Fiche de révision : Finance 2

1. 📌 L'essentiel

• La VAN (Valeur Actualisée Nette) permet d’évaluer la rentabilité d’un projet : VAN ≥ 0 favorable.
• Le TIR (T Interne de Rendement) est le taux rendant la VAN nulle, mais suppose un réinvestissement au TIR, ce qui peut être irréaliste.
• Le TIRGTIR Globale) intègre le réinvestissement à un taux égal au TIR, mais est souvent moins pertinent que la VAN.
• La structure financière détermine la sensibilité de l’entreprise au risque, notamment via le bêta.
• La prime de risque marché (8%) et le taux sans risque (2%) servent à calculer le coût du capital.
• La méthode d’évaluation par comparables utilise des multiples (PER, EV/EBITDA) pour estimer la valeur.
• La croissance du DPA (Dividende Par Action) est un indicateur clé pour la valorisation.
• La structure de financement influence le coût moyen pondéré du capital (WACC).
• La valeur d’une entreprise dépend de ses flux futurs actualisés et de ses indicateurs de marché.

2. 🧩 Structures & Composants clés

• VAN — différence entre la valeur actualisée des flux et l’investissement initial.
• TIR — taux d’actualisation rendant la VAN = 0.
• TIRG — TIR avec réinvestissement à ce même taux.
• Bêta — mesure la sensibilité du rendement d’un actif au marché.
• Multiple de valorisation — PER, EV/EBITDA, utilisé pour estimer la valeur de marché.
• Structure financière — combinaison de dettes et capitaux propres.
• Flux de trésorerie — CAF, résultat net, DADP, DPA.
• Coût du capital — calculé via le CAPM : R0 + β × prime de risque.
• Méthodes d’évaluation — flux actualisés, comparables, patrimoniale.

3. 🔬 Fonctions, Mécanismes & Relations

• La VAN compare la valeur actualisée des flux futurs à l’investissement initial.
• Le TIR est la solution d’une équation de flux, mais suppose un réinvestissement au TIR.
• La prime de risque permet d’ajuster le coût du capital selon le risque spécifique.
• La structure financière influence la sensibilité au risque via le bêta.
• La valorisation par comparables repose sur des multiples du marché.
• La croissance du DPA influence la valorisation future de l’entreprise.
• La hiérarchie des flux : opérationnels → flux de trésorerie → valorisation.
• La structure de financement modifie le coût moyen du capital (WACC).

4. Tableau comparatif des méthodes d’évaluation

5. 🗂️ Diagramme hiérarchique ASCII

Evaluation d'entreprise
 ├─ Méthode par flux actualisés
 │    ├─ VAN
 │    └─ TIR
 ├─ Méthode par comparables
 │    ├─ PER
 │    └─ EV/EBITDA
 └─ Méthode patrimoniale
      ├─ Actifs
      └─ Passifs

6. ⚠️ Pièges & confusions fréquentes

• Confondre TIR et TIRG : TIR suppose réinvestissement au TIR, TIRG au taux de réinvestissement.
• Utiliser la VAN sans ajuster le taux de discount selon le risque.
• Croire que le TIR est toujours supérieur à la VAN : dépend du flux.
• Négliger la structure financière dans la valorisation.
• Confondre PER et EV/EBITDA : indicateurs différents.
• Ignorer la croissance du DPA dans la valorisation.
• Sous-estimer l’impact du taux sans risque et de la prime de risque.
• Utiliser des multiples obsolètes ou non pertinents.

7. ✅ Checklist examen final

• Comprendre la différence entre VAN, TIR et TIRG.
• Savoir calculer la VAN et le TIR à partir de flux.
• Connaître les limites du TIR.
• Maîtriser la méthode par comparables et ses multiples.
• Savoir ajuster le coût du capital avec le bêta.
• Savoir interpréter la structure financière (dettes vs capitaux propres).
• Être capable d’évaluer une entreprise via flux ou comparables.
• Connaître la formule du CAPM : R0 + β × prime de risque.
• Identifier les pièges courants dans l’évaluation.
• Savoir utiliser les principaux ratios de valorisation.
• Comprendre l’impact de la croissance du DPA.
• Savoir analyser la sensibilité des flux à la structure financière.
• Maîtriser la hiérarchie des flux financiers.
• Être capable de faire une synthèse entre méthodes.

Fin de la fiche.