Balance des paiements
La balance des paiements est un document comptable national qui retrace l’ensemble des flux réels, financiers et monétaires réalisés entre un pays et le reste du monde sur une période donnée. Elle permet d’apprécier la santé économique et la compétitivité internationale d’un pays, tout en orientant les politiques économiques. Selon le Fonds Monétaire International (BPM), elle est établie selon une méthodologie spécifique depuis 1948.
Compte des opérations courantes
Ce compte enregistre les opérations portant sur la marchandise, les services, les revenus et les transferts courants entre résidents et non-résidents. Il inclut :
Compte de capital
Ce compte enregistre les transferts en capital (annulations de créances, remises de dettes) et les acquisitions d’actifs non financiers (brevets, actifs incorporels). Il reflète les variations de patrimoine liées à ces opérations.
Compte financier
Ce compte recense toutes les opérations qui modifient la possession d’actifs financiers :
Solde commercial
Le solde commercial est la différence entre la valeur des exportations et celle des importations de biens. Il reflète la spécialisation, la compétitivité et la dépendance économique d’un pays vis-à-vis de l’extérieur.
Solde global
Le solde global est la somme des soldes des comptes courants, de capital et financiers. Il indique les pressions sur le taux de change, en traduisant si un pays accumule des réserves ou doit financer ses déficits.
La balance des paiements retrace tous les flux réels, financiers et monétaires entre un pays et le reste du monde sur une période donnée, constituant un outil clé pour analyser la santé économique internationale. Elle est structurée en plusieurs comptes :
Le solde commercial indique la spécialisation et la compétitivité du pays, en montrant si ses exportations couvrent ses importations. Un déficit ou excédent commercial influence la dépendance économique et la politique commerciale, notamment par des mesures comme la dévaluation pour stimuler les exportations.
Le solde global est la somme des soldes des comptes courants, de capital et financiers. Il reflète les pressions sur le taux de change :
La balance des paiements constitue un outil comptable essentiel pour analyser la santé économique d’un pays, en intégrant tous les flux internationaux, et permet d’anticiper ses politiques économiques en fonction des déséquilibres ou excédents qu’elle révèle.
Marché des changes (Forex)
Le marché des changes, ou Forex, est un marché décentralisé où s’échangent quotidiennement des milliers de milliards de dollars. Il est dominé par le dollar américain, qui représente environ 86 % des échanges, et sert souvent de monnaie pivot dans les transactions internationales. Ce marché permet la conversion des monnaies pour des opérations commerciales, financières ou spéculatives.
Parité de pouvoir d’achat (PPA)
La PPA est une théorie qui explique que la variation du taux de change entre deux monnaies dépend des écarts d’inflation entre leurs pays respectifs. Elle ne s’intéresse pas aux niveaux de prix, mais à leur évolution dans le temps, en affirmant que les monnaies tendent à se déprécier ou s’apprécier en fonction des différences d’inflation.
Intervenants du marché des changes
Les principaux acteurs sont :
Dépréciation et appréciation de la monnaie
La dépréciation correspond à une baisse de la valeur d’une monnaie par rapport à une autre, souvent due à une sortie de capitaux ou à une politique monétaire expansionniste. L’appréciation est une augmentation de cette valeur, résultant de flux entrants ou d’une politique de resserrement monétaire. Ces mouvements sont influencés par les flux de la balance des paiements et les interventions des banques centrales.
Elasticité-prix de la demande
L’élasticité-prix de la demande mesure la réactivité de la quantité demandée d’un bien ou d’un service face à une variation de son prix. En contexte de taux de change, elle détermine dans quelle mesure la demande pour les exportations ou importations réagit à la variation des prix exprimés en monnaie étrangère ou nationale.
Le marché des changes est un marché décentralisé où s’échangent chaque jour des milliards de dollars, principalement dominé par le dollar américain. La majorité des échanges passent par le dollar, qui sert de monnaie pivot, nécessitant souvent sa conversion même si l’on souhaite échanger une autre devise. Les intervenants principaux sont les banques centrales, qui interviennent pour gérer la politique monétaire et influencer la valeur de leur monnaie, notamment en dévaluant ou en appréciant leur devise. Les banques commerciales, les courtiers électroniques, les entreprises multinationales, et les investisseurs jouent également un rôle crucial dans ces échanges.
La Parité de pouvoir d’achat (PPA) relative indique que la variation du taux de change entre deux monnaies dépend des écarts d’inflation entre leurs pays. Si l’inflation est plus élevée dans un pays, sa monnaie tend à se déprécier par rapport à celle de ses partenaires. La dépréciation ou l’appréciation de la monnaie résulte des flux de capitaux et des mouvements de la balance des paiements. Une monnaie dépréciée rend les exportations plus compétitives, tandis qu’une monnaie appréciée réduit la compétitivité des exportations mais peut diminuer le coût des importations.
Les politiques de change, qu’elles soient fixes ou flottantes, visent à contrôler l’évolution du taux de change. En change fixe, la parité est maintenue par intervention directe ou réserves officielles, tandis qu’en change flottant, la monnaie fluctue selon l’offre et la demande, avec une intervention possible pour stabiliser ou déprécier la cours. La dévaluation ou dépréciation de la monnaie nationale est utilisée pour rééquilibrer la balance des paiements, en stimulant les exportations et en réduisant les importations, notamment lorsque la demande est élastique.
Le taux de change reflète l’équilibre entre forces économiques internationales et politiques monétaires, étant influencé par les flux financiers, l’inflation, et les interventions des banques centrales. Il constitue ainsi un indicateur clé du rapport de force économique entre pays.
Système monétaire international (SMI)
Le SMI définit le cadre dans lequel s’opèrent les règlements des échanges internationaux et les mouvements de capitaux. Il organise les relations monétaires entre pays, en fixant les règles d’utilisation, de création et de convertibilité des monnaies. Il assure la stabilité et la régulation des échanges monétaires internationaux.
Unité de compte
L’unité de compte est la mesure de la valeur des biens et services dans une économie ou un système monétaire. Elle permet d’évaluer et de comparer les prix, facilitant ainsi les échanges. Dans un système monétaire national, c’est généralement la monnaie nationale qui sert d’unité de compte, définie par l’État.
Convertibilité monétaire
La convertibilité désigne la capacité d’une monnaie à être échangée contre une autre ou contre des réserves internationales, selon des règles fixées par le SMI. Elle permet aux agents économiques de convertir leur monnaie nationale en devises étrangères ou en or, facilitant ainsi les échanges internationaux.
Réserves officielles de change
Les réserves officielles de change sont les actifs détenus par les banques centrales pour intervenir sur le marché des changes. Elles comprennent principalement des devises étrangères, de l’or, et d’autres actifs liquides. Elles servent à stabiliser le taux de change, répondre aux déséquilibres de la balance des paiements, et maintenir la confiance dans la monnaie nationale.
Globalisation financière
La globalisation financière désigne l’intégration croissante des marchés financiers à l’échelle mondiale. Elle a complexifié la gestion des SMI en réduisant l’efficacité des contrôles de change, en augmentant la mobilité des capitaux et en rendant les systèmes monétaires plus vulnérables aux crises financières.
Le SMI définit le cadre dans lequel s’opèrent les règlements des échanges internationaux et les mouvements de capitaux. Il fixe les règles d’utilisation, de création et de convertibilité des monnaies entre pays, assurant la stabilité et la régulation des relations monétaires internationales. Les réserves officielles de change, détenues par les banques centrales, sont essentielles pour intervenir sur le marché des changes, stabiliser le taux de change et répondre aux déséquilibres de la balance des paiements. La globalisation financière a complexifié la gestion des SMI en réduisant l’efficacité des contrôles de change, en augmentant la mobilité des capitaux et en rendant les systèmes monétaires plus vulnérables aux crises.
Le SMI constitue le cadre institutionnel et réglementaire fondamental qui organise les relations monétaires internationales, en assurant la stabilité, la convertibilité et la gestion des réserves pour faciliter les échanges mondiaux. La globalisation financière a accru la complexité de ce cadre, rendant sa régulation plus difficile.
Système de change fixe : régime monétaire dans lequel la valeur de la monnaie est rattachée à une autre monnaie ou à un panier de monnaies, avec une parité officielle à défendre. La valeur n’est pas laissée au marché mais maintenue par des interventions étatiques.
Parité officielle : le taux de change fixé par les autorités monétaires entre la monnaie nationale et la monnaie de référence ou le panier de monnaies, qu’elles s’engagent à respecter.
Intervention directe sur le marché des changes : action des autorités monétaires consistant à acheter ou vendre leur monnaie pour maintenir la parité officielle. Cela permet de stabiliser le taux de change en limitant ses fluctuations.
Contrôle des changes : ensemble de mesures visant à limiter ou réguler les mouvements de capitaux afin de stabiliser la monnaie. Il s’agit d’un dispositif de régulation pour éviter des déstabilisations dues à des flux financiers excessifs.
Dévaluation : opération par laquelle les autorités abaissent la parité officielle de leur monnaie par rapport à la monnaie de référence ou à l’or. Elle sert à corriger un déficit chronique en ajustant la valeur de la monnaie pour rendre les exportations plus compétitives.
Dans un système de change fixe, la valeur de la monnaie est rattachée à une autre monnaie ou à un panier de monnaies avec une parité officielle à défendre. Les autorités interviennent directement pour maintenir cette parité en achetant ou vendant leur monnaie sur le marché des changes, ce qui limite la volatilité du taux de change. Le contrôle des changes limite également les mouvements de capitaux, afin de stabiliser la monnaie et d’éviter des déstabilisations économiques. La dévaluation constitue un outil pour corriger un déficit chronique en ajustant la parité officielle, permettant ainsi de redynamiser la balance commerciale et de restaurer la stabilité économique.
Les systèmes de change fixes assurent la stabilité du taux de change par des interventions étatiques et des règles strictes, permettant de limiter la volatilité et de renforcer la confiance dans la monnaie nationale.
Accords de Bretton Woods : Ensemble de règles et institutions instaurées en 1944 lors de la conférence de Bretton Woods, visant à organiser la coopération monétaire internationale après la Seconde Guerre mondiale. Selon ce système, le dollar américain devient la monnaie pivot, convertible en or, structurant le Système Monétaire International (SMI) d’après-guerre.
Dollar pivot : Rôle central du dollar américain dans le système monétaire international, en tant que monnaie de référence convertible en or, autour de laquelle s’organisent les taux de change fixes des autres monnaies.
Convertibilité en or : Caractère selon lequel une monnaie peut être échangée contre une quantité fixe d’or. Dans le système de Bretton Woods, seul le dollar était convertible en or, à un taux fixé à 35 dollars l’once d’or.
Réserves de change en dollars : Actifs détenus par les pays étrangers principalement en dollars américains, renforçant le rôle central du dollar dans le système monétaire international.
Le système de Bretton Woods établit le dollar comme monnaie pivot, convertible en or à un taux fixe de 35 dollars l’once, ce qui permet de structurer des taux de change fixes entre les monnaies. La responsabilité de maintenir cette parité incombait aux États-Unis, qui devaient intervenir sur le marché de l’or pour stabiliser la parité dollar/or. Les autres pays devaient intervenir en dollar pour défendre leur parité, en utilisant leurs réserves de change, principalement en dollars, ce qui renforçait leur rôle central.
Le FMI a été créé pour surveiller la stabilité monétaire, recueillir les fonds déposés par les pays membres (dont 25 % en or jusqu’en 1976), et accorder des prêts aux banques centrales, sans condition pour les montants inférieurs à la tranche-or et sous conditions pour les montants supérieurs. Son rôle était aussi d’intervenir en cas de déséquilibres, notamment par des dévaluations ou des ajustements économiques.
Ce système a permis une stabilité des taux de change fixes jusqu’à son effondrement au début des années 1970. Cependant, il a connu des tensions dues à une surabondance de dollars en circulation, provoquant une perte de confiance. Le paradoxe de Triffin soulignait que la dépendance du dollar à la balance de la balance de base américaine posait un problème de viabilité à long terme, car la nécessité pour les États-Unis de maintenir un déficit pour que le dollar circule empêchait la stabilité du système.
Le système de Bretton Woods a façonné la domination du dollar en instaurant un système de taux de change fixes basé sur la convertibilité en or, tout en créant une coopération monétaire internationale structurée autour du FMI. Cependant, ses fragilités internes et le paradoxe de Triffin ont conduit à sa fin, marquant une étape clé dans l’évolution du système monétaire mondial.
Déficit de la balance courante : Situation où les dépenses à l’étranger pour les biens, services, revenus et transferts dépassent les recettes. Un déficit chronique peut nécessiter une dévaluation pour le corriger.
Dévaluation monétaire : Réduction délibérée de la valeur d’une monnaie nationale par rapport à d’autres monnaies ou à l’or, visant à améliorer la compétitivité des exportations et réduire le déficit de la balance courante.
Théorème des élasticités critiques (Marshall-Lerner-Robinson) : Ce théorème stipule que la dévaluation améliore la balance commerciale si la somme des élasticités-prix des exportations et importations est supérieure à un. Autrement dit, la réaction des volumes d’exportations et d’importations à la variation des prix doit être suffisamment forte pour compenser la dépréciation.
Effet prix et effet volume : Lors d’une dévaluation, l’effet prix désigne l’impact de la changement de prix relatif sur la commerce extérieur, pouvant initialement détériorer le déficit (effet prix négatif). L’effet volume correspond à la réaction des quantités exportées et importées, qui peut améliorer la balance si la demande est élastique.
Cercle vicieux de dévaluation : Processus où des dévaluations répétées entraînent une inflation accrue, une perte de compétitivité, et une instabilité monétaire, pouvant conduire à une spirale déflationniste ou inflationniste, et à une crise de confiance.
Un déficit chronique de la balance courante peut être corrigé par une dévaluation de la monnaie nationale, permettant d’accroître la compétitivité-prix des exportations et de réduire le déficit. Cependant, à court terme, la dévaluation peut aggraver la situation en raison de l’effet prix : la hausse des prix des biens importés peut augmenter le déficit avant que l’effet volume ne se manifeste. La théorie du théorème des élasticités critiques indique que la dévaluation sera efficace si la somme des élasticités-prix des exportations et importations dépasse un. Si cette condition est remplie, la dévaluation peut améliorer la balance commerciale à moyen terme.
Toutefois, des dévaluations répétées peuvent entraîner un cercle vicieux, où inflation et perte de compétitivité s’alimentent mutuellement, aggravant la crise économique. Pour que la dévaluation soit efficace, des mesures d’accompagnement internes (réformes structurelles, lutte contre l’inflation, etc.) sont nécessaires afin d’éviter ce cercle vicieux et d’assurer la stabilité économique.
La dévaluation est un instrument complexe dont l’efficacité dépend des élasticités-prix des exportations et importations, ainsi que des conditions internes du pays. Son succès repose aussi sur la mise en œuvre de mesures internes pour éviter un cercle vicieux d’inflation et de perte de compétitivité.
Système de change flottant : régime où le taux de change est déterminé par l’offre et la demande sur le marché sans intervention pour maintenir une parité officielle. La valeur de la monnaie fluctue librement selon les flux financiers et commerciaux (absence de parité officielle).
Dépréciation et appréciation spontanées : mouvements naturels du taux de change résultant des variations de l’offre et de la demande, sans intervention extérieure. La monnaie se déprécie lorsque l’offre dépasse la demande, et s’apprécie dans le cas inverse.
Intervention indirecte des banques centrales : actions des banques centrales visant à stabiliser ou influencer le taux de change sans fixer un taux précis. Elles peuvent intervenir sur le marché par des opérations indirectes, comme l’achat ou la vente de devises, pour modérer la volatilité ou orienter la tendance.
Volatilité des taux de change : fluctuation importante et imprévisible des taux de change dans un système flottant, due à la sensibilité aux flux financiers, aux anticipations et aux mouvements spéculatifs. Ce système est caractérisé par une forte instabilité des cours.
Absence de parité officielle : situation où aucune valeur fixe ou officielle n’est fixée pour le taux de change. La valeur de la monnaie n’est pas liée à une parité garantie par l’État ou la banque centrale, ce qui favorise la flexibilité.
Dans un système de change flottant, le taux de change est déterminé par l’offre et la demande sans parité officielle à défendre. La monnaie peut se déprécier ou s’apprécier spontanément selon les flux financiers et commerciaux, reflétant directement les dynamiques économiques. La dépréciation intervient lorsque l’offre de la monnaie nationale dépasse la demande, ce qui peut améliorer la compétitivité-prix du pays. Inversement, une appréciation se produit lorsque la demande excède l’offre, rendant la monnaie plus forte.
Les banques centrales peuvent intervenir indirectement pour stabiliser la monnaie, mais sans obligation de maintenir un taux fixe. Leur intervention vise à limiter la volatilité ou à influencer la tendance, sans fixer un taux précis, ce qui laisse la valeur de la monnaie entièrement dépendante des forces du marché.
Ce système est caractérisé par une plus grande volatilité des taux de change comparé aux systèmes fixes. La fluctuation des cours peut être importante et persistante, rendant les marchés plus incertains. Cependant, il offre une flexibilité accrue, permettant aux politiques économiques de se concentrer sur la lutte contre l’inflation, sans être contraintes par un objectif de parité.
Les systèmes de change flottants privilégient la flexibilité monétaire, où la valeur de la monnaie reflète directement les dynamiques économiques et financières internationales, mais au prix d’une volatilité accrue.
| Aspect | Balance des paiements | Taux de change |
|---|---|---|
| Définition | Document comptable retraçant flux réels, financiers et monétaires entre un pays et le reste du monde | Marché décentralisé où s’échangent devises, influencé par la politique monétaire et la parité de pouvoir d’achat |
| Composantes | Comptes courants, de capital, financier | Marché Forex, intervenants (banques centrales, banques commerciales, entreprises, investisseurs) |
| Objectifs | Analyser la santé économique, orienter politiques économiques | Gérer la compétitivité, stabiliser la monnaie, influencer le taux de change |
| Influence | Solde global : appréciation ou dépréciation selon flux | Dépréciation : baisse valeur monnaie, Appréciation : hausse valeur monnaie |
| Notions clés | Solde commercial, solde global, compétitivité | Parité de pouvoir d’achat (PPA), dévaluation, appréciation |
Auteur : Fonds Monétaire International (BPM) pour la méthodologie de la balance des paiements.
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Balance des paiements — définition ?
Recense tous les flux internationaux d’un pays sur une période.
Balance des paiements — définition?
Document comptable national des flux internationaux.
Taux de change — rôle ?
Fixe la valeur d’une monnaie par rapport à une autre.
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