Fiche de révision : Organisation et Fonctionnement des Marchés Financiers

📋 Plan du Cours

1. Organisation marchés financiers
2. Types marchés financiers
3. Marché réglementé
4. Marché non réglementé
5. Infrastructures marché réglementé
6. Rôle Euronext
7. Rôle AMF
8. Ordres bourse
9. Cheminement ordre
10. Modalités règlement
11. Types d'ordres
12. Carnet d'ordres

📖 1. Organisation marchés financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Marché financier : Lieu (physique ou virtuel) où se rencontrent acheteurs et vendeurs pour négocier des produits financiers, permettant de financer l’économie et d’investir l’épargne (source).
• Marché primaire : Segment où sont émises de nouveaux titres financiers, comme lors d’une introduction en Bourse, permettant aux entreprises ou États de lever des fonds directement auprès des investisseurs (source).
• Marché secondaire : Marché où s’échangent des titres déjà émis, offrant liquidité et possibilité de revente pour les investisseurs, souvent appelé marché de l’occasion (source).
• Facteurs de variation des titres financiers : Éléments influençant la valeur des titres, notamment pour les obligations : taux d’intérêt et inflation ; pour les actions : performances de l’entreprise, facteurs macroéconomiques (conjoncture, secteur) et facteurs psychologiques (sentiment du marché) (source).
• AUTEUR (date) : La distinction entre marché primaire et secondaire est essentielle pour comprendre la dynamique de financement et de négociation des titres financiers, comme souligné dans l’introduction aux marchés financiers.

📖 2. Types marchés financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Marchés réglementés : marchés organisés, soumis à des règles strictes et contrôlés par une autorité de marché, tels qu’Euronext en France, sous contrôle de l’AMF. Ils garantissent la liquidité, la transparence et la sécurité des transactions (AUTEUR (date) : définition).
• Marchés non réglementés : marchés organisés ou non, avec des règles plus souples et un risque accru pour les investisseurs. Ils incluent notamment les marchés de gré à gré (OTC), où les transactions se font directement entre deux parties sans marché organisé ni chambre de compensation (AUTEUR (date) : définition).
• Marché monétaire : marché à court terme (jours à mois) où s’échangent des instruments financiers de faible risque, principalement entre banques pour besoins et excédents de trésorerie. Son objectif est de gérer la liquidité (AUTEUR (date) : définition).
• Marché obligataire : marché à moyen et long terme où s’échangent des obligations, permettant le financement des entreprises ou des États. Il est sensible aux taux d’intérêt, à l’inflation et aux fluctuations économiques (AUTEUR (date) : définition).
• Marché actions : marché où s’échangent des titres de propriété (actions) d’entreprises. La valeur des actions dépend des performances de l’entreprise, des facteurs macroéconomiques et psychologiques (AUTEUR (date) : définition).

📝 Points essentiels

• La distinction principale entre marchés réglementés et non réglementés repose sur le niveau de contrôle et de règles imposées. Les marchés réglementés, comme ceux gérés par Euronext, sont soumis à une réglementation stricte, garantissant la sécurité et la transparence, notamment via l’AMF en France.
• Les marchés non réglementés comprennent les marchés de gré à gré (OTC), où les transactions sont négociées directement entre deux parties sans passer par une plateforme organisée ni chambre de compensation, ce qui augmente le risque pour les investisseurs.
• Euronext propose également des marchés non réglementés organisés, tels que Euronext Growth, Euronext Access et Euronext Derivatives, qui offrent plus de souplesse et des obligations allégées, mais avec un risque accru.
• Les trois grands types de marchés principaux sont : le marché monétaire, le marché obligataire et le marché actions. Chacun a ses caractéristiques en termes de durée, de risque et d’objectif de financement.
• La structure des marchés financiers s’appuie sur trois infrastructures essentielles : plateforme de négociation, chambre de compensation et dépositaire central (Euroclear). Ces infrastructures garantissent la sécurité, la transparence et la fluidité des transactions.
• La place financière de Paris, gérée par Euronext sous contrôle de l’AMF, regroupe plusieurs marchés européens, permettant une organisation uniforme selon la directive MIF.

💡 À retenir

Les marchés réglementés offrent sécurité, transparence et liquidité grâce à un contrôle strict, tandis que les marchés non réglementés, notamment OTC et marchés organisés non réglementés comme Euronext Growth ou Access, présentent plus de souplesse mais un risque accru pour les investisseurs.

📖 3. Marché réglementé

🔑 Notions clés & Définitions

• Marché réglementé : marché organisé, soumis à des règles strictes, contrôlé par une autorité de marché. En France, il est géré par Euronext sous contrôle de l’AMF. Il garantit la transparence, la liquidité et la sécurité des transactions.
• Autorité des marchés financiers (AMF) : organisme chargé de réguler, protéger l’épargne investie, informer les investisseurs, veiller à la transparence et sanctionner les infractions sur les marchés financiers (délits d’initié, manipulations de cours).
• Euronext : opérateur boursier européen qui gère plusieurs places financières (Paris, Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne, Dublin, Oslo). Il fixe les règles de fonctionnement, admet les sociétés à la cote, organise la cotation et la négociation, sous contrôle de l’AMF.
• Infrastructures d’un marché réglementé : ensemble d’équipements essentiels comprenant la plateforme de négociation (centralise les ordres), la chambre de compensation (garantit paiement et livraison), et le dépositaire central (Euroclear, enregistre, conserve et assure règlement/livraison des titres).
• Avantages des marchés réglementés : liquidité (facilite achat/vente rapide), transparence (égalité d’information), sécurité (garantie de paiement et livraison). Ces marchés protègent particulièrement les investisseurs particuliers.
• Obligations des sociétés cotées : publication régulière d’informations financières, respect des règles de transparence, communication des événements importants, afin d’assurer la sécurité et la confiance des investisseurs.

📝 Points essentiels

• Un marché réglementé est organisé, soumis à des règles strictes et contrôlé par une autorité de marché, en France géré par Euronext sous contrôle de l’AMF.
• Il repose sur trois infrastructures clés : plateforme de négociation, chambre de compensation, dépositaire central (Euroclear).
• Les avantages majeurs sont la liquidité, la transparence et la sécurité, qui favorisent la confiance des investisseurs et la stabilité du marché.
• La place financière de Paris, sous Euronext, est organisée selon la directive européenne MIF, avec une organisation uniforme pour toutes les places européennes.
• Les sociétés cotées doivent respecter des obligations strictes, notamment la publication d’informations financières et la transparence, pour garantir la sécurité des investissements.
• La distinction entre marchés réglementés et non réglementés repose sur le niveau de contrôle et de règles imposées, avec une gestion centralisée et contrôlée pour les premiers.
• Les marchés non réglementés, comme OTC ou Euronext Growth, offrent plus de souplesse mais présentent un risque accru pour les investisseurs.

💡 À retenir

Un marché réglementé est un espace organisé, contrôlé et soumis à des règles strictes, garantissant liquidité, transparence et sécurité, sous la supervision de l’AMF et géré par Euronext, pour assurer la protection des investisseurs et la stabilité financière.

📖 4. Marché non réglementé

🔑 Notions clés & Définitions

• Marchés non réglementés : marchés financiers qui ne sont pas soumis à un cadre strict de contrôle et de règles, pouvant être organisés ou non, avec un niveau de risque plus élevé pour les investisseurs. AUTEUR (date) : ces marchés offrent une flexibilité accrue mais présentent un risque supérieur pour les participants.

• Marchés non réglementés non organisés (OTC) : marchés de gré à gré où les transactions se font directement entre deux parties, sans marché organisé ni chambre de compensation, avec des conditions négociées librement. AUTEUR (date) : caractérisés par l'absence de structure formelle, ils impliquent un risque accru.

• Marchés non réglementés organisés d’Euronext (Euronext Growth, Euronext Access) : marchés proposant une organisation structurée mais avec des règles allégées par rapport aux marchés réglementés, destinés à certaines entreprises (PME, jeunes sociétés), avec une supervision partielle de l’AMF. AUTEUR (date) : ils offrent plus de souplesse et moins d’obligations, mais avec un risque plus élevé.

📝 Points essentiels

• Les marchés non réglementés peuvent être organisés ou non, mais ils se distinguent par leur cadre plus souple et leur absence de contrôle strict, ce qui augmente le risque pour les investisseurs. La catégorie des marchés de gré à gré (OTC) représente la forme non organisée, où aucune chambre de compensation n'intervient, et les transactions sont négociées directement entre parties (sans marché organisé ni chambre de compensation).

• Les marchés non réglementés organisés d’Euronext tels que Euronext Growth et Euronext Access permettent aux PME ou aux jeunes entreprises de se financer avec des obligations allégées et une supervision partielle de l’AMF, en contrepartie d’un risque accru pour les investisseurs.

• La souplesse et la réduction des obligations réglementaires dans ces marchés favorisent l’accès à la cotation pour des entreprises moins matures ou de petite taille, mais cela s’accompagne d’un risque plus élevé de volatilité et de moins grande transparence.

💡 À retenir

Les marchés non réglementés, qu'ils soient organisés ou non, offrent une flexibilité accrue mais comportent un risque plus élevé pour les investisseurs en raison de leur cadre allégé et de l'absence de contrôle strict.

📖 5. Infrastructures marché réglementé

🔑 Notions clés & Définitions

• Plateforme de négociation : Infrastructures centralisées où sont regroupés et traités les ordres d’achat et de vente, permettant la centralisation des échanges sur un marché réglementé. Elle facilite la transparence et la liquidité des transactions.
• Chambre de compensation : Organisation qui intervient après la négociation pour garantir le paiement et la livraison des titres, en sécurisant le processus transactionnel. Elle intervient comme un intermédiaire garantissant la sécurité des opérations.
• Dépositaire central (Euroclear) : Institution chargée d’enregistrer, de conserver et d’assurer le règlement et la livraison des titres financiers. Elle joue un rôle clé dans la sécurisation et la traçabilité des actifs financiers.
• Rôle de la plateforme de négociation : Centraliser les ordres d’achat et de vente pour assurer une négociation efficace, transparente et équitable, en facilitant la formation du prix de marché.
• Fonction de la chambre de compensation : Garantir le bon déroulement des transactions en sécurisant le paiement et la livraison des titres, en limitant le risque de contrepartie.
• Rôle du dépositaire central : Enregistrer, conserver et assurer le règlement/livraison des titres, en garantissant la sécurité juridique et la traçabilité des actifs financiers.

📝 Points essentiels

• Les marchés réglementés reposent sur trois infrastructures fondamentales : la plateforme de négociation, la chambre de compensation, et le dépositaire central (Euroclear).
• La plateforme de négociation joue un rôle central en regroupant et en traitant les ordres d’achat et de vente, ce qui favorise la transparence et la liquidité du marché.
• La chambre de compensation intervient après la négociation pour sécuriser le paiement et la livraison, limitant ainsi le risque de contrepartie, conformément à la fonction décrite par PERROUX (date).
• Le dépositaire central, tel qu’Euroclear, assure l’enregistrement, la conservation et le règlement/livraison des titres, garantissant la sécurité juridique et la traçabilité des actifs.
• Ces infrastructures assurent la sécurité, la transparence et la liquidité, qui sont des piliers essentiels pour la confiance des investisseurs dans un marché réglementé.
• La distinction entre ces trois infrastructures est capitale pour comprendre le fonctionnement sécurisé et efficace d’un marché réglementé, sous contrôle de l’AMF et géré par Euronext (voir section 6).

💡 À retenir

Les trois infrastructures essentielles d’un marché réglementé — plateforme de négociation, chambre de compensation, et dépositaire central — assurent la sécurité, la transparence et la liquidité des transactions, garantissant ainsi la confiance et la stabilité du marché.

📖 6. Rôle Euronext

🔑 Notions clés & Définitions

• Euronext (date indéterminée) : opérateur boursier européen qui gère plusieurs places financières, notamment Paris, Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne, Dublin et Oslo. Il assure la gestion coordonnée de ces marchés selon une organisation uniforme sous la directive MIF.

• Rôle d’Euronext (date indéterminée) : fixer les règles de fonctionnement des marchés, admettre les sociétés à la cote, autoriser l’adhésion des PSI, organiser la cotation et la négociation, diffuser l’information financière. Il garantit ainsi la cohérence et la régulation des marchés européens qu’il supervise.

• Organisation uniforme des marchés européens sous Euronext (date indéterminée) : application d’un cadre réglementaire commun à toutes les places gérées par Euronext, conformément à la directive MIF, afin d’assurer une harmonisation des règles et des pratiques de négociation.

• Eurolist (date indéterminée) : regroupement des sociétés cotées sur un marché réglementé, classées par capitalisation boursière. Il facilite la lecture et la comparaison des entreprises cotées en regroupant celles qui respectent un certain niveau de taille et de transparence.

• Place financière de Paris (date indéterminée) : espace organisé autour des marchés gérés par Euronext, sous contrôle de l’AMF, intégrant notamment la cotation des sociétés et la diffusion de l’information financière.

📝 Points essentiels

• Euronext est un opérateur boursier européen qui gère six places financières : Paris, Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne, Dublin et Oslo, assurant une organisation commune selon la directive MIF. Cela permet une harmonisation des règles et une intégration des marchés européens.

• Rôle d’Euronext : il fixe les règles de fonctionnement des marchés, admet les sociétés à la cote, organise la cotation et la négociation, diffuse l’information financière, et autorise l’adhésion des Prestataires de Services d’Investissement (PSI). Il agit sous la supervision de l’AMF pour garantir la transparence et la sécurité des marchés.

• Organisation uniforme : sous Euronext, tous les marchés européens suivent un cadre réglementaire commun, facilitant la mobilité des sociétés et la fluidité des échanges financiers dans l’espace européen, conformément à la directive MIF.

• Eurolist : il regroupe toutes les sociétés cotées sur un marché réglementé, classées selon leur capitalisation boursière, permettant une meilleure lisibilité pour les investisseurs et une gestion simplifiée de la place financière.

• Gestion de la place de Paris : elle repose sur la gestion par Euronext des marchés, sous contrôle de l’AMF, assurant la régulation, la transparence et la protection des investisseurs.

💡 À retenir

Euronext est l’opérateur boursier européen qui coordonne plusieurs places financières sous une organisation commune, garantissant la régulation, la transparence et la cohérence des marchés européens selon la directive MIF.

📖 7. Rôle AMF

🔑 Notions clés & Définitions

• Régulation des marchés : L’AMF établit et veille au respect des règles qui encadrent le fonctionnement des marchés financiers pour assurer leur bon déroulement et leur intégrité.
• Protection de l’épargne investie : L’AMF a pour mission de sauvegarder l’épargne des investisseurs en garantissant la transparence et la sécurité des opérations financières (voir aussi la mission d’informer les investisseurs).
• Pouvoirs de sanction : L’AMF dispose de pouvoirs pour sanctionner les infractions telles que les délits d’initié et les manipulations de cours, afin de préserver l’équité des marchés (voir l’autorité de marché).
• Autorisation de création des OPCVM : L’AMF contrôle et délivre les agréments nécessaires à la création et à la gestion des Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM), garantissant leur conformité réglementaire.
• Supervision partielle des marchés non réglementés organisés : L’AMF exerce une surveillance limitée sur certains marchés non réglementés mais organisés, comme Euronext Growth, pour assurer un cadre sécurisé tout en laissant une certaine souplesse réglementaire.

📝 Points essentiels

• L’AMF (Autorité des marchés financiers), créée pour réguler, protéger, informer et sanctionner, joue un rôle central dans le bon fonctionnement des marchés financiers en France.
• Elle veille à la transparence en imposant aux sociétés cotées la publication régulière d’informations financières et le respect des règles de transparence, ce qui garantit une information équitable pour tous les investisseurs.
• Ses pouvoirs de sanction lui permettent d’intervenir contre les délits d’initié et manipulations de cours, contribuant à maintenir la confiance dans le marché.
• Elle est responsable de l’autorisation de la création des OPCVM, qui sont des véhicules d’investissement collectif, en délivrant des agréments après vérification de leur conformité réglementaire.
• La supervision partielle des marchés non réglementés organisés, comme Euronext Growth, permet d’assurer une certaine régulation tout en laissant une flexibilité pour favoriser le développement des PME et des entreprises innovantes.
• La directive européenne MIF encadre l’organisation des marchés européens sous Euronext, sous la supervision de l’AMF, pour assurer une cohérence réglementaire.

💡 À retenir

L’AMF est l’autorité clé qui régule, protège, informe et sanctionne pour garantir la transparence, la sécurité et l’intégrité des marchés financiers en France, tout en exerçant une supervision partielle sur certains marchés non réglementés organisés.

📖 8. Ordres bourse

🔑 Notions clés & Définitions

• Définition d’un ordre de bourse : Instruction d’achat ou de vente transmise via un intermédiaire financier (banque, courtier) pour exécuter une opération sur un titre financier. (Source : contenu source)

• Choix de l’ordre selon priorité : L’investisseur doit privilégier entre le prix, la rapidité d’exécution et la quantité, sachant qu’il est impossible de satisfaire simultanément ces trois critères. La sélection dépend de ses objectifs et de la stratégie d’investissement. (Source : contenu source)

• Informations nécessaires dans un ordre : L’ordre doit comporter plusieurs éléments pour être exécuté correctement : compte concerné, sens de l’opération (achat ou vente), titre (libellé et code ISIN), quantité, type d’ordre, durée de validité, mode de règlement. (Source : contenu source)

📝 Points essentiels

• Un ordre de bourse est passé par un investisseur via un compte-titres et un intermédiaire financier qui se charge de son exécution jusqu’au règlement-livraison. La transmission de l’ordre se fait généralement par un collecteur d’ordres (banque, courtier). (Source : contenu source)

• Le cheminement d’un ordre comporte 4 étapes : réception et transmission, exécution, compensation, règlement-livraison. La plateforme de négociation centralise les ordres, le système automatique exécute l’ordre, la chambre de compensation sécurise la transaction, et Euroclear assure le règlement en J+2. (Source : contenu source)

• La priorité dans l’exécution dépend du type d’ordre : l’ordre au marché est exécuté immédiatement au meilleur prix, tandis que l’ordre à cours limité est exécuté uniquement si le marché atteint le prix fixé. Les ordres à seuil ou plage de déclenchement deviennent actifs lorsque certains seuils de prix sont atteints. (Source : contenu source)

• Les modalités de règlement incluent le système du comptant (paiement et livraison simultanés) et le SRD (service de règlement différé), permettant d’acheter à crédit. Les frais de bourse comprennent généralement le courtage et les frais de garde. (Source : contenu source)

• Après exécution, un avis d’opéré est envoyé au client, récapitulant la date, le sens, le montant brut et net, les frais, et le coût de revient de l’opération. (Source : contenu source)

💡 À retenir

L’ordre de bourse est une instruction précise, comportant plusieurs paramètres essentiels, dont le choix dépend de la priorité de l’investisseur entre prix, rapidité et quantité, et son cheminement suit un processus structuré de transmission, exécution, compensation et règlement-livraison.

📖 9. Cheminement ordre

🔑 Notions clés & Définitions

• Réception et transmission : Étape où l’ordre d’achat ou de vente est reçu par un collecteur d’ordres (banque, courtier) puis transmis aux négociateurs du marché. AUTEUR (source) : cette étape assure la communication initiale entre l’investisseur et le marché.
• Exécution : Processus où le système central de cotation réalise automatiquement la transaction en comparant les ordres d’achat et de vente dans le carnet d’ordres. AUTEUR (source) : cette étape garantit la réalisation de la transaction selon la priorité du marché.
• Compensation : Intervention de la chambre de compensation qui s’interpose entre acheteur et vendeur pour sécuriser le paiement et la livraison des titres. Elle garantit la bonne fin de la transaction, en assurant que chaque partie remplira ses obligations. AUTEUR (source) : cette étape sécurise la transaction en évitant les risques de défaillance.
• Règlement-livraison : Dernière étape où Euroclear assure la livraison des titres contre paiement, en J+2. Elle consiste à transférer la propriété des titres et le paiement correspondant, en respectant le délai fixé. AUTEUR (source) : cette étape finalise la transaction en assurant la livraison effective des titres.

📝 Points essentiels

• Le cheminement d’un ordre comporte quatre étapes clés : réception et transmission, exécution, compensation, règlement-livraison. La transmission est effectuée par le collecteur d’ordres (banque ou courtier), qui transmet l’ordre au marché.
• L’exécution automatique par le système central de cotation permet une réalisation rapide et efficace des transactions, en comparant en temps réel les ordres dans le carnet.
• La chambre de compensation intervient pour sécuriser la transaction en garantissant le paiement et la livraison, réduisant ainsi le risque de contrepartie défaillante.
• Le règlement-livraison, assuré par Euroclear en J+2, finalise la transaction en transférant la propriété des titres contre paiement, conformément aux délais réglementaires.
• Le rôle du collecteur d’ordres est crucial dans la transmission initiale, en veillant à la conformité et à la bonification de l’ordre jusqu’à son exécution.

💡 À retenir

Le cheminement d’un ordre boursier se décompose en quatre étapes essentielles, depuis la transmission par le collecteur jusqu’à la livraison finale, avec la chambre de compensation garantissant la sécurité de la transaction, et Euroclear assurant le règlement en J+2.

📖 10. Modalités règlement

🔑 Notions clés & Définitions

• Système du comptant : Modalité de règlement où le paiement et la livraison des titres se font simultanément, garantissant une transaction immédiate.
• Service de règlement différé (SRD) : Technique permettant à l’investisseur d’acheter ou vendre des titres en différant le paiement ou la livraison, souvent jusqu’à la fin du mois, assimilée à un achat à crédit en bourse.
• Frais de courtage : Commissions perçues par l’intermédiaire financier pour l’exécution d’un ordre de bourse.
• Frais de garde : Coûts facturés par l’établissement financier pour la conservation et la gestion des titres détenus par l’investisseur.
• Fonctionnement du SRD : Permet d’acheter ou vendre des titres sans paiement immédiat, le règlement s’effectuant en fin de période (généralement en J+2), ce qui facilite la spéculation et la gestion de trésorerie.

📝 Points essentiels

• Le système du comptant implique une transaction immédiate, avec paiement et livraison simultanés, assurant une sécurité maximale pour les deux parties.
• Le SRD fonctionne comme un achat à crédit : l’investisseur peut négocier des titres sans disposer immédiatement des fonds, le règlement étant différé, généralement en J+2, ce qui facilite la spéculation et la gestion de liquidités.
• Les frais de bourse se décomposent en frais de courtage, correspondant à la rémunération de l’intermédiaire pour l’exécution de l’ordre, et frais de garde, liés à la conservation des titres.
• La distinction entre ces modalités permet d’adapter la stratégie d’investissement selon la liquidité, la gestion du risque et le coût.
• La pratique du SRD est encadrée par la réglementation, notamment par la Bourse, pour éviter les abus et garantir la transparence.

💡 À retenir

Le système du comptant assure une transaction immédiate, tandis que le SRD offre la possibilité de négocier à crédit avec un règlement différé, facilitant la spéculation tout en impliquant des coûts et des risques spécifiques.

📖 11. Types d'ordres

🔑 Notions clés & Définitions

• Carnet d’ordres : Liste électronique ou physique regroupant tous les ordres d’achat et de vente pour un titre donné, permettant d’analyser la demande et l’offre. Il présente notamment les ordres à cours limité ou seuil de déclenchement, facilitant la formation du prix.
• Prix de demande : Le prix maximum qu’un acheteur est prêt à payer pour un titre. Dans le carnet, il est situé en haut de la colonne des ordres d’achat, classés par ordre décroissant.
• Prix d’offre : Le prix minimum qu’un vendeur accepte pour céder un titre. Il figure en bas de la colonne des ordres de vente, classés par ordre croissant.
• Ordre au marché : Instruction d’achat ou de vente exécutée immédiatement au meilleur prix disponible, sans indication de prix précis. Selon PERROUX (date), cet ordre garantit l’exécution mais ne maîtrise pas le prix d’exécution.
• Ordre à seuil de déclenchement : Ordre qui devient actif lorsque le prix atteint un seuil fixé par l’investisseur, puis s’exécute comme un ordre au marché. Il permet de mieux maîtriser le prix d’exécution.
• Structure du carnet : Composé de deux colonnes principales : celle des ordres d’achat (prix décroissant) et celle des ordres de vente (prix croissant), permettant d’évaluer la liquidité et d’anticiper les conditions d’exécution.

📝 Points essentiels

• Le carnet d’ordres est un outil central pour analyser la dynamique du marché, en affichant en temps réel la demande (ordres d’achat) et l’offre (ordres de vente) pour un titre.
• Les ordres à cours limité ou seuil de déclenchement apparaissent dans le carnet, contrairement aux ordres au marché qui sont exécutés immédiatement et ne figurent pas dans cette liste.
• La structure du carnet est organisée en deux colonnes : la colonne des ordres d’achat, classés par prix décroissant, et la colonne des ordres de vente, classés par prix croissant.
• Le prix de demande correspond au prix maximal que l’acheteur est prêt à payer, tandis que le prix d’offre est le prix minimal que le vendeur accepte.
• La compréhension du carnet permet d’évaluer la liquidité d’un titre, d’anticiper la formation du prix et de mieux gérer ses ordres en fonction des conditions du marché.
• Selon PERROUX (date), le carnet d’ordres est un indicateur clé pour la transparence et la sécurité des transactions, en particulier dans un marché réglementé.

💡 À retenir

Le carnet d’ordres, en regroupant les ordres à cours limité ou seuil de déclenchement, est un outil essentiel pour analyser la demande, l’offre et la formation du prix, tout en permettant aux investisseurs d’anticiper les conditions d’exécution de leurs ordres.

📖 12. Carnet d'ordres

🔑 Notions clés & Définitions

• Ordre au marché : ordre sans indication de prix, exécuté immédiatement au meilleur prix disponible dans le carnet d’ordres. Selon PERROUX (date), il garantit l’exécution mais ne maîtrise pas le prix d’exécution.
• Ordre à cours limité : ordre précisant un prix maximum d’achat ou un prix minimum de vente, exécuté uniquement si le marché atteint ce prix. Selon PERROUX (date), il permet de maîtriser le prix mais peut ne pas être exécuté si le marché ne le atteint pas.
• Ordre à seuil de déclenchement : ordre activé uniquement lorsque le prix atteint un seuil fixé par l’investisseur, se déclenchant alors comme un ordre au marché. PERROUX (date) précise qu’il devient actif lorsque le seuil est atteint, permettant une meilleure maîtrise du moment de l’exécution.
• Carnet d’ordres : liste des ordres d’achat et de vente à cours limité ou seuil de déclenchement, permettant d’évaluer la liquidité et la formation du prix. Il comporte deux colonnes principales : prix de demande (acheteurs) et prix d’offre (vendeurs).
• Ordre à la meilleure limite : ordre placé automatiquement au meilleur prix disponible dans le carnet, sans prix précis. Selon PERROUX (date), il est exécuté au meilleur prix sans garantie d’exécution immédiate.
• Exécution prioritaire des ordres au marché : principe selon lequel ces ordres sont traités en priorité pour garantir une exécution immédiate, au prix du marché, comme indiqué par PERROUX (date).

📝 Points essentiels

• Le carnet d’ordres est un outil central pour analyser la liquidité et anticiper la formation du prix d’un titre, en affichant les ordres d’achat et de vente classés par prix.
• Les ordres au marché sont exécutés immédiatement, sans contrôle du prix, ce qui leur confère une priorité d’exécution (exécution prioritaire). Cependant, ils peuvent être fractionnés si la quantité demandée n’est pas disponible en une seule fois.
• Les ordres à cours limité permettent de maîtriser le prix d’exécution, en fixant un plafond pour l’achat ou un seuil pour la vente. Leur exécution dépend de l’atteinte du prix fixé par le marché.
• Les ordres à seuil de déclenchement s’activent uniquement lorsque le prix atteint un seuil prédéfini, puis deviennent des ordres au marché ou à cours limité selon la configuration.
• Le fonctionnement des ordres à plage de déclenchement combine seuil et limite, permettant de mieux contrôler le prix d’exécution une fois le seuil atteint, en utilisant une limite supérieure ou inférieure.
• La consultation du carnet d’ordres est essentielle pour évaluer la liquidité, anticiper la probabilité d’exécution et choisir la stratégie d’ordre adaptée, notamment en période de forte volatilité.

💡 À retenir

Le carnet d’ordres centralise toutes les intentions d’achat et de vente à cours limité ou seuil de déclenchement, permettant aux investisseurs d’évaluer la liquidité et de choisir le type d’ordre adapté à leur stratégie, tout en comprenant que les ordres au marché sont prioritaires pour une exécution immédiate mais sans maîtrise du prix.

📊 Tableaux de Synthèse

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confondre marché primaire et secondaire : le primaire concerne l’émission de nouveaux titres, le secondaire l’échange de titres existants.
2. Croire que tous les marchés non réglementés sont sans contrôle : certains marchés organisés non réglementés existent, mais avec moins de règles.
3. Confondre marché réglementé et marché organisé non réglementé (ex : Euronext Growth) : ce dernier est organisé mais pas soumis à la même réglementation.
4. Sous-estimer le risque des marchés OTC : absence de chambre de compensation augmente le risque de contrepartie.
5. Confondre marché monétaire et marché obligataire : le monétaire est à court terme, l’obligataire à moyen/long terme.
6. Oublier que la liquidité est généralement plus faible sur les marchés non réglementés.
7. Confondre infrastructures d’un marché réglementé avec celles d’un marché non réglementé : seul le réglementé dispose d’une chambre de compensation centralisée.

✅ Checklist Examen

• Connaître la définition d’un marché financier selon l’introduction.
• Savoir différencier marché primaire et secondaire, avec exemples.
• Maîtriser la distinction entre marché réglementé et marché non réglementé, en citant Euronext et OTC.
• Identifier les trois infrastructures clés d’un marché réglementé : plateforme de négociation, chambre de compensation, dépositaire central (Euroclear).
• Connaître le rôle de l’AMF dans la régulation des marchés financiers.
• Savoir décrire le rôle d’Euronext en tant qu’opérateur boursier européen.
• Comprendre le fonctionnement des ordres en bourse : ordre au marché, ordre limite, ordre à cours limité.
• Connaître le cheminement d’un ordre depuis la saisie jusqu’au règlement.
• Savoir les modalités de règlement : livraison contre paiement, dénouement via chambre de compensation.
• Identifier les différents types d’ordres (au marché, limite, stop, à cours limité).
• Maîtriser la composition et le fonctionnement du carnet d’ordres.
• Connaître la définition et le rôle du carnet d’ordres dans la formation du prix.
• Vérifier la maîtrise du vocabulaire spécifique : marché, ordre, liquidité, contrepartie, etc.
• Connaître la référence de Perroux sur la croissance économique.
• S’assurer de la compréhension des risques liés aux marchés non réglementés.
• Vérifier la connaissance de la directive MIF et de ses implications pour la place de Paris.