Fiche de révision : Introduction à la finance et politique monétaire

📋 Plan du Cours

1. Financement et secteurs institutionnels
2. Revenu disponible brut des ménages
3. Capacité et besoin de financement
4. Financement des firmes et excédent brut
5. Financement interne et externe des entreprises
6. Marché des fonds prêtables et taux d intérêt
7. Budget de l État et solde budgétaire
8. Politique budgétaire et effet d éviction
9. Fonctions économiques de la monnaie
10. Création monétaire par les banques commerciales
11. Banque centrale et politique monétaire
12. Effets de la politique monétaire sur activité et prix

📖 1. Financement et secteurs institutionnels

🔑 Notions clés & Définitions

• Agent économique : Un agent économique est une entité qui participe à l’activité économique et peut agir sur les flux de revenus et de financement.
• Secteur institutionnel : Un secteur institutionnel regroupe des agents ayant une fonction économique principale comparable.
• Revenu disponible brut : Le revenu disponible brut (RDB) est le revenu des ménages après redistribution, utilisable pour consommer ou épargner.
• Revenus primaires : Les revenus primaires sont les revenus obtenus en contrepartie d’une participation directe ou indirecte à la production, notamment via le travail ou le capital.
• Capacité de financement : La capacité de financement correspond au fait qu’un agent dispose de ressources (via le RDB) suffisantes pour couvrir ses dépenses d’investissement.

📝 Points essentiels

• Il existe 4 secteurs institutionnels : ménages, sociétés non financières, institutions financières, administrations publiques.
• Les ménages ont pour fonction principale la consommation.
• Les sociétés non financières produisent des services non financiers et peuvent se financer en mettant en dette.
• Les administrations publiques produisent des services non marchands et assurent une redistribution via des prélèvements obligatoires.
• Le RDB des ménages s’obtient par la relation : RP − PO + RT = RDB, avec RT des revenus de transfert sociaux.
• Les revenus primaires ne sont pas versés intégralement aux ménages : ils subissent une redistribution par les administrations publiques via PO et RT.

💡 Astuce mémo

RDB = Primaires − Prélèvements + Transferts (RP − PO + RT).

📖 2. Revenu disponible brut des ménages

🔑 Notions clés & Définitions

• Revenu disponible brut : Le revenu disponible brut (RDB) est la part du revenu d’un ménage qui peut être utilisée pour consommer ou épargner.
• Consommation : La consommation (C) regroupe les dépenses de consommation d’un ménage.
• Épargne : L’épargne (S) correspond à la partie du RDB non consommée, donc mise de côté.
• Investissement logement : L’investissement d’un ménage correspond notamment à l’achat d’un logement, sinon les dépenses relèvent de la consommation.
• Capacité de financement : La capacité de financement désigne le surplus d’épargne d’un agent par rapport à son investissement.

📝 Points essentiels

• Identité comptable : $RDB = C + S$ (le revenu disponible se répartit entre consommation et épargne).
• Décomposition des dépenses : $C + I$ où $I$ représente l’investissement (pour un ménage, typiquement l’achat d’un logement).
• Besoin de financement : si $S < I$, l’épargne ne couvre pas l’investissement et le ménage doit se financer.
• Capacité de financement : si $S > I$, l’épargne dépasse l’investissement et le ménage dégage un surplus finançable.
• Lecture micro vs macro : en micro on regarde la capacité d’un agent, en macro on compare capacité et besoin de financement de l’ensemble des agents.

💡 Astuce mémo

RDB = C + S : ce que tu dépenses (C) + ce que tu mets de côté (S) ; puis compare S à I pour savoir capacité (S>I) ou besoin (S<I).

📖 3. Capacité et besoin de financement

🔑 Notions clés & Définitions

• Financement direct : Mode de financement où l’entreprise passe par les marchés pour obtenir des fonds sans passer par un intermédiaire bancaire.
• Actions : Titres de propriété qui donnent aux investisseurs une part de la propriété de l’entreprise et donc un droit sur la redistribution des profits.
• Obligations : Titres d’endettement qui donnent droit à des paiements d’intérêt sur une période définie, en échange du prêt de capitaux.
• Marché primaire : Marché où les titres sont émis lors de l’émission initiale, permettant à l’entreprise de lever des fonds directement.
• Marché des fonds prêtables : Modèle économique décrivant l’équilibre entre agents ayant une capacité de financement et agents ayant un besoin de financement via le taux d’intérêt.

📝 Points essentiels

• Le financement direct passe par les marchés et vise la non-dette des agents via l’acquisition de titres de propriété ou d’endettement.
• Les actions correspondent à des titres de propriété et permettent la redistribution du profit aux actionnaires.
• Les obligations correspondent à des titres sous endettement sur une période définie, avec intérêts (coupons) versés aux prêteurs.
• Le marché primaire correspond à l’émission des titres financiers, c’est-à-dire la levée initiale de capitaux.
• La microfinance concerne 0 à 9 salariés, la PME 10 à 249, l’ETI 250 à 4999 et la GE 5000 et +.
• Le besoin de financement de la firme endettée est couvert par l’émission de titres (obligations) et/ou par d’autres modes selon le type de titre émis.

💡 Astuce mémo

Capacité = prêteurs, Besoin = emprunteurs ; le marché relie les deux via le taux.

📖 4. Financement des firmes et excédent brut

🔑 Notions clés & Définitions

• Excédent brut : L’excédent brut mesure la part de valeur créée par l’activité d’une firme après avoir déduit les coûts courants liés à l’exploitation.
• Financement par emprunt : Le financement par emprunt correspond à l’obtention de ressources auprès de prêteurs en échange du remboursement et du paiement d’intérêts.
• Taux nominal : Le taux nominal est le taux contractuel inscrit dans le contrat d’emprunt, utilisé pour calculer les intérêts affichés.
• Taux réel : Le taux réel reflète le coût ou le gain effectif une fois l’inflation prise en compte.
• Excédent budgétaire : L’excédent budgétaire est un solde positif des administrations publiques lorsque les recettes dépassent les dépenses.

📝 Points essentiels

• Dans l’exemple, le calcul donne 320 000 − 25 000 = 70 000 €.
• Le taux nominal ne reflète pas directement le coût réel pour l’emprunteur ni le gain réel pour le prêteur.
• Le taux réel est approximativement égal au taux nominal moins l’inflation $i$ (schéma : réel ≈ nominal − $i$).
• Si le nominal est supérieur à l’inflation, le placement est favorable aux prêteurs (taux réel positif).
• Si le nominal est inférieur à l’inflation, l’emprunt est favorable aux emprunteurs (taux réel négatif).
• Le solde budgétaire des administrations publiques s’écrit $SP = RP - DP$ et il est positif en cas d’excédent.

💡 Astuce mémo

Nominal = ce qui est écrit ; Réel = ce qui reste après l’inflation (réel ≈ nominal − i).

📖 5. Financement interne et externe des entreprises

🔑 Notions clés & Définitions

• Financement interne : Le financement interne correspond aux ressources générées par l’entreprise (notamment via son activité) pour couvrir ses besoins sans faire appel à de nouveaux apporteurs externes.
• Financement externe : Le financement externe regroupe les ressources obtenues auprès d’acteurs extérieurs à l’entreprise pour couvrir ses besoins de financement.
• Besoin de financement : Le besoin de financement désigne le montant nécessaire pour couvrir des dépenses de l’entreprise quand ses capacités de financement sont insuffisantes.
• Capacité de financement : La capacité de financement est le montant dont dispose l’entreprise (ou les agents) pour financer des dépenses, après répartition entre consommation et épargne.
• Épargne des ménages : L’épargne des ménages correspond à la partie du revenu disponible non consommée, qui peut dégager des capacités de financement mobilisables.

📝 Points essentiels

• Le financement consiste à couvrir des besoins de financement grâce à des capacités de financement.
• Le revenu disponible des ménages se répartit entre consommation et épargne, ce qui peut créer des besoins ou des capacités de financement.
• Si les indicateurs macroéconomiques se dégradent (croissance, chômage, inflation), on peut attribuer un ralentissement à une demande trop faible.
• L’État peut relancer la demande via une politique budgétaire directe (commandes) ou indirecte (hausse du pouvoir d’achat par baisse d’impôts ou hausse de prestations).
• Ces politiques de relance se traduisent par un déficit public.
• La relance budgétaire peut provoquer un effet d’éviction : les banques sont écartées du marché des fonds et le taux d’intérêt augmente, ce qui réduit la demande de financement des firmes.

💡 Astuce mémo

Besoin = manque, capacité = surplus : on finance en faisant circuler l’épargne (ménages) vers les besoins (entreprises).

📖 6. Marché des fonds prêtables et taux d intérêt

🔑 Notions clés & Définitions

• Fonds prêtables : Les fonds prêtables sont l’ensemble des ressources disponibles pour être prêtées ou investies sur une période donnée.
• Taux d’intérêt : Le taux d’intérêt est le prix du prêt, qui rémunère le prêteur et coûte à l’emprunteur.
• Demande de fonds prêtables : La demande de fonds prêtables correspond aux besoins de financement des agents qui veulent emprunter pour investir ou consommer.
• Offre de fonds prêtables : L’offre de fonds prêtables correspond aux ressources que les agents mettent à disposition en épargnant ou en prêtant.
• Revenu disponible : Le revenu disponible est la part du revenu qui reste au ménage après impôts directs, cotisations sociales et transferts, pour consommer ou épargner.

📝 Points essentiels

• Le marché des fonds prêtables met en relation offre d’épargne et demande de financement pour déterminer un taux d’intérêt d’équilibre.
• Quand le taux d’intérêt augmente, l’épargne devient plus attractive, ce qui tend à accroître l’offre de fonds prêtables.
• Quand le taux d’intérêt augmente, emprunter coûte plus cher, ce qui tend à réduire la demande de fonds prêtables.
• Le revenu disponible influence directement la capacité d’un ménage à épargner, donc la quantité de fonds prêtables disponibles.
• Le taux d’intérêt joue un rôle de signal : il oriente qui épargne et qui emprunte en fonction du coût et de la rémunération du financement.

💡 Astuce mémo

Offre = épargne (plus le taux monte, plus on prête) ; Demande = emprunt (plus le taux monte, moins on emprunte).

📖 7. Budget de l État et solde budgétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Autofinancement : L’autofinancement est un mode de financement interne où l’entreprise finance ses investissements grâce à son épargne.
• Émission d’actions : L’émission d’actions est un mode de financement externe où l’entreprise lève des fonds en vendant des parts de propriété.
• Émission de titres : L’émission de titres est un mode de financement externe où l’entreprise se finance en vendant des instruments financiers aux investisseurs.
• Taux d’épargne : Le taux d’épargne mesure la part de l’épargne des entreprises dans la valeur ajoutée qu’elles produisent (Épargne/VA).
• Taux d’autofinancement : Le taux d’autofinancement mesure la part de l’investissement que l’épargne des entreprises peut financer (Épargne/Investissement).

📝 Points essentiels

• Le taux d’investissement mesure la part de l’investissement dans la valeur ajoutée (Investissement/VA).
• Si le taux d’autofinancement est supérieur à 100%, les entreprises sont globalement en besoin de financement.
• Si le taux d’autofinancement est égal à 100%, les entreprises sont globalement en capacité de financement.
• Si le taux d’autofinancement est inférieur à 100%, l’épargne est égale à l’investissement.
• Un taux d’autofinancement de 112,8% en 1998 signifie que l’épargne ne suffit pas à financer l’investissement (besoin de financement).
• Le taux d’épargne et le taux d’autofinancement peuvent être reliés par une logique de financement interne via l’épargne, mais la question d’une corrélation doit être vérifiée empiriquement.

💡 Astuce mémo

Autofinancement : 100% = équilibre, >100% = manque, <100% = excédent (besoin/capacité).

📖 8. Politique budgétaire et effet d éviction

🔑 Notions clés & Définitions

• Autofinancement : L’autofinancement est un mode de financement interne où une entreprise finance ses investissements grâce à ses ressources propres.
• Financement externe : Le financement externe regroupe les ressources obtenues hors de l’entreprise pour financer un investissement (par exemple via emprunt ou marchés).
• Besoin de financement : Le besoin de financement correspond au montant nécessaire pour réaliser un investissement quand les ressources internes ne suffisent pas.
• Marchés financiers : Les marchés financiers sont des lieux où s’échangent des titres, permettant aux entreprises de lever des fonds auprès d’investisseurs.
• Emprunt bancaire : L’emprunt bancaire est un financement externe obtenu auprès d’une banque pour couvrir un besoin de financement.

📝 Points essentiels

• Autofinancer un investissement ne correspond pas à un financement externe : c’est un financement interne via des ressources propres.
• Les entreprises peuvent lever des fonds sur les marchés financiers en émettant des actions.
• Les entreprises ayant un besoin de financement peuvent emprunter aux banques.
• Une entreprise peut investir sans avoir réalisé des profits au préalable : l’investissement peut être financé par d’autres ressources.
• Plus la durée d’un crédit immobilier est longue, plus le taux d’intérêt proposé par la banque peut être élevé (exemple : 2,41 % à 15 ans contre 2,7 % à 25 ans).
• Dans l’exemple, le coût total du crédit (avec assurance) augmente avec la durée : 60 902 € (15 ans) à 115 317 € (25 ans), tandis que la mensualité diminue : 1 727 € (15 ans) contre 1 218 € (25 ans).

💡 Astuce mémo

Autofinancement = interne ; externe = banques ou marchés ; crédit long = taux et coût ↑, mensualité ↓.

📖 9. Fonctions économiques de la monnaie

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux d'intérêt nominal : Le taux d'intérêt nominal est le taux contractuel exprimé en % annuel, qui fixe la rémunération d’un placement ou le coût d’un emprunt.
• Taux d'intérêt réel : Le taux d’intérêt réel mesure ce que rapporte réellement un placement ou ce que coûte réellement un emprunt après prise en compte de l’inflation.
• Marché des fonds prêtables : Le marché des fonds prêtables met en relation l’offre et la demande de capitaux, ce qui détermine le niveau des taux d’intérêt.
• Coût de l'emprunt : Le coût de l’emprunt correspond au montant total payé par l’emprunteur en contrepartie des fonds obtenus, notamment via les intérêts.

📝 Points essentiels

• Le taux d’intérêt nominal est le taux indiqué sur le contrat, mais il ne dit pas à lui seul si le gain ou la charge garde la même valeur réelle.
• Le taux d’intérêt réel se calcule par la relation : Taux d'intérêt réel = Taux d'intérêt nominal - Taux d'inflation.
• Si les prix augmentent, une somme future permet d’acheter moins qu’aujourd’hui, ce qui réduit la valeur réelle du placement.
• En 2022, avec une inflation d’environ 6 %, un prêt rémunéré à un taux nominal de 3 % devient peu ou pas intéressant en termes réels, car le taux réel est négatif.
• Le taux d’intérêt joue un double rôle : il rémunère celui qui prête (taux créditeur) et il représente une charge pour celui qui emprunte (taux débiteur).
• La durée du crédit influence le montant des mensualités : à emprunt identique, des mensualités peuvent diminuer quand la durée augmente (exemple : 250 000 € sur 15 ans vs 25 ans).

💡 Astuce mémo

Nominal = contrat ; Réel = contrat − inflation (nominal moins l’érosion des prix).

📖 10. Création monétaire par les banques commerciales

🔑 Notions clés & Définitions

• Création monétaire bancaire : Mécanisme où l’octroi d’un prêt par une banque commerciale augmente la masse monétaire via la création d’une créance et d’une dette correspondantes.
• Créance et compte de dépôt : Écritures bancaires qui traduisent, d’une part, la créance de la banque sur l’emprunteur et, d’autre part, la dette envers le déposant.
• Masse monétaire : Grandeur qui mesure la quantité de monnaie en circulation, dont l’évolution dépend notamment des prêts accordés et des remboursements.
• Règlement interbancaire : Procédure entre banques qui permet de régler les transferts quand des opérations impliquent plusieurs banques.
• Conversion en monnaie fiduciaire : Demande de transformation des dépôts bancaires en monnaie liquide, qui limite la capacité de création monétaire.

📝 Points essentiels

• Quand une banque commerciale accorde un prêt, elle crée la monnaie correspondante plutôt que de la prélever d’abord sur des dépôts existants.
• Le prêt génère simultanément une créance de la banque et une dette (dépôt) pour l’emprunteur, ce qui augmente la masse monétaire.
• Lors du remboursement du crédit par l’emprunteur, la masse monétaire diminue car la dette bancaire est annulée.
• La monnaie créée par une banque n’est pas « autonome » : si une autre banque intervient, des ajustements via le règlement interbancaire sont nécessaires.
• Deux limites freinent la banque : le règlement interbancaire et la demande de conversion en monnaie fiduciaire.
• Le marché monétaire regroupe des emprunts et des prêts à court terme, avec un prix interbancaire influencé par le refinancement de la banque.

💡 Astuce mémo

Prêt = dépôt : banque crée une dette qui devient monnaie ; remboursement = disparition de la dette ; limites = interbancaire + fiduciaire.

📖 11. Banque centrale et politique monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux directeur : Taux directeur : taux fixé par la banque centrale qui sert de référence pour influencer les taux du marché monétaire.
• Taux d’intérêt interbancaire : Taux d’intérêt interbancaire : taux auquel les banques se prêtent entre elles, situé dans une fourchette et influencé par le taux directeur.
• Fonction d’unité de compte : Fonction d’unité de compte : rôle de la monnaie qui permet de mesurer des objets sur la même échelle et avec la même unité.
• Fonction de réserve de valeur : Fonction de réserve de valeur : capacité de la monnaie à être conservée dans le temps pour épargner, même si l’inflation peut la dégrader.
• Valeur nominale : Valeur nominale : montant écrit sur le billet, qui ne dit pas directement ce que le billet permet d’acheter.

📝 Points essentiels

• Le taux d’intérêt interbancaire se situe dans une fourchette et dépend de l’action de la banque centrale via le taux directeur.
• La banque centrale influence les conditions de financement des banques, ce qui se répercute sur les taux d’intérêt des prêts.
• La fonction d’unité de compte garantit que des biens et services sont comparés avec la même échelle de mesure.
• La fonction de réserve de valeur permet d’accumuler de la monnaie sans l’utiliser immédiatement.
• La réserve de valeur est imparfaite car l’inflation réduit le pouvoir d’achat au fil du temps.
• La valeur nominale correspond au chiffre inscrit sur le billet, tandis que la valeur réelle correspond au pouvoir d’achat du billet.

💡 Astuce mémo

Taux directeur → taux interbancaire : la banque centrale donne le “niveau” qui se répercute sur les prêts entre banques.

📖 12. Effets de la politique monétaire sur activité et prix

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux directeurs : Les taux directeurs sont les taux fixés par la banque centrale qui servent de référence au coût de financement des banques.
• Opérations d’open market : Les opérations d’open market sont des achats ou ventes d’actifs par la banque centrale pour agir sur la monnaie centrale et les conditions monétaires.
• Réserves obligatoires : Les réserves obligatoires sont la part des crédits que les banques doivent immobiliser, ce qui limite leur capacité à créer du crédit.
• Politique monétaire accommodante : Une politique monétaire accommodante correspond à une baisse des taux et/ou des contraintes afin de stimuler le crédit, la demande et l’activité.
• Effet activité : L’effet activité désigne l’impact de la politique monétaire sur la croissance économique et donc sur l’emploi.

📝 Points essentiels

• La politique monétaire agit principalement via le pilotage des taux directeurs, puis via l’open market et les réserves obligatoires.
• Quand la banque centrale baisse les taux directeurs, le coût de financement des banques baisse, ce qui réduit ensuite les taux offerts aux clients.
• Une politique accommodante augmente le volume de crédits, ce qui accroît la consommation et la demande.
• L’augmentation de la demande soutient la production et améliore l’emploi, ce qui réduit le chômage.
• L’effet prix est ambigu : il y a inflation si la demande augmente plus vite que la production.

💡 Astuce mémo

Accommodante = taux ↓ → crédit ↑ → demande ↑ → production ↑ (emploi ↑) ; prix ↑ si demande > production.

📅 Repères chronologiques

📊 Tableaux de synthèse

Micro vs macro : capacité et besoin de financement

⚠️ Pièges & confusions fréquents

1. Confondre revenu disponible brut (RDB) et revenus primaires : le RDB s’obtient avec prélèvements obligatoires (PO) et transferts sociaux (RT).
2. Croire que si un ménage a un revenu, il a automatiquement une capacité de financement : il faut comparer S à I (épargne vs investissement).
3. Mélanger micro et macro : en micro on raisonne sur un agent et son comportement, en macro on compare la capacité et le besoin de financement de tous les agents.
4. Dire que l’autofinancement est un financement externe : l’autofinancement est un mode interne via les ressources propres de l’entreprise.
5. Confondre taux nominal et taux réel : le nominal est le taux contractuel, le réel tient compte de l’inflation (réel ≈ nominal − i).
6. Penser que la politique budgétaire n’a pas d’effet sur les taux : l’effet d’éviction augmente le taux d’intérêt et réduit la demande de financement des firmes.
7. Croire que la monnaie créée par une banque est autonome : elle dépend d’ajustements via le règlement interbancaire et de la conversion en monnaie fiduciaire.

✅ Checklist Examen

1. Définir un agent économique et citer les 4 secteurs institutionnels avec leur fonction principale (ménages, sociétés non financières, institutions financières, administrations publiques).
2. Écrire et interpréter la relation RP − PO + RT = RDB, en précisant ce que représentent RP, PO et RT.
3. Expliquer l’utilisation du RDB : distinguer consommation (C) et épargne (S), puis écrire l’identité RDB = C + S.
4. Relier dépenses et investissement : écrire C + I et préciser que, pour un ménage, l’investissement correspond notamment à l’achat d’un logement.
5. Déterminer capacité vs besoin de financement à partir de S et I : S > I (capacité) et S < I (besoin).
6. Expliquer la différence microéconomie/macroéconomie pour la capacité et le besoin de financement, en indiquant ce qu’on observe dans chaque cas.
7. Décrire le financement des firmes : distinguer financement interne (autofinancement) et financement externe (via système financier).
8. Citer les instruments de financement direct et leurs caractéristiques : actions (propriété, redistribution des profits) et obligations (endettement, intérêts/coupons).
9. Expliquer le marché des fonds prêtables comme modèle : relier offre et demande à l’épargne (S) et à l’investissement (I), et dire l’effet d’une hausse du taux sur offre et demande.
10. Calculer ou interpréter le taux réel à partir du taux nominal et de l’inflation (réel ≈ nominal − i) et conclure quand c’est favorable aux prêteurs ou aux emprunteurs.
11. Présenter le budget de l’État : définir recettes publiques, dépenses publiques, solde budgétaire SP = RP − DP, et distinguer excédent/déficit (sans confondre déficit et dette).
12. Expliquer la politique budgétaire de relance (directe/indirecte) et l’effet d’éviction : hausse du taux d’intérêt et réduction de la demande de financement des firmes.
13. Décrire la création monétaire bancaire : prêt → création d’une créance et d’un dépôt (augmentation de la masse monétaire), remboursement → diminution, et citer les 2 limites (règlement interbancaire et conversion en fidu
14. Décrire le rôle de la banque centrale : taux directeur, influence sur le taux interbancaire, et rappeler les leviers (open market et réserves obligatoires) ainsi que l’effet activité et l’effet prix (inflation si demande