Fiche de révision : Introduction à la Politique Monétaire et Bancaire

📋 Plan du Cours

1. Formalisation de la demande et de l'offre de monnaie dans la politique monétaire
2. Détermination du taux d'intérêt par l'équilibre sur le marché monétaire (relation LM)
3. Modèles et indépendance des banques centrales dans la conduite de la politique monétaire
4. Objectifs stratégiques et instruments opérationnels de la politique monétaire
5. Autres objectifs de la politique monétaire : chômage, croissance, stabilité financière, taux d'intérêt et changes
6. Modèle Diamond-Dybvig et rôle des banques comme intermédiaires de liquidité
7. Risques bancaires liés à la transformation des échéances et panique bancaire (bankrun)
8. Illustrations empiriques de paniques bancaires : cas Northern Rock (2007) et Silicon Valley Bank (2023)

📖 1. Formalisation de la demande et de l'offre de monnaie dans la politique monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Préférence pour la liquidité : Reflete la mefiance des agents au-delà du simple calcul de rendement

📝 Points essentiels

• La demande de monnaie augmente proportionnellement au revenu nominal PY et diminue avec le taux d’intérêt ti.
• La demande de monnaie est la somme des demandes pour transaction/précaution (fonction du revenu) et pour spéculation (fonction négative du taux d’intérêt).

💡 À retenir

La formalisation de la demande et de l’offre de monnaie permet d’expliquer les comportements des agents et le rôle central de la Banque Centrale dans la création monétaire.

📖 2. Détermination du taux d'intérêt par l'équilibre sur le marché monétaire (relation LM)

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux d'intérêt : Le prix de la monnaie exprimé en pourcentage, qui s’ajuste pour équilibrer l’offre et la demande de monnaie sur le marché monétaire.

📝 Points essentiels

• Une augmentation du revenu nominal (PY) accroît la demande de monnaie pour transaction, ce qui fait augmenter le taux d’intérêt d’équilibre.
• Une augmentation de l’offre de monnaie entraîne une baisse du taux d’intérêt pour rétablir l’équilibre.
• LM=ensemble des combinaisons du taux d’intérêt ti et de revenu nominal py pour lesquelles le marché de la monnaie est a l’équilibre
• Une augmentation du revenu nominal conduit à une augmentation du taux d’intérêt
• Au taux d’intérêt initial, la demande excède l’offre (fixe)
• L’augmentation de PY entraîne la hausse de la quantité de monnaie que les agents veulent détenir pour motif de transaction et précaution (𝐿1)
• Une augmentation du taux d’intérêt est nécessaire pour réduire la quantité de monnaie que les agents veulent détenir pour motif de spéculation (𝐿2)détenir et rétablir l’équilibre

💡 À retenir

Le taux d’intérêt s’ajuste pour équilibrer l’offre et la demande de monnaie, illustré par la relation LM.

📖 3. Modèles et indépendance des banques centrales dans la conduite de la politique monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Indépendance de statut : caractéristique selon laquelle la nomination des dirigeants de la Banque Centrale est assurée par un comité scientifique, garantissant qu'ils ne sont pas désignés directement par le chef de l’État, ce qui renforce leur autonomie dans la gestion de la banque.

• Indépendance d’opération : capacité de la Banque Centrale à mener ses activités sans ingérence extérieure, lui permettant de réaliser ses missions de politique monétaire, de surveillance et de réglementation du système bancaire.

• Indépendance financière : situation où la Banque Centrale dispose de ses propres ressources et peut définir sa politique financière sans dépendre de financements extérieurs ou de subventions extérieures, assurant ainsi sa crédibilité et son autonomie.

📝 Points essentiels

• L’indépendance de la Banque Centrale se décline en trois critères : statut, opération et financier. La définition de cette indépendance repose sur la capacité de la banque à agir sans influence extérieure, notamment pour mener une politique monétaire crédible. La nomination des dirigeants par un comité scientifique, plutôt que par le pouvoir politique, renforce l’indépendance de statut. La Banque Centrale exerce trois fonctions principales : définition, surveillance et réglementation du système bancaire, ce qui lui permet d’assurer la stabilité financière et la crédibilité de la politique monétaire. Cette autonomie est essentielle pour garantir une politique monétaire crédible et efficace, notamment pour la stabilité des prix.

💡 À retenir

L’indépendance des banques centrales, à travers ses trois critères, est cruciale pour leur capacité à mener une politique monétaire crédible et autonome, ce qui est fondamental pour assurer la stabilité des prix et la crédibilité du système financier.

📖 4. Objectifs stratégiques et instruments opérationnels de la politique monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Ciblage d’inflation : Stratégie de politique monétaire où la banque centrale fixe un objectif précis d’inflation, généralement autour de 2 %, pour guider ses actions.
• Taux de refinancement principal : Taux d’intérêt fixé par la banque centrale lors de l’opération principale de refinancement, qui influence les taux interbancaires et le coût du crédit.
• Facilité marginale de prêt : Taux d’intérêt auquel les banques peuvent emprunter en permanence auprès de la banque centrale, avec une durée de 24h et contre collatéral.
• Facilité marginale de dépôt : Taux d’intérêt que la banque centrale rémunère sur les dépôts excédentaires des banques commerciales, avec une durée de 24h.

📝 Points essentiels

• La prise en pension (repo) est la technique centrale utilisée dans les opérations de politique monétaire.
• Une baisse du taux de refinancement principal entraîne une baisse des taux interbancaires et des crédits, stimulant l’activité économique.

💡 À retenir

La Banque Centrale utilise des instruments précis, comme les taux directeurs, pour atteindre ses objectifs de stabilité des prix et stimuler l’économie.

📖 5. Autres objectifs de la politique monétaire : chômage, croissance, stabilité financière, taux d'intérêt et changes

🔑 Notions clés & Définitions

• Dernier ressort :

  • Le rôle du prêteur en dernier ressort

  • Prête desliquiditésaux banques par le refinancement

  • Fournir des liquidités en urgence à des banques commerciales qui ne peuvent plus se financer sur le marché interbancaire, afin d'éviter qu'une crise de liquidité ne dégénère en crise systémique.

📝 Points essentiels

• Le chômage naturel (NAIRU) correspond à un taux compatible avec une inflation stable, incluant chômage frictionnel, structurel et d’inadéquation.
• La Banque Centrale vise aussi la stabilité financière pour prévenir les crises systémiques, notamment via des actions macroprudentielles et des interventions en dernier ressort.
• Le rôle de prêteur en dernier ressort consiste à fournir des liquidités d’urgence aux banques en difficulté pour éviter une crise systémique.
• La stabilité des taux d’intérêt réduit l’incertitude sur les marchés financiers et favorise la croissance économique.
• La politique monétaire influence aussi la stabilité du marché des changes, affectant la compétitivité des secteurs exposés à la concurrence internationale et l’inflation.

💡 À retenir

La politique monétaire poursuit divers objectifs au-delà de la stabilité des prix, notamment l’emploi, la croissance et la stabilité financière, en intervenant sur les taux d’intérêt, le marché des changes et en jouant le rôle de prêteur en dernier ressort.

📖 6. Modèle Diamond-Dybvig et rôle des banques comme intermédiaires de liquidité

🔑 Notions clés & Définitions

• Modèle Diamond-Dybvig : Économistes ayant développé un modèle montrant que les banques améliorent le partage du risque mais sont vulnérables aux comportements stratégiques des déposants menant à des paniques bancaires.

📝 Points essentiels

• Les banques jouent un rôle d'intermédiaires en liquidité, dissociant actif à long terme et passif à court terme, ce qui expose au risque de panique bancaire.
• Le modèle montre que la supériorité des banques réside dans un meilleur partage du risque entre agents, malgré leur vulnérabilité aux comportements stratégiques des déposants.
• Le double désajustement concerne la certitude de la valeur (passif certain, actif incertain) et l’échéance (passif à court terme, actif à long terme).

💡 À retenir

Les banques jouent un rôle crucial dans la transformation des échéances, mais cette fonction expose au risque de panique bancaire en raison du désajustement entre actif incertain à long terme et passif à court terme.

📖 7. Risques bancaires liés à la transformation des échéances et panique bancaire (bankrun)

🔑 Notions clés & Définitions

• Transformation des échéances : Processus par lequel les banques financent des actifs à long terme par des dépôts à court terme, créant un risque de liquidité.
• Bankrun : Processus où les déposants retirent massivement leurs fonds, souvent de manière séquentielle, en étant conscients qu'ils ne pourront pas tous récupérer la totalité de leur dépôt.
• Actifs de long terme : Actifs financiers qui produisent leur rendement sur plusieurs périodes futures, souvent achetés par les banques pour financer des prêts ou investissements à long terme.

📝 Points essentiels

• Le risque de solvabilité survient lorsque la valeur des actifs incertaine peut être insuffisante pour couvrir les dépôts, notamment en cas de vente forcée d'actifs de long terme.
• Un bankrun se produit lorsque les déposants retirent leurs fonds massivement par crainte que la banque ne puisse pas honorer ses engagements, ce qui peut entraîner la faillite même d'une banque saine.
• La panique bancaire peut conduire à la faillite de banques en bonne santé financière, en raison d'une crise de liquidité provoquée par des retraits massifs.

💡 À retenir

Les banques sont vulnérables à la transformation des échéances, car la liquidité dépend de la confiance des déposants, et une panique bancaire peut survenir même si la banque est solvable, en cas de retraits massifs.

📖 8. Illustrations empiriques de paniques bancaires : cas Northern Rock (2007) et Silicon Valley Bank (2023)

🔑 Notions clés & Définitions

• Crédibilité de la banque centrale : capacité de la banque centrale à maintenir la confiance dans le système bancaire en garantissant la stabilité des dépôts et en intervenant lors de crises.
• Anticipations : attentes des déposants et investisseurs concernant la solidité future d’une banque ou du système bancaire, influençant leur comportement.
• Demande de dépôts à vue : souhait des déposants de retirer rapidement leurs fonds, souvent en réponse à une perte de confiance, pouvant entraîner une ruée bancaire.
• Paniques bancaires : situations où une majorité de déposants cherchent à retirer leurs fonds simultanément, provoquant des problèmes de liquidité pour la banque.

📝 Points essentiels

• Northern Rock, banque britannique spécialisée dans le crédit immobilier, a connu une crise en 2007 suite à une politique de prêts risquée et des problèmes de liquidité. La banque a subi une ruée bancaire en seulement trois jours, avec un retrait de 12 % des dépôts, suite à une perte de confiance. La Banque d’Angleterre a dû intervenir en garantissant les dépôts et en fournissant des liquidités pour stopper la crise. En novembre 2007, la banque a proposé des rachats de fonds d’investissements, mais la situation s’est aggravée, menant le gouvernement britannique à garantir 100 % des dépôts et à nationaliser la banque en février 2008.

• La Silicon Valley Bank (SVB), en 2023, a été victime d’une panique bancaire suite à une hausse des taux d’intérêt par la Fed. Initialement, la banque avait connu une forte augmentation des dépôts, notamment de start-up tech qui y déposaient leurs fonds, et achetait des titres de dette publique américaine sans risque apparent. La remontée des taux a entraîné une baisse de la valeur de ces titres, générant des pertes latentes pour la SVB. À partir de mars 2022, ces start-up ont commencé à retirer leurs dépôts pour financer leurs dépenses, obligeant la SVB à vendre une partie de ses titres à perte. Le 9 mars 2023, la panique s’est déclenchée lorsque les clients ont compris que la banque ne pouvait pas satisfaire toutes les demandes de retrait. En 24 heures, 42 milliards de dollars ont été retirés, principalement via des canaux digitaux, conduisant à la faillite de la SVB le 10 mars 2023.

💡 À retenir

Ces exemples illustrent comment des banques en apparence solides peuvent être victimes d’une crise de confiance et de liquidité, entraînant leur faillite suite à des paniques bancaires modernes.

📅 Repères chronologiques

📊 Tableaux de Synthèse

Comparaison des crises bancaires

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confusion entre la politique monétaire et la politique budgétaire.
2. Mélanger les rôles de la banque centrale et des banques commerciales.
3. Confondre la liquidité à court terme et la solvabilité à long terme.
4. Ignorer l’impact des attentes et de la confiance dans la stabilité bancaire.
5. Sous-estimer le rôle des paniques bancaires dans la crise financière.
6. Confondre la transformation des échéances et la gestion des risques.
7. Oublier l’importance de la crédibilité de la banque centrale dans la stabilité des prix.

✅ Checklist Examen

1. Comprendre la formalisation de la demande et de l’offre de monnaie.
2. Maîtriser la relation LM et l’équilibre sur le marché monétaire.
3. Connaître les critères d’indépendance des banques centrales.
4. Savoir les instruments de la politique monétaire et leurs effets.
5. Identifier les autres objectifs de la politique monétaire.
6. Comprendre le modèle Diamond-Dybvig et le rôle des banques.
7. Analyser les risques liés à la transformation des échéances.
8. Étudier les exemples de paniques bancaires : Northern Rock et SVB.
9. Différencier liquidité et solvabilité.
10. Reconnaître les signaux d’alerte en crise bancaire.
11. Savoir comment la banque centrale intervient en cas de crise.
12. Comprendre le rôle du prêteur en dernier ressort.