Fiche de révision : Introduction aux Financements Économiques

📋 Plan du Cours

1. Modes de financement de l’économie : autofinancement, endettement et capitaux propres
2. Rôle historique et fonctions évolutives du système bancaire
3. Fonctionnement et utilité des actions dans le financement des entreprises
4. Mutations récentes du financement : financiarisation et typologie bank-based vs market-based
5. Instruments et acteurs du financement par les marchés financiers : fonds d’investissement et capital-risque
6. Réglementation européenne des marchés financiers et contrôle des banques systémiques
7. Normes prudentielles internationales : rôle et impact du Comité de Bâle
8. Asymétrie d’information sur les marchés financiers et mécanismes de réduction des risques
9. Rôle des agences de notation et de la production d’information financière dans l’évaluation des risques
10. Effets pervers de la financiarisation sur la gestion des entreprises et le court-termisme
11. Différences culturelles et institutionnelles dans l’accès au financement par les marchés financiers
12. Impact des innovations financières et des produits dérivés sur les risques financiers et la régulation

📖 1. Modes de financement de l’économie : autofinancement, endettement et capitaux propres

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux d’intérêt : Le taux d’intérêt représente le pourcentage du montant emprunté que l’emprunteur doit verser en plus du capital initial, constituant le coût de l’emprunt pour l’emprunteur et la rémunération pour le prêteur.
• Actions : Les actions sont des titres financiers qui confèrent une part de propriété dans une entreprise, donnant à leur détenteur des droits de vote, d’information et de participation aux bénéfices.
• France : Agent en besoin de financement qui s’endette mais qui est capable de rembourser.
• Capitaux propres : - La levée de capitaux propres, càd qu’on va demander à des investisseurs de fournir du capital directement à l’entreprise.
• Financement de l’économie : Les enjeux actuels du financement de l’économie A.

📝 Points essentiels

• L’autofinancement se réalise principalement par les profits réinvestis mais est souvent insuffisant après paiement des salaires et taxes.
• L’endettement consiste en un emprunt remboursé avec un taux d’intérêt, très utilisé en France mais coûteux pour l’économie.
• Les capitaux propres correspondent au capital apporté via des émissions d’actions, offrant une alternative au financement par la dette.
• Les actions représentent une part du capital d’une entreprise et permettent de changer facilement la propriété de celle-ci.
• Communiqué 13 janvier 2022 Wendel : émet 300M € d’obligations 12 ans à 2034 = date de maturité (= date de disparition des obligations à le remboursement du K et des taux d’intérêt est finit) L’émission d’obligation est faite par des banques. Ce sont elles qui prêtent l’argent, on les appelle les book runner actif. Elles vont se rembourser en transformant cette dette en titre et en les émettant sur les MF. ANR = Actif Net Réévalué Emprunt Emprunt Entreprise Banques Épargnants Obligations Les banques vont servir d’intermédiaire de financement. Elles captent l’information et font une expertise. Il va y avoir une question de quantité, de taux d’intérêt… Le taux d’intérêt est ce qu’on appelle le coupon. Les banques se payent une commission sur l’émission d’obligation car c’est un travail compliqué et risqué. Document Bpifrance Communiqué de presse 6 janvier 2025 L’obligation est un titre qui est très transparent sur le domaine de l’information ce qui est un gros avantage. On peut donc former des anticipations assez précises car on peut prévoir combien on va être payé et quand. Comment est-ce qu’on fixe un taux d’intérêt ? - Risque de crédit = probabilité que l’emprunteur ne rembourse pas ou pas complètement = un défaut de crédit. Plus ce risque est élevé, plus le taux d’intérêt est élevé. Pour connaître ce risque, on regarde les notations. - La durée en générale augmente le risque
• Ça pourrait se faire en interne (avec les profits) et en fonds propres (capital à via des émissions d’actions).

💡 À retenir

L’autofinancement se réalise principalement par les profits réinvestis mais est souvent insuffisant après paiement des salaires et taxes.

📖 2. Rôle historique et fonctions évolutives du système bancaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Économie d’endettement : L’économie de marchés financiers, càd une économie dans laquelle il y a une épargne importante donc les MF jouent un rôle important dans le financement.
• Politique monétaire : L’ensemble des actions menées par les banques centrales pour réguler la masse monétaire et les taux d’intérêt, avec les banques commerciales jouant un rôle de relais dans la transmission de ces mesures.
• Système bancaire : L’ensemble des banques et institutions financières qui assurent le financement de l’économie, notamment par la création de crédit, tout en contribuant à la régulation financière et à la stabilité économique.
• Crédit Lyonnais : Grande banque de dépôt et crédit à CT pour les entreprises.

📝 Points essentiels

• Après la Seconde Guerre mondiale, les économies appauvries ont favorisé un modèle d’économie d’endettement reposant sur le crédit bancaire.
• Les banques systémiques sont des établissements dont la faillite menace l’ensemble du système bancaire, justifiant une surveillance renforcée.
• Les banques jouent un rôle central dans la politique monétaire en tant que relais des banques centrales.
• Les banques sont apparues au Moyen-Âge.
• Rôle important du crédit, des bc et des BC.

💡 À retenir

Les banques systémiques sont des établissements dont la faillite menace l’ensemble du système bancaire, justifiant une surveillance renforcée.

📖 3. Fonctionnement et utilité des actions dans le financement des entreprises

🔑 Notions clés & Définitions

• Start-up : Jeunes entreprises présentant de fortes perspectives de croissance, nécessitant des investissements importants et comportant un risque élevé, souvent financées par du capital-risque.
• Exemple : En décembre 2020 une SPAC spécialisé (EdTech X Holdings) va racheter Meten, une société Chinoise devenu plus important (en volume), plus adapté et de moins en moins cher (concurrence).
• Aux US : Les investisseurs américains privilégient l'investissement à long terme via des fonds de pension, ce qui influence la dynamique des marchés financiers.

📝 Points essentiels

• Les actions permettent de détenir une part du capital d’une entreprise et facilitent la transmission de propriété.
• Le prix des actions reflète les résultats de l’entreprise et fournit des informations sur l’économie générale.
• La diversification via des portefeuilles d’actions réduit le risque pour les investisseurs.
• On peut changer facilement la propriété d’une entreprise avec les actions.
• Comme le prix des actions est dépendant des résultats de l’entreprise, ça donne aussi des informations sur l’économie en générale.

💡 À retenir

Les actions jouent un rôle clé dans le financement des entreprises en permettant de mobiliser des capitaux, de modifier facilement la propriété, et de diffuser des informations économiques.

📖 4. Mutations récentes du financement : financiarisation et typologie bank-based vs market-based

🔑 Notions clés & Définitions

• Banque : Dette à titres à vente € Ça permet à la banque d’obtenir du cash et d’évacuer le risque.
• Mais : Les marchés financiers ont été créés pour répondre aux besoins de financement en mettant en relation des agents en besoin et en capacité de financement, en échange de titres financiers.
• Dérégulation : Henri Bourguinat, Finance Internationate, 1992 à processus des 3D = 3 processus conjoints qui expliquent l’évolution de la finance : o Dérèglementation (

📝 Points essentiels

• Une économie bank-based privilégie le financement par les banques, qui contrôlent une partie du capital des entreprises et produisent de l’information.
• Une économie market-based privilégie le financement par les marchés financiers avec un capital dispersé et une information publique accessible à tous.
• La France a connu une transition d’une économie bank-based vers une économie plus market-based.

💡 À retenir

Une économie bank-based privilégie le financement par les banques, qui contrôlent une partie du capital des entreprises et produisent de l’information.

📖 5. Instruments et acteurs du financement par les marchés financiers : fonds d’investissement et capital-risque

🔑 Notions clés & Définitions

• Fonds d’investissement : Société par actions vendant des parts aux ménages, qui gèrent un portefeuille de titres sur les marchés financiers, rémunérés par commissions et dividendes.

📝 Points essentiels

• Le capital-risque finance les start-up à fort potentiel de croissance mais à risque élevé, en apportant aussi expertise et accompagnement.
• Le financement en capital-risque se fait par étapes successives appelées rounds de financement.
• Les sociétés de capital-risque sont rémunérées principalement lors de la revente de la start-up.

💡 À retenir

Le capital-risque finance les start-up à fort potentiel de croissance mais à risque élevé, en apportant aussi expertise et accompagnement.

📖 6. Réglementation européenne des marchés financiers et contrôle des banques systémiques

🔑 Notions clés & Définitions

• Banque : Dette à titres à vente € Ça permet à la banque d’obtenir du cash et d’évacuer le risque.
• Trading Haute Fréquence : Pratique de trading utilisant des algorithmes pour effectuer un grand nombre de transactions en très peu de temps, régulée par la loi européenne de 2014.
• Limite aux volumes de transaction : Réglementation européenne qui impose des plafonds sur la taille des transactions pour réduire les risques systémiques et manipulations de marché.

📝 Points essentiels

• La loi européenne de 2014 régule les produits dérivés et le trading haute fréquence en contrôlant les algorithmes.
• La réglementation impose une traçabilité des ordres et limite les volumes de transaction pour réduire les risques et comportements malhonnêtes.
• Les banques systémiques sont soumises à une surveillance renforcée en raison de leur impact systémique potentiel.

💡 À retenir

La réglementation européenne vise à encadrer les pratiques de marché, notamment le trading haute fréquence et les produits dérivés, pour protéger la stabilité financière et limiter les comportements risqués.

📖 7. Normes prudentielles internationales : rôle et impact du Comité de Bâle

🔑 Notions clés & Définitions

• Comité de Bâle : Un organisme réunissant les présidents des banques centrales des grands pays du monde, chargé de définir des normes prudentielles pour renforcer la stabilité du système bancaire mondial.
• Ratio de fonds propres : Un indicateur imposé principalement aux banques systémiques, qui mesure la proportion entre les fonds propres d'une banque et l'ensemble des avoirs sur les comptes de ses clients, afin de constituer un matelas financier en cas de difficultés.

📝 Points essentiels

• Le Comité de Bâle regroupe les présidents des banques centrales des grands pays pour définir des normes prudentielles, notamment le ratio de fonds propres.
• Le ratio de fonds propres impose aux banques systémiques de détenir un matelas financier proportionnel à leurs avoirs clients, afin de renforcer leur résilience.

💡 À retenir

Le Comité de Bâle regroupe les présidents des banques centrales des grands pays pour définir des normes prudentielles, notamment le ratio de fonds propres.

📖 8. Asymétrie d’information sur les marchés financiers et mécanismes de réduction des risques

🔑 Notions clés & Définitions

• Actifs : Ces produits dérivés ont été transformés en actif en revendant des contrats d’assurance sur le marché.
• Aléa moral : Une situation où un agent, protégé contre certains risques par une assurance ou un contrat, est incité à adopter un comportement plus risqué car il ne supporte pas entièrement les conséquences de ses actes.
• Asymétrie d’information : Le cadre d’un contrat.
• Sélection adverse : Quand il y a une décision du détenteur d’information va dans le sens contraire des intérêts du non-détenteur de l’information.

📝 Points essentiels

• L’asymétrie d’information sur les marchés financiers crée un risque de sélection adverse, où les risques faibles sont évincés au profit des risques plus élevés.
• La sélection adverse peut entraîner une destruction progressive du marché par une baisse simultanée des prix et de la qualité des produits proposés.
• La mise en place de garanties et de licences constitue un moyen efficace de réduire l’asymétrie d’information et d’atténuer ses effets négatifs sur la stabilité des marchés.
• À cause de cette asymétrie d’information, il y a un risque de sélection adverse.
• L’information, facteur de risques a.

💡 À retenir

L’asymétrie d’information sur les marchés financiers crée un risque de sélection adverse, où les risques faibles sont évincés au profit des risques plus élevés.

📖 9. Rôle des agences de notation et de la production d’information financière dans l’évaluation des risques

🔑 Notions clés & Définitions

• 2008 : Année marquée par une crise financière majeure qui a révélé des imperfections dans le système financier.
• Agences de notation : En partie payées par les agents qu’elle note.
• Information financière : Devenu un métier en vendant cette information.

📝 Points essentiels

• Les agences de notation fournissent une évaluation indépendante du risque de crédit des émetteurs financiers.
• La production d’information financière transparente est essentielle pour réduire l’incertitude sur les marchés.
• Une meilleure information permet d’ajuster les taux d’intérêt en fonction du risque réel des emprunteurs.

💡 À retenir

Saisir l’importance des acteurs et outils d’information pour une évaluation fiable des risques financiers.

📖 10. Effets pervers de la financiarisation sur la gestion des entreprises et le court-termisme

🔑 Notions clés & Définitions

• Financiarisation : Marchéisation

📝 Points essentiels

• La financiarisation peut encourager une gestion d’entreprise axée sur les résultats à court terme au détriment de la stratégie long terme.
• Le court-termisme conduit à privilégier les gains rapides plutôt que les investissements durables.
• Cette orientation peut nuire à la performance économique globale et à la pérennité des entreprises.
• On peut changer facilement la propriété d’une entreprise avec les actions.
• Ça peut avoir un impact sur la gestion de l’entreprise.

💡 À retenir

Identifier les risques que la financiarisation fait peser sur la gouvernance et la vision stratégique des entreprises.

📖 11. Différences culturelles et institutionnelles dans l’accès au financement par les marchés financiers

🔑 Notions clés & Définitions

📝 Points essentiels

• Les différences culturelles influencent la confiance et la participation des agents aux marchés financiers, ce qui affecte les modèles de financement adoptés par chaque pays.
• Les institutions financières varient selon les pays, notamment par la présence ou l'absence de marchés de capitaux développés, ce qui modifie la facilité d’accès au financement par les marchés.
• Ces disparités institutionnelles et culturelles expliquent les modèles divergents de financement observés entre pays comme les USA, la France ou le Japon, notamment en termes de dépendance aux banques ou aux marchés financiers.
• Des sommes importantes o Un risque élevé o Un besoin d’encadrement Les sociétés K-risque répondent à ces besoins. Il va y avoir des rounds de financement càd qu’il y a des étapes successives et à chaque fois qu’il y a besoin d’argent, la société K-risque va aller le chercher pour vous. Ces sociétés sont spécialisées càd qu’elles connaissent le risque, qu’elles vont investir dans diKérentes start-up. Ces entreprises vont amener aux start-up du financement mais aussi de l’expertise. La société K-risque va amener des conseils, du marketing… La start-up doit donc toujours informer la société K-risque de leur situation. Il y a donc une sorte de partenariat avec de la confiance. Rémunération des sociétés K-risque : elle se fait au moment où la start-up va être ‘’vendue’’ : o Vente à une autre entreprise : % sur la vente o Introduction sur la bourse : société par action à bénéfice sur la revente des actions Exemple : Youtube avec Sequoia Capital (société K-risque) Investissement : 11,5M $Revente en 2007 à Google : 1,65Md$ Youtube = une licorne 2024 a été une année catastrophique pour le K-risque aux USA : 86Md $investis et 26Md$ de retour. La financiarisation a des limites et des risques : - Tous les agents n’ont pas accès au MF (en particulier les agents en besoin de financement) car il faut un besoin important. On n’émet pas 50k € d’actions. Les agents qui vont capter
• Parfois, il y a une déconnection entre les marchés financiers et l’économie ‘’réelle’’ Bull market (MF qui vont bien, marché haussier des actions) ¹ Bear market Cette déconnection et cette spéculation apporte des risques : pertes importantes notamment pour les agents en capacité de financement.

💡 À retenir

L’accès au financement par les marchés financiers est conditionné par des facteurs culturels et institutionnels propres à chaque pays, qui influencent la structure et le fonctionnement de leurs marchés.

📖 12. Impact des innovations financières et des produits dérivés sur les risques financiers et la régulation

🔑 Notions clés & Définitions

• Produits dérivés : Été transformés en actif en revendant des contrats d’assurance sur le marché.

📝 Points essentiels

• Les innovations financières modifient la nature et la gestion des risques sur les marchés.
• La régulation doit s’adapter pour encadrer ces nouveaux produits et limiter les comportements opportunistes.
• K). En Europe c’est pareil. Il y a aussi une loi sur les abus de marchés en 2014. Elle régule les produits dérivés mais aussi le Trading Haute Fréquence en contrôlant les algorithmes et en mettant en place une traçabilité des ordres et une limite aux volumes de transaction. Ces règles vont en théorie réduire les risques et limiter les comportements opportunistes et malhonnêtes. Les banques font l’objet d’une attention soigneuse de la part des autorités car ce sont les relais de la politique monétaire et qu’il y a le problème des banques systémiques qui mettent en danger le système bancaire entier en cas de faillite. En plus des réserves obligatoires, les banques systémiques doivent avoir des fonds propres càd de l’argent ‘’liquide’’ que la banque emprunte aux clients. Le groupe qui met ça en place est le Comité de Bâle (créé dans les années
• Les titres financiers sont des actifs qui peuvent être sous forme de document matériel ou qui peuvent être dématérialisés et qui s’échangent sur les marchés financiers afin de faciliter le processus de financement.

💡 À retenir

Les innovations financières modifient la nature et la gestion des risques sur les marchés.

📅 Repères chronologiques

📊 Tableaux de Synthèse

Comparaison des Types de Financement

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confusion entre endettement et capitaux propres, notamment dans la compréhension des coûts et risques associés.
2. Sous-estimation de l’impact de la financiarisation sur la stabilité financière.
3. Confusion entre régulation européenne et normes internationales.
4. Mésestimation de l’effet de l’asymétrie d’information sur la sélection adverse.
5. Confusion entre produits dérivés et actifs sous-jacents.
6. Ignorer l’impact des innovations financières sur la gestion des risques.
7. Confusion entre régulation des marchés et surveillance bancaire.

✅ Checklist Examen

1. Comprendre le rôle de l’autofinancement dans le financement des entreprises.
2. Identifier les avantages et inconvénients de l’endettement.
3. Expliquer le fonctionnement des actions dans le financement.
4. Différencier banque-based et market-based finance.
5. Connaître les principales réglementations européennes.
6. Comprendre le rôle du Comité de Bâle.
7. Analyser l’impact de l’asymétrie d’information.
8. Évaluer le rôle des agences de notation.
9. Identifier les effets de la financiarisation.
10. Reconnaître l’impact des produits dérivés.