Fiche de révision : Les fondamentaux de la monnaie et de la régulation bancaire

📋 Plan du Cours

1. Fonctions de la monnaie
2. Formes de la monnaie
3. Création monétaire bancaire
4. Bilan bancaire et création
5. Rôle de la banque centrale
6. Politique monétaire BCE
7. Taux directeurs BCE
8. Crise financière et politique
9. Mécanismes de régulation bancaire
10. Crédit subprime et crise 2008

📖 1. Fonctions de la monnaie

🔑 Notions clés & Définitions

• Intermédiaire des échanges : Fonction permettant à la monnaie de résoudre le problème de la double coïncidence des désirs, en servant d’intermédiaire lors des transactions, ce qui facilite les échanges (voir introduction, Page 2).
• Unité de compte : Fonction qui offre une référence commune pour exprimer la valeur des biens et services, permettant la comparaison et la mesure des prix (voir introduction, Page 2).
• Réserve de valeur : Fonction qui permet de conserver la richesse dans le temps, en reportant la consommation et en conservant sa valeur (voir Page 3).
• Fonction sociale de la monnaie : Institution reposant sur la confiance, qui contribue à la cohésion sociale et donne du pouvoir symbolique, comme l’Euro (€) représentant l’unification européenne (voir Page 3).
• Le Bitcoin : Crypto-actif qui ne remplit pas les trois fonctions classiques de la monnaie, car il n’est pas accepté universellement comme moyen de paiement, ni utilisé comme unité de compte, ni stable comme réserve de valeur (voir Page 3).

📝 Points essentiels

• La fonction d’intermédiaire des échanges est essentielle pour pallier la double coïncidence des désirs dans le troc, en permettant d’utiliser la monnaie comme moyen d’échange accepté par tous (voir Page 2).
• La fonction d’unité de compte facilite la comparaison des valeurs, en exprimant les prix dans une même référence, ce qui simplifie les échanges et la comptabilité.
• La fonction de réserve de valeur permet à la monnaie d’être conservée pour une utilisation future, séparant ainsi l’acte de vente de celui d’achat, et conservant sa valeur dans le temps.
• La fonction sociale souligne que la monnaie repose sur la confiance et joue un rôle symbolique dans la cohésion sociale, en étant un vecteur de pouvoir et d’unification (voir Page 3).
• Le Bitcoin ne remplit pas ces fonctions, ce qui le distingue d’une véritable monnaie, en particulier à cause de sa volatilité et de son acceptation limitée (voir Page 3).

💡 À retenir

La monnaie doit remplir trois fonctions fondamentales — intermédiaire des échanges, unité de compte, réserve de valeur — pour assurer son rôle économique et social, mais certains actifs comme le Bitcoin ne répondent pas à ces critères.

📖 2. Formes de la monnaie

🔑 Notions clés & Définitions

• Monnaie fiduciaire : pièces et billets dont la valeur repose sur la confiance accordée à l’émetteur, généralement la banque centrale, sans valeur intrinsèque. (voir section 2)

• Monnaie divisionnaire : pièces de faible valeur dont la valeur ne vient pas du métal, mais de la confiance et de la légitimité de l’émission. Elle facilite les transactions courantes. (voir section 2)

• Monnaie métallique : monnaie ayant une valeur intrinsèque liée au métal précieux (or, argent, bronze). Elle possède une valeur intrinsèque, divisibilité, durabilité et une reconnaissance universelle. (voir section 2)

• Monnaie scripturale : dépôts à vue sur comptes bancaires, forme principale de la monnaie moderne, utilisée pour les paiements électroniques et les chèques. Elle repose sur la confiance dans le système bancaire. (voir section 2)

• Monnaie marchandise : biens utilisés comme monnaie dans certaines sociétés, tels que le bétail, le sel ou les fèves de cacao, qui ont une valeur intrinsèque et une utilité propre. (voir section 2)

📝 Points essentiels

• La monnaie fiduciaire (pièces et billets) repose sur la confiance dans l’émetteur, la banque centrale, et n’a pas de valeur intrinsèque (voir section 2). Elle constitue la majorité de la monnaie en circulation dans les économies modernes.

• La monnaie divisionnaire désigne des pièces de faible valeur, souvent en métal, dont la valeur ne dépend pas du métal lui-même mais de la légitimité de leur émission (voir section 2). Elle facilite les paiements quotidiens.

• La monnaie métallique possède une valeur intrinsèque liée à son métal précieux, ce qui lui confère durabilité, divisibilité et reconnaissance universelle. Elle a été historiquement utilisée comme monnaie marchandise (voir section 2).

• La monnaie scripturale correspond aux dépôts à vue sur comptes bancaires, qui représentent la majorité des transactions modernes. Elle repose sur la confiance dans le système bancaire et la stabilité des banques (voir section 2).

• La monnaie marchandise est constituée de biens ayant une valeur intrinsèque, utilisés comme monnaie dans certaines sociétés anciennes ou traditionnelles, comme le sel ou le cacao (voir section 2).

💡 À retenir

La monnaie moderne est principalement scripturale, reposant sur la confiance, tandis que la monnaie métallique et fiduciaire ont une valeur intrinsèque ou légitimée par l’État. La monnaie marchandise, quant à elle, est historique et peu utilisée aujourd’hui.

📖 3. Création monétaire bancaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Création monétaire ex-nihilo : Processus par lequel une banque commerciale crée de la monnaie scripturale lors de l’octroi d’un crédit, sans puiser dans ses réserves ou dans la monnaie existante. La banque crédite le compte de l’emprunteur de la somme prêtée, créant ainsi de la monnaie nouvelle à partir de rien.
• Crédits accordés aux agents non financiers : Opérations par lesquelles les banques prêtent de l’argent à des ménages, entreprises ou autres agents, à l’origine de la création de monnaie scripturale.
• Contrepartie d’une créance : Lorsqu’une banque accorde un crédit, elle détient une créance (actif) sur l’emprunteur, qui correspond à la somme prêtée. En contrepartie, l’emprunteur a une dette (passif) envers la banque, représentant le montant emprunté qu’il doit rembourser.
• Définition de créance et dette : Selon BEITONE et RODRIGUES (2017), la créance est un actif pour la banque, représentant la somme que l’emprunteur doit à la banque. La dette est un passif pour l’emprunteur, correspondant à l’obligation de rembourser cette somme.

📝 Points essentiels

• La création monétaire bancaire repose sur la mécanique comptable du bilan : en accordant un crédit, la banque inscrit une créance à l’actif et un dépôt à son passif, ce qui augmente la masse monétaire en circulation.
• La monnaie créée lors de l’octroi d’un crédit est une monnaie scripturale, qui n’existait pas auparavant dans la circulation. Elle est considérée comme créée ex-nihilo, c’est-à-dire à partir de rien, car la banque ne puise pas dans ses réserves ou dans la monnaie existante pour la générer.
• La contrepartie de cette création est la créance détenue par la banque sur l’emprunteur, qui doit rembourser cette somme selon les modalités convenues.
• La relation entre crédit, créance et dette est fondamentale : "les crédits font les dépôts", car chaque crédit accordé se traduit par un dépôt bancaire correspondant, augmentant ainsi la masse monétaire.
• La création monétaire par les banques commerciales est limitée par des mécanismes comme les réserves obligatoires, le marché interbancaire, et la nécessité pour les banques de répondre aux demandes de retrait en monnaie fiduciaire.

💡 À retenir

La création monétaire bancaire se fait par l’octroi de crédits, qui génère de la monnaie scripturale ex-nihilo, en contrepartie d’une créance détenue par la banque sur l’emprunteur.

📖 4. Bilan bancaire et création

🔑 Notions clés & Définitions

• Bilan bancaire : Document comptable présentant, à une date donnée, l’actif (créances) et le passif (dépôts, dettes) d’une banque, avec des montants identiques des deux côtés. (source : Alain BEITONE et Christophe RODRIGUES, 2017)
• Créance : Somme que doit un agent économique à un autre, inscrite à l’actif du bilan d’un prêteur, représentant une ressource pour celui-ci. (source : Alain BEITONE et Christophe RODRIGUES, 2017)
• Dette : Somme que doit un agent économique à un autre, inscrite au passif du bilan de l’emprunteur, représentant une obligation. (source : Alain BEITONE et Christophe RODRIGUES, 2017)
• Création monétaire ex-nihilo : Processus par lequel une banque crée de la monnaie à partir de rien lors de l’octroi d’un crédit, en inscrivant une créance à l’actif et un dépôt à son passif. (source : Alain BEITONE et Christophe RODRIGUES, 2017)
• Monnaie scripturale : Dépôts à vue sur comptes bancaires, forme principale de la monnaie moderne, créée par les banques lors de l’octroi de crédits. (source : Alain BEITONE et Christophe RODRIGUES, 2017)

📝 Points essentiels

• La création monétaire par les banques commerciales repose sur le mécanisme de la contrepartie d’une créance : lorsqu’une banque accorde un crédit, elle inscrit une créance à son actif et un dépôt à son passif, ce qui augmente la masse monétaire en circulation.
• La monnaie créée ex-nihilo n’est pas issue d’un prélèvement dans une réserve existante, mais résulte d’un simple jeu d’écriture comptable. La banque ne puise pas dans ses fonds propres ou dans la caisse, elle crée de la monnaie scripturale en contrepartie d’une créance.
• Lorsqu’un emprunteur rembourse son crédit, la monnaie créée est détruite, ce qui constitue une destruction monétaire.
• La relation entre crédit et dépôt est fondamentale : “les crédits font les dépôts”, car chaque crédit octroyé par une banque correspond à un dépôt nouveau, augmentant la masse monétaire.
• La banque centrale émet la monnaie centrale, acceptée par toutes les banques, mais ne peut pas créer de monnaie centrale elle-même, contrairement aux banques commerciales qui créent de la monnaie scripturale via les crédits.

💡 À retenir

La création monétaire bancaire repose sur l’octroi de crédits, qui génère simultanément une créance pour la banque et un dépôt pour l’emprunteur, augmentant ainsi la masse monétaire en circulation. La destruction de cette monnaie intervient lors du remboursement du crédit.

📖 5. Rôle de la banque centrale

🔑 Notions clés & Définitions

• Banque centrale : institution financière qui agit comme la banque des banques commerciales dans un système hiérarchisé, en fournissant de la monnaie centrale ou fiduciaire et en régulant la liquidité du système financier (source : Denis Clerc, 2000).
• Liquidité bancaire : monnaie banque centrale détenue par les banques de second rang, permettant de faire face aux demandes de remboursement ou d’argent liquide de leurs clients.
• Taux d’intérêt directeur : taux fixé par la banque centrale qui influence directement les taux interbancaires et les taux d’intérêt pratiqués par les banques commerciales, servant de principal levier de la politique monétaire (source : DOC 6).
• Système monétaire et financier : ensemble des institutions, marchés et mécanismes permettant la circulation de la monnaie et la gestion de la liquidité dans l’économie, que la banque centrale veille à stabiliser.
• Prêteur en dernier ressort : rôle attribué à la banque centrale pour fournir des liquidités aux banques en difficulté lors de crises systémiques, afin d’éviter l’effondrement du système financier (source : Denis Clerc, 2000).

📝 Points essentiels

• La banque centrale, en tant que « banque des banques », distribue de la monnaie centrale ou fiduciaire, notamment sous forme de liquidités, contre des titres, en fixant le taux d’intérêt du marché monétaire, ce qui influence le coût du crédit pour les banques commerciales.
• La baisse des taux d’intérêt directeurs par la banque centrale entraîne une baisse des taux interbancaires, facilitant le refinancement des banques commerciales et stimulant le volume de crédit, ce qui peut soutenir la croissance économique.
• La banque centrale joue un rôle de régulateur en vérifiant que les banques respectent les règles prudentielles, notamment le respect des réserves obligatoires, et en assurant la stabilité du système monétaire.
• Lors de crises, la banque centrale intervient comme prêteur en dernier ressort, en fournissant des liquidités pour éviter la faillite du système bancaire, comme cela a été crucial lors de la crise des subprimes en 2008.
• La politique monétaire, principalement menée par la fixation du taux d’intérêt directeur, vise à contrôler l’inflation (voir section 6) et à maintenir la stabilité des prix, tout en soutenant la croissance et l’emploi (voir section 6).

💡 À retenir

La banque centrale, en tant que « banque des banques » et prêteur en dernier ressort, utilise principalement le taux d’intérêt directeur pour réguler la liquidité et la stabilité du système monétaire, influençant ainsi l’ensemble de l’économie.

📖 6. Politique monétaire BCE

🔑 Notions clés & Définitions

• Politique monétaire : action économique qui modifie l’offre de monnaie et les taux d’intérêt afin d’influencer l’économie, notamment la croissance et la stabilité des prix. (source : lexique)
• Taux directeur : taux fixé par la banque centrale qui influence directement les taux d’intérêt pratiqués par les banques commerciales et, par extension, la masse monétaire en circulation. (source : lexique)
• Stabilité des prix : objectif principal de la politique monétaire, visant à maintenir l’inflation à un niveau proche mais inférieur à 2%, pour assurer un environnement économique stable. (source : texte)

📝 Points essentiels

• La politique monétaire de la BCE agit principalement via la fixation des taux directeurs (taux de prêt marginal, taux de refinancement principal, taux de dépôt) pour réguler la masse monétaire et les taux d’intérêt.
• La BCE peut adopter une politique expansionniste pour soutenir la croissance en augmentant la masse monétaire, ou une politique restrictive pour lutter contre l’inflation en la limitant.
• La BCE joue également un rôle de prêteur en dernier ressort en assurant une liquidité suffisante sur le marché, ce qui contribue à la stabilité du système monétaire et financier.
• La mission de la BCE inclut la stabilité des prix (inflation proche mais inférieure à 2%) et la gestion de la politique de change dans la zone euro.
• La masse monétaire est influencée par la politique de la BCE, qui agit sur l’économie en modifiant l’offre de monnaie via ses opérations de refinancement.

💡 À retenir

La BCE utilise principalement ses taux directeurs pour ajuster l’offre de monnaie et contrôler l’inflation, visant à assurer la stabilité des prix tout en soutenant la croissance économique dans la zone euro.

📖 7. Taux directeurs BCE

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux de refinancement : taux d’intérêt auquel la BCE prête de la monnaie centrale aux banques commerciales pour une durée d’une semaine, utilisé comme principal indicateur de la politique monétaire (voir page 16).
• Taux de facilité de dépôt : taux auquel la BCE rémunère les excédents de liquidités déposés par les banques commerciales sur leur compte à la BCE pour une journée, souvent négatif (voir page 14).
• Taux de facilité de prêt marginal : taux auquel la BCE prête de la monnaie centrale aux banques en cas de besoin urgent de liquidités, généralement supérieur au taux de refinancement (voir page 14).

📝 Points essentiels

• La BCE fixe le taux de refinancement, qui constitue le taux directeur principal et influence directement les taux d’intérêt sur le marché interbancaire ainsi que ceux pratiqués par les banques commerciales auprès de leurs clients (voir page 16).
• La variation de ce taux permet à la BCE d’adopter une politique monétaire expansionniste (baisse des taux pour stimuler l’économie) ou restrictive (hausse des taux pour lutter contre l’inflation).
• En 2018, la BCE maintenait le taux de refinancement à 0 %, ce qui indique une politique monétaire expansionniste visant à faciliter l’accès à la monnaie centrale (voir page 16).
• La facilité de dépôt est souvent négative, ce qui incite les banques à prêter plutôt qu’à déposer leurs excédents, renforçant ainsi la politique expansionniste (voir page 14).
• La BCE ajuste ses taux pour influencer la liquidité dans le système bancaire, en jouant sur le coût du refinancement et la rémunération des excédents (voir page 14).

💡 À retenir

Le taux de refinancement fixé par la BCE est le principal levier de la politique monétaire, influençant directement les taux d’intérêt pratiqués par les banques commerciales et, par extension, la croissance économique et l’inflation.

📖 8. Crise financière et politique

🔑 Notions clés & Définitions

• Crise financière : perturbation grave des marchés financiers qui entraîne des dysfonctionnements importants, affectant l’économie réelle, notamment par la chute des prix des actifs, la défaillance d’institutions et la perte de confiance.
• Rôle des politiques économiques : ensemble des actions menées par les gouvernements et banques centrales pour gérer, stabiliser et prévenir les crises financières, notamment via la régulation bancaire, la politique monétaire et la supervision du système financier.
• Importance de la régulation bancaire : ensemble des règles et mécanismes visant à limiter les risques systémiques, à assurer la stabilité du système bancaire et à prévenir les crises en contrôlant notamment les fonds propres, la liquidité et la gestion des risques des banques (voir mécanismes de régulation bancaire).

📝 Points essentiels

• La crise financière de 2008, déclenchée par l’effondrement du marché des crédits subprime, a montré l’importance de la régulation bancaire pour limiter les risques systémiques et éviter la contagion à l’ensemble du système financier.
• Les politiques économiques, notamment la politique monétaire expansionniste menée par les banques centrales (baisse des taux directeurs, quantitative easing), ont été cruciales pour stabiliser le système financier et relancer l’économie réelle.
• La régulation bancaire, en imposant des exigences de fonds propres et en contrôlant la liquidité, vise à réduire la vulnérabilité des banques face aux chocs financiers, limitant ainsi la probabilité de crises systémiques.
• La crise de 2008 a aussi souligné le rôle des banques centrales en tant que prêteur en dernier ressort, pour éviter l’effondrement du système bancaire et préserver la stabilité financière.
• La politique monétaire, en ajustant les taux d’intérêt et en utilisant des outils non conventionnels (quantitative easing), a permis de soutenir la liquidité et la confiance dans le système financier en période de crise.

💡 À retenir

La gestion des crises financières repose sur une combinaison de politiques économiques actives et d’une régulation bancaire rigoureuse, essentielles pour préserver la stabilité du système financier et limiter les risques systémiques.

📖 9. Mécanismes de régulation bancaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Contrôle des risques : Ensemble des mesures et procédures mises en œuvre pour identifier, évaluer et limiter les risques auxquels les établissements bancaires sont exposés, afin de préserver leur stabilité et la confiance dans le système financier.

• Exigences de fonds propres : Normes imposant aux banques de détenir un certain pourcentage de fonds propres par rapport à leurs actifs pondérés par les risques, afin d’assurer leur solidité financière et de couvrir d’éventuelles pertes (voir aussi régulation prudentielle).

• Supervision bancaire : Processus par lequel une autorité de régulation surveille et contrôle le fonctionnement des banques pour garantir leur conformité aux règles, leur stabilité et la protection des déposants (voir aussi rôle des autorités de régulation).

• Rôle des autorités de régulation : Organismes chargés de définir, appliquer et faire respecter les règles prudentielles, de surveiller la stabilité du système bancaire et de prévenir les crises financières, en assurant une régulation efficace.

• Liquidité bancaire : Capacité d’une banque à disposer de suffisamment de ressources liquides pour faire face à ses obligations à court terme. Elle est un indicateur clé dans la régulation et la gestion des risques, notamment pour éviter les faillites et les crises de liquidité (voir aussi liquidité bancaire).

📝 Points essentiels

Les mécanismes de régulation bancaire visent à assurer la stabilité du système financier en contrôlant les risques et en renforçant la solidité des banques. Contrôle des risques implique une évaluation régulière des expositions et la mise en place de limites pour éviter la survenue de pertes majeures. Les exigences de fonds propres, telles que celles définies par le cadre de Bâle (notamment Bâle III), obligent les banques à détenir un capital suffisant en proportion de leurs actifs pondérés par le risque, ce qui limite leur levier et leur vulnérabilité.

La supervision bancaire peut être directe (surveillance prudentielle) ou indirecte (régulation macroprudentielle). Elle permet de détecter précocement les signaux faibles de fragilité et d’intervenir pour éviter la contagion ou l’effondrement d’un établissement. Les autorités de régulation jouent un rôle central en fixant ces règles, en contrôlant leur application et en intervenant en cas de défaillance.

La liquidité bancaire constitue un indicateur clé dans la gestion des risques, car une insuffisance de liquidités peut entraîner la faillite d’une banque, même si sa solvabilité est bonne. La régulation impose des ratios de liquidité (ex : ratio de liquidité à court terme) pour garantir que les banques disposent de ressources suffisantes pour faire face à leurs sorties de fonds.

💡 À retenir

Les mécanismes de régulation bancaire, notamment le contrôle des risques, les exigences de fonds propres, la supervision et la gestion de la liquidité, sont essentiels pour préserver la stabilité du système financier et prévenir les crises systémiques.

📖 10. Crédit subprime et crise 2008

🔑 Notions clés & Définitions

• Crédit subprime : Prêt immobilier à risque accordé à des emprunteurs peu solvables, généralement avec des taux d’intérêt très élevés pour compenser le risque de non-remboursement.
• Crise financière de 2008 : Crise majeure déclenchée par l’effondrement du marché des crédits subprime, entraînant des faillites bancaires, une intervention massive des banques centrales et une récession mondiale.
• Effondrement du marché des crédits subprime : Désintégration du marché des prêts à risque, provoquant une crise de confiance dans le secteur bancaire et financier, et une crise systémique.
• Intervention des banques centrales : Actions prises par les banques centrales, comme la baisse des taux directeurs et le prêt en dernier ressort, pour stabiliser le système financier lors de la crise de 2008.
• Conséquences de la crise 2008 : Faillites bancaires, contraction du crédit, récession économique, augmentation du chômage, et intervention massive des États et banques centrales pour éviter un effondrement total.

📝 Points essentiels

• La crise de 2008 trouve son origine dans la prolifération des crédits subprime, accordés à des emprunteurs peu solvables, avec des taux très élevés pour couvrir le risque.
• La défaillance de nombreux emprunteurs a provoqué une chute des valeurs des actifs liés à ces crédits, entraînant la faillite de plusieurs banques et institutions financières.
• La méfiance généralisée a provoqué un gel du marché interbancaire, rendant difficile le refinancement des banques et aggravant la crise.
• Face à cette situation, les banques centrales ont adopté une politique expansionniste, notamment en baissant leurs taux directeurs et en utilisant des politiques non conventionnelles comme le quantitative easing pour relancer la liquidité et soutenir l’économie.
• La crise a montré l’importance de la régulation et de la surveillance du marché des crédits à risque pour éviter de telles défaillances systémiques.

💡 À retenir

La crise financière de 2008, déclenchée par l’effondrement du marché des crédits subprime, a révélé la vulnérabilité du système financier mondial et a conduit à des interventions massives des banques centrales pour contenir ses effets dévastateurs.

📊 Tableaux de Synthèse

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confondre monnaie fiduciaire et monnaie scripturale : la première repose sur la confiance dans l’émetteur, la seconde sur la confiance dans le système bancaire.
2. Croire que la création monétaire bancaire dépend uniquement des réserves : en réalité, elle dépend aussi de la demande de crédit et des mécanismes réglementaires.
3. Confusion entre la fonction d’unité de compte et celle de réserve de valeur : la première sert à exprimer la valeur, la seconde à conserver la richesse dans le temps.
4. Négliger que le Bitcoin ne remplit pas les trois fonctions classiques de la monnaie, notamment la stabilité comme réserve de valeur.
5. Confusion entre monnaie marchandise et monnaie métallique : la première a une valeur intrinsèque, la seconde peut être métallique ou fiduciaire.
6. Surévaluer le rôle des réserves obligatoires dans la création monétaire, qui ne limitent pas totalement la capacité de crédit.
7. Confondre bilan bancaire et création monétaire : le bilan ne montre pas directement la création, mais l’équilibre entre actifs et passifs.

✅ Checklist Examen

1. Connaître la définition des fonctions de la monnaie selon l’introduction, notamment celles d’intermédiaire des échanges, unité de compte, et réserve de valeur.
2. Savoir expliquer pourquoi la monnaie fiduciaire repose sur la confiance et ne possède pas de valeur intrinsèque.
3. Identifier les différentes formes de monnaie : fiduciaire, divisionnaire, métallique, scripturale, marchandise.
4. Comprendre le processus de création monétaire bancaire par l’octroi de crédits, en utilisant la mécanique du bilan.
5. Maîtriser la distinction entre créance et dette, en s’appuyant sur les références de BEITONE et RODRIGUES (2017).
6. Connaître la composition du bilan bancaire et l’équilibre entre actif et passif.
7. Savoir décrire le rôle de la banque centrale dans la régulation monétaire.
8. Connaître la politique monétaire de la BCE, notamment l’utilisation des taux directeurs.
9. Identifier les mécanismes de régulation bancaire pour éviter la crise financière.
10. Comprendre l’impact du crédit subprime sur la crise financière de 2008.
11. Connaître la définition et le rôle de la monnaie scripturale dans l’économie moderne.
12. Maîtriser la différence entre la création monétaire ex-nihilo et la création par la banque centrale.