Fiche de révision : Objectifs et politique de placement

📋 Plan du Cours

1. Risque et rendement des titres
2. Risque et rendement du portefeuille
3. Processus de gestion de portefeuille
4. Objectifs et contraintes de placement
5. Objectifs de placement
6. Contraintes du portefeuille
7. Énoncé de politique de placement
8. Structure et révision de l’EPP

📖 1. Risque et rendement des titres

🔑 Notions clés & Définitions

• Risque systématique : Risque inhérent au marché qui touche les actifs d’une catégorie et ne peut pas être éliminé par la diversification.
• Risque non systématique : Risque attribuable aux fluctuations propres à une valeur ou à une catégorie particulière de titres et pouvant être réduit par la diversification.
• Coefficient bêta : Mesure dans quelle mesure le rendement d’une action ou d’un portefeuille suit les fluctuations du marché; un bêta de 1,0 correspond aux mouvements du marché, un bêta supérieur à 1,0 indique des mouvements plus importants et un bêta inférieur à 1,0 des mouvements moins importants.
• Écart type : Racine carrée de la variance qui mesure, en pourcentage, le risque associé à un titre ou à un portefeuille.

📝 Points essentiels

📌 À risque égal, un investisseur rationnel choisit le placement offrant le meilleur rendement, tandis qu’à rendement espéré égal, il choisit celui qui comporte le moins de risques.

📐 Formule — Le rendement espéré d’un titre se calcule comme la somme de la rentrée de fonds et du gain ou de la perte en capital, soit $R = \text{rentrée de fonds} + (\text{valeur finale} - \text{valeur initiale})$.

📐 Formule — Pour un actif versant un dividende, le taux de rendement sur une période est $R_{t-1,t}=\frac{P_t-P_{t-1}+Div_t}{P_{t-1}}$.

📌 Le rendement ex ante est une projection du rendement espéré, tandis que le rendement ex post mesure rétrospectivement le rendement effectivement obtenu.

📐 Formule — Le rendement réel annuel approximatif se calcule en soustrayant le taux d’inflation annuel du rendement nominal annuel, soit $R_{réel}=R_{nominal}-\pi$.

💡 Astuce mémo

Même risque → meilleur rendement ; même rendement → moindre risque

📖 2. Risque et rendement du portefeuille

🔑 Notions clés & Définitions

• Coefficient alpha : Rendement excédentaire d’un portefeuille par rapport au rendement attendu compte tenu de ses fluctuations de marché.

★ À maîtriser

📐 Formule — Le rendement espéré d’un portefeuille est la moyenne pondérée des rendements de ses titres, soit $R_P=\sum_{i=1}^{n}(R_i\times W_i)$.

📌 La diversification réduit surtout le risque non systématique, mais elle ne peut pas éliminer le risque systématique lié au marché.

📌 Une corrélation positive parfaite de +1 signifie que deux titres évoluent toujours dans la même direction et ne réduisent pas le risque global, tandis qu’une corrélation négative parfaite de −1 signifie qu’ils évoluent en sens opposé et annulent les variations de leur rendement total.

Compléments

• Un portefeuille investi à 60 % dans ABC Co. avec un rendement de 15 % et à 40 % dans DEF Co. avec un rendement de 12 % produit un rendement espéré de 13,8 %.

• Lorsque le portefeuille contient plus de 30 actions, la réduction additionnelle du risque par diversification devient minimale.

💡 Astuce mémo

Faible corrélation → diversification → réduction du risque

📖 3. Processus de gestion de portefeuille

📝 Points essentiels

• 🔄 Le processus continu de gestion de portefeuille comporte six étapes:
  1. Déterminer les objectifs de placement et les contraintes
  2. Élaborer un énoncé de politique de placement
  3. Formuler une stratégie d’allocation des actifs et sélectionner un style de gestion
  4. Mettre en œuvre l’allocation des actifs
  5. Surveiller l’économie, les marchés, le portefeuille et la situation du client
  6. Évaluer le rendement du portefeuille

📌 Le rendement d’un portefeuille est une moyenne pondérée des rendements individuels, tandis que son risque est généralement inférieur au risque des titres particuliers grâce à la diversification.

💡 Astuce mémo

Objectifs → politique → allocation → mise en œuvre → surveillance → évaluation

📖 4. Objectifs et contraintes de placement

🔑 Notions clés & Définitions

• Rendement visé : Rendement moyen espéré que le portefeuille du client doit rapporter chaque année pour répondre à ses besoins, tout en restant compatible avec sa tolérance au risque.
• Objectif de risque : Énoncé précis du degré de risque que le client est prêt à assumer pour atteindre son objectif de rendement.

📝 Points essentiels

📌 La tolérance au risque dépend à la fois du consentement du client à assumer le risque et de sa capacité à l’assumer.

• Les titres à revenu fixe sont classés selon leur échéance:
  • Court terme : de un à cinq ans, risque faible et cours stable
  • Moyen terme : de cinq à dix ans, risque moyen et cours modérément stable
  • Long terme : plus de dix ans, risque élevé et cours instable

💡 Astuce mémo

S-R-C : sécurité, revenu, croissance

📖 5. Objectifs de placement

🔑 Notions clés & Définitions

• Sécurité du capital : Consiste à préserver entièrement le montant initialement investi, même si le rendement obtenu est modeste, important ou nul.
• Objectif de revenu : Désigne les flux monétaires réguliers produits par un portefeuille, notamment sous forme de dividendes ou d’intérêts.
• Croissance du capital : Ou gain en capital, est le profit réalisé lorsqu’un titre est vendu à un prix supérieur à son coût d’achat.

★ À maîtriser

• Les investisseurs ont cinq objectifs de placement:
  • la sécurité du capital
  • le revenu
  • la croissance du capital
  • la liquidité ou négociabilité
  • la réduction des impôts

📌 En général, la sécurité diminue à mesure que le rendement augmente, car un investisseur qui cherche à maximiser son revenu doit souvent accepter des obligations de sociétés ou des actions privilégiées de qualité de placement inférieure.

Compléments

• Les bons du Trésor du gouvernement offrent pratiquement le plus haut niveau de sécurité du capital, tandis que les obligations gouvernementales, provinciales et municipales offrent généralement une grande sécurité si elles sont détenues jusqu’à l’échéance.

• La plupart des titres cotés peuvent être vendus en quantité raisonnable à un certain prix dans un délai d’un jour ouvrable, et le règlement intervient dans les trois jours ouvrables.

📌 La liquidité ou négociabilité indique la présence constante d’acheteurs pour un titre à un certain prix, alors que la sécurité, le revenu et le gain en capital désignent respectivement la préservation du capital, les flux réguliers et le profit à la vente.

💡 Astuce mémo

SRC-LI : sécurité, revenu, croissance, liquidité, impôts

📖 6. Contraintes du portefeuille

🔑 Notions clés & Définitions

• Horizon de placement : Est la période comprise entre le moment présent et le prochain changement important prévu dans la situation du client.

★ À maîtriser

• Les contraintes de placement comprennent:
  • l’horizon de placement
  • les besoins de liquidité
  • les exigences fiscales
  • les exigences juridiques et réglementaires
  • les préférences du client

📌 Les activités de placement qui contreviennent à une loi, un règlement, une règle ou aux dispositions du Code criminel constituent une contrainte juridique et réglementaire.

Compléments

• Les événements pouvant marquer la fin d’un horizon comprennent:

  • la fin des études universitaires
  • un changement de carrière
  • la naissance d’un enfant
  • l’achat d’une maison

• Les besoins de liquidité correspondent au montant d’espèces et de quasi-espèces détenu dans le portefeuille.

📌 Les exigences fiscales influencent la proportion de revenu provenant des dividendes plutôt que des intérêts et la proportion d’actions privilégiées plutôt que d’autres titres à revenu fixe.

💡 Astuce mémo

Contraintes du client → cadre de gestion du portefeuille

📖 7. Énoncé de politique de placement

🔑 Notions clés & Définitions

• Énoncé de politique de placement : Ou EPP, est le document qui regroupe les règles administratives, les directives, les objectifs et contraintes de placement, les placements acceptables et interdits ainsi que la méthode d’évaluation du rendement convenus par le conseiller et le client.

📝 Points essentiels

• La préparation de l’EPP commence par une rencontre initiale et se termine par un accord écrit ainsi qu’une relation de confiance réciproque entre le conseiller et le client.

📌 L’EPP sert de lien entre les objectifs du client et les activités quotidiennes du conseiller, tout en aidant à gérer les attentes et à limiter les réactions de panique ou d’euphorie face aux fluctuations du marché.

📖 8. Structure et révision de l’EPP

★ À maîtriser

• Les sept sections minimales de l’EPP sont:

  • le résumé de la situation du client
  • les objectifs et contraintes en matière de placement
  • les restrictions relatives au portefeuille
  • la répartition des actifs et le mode de détention des actifs
  • la philosophie en matière de placement
  • le calendrier de révision du portefeuille
  • l’entente entre le conseiller et le client

• Les restrictions du portefeuille peuvent exclure certaines industries, certains secteurs ou certaines entreprises selon les préférences du client, ou limiter la qualité et la concentration des placements, par exemple en interdisant les titres d’emprunt notés sous BBB ou en plafonnant la part d’un titre ou d’un groupe industriel.

• La répartition des actifs dépend de:

  • les objectifs et contraintes du client
  • les rendements espérés
  • le risque
  • la corrélation entre les catégories d’actifs
  • l’éventail des avoirs autorisés

📌 Une stratégie de placement peut être active ou passive; dans une stratégie active appliquée aux titres de participation, les approches ascendantes peuvent privilégier la valeur ou la croissance, ainsi que les grandes ou petites capitalisations.

📌 En signant l’EPP, le client approuve son contenu et le conseiller s’engage à ne recommander que les placements autorisés et à adapter ses mesures aux objectifs convenus.

• 🔄 Le processus de gestion de portefeuille suit six étapes:
  1. déterminer les objectifs de placement et les contraintes
  2. élaborer un énoncé de politique de placement
  3. formuler une stratégie de répartition des actifs et sélectionner un style de gestion
  4. mettre en œuvre la répartition des actifs
  5. surveiller l’économie, les marchés, le portefeuille et la situation du client
  6. évaluer le rendement du portefeuille

Compléments

• Les révisions périodiques permettent d’évaluer le rendement depuis le dernier examen et de déterminer si l’évolution du marché ou de la situation du client justifie une modification de l’EPP.

💡 Astuce mémo

Client, objectifs, restrictions, actifs, stratégie, révision, signatures

📊 Tableaux de synthèse

Objectifs de placement