Fiche de révision : Dette publique et banques centrales

📋 Plan du Cours

1. Déficit, dette et titres financiers
2. PIB, ratios et chiffres clés
3. Du déficit à la dette
4. Le ratio dette sur PIB
5. Leviers et inflation
6. Création monétaire et QE
7. Taux, risque et notation
8. Crises et sorties du surendettement
9. Dollar et dette internationale

📖 1. Déficit, dette et titres financiers

★ À maîtriser

📌 Le déficit est un flux correspondant à la différence entre les recettes et les dépenses sur une année, tandis que la dette est un stock constitué par l'accumulation des déficits dans le temps.

📌 Une action est un titre de propriété rémunéré par un dividende variable, tandis qu'une obligation est un titre de dette rémunéré par un intérêt fixe et contractuel.

Compléments

• Avec 2 000 € de revenus et 2 500 € de dépenses par mois, le déficit mensuel est de 500 € et, si cette situation dure dix ans, la dette cumulée atteint 60 000 €.

• La dette d'un État est théoriquement considérée comme un taux sans risque, mais la Grèce a constitué le seul cas de restructuration d'un pays riche depuis 1945.

💡 Astuce mémo

Déficit = flux qui coule ; dette = stock qui s'accumule.

📖 2. PIB, ratios et chiffres clés

🔑 Notions clés & Définitions

• Produit intérieur brut : Richesse totale produite par un pays en une année

📝 Points essentiels

📐 Formule — Le PIB par habitant vérifie $PIB\ par\ habitant = \frac{PIB\ total}{population}$.

• La dette publique représente environ 153 à 160 % du PIB en Grèce, 250 % au Japon, 135 à 140 % en Italie, 120 % aux États-Unis, 117 à 118 % en France et 90 % en moyenne dans l'Union européenne.

📌 Les critères de Maastricht fixent un déficit budgétaire annuel inférieur ou égal à 3 % du PIB et une dette publique inférieure ou égale à 60 % du PIB.

📖 3. Du déficit à la dette

★ À maîtriser

• 🔄 La transformation du déficit en dette suit ces étapes:
  1. Les dépenses dépassent les recettes
  2. L'État émet des obligations
  3. Des créanciers achètent les obligations
  4. L'emprunt s'ajoute au stock de dette

Compléments

• La TVA représente environ 50 % des recettes de l'État et les créanciers de la dette publique peuvent être des banques, des fonds d'investissement, d'autres États ou des banques centrales.

📌 Annuler la dette effacerait aussi les créances détenues par les épargnants et les banques, ce qui ferait perdre leur épargne aux détenteurs de ces créances.

💡 Astuce mémo

Recettes → dépenses → déficit → obligations → dette.

📖 4. Le ratio dette sur PIB

★ À maîtriser

📐 Formule — Le ratio dette sur PIB vérifie $Ratio\ Dette/PIB = \frac{Dette}{PIB}$.

📌 Si la dette augmente plus vite que le PIB, le ratio dette sur PIB augmente, tandis que si le PIB augmente plus vite que la dette, le ratio diminue.

Compléments

• Les économies avancées croissent actuellement d'environ 1,5 à 2 % par an, tandis que le taux de refinancement de la dette est d'environ 4 % par an, ce qui dégrade structurellement le ratio.

• Selon la règle empirique du cours, au-delà de 70 % de dette sur PIB, un pays ne rembourse en pratique plus jamais intégralement sa dette et la roule indéfiniment, sauf accident.

💡 Astuce mémo

Dette croît plus vite que le PIB : ratio en hausse ; PIB croît plus vite : ratio en baisse.

📖 5. Leviers et inflation

📝 Points essentiels

📌 Les trois leviers face à la dette sont l'augmentation des impôts, la réduction des dépenses et la création monétaire ou l'inflation, chacun ayant respectivement une limite économique, politique ou inflationniste.

• 🔄 La transmission d'une hausse des taux suit cette chaîne:

  1. La BCE augmente les taux directeurs
  2. Emprunter devient plus cher
  3. Les agents empruntent moins et épargnent plus
  4. La consommation et la demande diminuent
  5. L'inflation redescend

• L'objectif principal de la BCE est de maintenir l'inflation autour de 2 % par an.

• Le pouvoir d'achat correspond au salaire comparé aux prix : avec un salaire de 2 000 € et une baguette à 1 €, il permet d'acheter 2 000 baguettes, mais avec un salaire doublé à 4 000 € et une baguette à 10 €, il ne permet plus d'en acheter que 400.

💡 Astuce mémo

Taux plus élevés → crédit plus cher → demande plus faible → inflation plus basse.

📖 6. Création monétaire et QE

📝 Points essentiels

📌 La monnaie scripturale est une monnaie inscrite sur un compte sans support physique, tandis que la monnaie fiduciaire correspond aux billets et aux pièces.

• Les banques commerciales créent de la monnaie scripturale lorsqu'elles accordent un crédit et détruisent cette monnaie lorsque le prêt est remboursé.

📌 La BCE fixe les taux directeurs, garantit l'euro et agit comme banque des banques, tandis que la Banque de France exerce un rôle de contrôle et de surveillance et ne peut pas créer de monnaie.

📌 Les banques centrales ne peuvent pas financer directement le déficit d'un État sur le marché primaire, mais la BCE peut acheter aux banques commerciales, sur le marché secondaire, des titres de dette déjà émis dans le cadre du quantitative easing.

💡 Astuce mémo

Marché primaire interdit ; marché secondaire autorisé pour le QE.

📖 7. Taux, risque et notation

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux directeur : Prix de l'argent fixé par la BCE et influençant notamment le coût des emprunts immobiliers
• Spread : Le spread est l'écart de taux entre un pays et l'Allemagne, référence de la zone euro via le Bund allemand, et il augmente lorsque le pays est jugé plus risqué.

📝 Points essentiels

• Une anticipation auto-réalisatrice devient réelle parce que les agents agissent selon leur croyance, comme lorsque la peur d'une faillite bancaire provoque des retraits massifs qui font effectivement faillite à la banque.

📌 Une dégradation de la note financière d'un État par une agence de notation entraîne une hausse de ses taux d'emprunt et une perte de confiance des investisseurs.

💡 Astuce mémo

Note dégradée → confiance réduite → taux d'emprunt plus élevés.

📖 8. Crises et sorties du surendettement

★ À maîtriser

📌 Les deux portes de sortie du surendettement sont l'inflation ou la création monétaire, qui dévalue la dette réelle et l'épargne, et le défaut de paiement ou la restructuration, qui renégocie ou réduit le remboursement.

• En Grèce, la dette atteignait 170 à 180 % avant la crise, les salaires des fonctionnaires et les pensions ont baissé de 40 % en trois ans, et les retraits bancaires ont été limités à 50 € par semaine.

• Au Venezuela, l'effondrement du prix du pétrole a réduit les recettes de l'État, puis la création monétaire a contribué à une hyperinflation de 2 610 % en 2017.

Compléments

• À Chypre en 2013, le bail-in a fait perdre directement 70 % de leurs dépôts aux épargnants afin de sauver les banques.

• La dette japonaise atteint environ 250 % du PIB mais reste stable notamment parce qu'elle est majoritairement détenue par des Japonais et que les taux d'intérêt sont proches de 0 %.

📖 9. Dollar et dette internationale

★ À maîtriser

• Le dollar représente environ 56 à 60 % des réserves de change mondiales, contre environ 23 % pour l'euro, ce qui permet aux États-Unis de s'endetter massivement grâce à la demande mondiale de dette en dollars.

📌 Lorsqu'un État emprunte dans une devise étrangère et que sa propre monnaie se déprécie, la valeur réelle de sa dette augmente mécaniquement.

Compléments

• Si une personne doit 10 000 dollars et que l'euro perd trois fois sa valeur face au dollar, elle doit fournir trois fois plus d'euros pour rembourser la même dette.

• Le Royaume-Uni constitue le seul exemple historique de désendettement réussi grâce à la croissance, avec la révolution industrielle et l'empire colonial au XIXe siècle.

💡 Astuce mémo

Monnaie étrangère dépréciée → dette extérieure plus lourde.

📊 Tableaux de synthèse

Déficit et dette

Action et obligation