QCM : Introduction aux marchés financiers (28 questions)

Explication

La formule de l’intérêt simple est $C(1+tr_y)$, où $r_y$ est le taux annuel et $t$ la durée. Les intérêts déjà produits ne sont pas capitalisés. Pour $1\,000$ euros à 10 % pendant deux ans, le capital final atteint $1\,200$ euros.

Explication

À intérêt simple, les intérêts annuels sont calculés sur 1 000 euros, soit 100 euros par an. Deux années produisent donc 200 euros d’intérêts et un capital final de 1 200 euros, non 1 210 euros.

Explication

L’intérêt composé suit la formule $C(1+r_y)^t$ et réinvestit les intérêts à chaque période. La puissance traduit ces capitalisations successives. L’expression $C(1+tr_y)$ correspond à l’intérêt simple, pas à l’intérêt composé.

Explication

L’équivalence trimestrielle-annuelle s’écrit $1+r_y=(1+r_q)^4$, car quatre périodes trimestrielles composent une année. Ainsi, 3 % par trimestre donnent environ 12,5 % par an, et non exactement 12 %. Les deux autres égalités inversent ou simplifient à tort la relation.

Explication

Un placement au taux continu annuel $r_y$ pendant $t$ années vaut $Ce^{r_yt}$. La durée intervient dans l’exposant et le modèle représente une capitalisation continue. La formule $C(1+r_y)^t$ est celle du taux composé discret, tandis qu’un taux continu rémunère bien le capital.

Explication

Un marché au comptant se caractérise par une livraison et un paiement simultanés et immédiats. Le marché à terme, à l’inverse, engage les parties pour une réalisation ultérieure. Le report de l’opération ne décrit donc pas le marché au comptant.

Explication

Le marché à terme utilise des instruments dérivés pour s’engager sur une opération future. Il reporte la réalisation de l’opération, contrairement au marché au comptant, où le paiement et la livraison ont lieu simultanément et immédiatement. Les instruments négociés sur le marché à terme n’imposent donc pas une livraison immédiate. Les principaux marchés au comptant sont les marchés monétaires, obligataires, actions, de change et de matières premières.

Explication

Les principaux marchés au comptant comprennent les marchés monétaires, obligataires, d’actions, de change et de matières premières. Les produits dérivés sont associés notamment aux engagements à terme et ne constituent pas l’élément attendu dans cette liste.

Explication

Une obligation correspond à un emprunt émis sur le marché primaire, puis elle peut être échangée sur le marché secondaire. Elle constitue donc un financement par émission de titres. Elle peut être émise par un État sur le marché des obligations souveraines ou par une entreprise sur le marché Corporate Bonds, mais elle ne représente pas une part de propriété.

Explication

Les États émettent des obligations souveraines sur le marché correspondant. Les entreprises émettent des obligations sur le marché du crédit, appelé Corporate Bonds. Les cinq propositions décrivent donc correctement les deux catégories d’émetteurs et leurs marchés.

Explication

Le coupon annuel vaut $100 \times 5\% = 5$ € et le nominal de 100 € est remboursé à la maturité. Le taux fixe détermine ce coupon. Un coupon de 10 € et un remboursement de 105 € ne correspondent pas aux données.

Explication

Les obligations sont généralement moins risquées, car leurs coupons sont connus à l’avance et leur principal est garanti sauf défaut de l’émetteur. Les actions ne comportent pas de remboursement contractuel du principal à maturité. Un défaut peut compromettre le principal, et le risque obligataire n’est pas généralement supérieur à celui des actions.

Explication

Un dérivé est un instrument financier lié à un sous-jacent, dont il dépend pour sa valeur. Le sous-jacent est l’instrument financier de référence du contrat. Un actif au comptant n’est pas, par définition, un instrument dérivé dépendant d’un sous-jacent, et la valeur d’un dérivé ne lui est pas indépendante.

Explication

Les dérivés servent notamment à couvrir un risque, assurer un portefeuille ou rechercher un effet de levier. Leur coût peut être faible alors que l’exposition associée est très élevée. Les cinq propositions reprennent ces fonctions et caractéristiques.

Explication

Un forward oblige son acheteur à acheter ou vendre le sous-jacent au prix K à la maturité T. L’exécution intervient donc à cette échéance et l’acheteur s’engage contractuellement sur le sous-jacent. Le contrat fixe également un prix d’exercice noté K. Le vendeur est lui aussi engagé, de sorte que l’acheteur ne dispose pas d’une faculté de renoncer à l’exécution.

Explication

À maturité, le payoff d’un forward d’achat est $f_T=S_T-K$, tandis que celui d’un forward de vente est $f_T=K-S_T$. Le premier augmente donc avec $S_T$, alors que le second augmente lorsque $S_T$ diminue. Les deux formules inversées sont fausses.

Explication

Une option européenne donne à son acheteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre le sous-jacent au strike K à la maturité T. Elle ne crée donc pas une obligation d’exercice. La possibilité d’exercer à chaque instant caractérise l’option américaine, pas l’option européenne.

Explication

Le call a pour payoff $\max(S_T-K,0)$ et profite d’une hausse de $S_T$. Le put a pour payoff $\max(K-S_T,0)$ et profite d’une baisse de $S_T$. Une baisse de $S_T$ défavorise le call.

Explication

Le P&L du call est $\max(S_T-K,0)-C_0$, tandis que celui du put est $\max(K-S_T,0)-P_0$. Le payoff constitue le flux brut et n’intègre pas la prime ; l’ajout ou l’inclusion de celle-ci est donc incorrect.

Explication

Le long call peut perdre au plus la prime payée et son gain potentiel est illimité. Le short call reçoit un gain limité à la prime, mais sa perte potentielle est illimitée ; les autres associations inversent ces caractéristiques.

Explication

Le long put limite la perte à la prime et offre un gain important mais limité. Le short put limite son gain à la prime reçue et peut subir une perte importante mais limitée ; les propositions qui inversent ces propriétés sont fausses.

Explication

La capitalisation vers l’échéance donne respectivement $C(1+rT)$, $C(1+r)^T$ et $Ce^{rT}$ selon le régime de taux. Les expressions avec division ou exponentielle négative correspondent à une actualisation vers aujourd’hui.

Explication

L’actualisation ramène le flux futur à aujourd’hui : elle donne $\frac{C}{1+rT}$ en taux simple et $\frac{C}{(1+r)^T}$ en taux composé. En taux continu, l’expression correcte est $Ce^{-rT}$ ; les expressions positives projettent le capital vers le futur.

Explication

L’absence d’arbitrage interdit que deux actifs de même prix initial présentent une hiérarchie certaine de valeurs finales. Les autres propositions modifient cette condition en autorisant l’arbitrage, en changeant les prix comparés ou en omettant l’égalité de valeur initiale.

Explication

L’absence d’arbitrage conduit à valoriser un actif par la somme de ses flux futurs actualisés. La capitalisation ne remplace pas l’actualisation et les flux futurs constituent précisément la base de cette valorisation.

Explication

Le prix est la somme des coupons actualisés à chaque date et du remboursement actualisé à la maturité. Le remboursement ne doit pas être capitalisé, les coupons ne remplacent pas le remboursement, et le facteur d’actualisation utilise $1+r$.

Explication

La formule correcte est $f_0=S_0-Ke^{-rT}$. Elle soustrait au prix comptant du sous-jacent la valeur présente du prix d’exercice ; le sous-jacent n’est pas actualisé dans cette expression et le signe du terme d’exercice est négatif.

Explication

La valorisation des options s’appuie sur l’absence d’arbitrage et le calcul stochastique. Black et Scholes fournit une formule fermée pour les options européennes, tandis que les options américaines et exotiques requièrent des techniques supplémentaires ; l’application identique à ces dernières est donc incorrecte.