Fiche de révision : Introduction aux marchés financiers et obligations

📋 Plan du Cours

1. Fonctions économiques des marchés financiers
2. Carnet d’ordre sur un marché organisé
3. Obligation A : caractéristiques et prime de remboursement
4. Diagramme de flux de l’émetteur de l’obligation
5. Diagramme de flux de l’investisseur à l’achat
6. Sensibilité et variation de cours obligataire

📖 1. Fonctions économiques des marchés financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Marchés financiers : Marchés organisés ou non où s’échangent des instruments financiers pour transférer capitaux et risques entre agents économiques.

📝 Points essentiels

• Les marchés financiers assurent la découverte des prix par confrontation de l’offre et de la demande.
• Ils permettent la mobilisation de l’épargne vers les besoins de financement des agents (ménages, entreprises, États).
• Ils facilitent la couverture et la gestion des risques via la possibilité de se positionner sur des actifs financiers.
• Ils assurent la liquidité en rendant l’achat et la revente plus faciles, ce qui réduit les coûts de transaction.

💡 Astuce mémo

Prix (découverte) → Capitaux (financement) → Risques (couverture) → Liquidité (échange).

📖 2. Carnet d’ordre sur un marché organisé

🔑 Notions clés & Définitions

• Carnet d’ordre : Registre central qui liste, pour chaque prix, les ordres d’achat et de vente en attente sur un marché organisé.
• Marché organisé : Lieu de négociation encadré où les ordres sont centralisés et exécutés selon des règles de fonctionnement standardisées.

📝 Points essentiels

• Le carnet regroupe séparément les ordres d’achat et les ordres de vente, chacun associé à un prix et une quantité.
• L’exécution se fait lorsque des ordres d’achat et de vente se rencontrent à des niveaux de prix compatibles.
• Le prix de transaction dépend de la confrontation des meilleures offres (côté achat) et des meilleures demandes (côté vente).
• La mise à jour du carnet reflète en continu l’arrivée de nouveaux ordres et la disparition des ordres exécutés.
• Un exemple typique : un ordre d’achat placé au meilleur prix peut s’exécuter immédiatement contre des ventes disponibles au même prix.

💡 Astuce mémo

Carnet = liste des offres et demandes ; quand ça se touche, ça s’exécute.

📖 3. Obligation A : caractéristiques et prime de remboursement

🔑 Notions clés & Définitions

• Obligation : Titre de dette qui donne droit à des flux de coupons périodiques et au remboursement du nominal à l’échéance.
• Prime de remboursement : Majoration versée à l’échéance par rapport au nominal, ce qui augmente le montant remboursé.

📝 Points essentiels

• Nominal unitaire de l’obligation A : 1,00 €.
• Quantité émise : 10.000.000 obligations.
• Émission le 12/06/2018 et remboursement le 12/06/2028.
• Coupon annuel à taux fixe : 2,00% (coupon calculé sur le nominal).
• Prime de remboursement : 1% (donc remboursement majoré par rapport au nominal).

💡 Astuce mémo

Prime de remboursement = nominal + 1% du nominal à l’échéance.

📖 4. Diagramme de flux de l’émetteur de l’obligation

🔑 Notions clés & Définitions

• Émetteur : Agent qui crée l’obligation et reçoit le financement des investisseurs lors de l’émission.

📝 Points essentiels

• À l’émission, l’émetteur reçoit le produit de l’émission correspondant au nominal multiplié par la quantité émise.
• Pendant la vie de l’obligation, l’émetteur verse des coupons annuels calculés à partir du taux de coupon et du nominal.
• À l’échéance, l’émetteur rembourse le nominal majoré de la prime de remboursement.
• Le diagramme de flux doit montrer les flux sortants de l’émetteur : coupons puis remboursement final.
• Le diagramme de flux doit aussi montrer le flux entrant à la date d’émission : le montant levé auprès des investisseurs.

💡 Astuce mémo

Émetteur : il encaisse à l’émission, puis il paie coupons et remboursement.

📖 5. Diagramme de flux de l’investisseur à l’achat

🔑 Notions clés & Définitions

• Investisseur : Agent qui achète l’obligation et reçoit les coupons ainsi que le remboursement à l’échéance.
• Cours (prix) de négociation : Prix auquel l’obligation s’échange sur le marché à une date donnée, distinct du montant de remboursement à l’échéance.

📝 Points essentiels

• Données d’achat : le 09/05/2025, l’investisseur X achète 1.000.000 obligations au cours de 98,50.
• Le 09/05/2025 est 331 jours après le détachement du dernier coupon, donc l’investisseur a droit à une part de coupon couru.
• Le diagramme de flux de l’investisseur doit inclure : paiement à l’achat, puis encaissement du coupon restant et remboursement à l’échéance.
• Le calcul de coupon couru doit utiliser le calendrier fourni et les formules de la feuille (notamment la logique de proportion de temps).
• Le remboursement final attendu inclut la prime de remboursement (nominal majoré de 1%).

💡 Astuce mémo

Investisseur : il paie maintenant, puis encaisse coupon (au prorata) et remboursement final.

📖 6. Sensibilité et variation de cours obligataire

🔑 Notions clés & Définitions

• Sensibilité de l’obligation : Mesure reliant une variation des taux d’intérêt à la variation du cours de l’obligation, toutes choses égales par ailleurs.

📝 Points essentiels

• À la date donnée, la sensibilité de l’obligation A vaut 2,8.
• Variation de taux demandée : +1% soit +100 bp.
• Le cours varie dans le sens opposé à la hausse des taux (mécanisme standard de sensibilité).
• La variation de cours se calcule à partir de la sensibilité et du choc de taux, puis on applique la variation au cours initial.
• Le résultat attendu est un nouveau cours à la date considérée après le choc de taux.

💡 Astuce mémo

Taux ↑ ⇒ cours ↓ ; variation = sensibilité × choc de taux.

📅 Repères chronologiques

⚠️ Pièges & confusions fréquents

1. Confondre nominal (1,00 €) et cours de négociation (98,50) : le cours n’est pas le remboursement à l’échéance.
2. Oublier la prime de remboursement de 1% : le remboursement final n’est pas égal au nominal.
3. Prendre le coupon comme un montant fixe sans tenir compte du taux de coupon sur le nominal.
4. Se tromper sur le sens de la sensibilité : une hausse des taux fait baisser le cours.
5. Mal gérer le temps (331 jours) : le coupon couru dépend du nombre de jours depuis le dernier détachement.

✅ Checklist Examen

1. Donner les quatre fonctions économiques des marchés financiers et donner un exemple pour chacune.
2. Expliquer le rôle du carnet d’ordre et décrire comment les ordres d’achat et de vente conduisent à l’exécution.
3. Relever et utiliser toutes les caractéristiques de l’obligation A (nominal, quantité, dates, coupon, prime) pour préparer les flux.
4. Dessiner le diagramme de flux de l’émetteur : entrée à l’émission, sorties de coupons, sortie de remboursement à l’échéance.
5. Dessiner le diagramme de flux de l’investisseur à l’achat en intégrant le paiement au cours et le coupon couru basé sur 331 jours.
6. Calculer la variation de cours à partir de la sensibilité 2,8 pour un choc de taux de +1% (+100 bp) et donner le cours après variation.