Fiche de révision : Modèle de Mundell-Fleming en économie ouverte

📋 Plan du Cours

1. Fondements et objectifs du modèle de Mundell-Fleming en économie ouverte
2. Parité non couverte des taux d’intérêt et mobilité parfaite des capitaux
3. Équilibre sur le marché des biens et définition de la courbe IS*
4. Système d’équations du modèle de Mundell-Fleming et variables endogènes/exogènes
5. Fonctionnement du régime de change flottant et ajustement du taux de change
6. Effets des politiques budgétaire, monétaire et commerciale en régime de change flottant
7. Étude de cas historique : dévaluation et sortie de la Grande Dépression
8. Impact des différentiels de taux d’intérêt et de la prime de risque sur l’équilibre
9. Conséquences pratiques des variations de la prime de risque sur la monnaie et l’économie
10. Le trilemme (triangle d’incompatibilité) et ses implications contemporaines pour les politiques monétaires

📖 1. Fondements et objectifs du modèle de Mundell-Fleming en économie ouverte

🔑 Notions clés & Définitions

• Petite économie ouverte : Une économie dont la taille est trop faible pour influencer le taux d’intérêt mondial r* et qui doit accepter ce taux comme donné sur les marchés financiers internationaux.
• Parfaite mobilité des capitaux : Hypothèse selon laquelle une économie peut emprunter et prêter sans restriction sur les marchés financiers internationaux, ce qui conduit à ce que le taux d’intérêt domestique soit égal au taux d’intérêt international r = r*.
• Modèle de Mundell-Fleming :
  • A cette fin, on utilisera le modèle de Mundell-Fleming (MF).

📝 Points essentiels

• Le modèle de Mundell-Fleming étend l’analyse de la demande agrégée aux flux commerciaux et financiers internationaux à court terme, en supposant un niveau des prix rigide.
• Le modèle suppose un niveau des prix rigide à court terme, justifié par les contrats salariaux et les coûts d’ajustement des prix.
• Les décideurs publics doivent prendre en compte les flux internationaux de biens, services et capitaux dans leurs politiques économiques.
• La différence essentielle : le modèle IS-LM représente une économie fermée, tandis que le modèle de Mundell-Fleming décrit une petite économie ouverte en incorporant les exportations nettes NX (E) et la contrainte de parité des taux d’intérêt r = r ∗.
• Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Introduction
• Le modèle de MF est la version du modèle IS-LM applicable en économie ouverte : 1.

💡 À retenir

Le modèle de Mundell-Fleming étend l’analyse de la demande agrégée aux flux commerciaux et financiers internationaux à court terme, en supposant un niveau des prix rigide.

📖 2. Parité non couverte des taux d’intérêt et mobilité parfaite des capitaux

🔑 Notions clés & Définitions

• Parfaite mobilité des capitaux : L’économie peut emprunter et prêter sans restriction sur les marchés financiers internationaux, ce qui entraîne que le taux d’intérêt domestique r est entièrement déterminé par le taux international r*.
• Parité non couverte des taux d’intérêt (PNCI) : Cette condition est connue sous le nom de parité non couverte des taux d’intérêt (PNCI) en l’absence d’anticipations de change.
• Taux d’intérêt mondial (r) :
  • Cette hypothèse implique que le taux d’intérêt domestique, r , est déterminé par le taux d’intérêt mondial, r ∗ : r = r ∗ (

📝 Points essentiels

• Tout écart entre r et r* provoque des flux de capitaux immédiats pour rétablir l’égalité, conformément à la parité non couverte des taux d’intérêt.
• Le modèle suppose une petite économie incapable d’influencer r*, ce qui est vrai pour les petites économies mais pas pour les grandes comme les États-Unis ou la zone euro.

💡 À retenir

La parfaite mobilité des capitaux impose l’égalité des taux d’intérêt domestique et mondial, ce qui est une condition clé du modèle de Mundell-Fleming.

📖 3. Équilibre sur le marché des biens et définition de la courbe IS*

🔑 Notions clés & Définitions

• Exportations nettes (NX) : Différence entre la valeur des exportations et des importations de biens, influencée par le taux de change réel et le revenu, qui affecte la compétitivité des biens domestiques à l’étranger.
• Taux de change réel (ε) : Rapport du taux de change nominal ajusté par les niveaux de prix domestiques et étrangers, calculé comme ε = E · P / P∗, proportionnel au taux de change nominal sous rigidité des prix à court terme.
• Équilibre sur le marché : Situation où la demande globale de biens et services est égale à l’offre, prenant en compte les effets du taux d’intérêt mondial et du taux de change dans une économie ouverte.

📝 Points essentiels

• Le taux de change nominal E est la quantité de devises étrangères par unité de monnaie nationale.
• L’investissement I(r*) est constant car le taux d’intérêt mondial r* est exogène, contrairement au modèle IS-LM en économie fermée.
• Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le marché des B&S et la courbe IS∗ Le marché des B&S et la courbe IS∗
• La condition d’équilibre sur le marché des B&S inclut deux variables financières : 1.

💡 À retenir

La courbe IS* intègre le taux d’intérêt mondial exogène et le taux de change réel pour déterminer l’équilibre sur le marché des biens en économie ouverte.

📖 4. Système d’équations du modèle de Mundell-Fleming et variables endogènes/exogènes

🔑 Notions clés & Définitions

• Variables endogènes : Grandeurs dont les valeurs sont déterminées à l’intérieur du modèle, notamment le revenu Y et le taux de change E.
• Variables exogènes : Grandeurs fixées en dehors du modèle, incluant la politique budgétaire (G, T), la politique monétaire (M), le niveau des prix (P) et le taux d’intérêt mondial (r*).
• Introduction Le Modèle : Présentation du modèle de Mundell-Fleming qui met en lumière les interactions entre le marché des biens et le marché monétaire sous différents régimes de change.

📝 Points essentiels

• Le système du modèle comprend deux équations : équilibre sur le marché des biens (IS*) et équilibre sur le marché monétaire (LM*).
• Les variables exogènes sont la politique budgétaire (G, T), la politique monétaire (M), le niveau des prix (P) et le taux d’intérêt mondial (r*).
• Les variables endogènes sont le revenu Y et le taux de change E.
• La courbe LM* est dérivée en imposant r = r*, reliant l’offre et la demande de monnaie en économie ouverte.

💡 À retenir

Le système du modèle comprend deux équations : équilibre sur le marché des biens (IS*) et équilibre sur le marché monétaire (LM*).

📖 5. Fonctionnement du régime de change flottant et ajustement du taux de change

🔑 Notions clés & Définitions

• Régime de change flottant : Système où le taux de change varie librement en réponse aux conditions économiques, sans intervention directe de la banque centrale.
• Ajustement du taux de change : Mécanisme permettant de réaliser simultanément l’équilibre sur le marché des biens et sur le marché monétaire, en réponse aux chocs économiques.

📝 Points essentiels

• L’ajustement du taux de change permet de réaliser simultanément l’équilibre sur le marché des biens et sur le marché monétaire.
• Le taux de change agit comme un mécanisme d’ajustement automatique face aux chocs économiques.
• Les politiques économiques influencent l’équilibre via leurs effets sur le taux de change et le revenu.

💡 À retenir

Le taux de change flottant joue un rôle central comme mécanisme d’ajustement automatique face aux chocs économiques.

📖 6. Effets des politiques budgétaire, monétaire et commerciale en régime de change flottant

🔑 Notions clés & Définitions

• Changes flottants : Seule la politique monétaire affecte le revenu (Y ).
• Changes fixes : Régime de change où la banque centrale maintient un taux de change stable par des interventions sur le marché des changes.
• Résultat : Effet des politiques économiques sur le revenu et le taux de change, modulé par la flexibilité du régime de change.
• Politique budgétaire : Pleinement efficace (multiplicateur amplifié par l’accommodation monétaire automatique).

📝 Points essentiels

• Une politique budgétaire expansionniste déplace la courbe IS* vers la droite, augmentant le revenu et appréciant la monnaie.
• Une politique commerciale affecte directement les exportations nettes NX et la position de la courbe IS*.
• Les effets des politiques sont amplifiés ou atténués par la flexibilité du taux de change en régime flottant.
• • Ce phénomène est appelé éviction complète des exportations nettes (full crowding-out of net exports) Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique budgétaire Exemple d’actualité – Politique budgétaire en changes flottants • Les plans de relance américains post-Covid (2021–2022) : • L’American Rescue Plan (1 900 Md$, mars 2021) puis l’Inflation Reduction Act (2022) ont constitué une expansion budgétaire massive.

💡 À retenir

Chaque politique économique influence le revenu et le taux de change dans un régime flottant, avec des effets amplifiés ou atténués par la flexibilité du régime.

📖 7. Étude de cas historique : dévaluation et sortie de la Grande Dépression

🔑 Notions clés & Définitions

• Grande Dépression : Crise économique mondiale des années 1930 caractérisée par une chute prolongée de l'activité économique, une déflation, un chômage élevé et une contraction de la production.
• Dévaluation et la sortie : Réduction officielle de la valeur d'une monnaie nationale par rapport à l'or ou à une autre référence, utilisée pour stimuler les exportations et la demande agrégée afin de favoriser la reprise économique.
• Politique monétaire Etude : Ensemble des actions menées par une banque centrale pour influencer la masse monétaire et les taux d'intérêt dans le but de stabiliser l'économie et soutenir la croissance.

📝 Points essentiels

• Pendant la Grande Dépression, certains pays ont maintenu un taux de change fixe lié à l’étalon-or, d’autres ont dévalué leur monnaie.
• Les pays ayant dévalué leur monnaie ont augmenté leur masse monétaire et stimulé la demande agrégée, favorisant la sortie de la dépression.
• La dévaluation a permis une réévaluation compétitive des exportations nettes, augmentant le revenu national.
• Le maintien du taux fixe a limité la capacité d’ajustement économique des pays concernés.
• Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire Etude de cas : La dévaluation et la sortie de la Grande Dépression
• Les pays ayant dévalué leurs monnaies se sont rapidement remis de la Dépression.
• Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire Etude de cas : La dévaluation et la sortie de la Grande Dépression
• Le président Herbert Hoover a maintenu les États-Unis sur l’étalon-or.

💡 À retenir

Les politiques de change, notamment la dévaluation, ont eu un impact concret sur la reprise économique historique en stimulant la demande extérieure et en augmentant le revenu national.

📖 8. Impact des différentiels de taux d’intérêt et de la prime de risque sur l’équilibre

🔑 Notions clés & Définitions

• Prime de risque (θ) : valeur positive qui intègre le risque-pays et la prime de dépréciation anticipée, représentant le supplément exigé par les investisseurs pour compenser ces risques.

• Différentiels de taux d’intérêt : écarts entre les taux d’intérêt de deux pays ou zones, influencés par la prime de risque, qui modifient l’équilibre macroéconomique et la demande de monnaie.

• Taux d’intérêt Taux : coût d’emprunt exprimé en pourcentage, dont la variation influence la demande de monnaie et la balance commerciale.

• Intérêt Taux fi Les différentiels : différence entre le taux d’intérêt domestique et le taux étranger, affectée par la prime de risque, et qui modifie la position des courbes IS* et LM*.

• Taux d’intérêt : indicateur du coût de l’argent, dont la hausse ou la baisse impacte la demande de monnaie, la dépense globale et la valeur de la monnaie nationale.

📝 Points essentiels

• Une hausse de la prime de risque θ augmente le taux d’intérêt intérieur effectif r = r* + θ. Cette augmentation déplace la courbe IS* vers la gauche, car la demande globale diminue en raison de coûts d’emprunt plus élevés, et la courbe LM* vers la droite, en raison d’une demande accrue de monnaie pour se couvrir contre l’incertitude. La prime de risque intègre le risque-pays et la prime de dépréciation anticipée, reflétant le coût supplémentaire exigé par les investisseurs face à ces risques. Les différentiels de taux d’intérêt modifient l’équilibre macroéconomique en influençant les décisions d’investissement et la demande de monnaie, ce qui peut entraîner une dépréciation ou une appréciation de la monnaie selon la direction du déplacement des courbes et la réaction des marchés financiers.

💡 À retenir

Les différentiels de taux d’intérêt, notamment ceux liés à la prime de risque, jouent un rôle crucial dans la détermination de l’équilibre macroéconomique en influençant les décisions d’investissement, la demande de monnaie et la valeur de la monnaie nationale. Une augmentation de la prime de risque tend à déprimer la monnaie et à réduire le revenu, tout en modifiant la position des courbes IS* et LM*.

📖 9. Conséquences pratiques des variations de la prime de risque sur la monnaie et l’économie

🔑 Notions clés & Définitions

• Offre de monnaie : Variable exogène contrôlée par la banque centrale, qui ajuste son niveau pour influencer le taux de change et la stabilité monétaire, notamment lors d’interventions sur le marché des changes.
• Dépréciation de la monnaie : Baisse du cours de la monnaie nationale par rapport à une devise étrangère, pouvant résulter d’une hausse de la prime de risque ou d’autres facteurs, et entraînant une augmentation des prix des biens importés.
• Propre monnaie contre : Action par laquelle la banque centrale vend sa monnaie nationale en échange de devises étrangères pour défendre le taux de change et limiter la dépréciation.

📝 Points essentiels

• Une hausse de la prime de risque peut entraîner une dépréciation monétaire importante, nécessitant des interventions pour limiter la dépréciation.
• La dépréciation peut provoquer une hausse des prix des biens importés, affectant l’inflation domestique (pass-through), en contradiction avec l’hypothèse de prix fixes à court terme.
• Les interventions pour défendre le taux de change peuvent limiter l’expansion du revenu malgré la dépréciation.
• La hausse du risque-pays (θ) liée à une politique monétaire jugée hétérodoxe a provoqué une dépréciation de plus de 40% de la livre turque en 2021, une inflation de plus de 80% en 2022, et une forte contraction du pouvoir d’achat réel — bien au-delà de la simple relance prédite par l’effet mécanique du modèle.
• • Le modèle a été développé dans le contexte du système de Bretton Woods (changes fixes, mobilité des capitaux croissante) • Limites connues : hypothèse de prix fixes (court terme seulement), absence d’anticipations rationnelles, mobilité des capitaux rarement parfaite en pratique.

💡 À retenir

Une hausse de la prime de risque peut entraîner une dépréciation monétaire importante, nécessitant des interventions pour limiter la dépréciation.

📖 10. Le trilemme (triangle d’incompatibilité) et ses implications contemporaines pour les politiques monétaires

🔑 Notions clés & Définitions

• Union monétaire : Organisation économique dans laquelle plusieurs pays adoptent une monnaie commune et abandonnent leur politique monétaire nationale au profit d'une politique monétaire collective, comme c'est le cas dans la zone euro.
• Triangle d’incompatibilité : Principe économique selon lequel un pays ne peut simultanément maintenir un taux de change fixe, une politique monétaire indépendante et une libre mobilité des capitaux.

📝 Points essentiels

• L’option d’abandon de la politique monétaire nationale pour un taux de change fixe collectif est illustrée par la zone euro.
• La Chine navigue entre libéralisation partielle du capital et contrôle, illustrant une option intermédiaire.
• L’Argentine tente la dollarisation pour restaurer la crédibilité monétaire, avec des risques associés.
• Les choix liés au trilemme influencent la capacité des pays à gérer leur politique économique.
• • Crise de la dette souveraine en Zone Euro, 2010-2012 : hausse des spreads souverains grecs, italiens, espagnols assimilable à une hausse de θ, mais sans instrument de taux de change (monnaie unique), illustrant les limites du modèle en union monétaire.
• • L’Argentine (2023-2024) : la tentative de dollarisation de Milei illustre un pari sur l’option 2 pour restaurer la crédibilité monétaire après des décennies d’hyperinflation.

💡 À retenir

L’option d’abandon de la politique monétaire nationale pour un taux de change fixe collectif est illustrée par la zone euro.

🧩 Compléments de couverture

1. Détail source à réviser : Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Macroéconomie 2 - Chapitre 5: Le Modèle de Mundell-Fleming Hamza Bennani Nantes Université Introduction Le Modèl (Source: "Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Macroéconomie 2 - Chapitre 5: Le Modèle de Mundell-Fleming Hamza Bennani Nantes Université Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Introduction • Lors de")
2. Détail source à réviser : le revenu agrégé en économie ouverte. • A cette fin, on utilisera le modèle de Mundell-Fleming (MF). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux f (Source: "le revenu agrégé en économie ouverte. • A cette fin, on utilisera le modèle de Mundell-Fleming (MF). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Introduction • Le modèle de MF est la version du modèle IS-LM applicable en économie ouverte : 1. Le niveau des prix est donné")
3. Détail source à réviser : repose sur deux hypothèses cruciales : 1. Petite économie ouverte : le pays est trop petit pour influencer le taux d’intérêt mondial r ∗ (preneur de prix sur les marchés financiers internationaux). 2. Parfaite mobilité d (Source: "repose sur deux hypothèses cruciales : 1. Petite économie ouverte : le pays est trop petit pour influencer le taux d’intérêt mondial r ∗ (preneur de prix sur les marchés financiers internationaux). 2. Parfaite mobilité des capitaux : cette économie peut emprunter et prêter sans restriction sur les marchés financiers internationaux, de sorte que son taux")
4. Détail source à réviser : la politique économique, je suppose une parfaite mobilité des capitaux qui prévaut quand un pays ne peut pas maintenir un taux d’intérêt différent du taux d’intérêt au niveau international. Cette hypothèse est forte, mai (Source: "la politique économique, je suppose une parfaite mobilité des capitaux qui prévaut quand un pays ne peut pas maintenir un taux d’intérêt différent du taux d’intérêt au niveau international. Cette hypothèse est forte, mais elle mérite d’être posée, car elle permet de présenter le modèle type vers lequel les relations financières internationales semblent")
5. Détail source à réviser : (ZMO), fondement théorique de l’euro. • Le modèle a été développé dans le contexte du système de Bretton Woods (changes fixes, mobilité des capitaux croissante) • Limites connues : hypothèse de prix fixes (court terme se (Source: "(ZMO), fondement théorique de l’euro. • Le modèle a été développé dans le contexte du système de Bretton Woods (changes fixes, mobilité des capitaux croissante) • Limites connues : hypothèse de prix fixes (court terme seulement), absence d’anticipations rationnelles, mobilité des capitaux rarement parfaite en pratique. Introduction Le Modèle de MF Régime de")
6. Détail source à réviser : fi Introduction • Ces questions d’économie ouverte sont au centre de très nombreux débats de politique économique internationale : 1. Sortie de la zone euro dans le cas de la Grèce lors de la crise de dette souveraine (2 (Source: "fi Introduction • Ces questions d’économie ouverte sont au centre de très nombreux débats de politique économique internationale : 1. Sortie de la zone euro dans le cas de la Grèce lors de la crise de dette souveraine (2010–2015). 2. Manipulation par la Chine du taux de change de sa monnaie (débat toujours d’actualité en 2024–2025). 3. Abandon de la")
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8. Détail source à réviser : des changes). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La Politique de Change de la Chine (1995–2011) • Le yuan sous-évalué rendait les prod (Source: "des changes). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La Politique de Change de la Chine (1995–2011) • Le yuan sous-évalué rendait les produits chinois moins chers, pénalisant les producteurs américains (effet de compétitivité-prix défavorable pour les États-Unis). • Les")
9. Détail source à réviser : était de permettre une appréciation progressive et contrôlée du yuan (régime de crawling peg). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La P (Source: "était de permettre une appréciation progressive et contrôlée du yuan (régime de crawling peg). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La Politique de Change de la Chine (1995–2011) • Entre 2005 et 2011, le taux de change est passé à 6,38 yuans par dollar, soit une appréciation")
10. Détail source à réviser : taux d’intérêt Taux fi Une petite économie ouverte avec parfaite mobilité des capitaux Le Modèle de MF • Nous partons de l’hypothèse d’une petite économie ouverte avec parfaite mobilité des capitaux. • Cette hypothèse im (Source: "taux d’intérêt Taux fi Une petite économie ouverte avec parfaite mobilité des capitaux Le Modèle de MF • Nous partons de l’hypothèse d’une petite économie ouverte avec parfaite mobilité des capitaux. • Cette hypothèse implique que le taux d’intérêt domestique, r , est déterminé par le taux d’intérêt mondial, r ∗ : r = r ∗ (2) • La simplicité de cette")
11. Détail source à réviser : de change nominal défini comme la quantité de devises étrangères par unité de monnaie nationale (ex. E = 100 yens par euro). • Comme les niveaux de prix P et P∗ sont fixes à court terme, le taux de change réel ε = E · P/ (Source: "de change nominal défini comme la quantité de devises étrangères par unité de monnaie nationale (ex. E = 100 yens par euro). • Comme les niveaux de prix P et P∗ sont fixes à court terme, le taux de change réel ε = E · P/P∗ est proportionnel au taux de change nominal : ε ∝ E. • Par exemple, quand la monnaie nationale s’apprécie (de 100 à 120 yens par euro),")
12. Détail source à réviser : dans le plan (Y , E) : une appréciation de E réduit NX , ce qui diminue Y . L’investissement I(r ∗) est constant (car r ∗ est exogène), contrairement au modèle IS-LM en économie fermée. Introduction Le Modèle de MF Régim (Source: "dans le plan (Y , E) : une appréciation de E réduit NX , ce qui diminue Y . L’investissement I(r ∗) est constant (car r ∗ est exogène), contrairement au modèle IS-LM en économie fermée. Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le marché des B&S et la courbe IS∗ La courbe IS∗Taux")
13. Détail source à réviser : fi Le marché monétaire et la courbe LM∗ Le marché monétaire et la courbe LM∗ • Le marché monétaire du modèle de MF s’écrit comme suit : M P = L(r , Y ) (5) 1. L’offre de monnaie M est une variable exogène contrôlée par l (Source: "fi Le marché monétaire et la courbe LM∗ Le marché monétaire et la courbe LM∗ • Le marché monétaire du modèle de MF s’écrit comme suit : M P = L(r , Y ) (5) 1. L’offre de monnaie M est une variable exogène contrôlée par la banque centrale. 2. Le niveau des prix P est fixé de manière exogène (rigidité des prix à court terme). 3. L(r , Y ) est la demande de")
14. Détail source à réviser : Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi En assemblant les pièces du puzzle En assemblant les pièces du puzzle • Les équations du modèle de MF sont donc : Y = C(Y − T ) (Source: "Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi En assemblant les pièces du puzzle En assemblant les pièces du puzzle • Les équations du modèle de MF sont donc : Y = C(Y − T ) + I(r ∗) + G + NX (E) IS∗, (7) M P = L(r ∗, Y ) LM∗. • La première équation décrit l’équilibre sur le marché des B&S, la seconde sur le")
15. Détail source à réviser : politiques économiques sur le revenu agrégé Y et sur le taux de change E.LM* Taux de change, e Taux de change d’équilibre Revenu d’équilibre IS* Revenu, Production, Y Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottan (Source: "politiques économiques sur le revenu agrégé Y et sur le taux de change E.LM* Taux de change, e Taux de change d’équilibre Revenu d’équilibre IS* Revenu, Production, Y Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Régime de change flottant • En régime de change flottant, le taux de")
16. Détail source à réviser : en accroissant les dépenses publiques G ou en réduisant les impôts T : Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique budgétaire La p (Source: "en accroissant les dépenses publiques G ou en réduisant les impôts T : Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique budgétaire La politique budgétaire • Supposons qu’un gouvernement encourage la dépense intérieure en accroissant les dépenses publiques G ou en")
17. Détail source à réviser : de la monnaie nationale). • La politique budgétaire a des effets différents en petite économie ouverte et en économie fermée : 1. En économie fermée, elle accroît le revenu (multiplicateur keynésien, effet partiellement (Source: "de la monnaie nationale). • La politique budgétaire a des effets différents en petite économie ouverte et en économie fermée : 1. En économie fermée, elle accroît le revenu (multiplicateur keynésien, effet partiellement annulé par l’effet d’éviction sur l’investissement). 2. En économie ouverte en régime de taux de change flottants, elle n’a aucun")
18. Détail source à réviser : affluent dans le pays afin de bénéficier d’un taux de rendement élevé. • Ces entrées de capitaux accroissent la demande de monnaie nationale, ce qui provoque une appréciation de E, réduisant les exportations nettes NX et (Source: "affluent dans le pays afin de bénéficier d’un taux de rendement élevé. • Ces entrées de capitaux accroissent la demande de monnaie nationale, ce qui provoque une appréciation de E, réduisant les exportations nettes NX et annulant intégralement l’impact positif initial de l’expansion budgétaire sur le revenu. • Ce phénomène est appelé éviction complète")
19. Détail source à réviser : 2022). • Le déficit commercial américain s’est creusé malgré les dépenses publiques, cohérent avec la prédiction ∆NX < 0. • Nuance importante : les États-Unis ne sont pas une petite économie ouverte. Leur expansion budgé (Source: "2022). • Le déficit commercial américain s’est creusé malgré les dépenses publiques, cohérent avec la prédiction ∆NX < 0. • Nuance importante : les États-Unis ne sont pas une petite économie ouverte. Leur expansion budgétaire a aussi influencé r ∗ (via la Fed), ce que le modèle de MF ne capture pas. L’effet d’éviction des exportations nettes n’est")
20. Détail source à réviser : réduit le taux de change ... 3. ... et accroît le revenu Revenu, Production, Y Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétai (Source: "réduit le taux de change ... 3. ... et accroît le revenu Revenu, Production, Y Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire La politique monétaire • L’accroissement de M déplace LM∗ vers la droite (pour r ∗ donné, l’offre réelle de monnaie M/P augmente, ce qui")
21. Détail source à réviser : efficace en changes flottants. Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire Exemple d’actualité – Politique monétaire en (Source: "efficace en changes flottants. Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire Exemple d’actualité – Politique monétaire en changes flottants • Les cycles de taux directeurs BCE et Fed (2022–2024) : • La BCE a relevé ses taux de −0,5% à 4% entre juillet 2022")
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24. Détail source à réviser : d’intérêt Taux fi La politique commerciale Exemple d’actualité – Guerres commerciales en changes flottants • Les droits de douane américains (2018–2025) : • Les États-Unis ont imposé des tarifs de 25% sur plusieurs centa (Source: "d’intérêt Taux fi La politique commerciale Exemple d’actualité – Guerres commerciales en changes flottants • Les droits de douane américains (2018–2025) : • Les États-Unis ont imposé des tarifs de 25% sur plusieurs centaines de milliards de dollars d’importations chinoises à partir de 2018, avec de nouvelles hausses annoncées en 2025 (jusqu’à 145% sur")
25. Détail source à réviser : différentiels de taux d’intérêt Taux fi Régime de change fixe • Sous un régime de change fixe, la banque centrale fixe le taux de change E et se tient en permanence prête à acheter et à vendre la devise nationale contre (Source: "différentiels de taux d’intérêt Taux fi Régime de change fixe • Sous un régime de change fixe, la banque centrale fixe le taux de change E et se tient en permanence prête à acheter et à vendre la devise nationale contre des devises étrangères afin de maintenir le taux de change au niveau E préannoncé. • Dans les années 1950 et 1960, la plupart des grandes")
26. Détail source à réviser : • Supposons que la banque centrale annonce qu’elle va fixer son taux de change à E (ex. 100 yens par dollar). • Pour mener à bien cette politique, elle a besoin d’une réserve de dollars (achetés lors d’épisodes de dépréc (Source: "• Supposons que la banque centrale annonce qu’elle va fixer son taux de change à E (ex. 100 yens par dollar). • Pour mener à bien cette politique, elle a besoin d’une réserve de dollars (achetés lors d’épisodes de dépréciation) et d’une réserve de yens (vendus lors d’épisodes d’appréciation). • L’objectif de la politique monétaire est donc de maintenir le")
27. Détail source à réviser : Production, Y Revenu, Production, Y Taux de change fixe Taux de change d’équilibre Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le fonctionnemen (Source: "Production, Y Revenu, Production, Y Taux de change fixe Taux de change d’équilibre Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le fonctionnement du système des taux de changes fixes Régime de change fixe • Un système de taux de change fixes exige de la banque centrale qu’elle")
28. Détail source à réviser : Taux fi La politique budgétaire La politique budgétaire • Supposons que les pouvoirs publics encouragent la dépense intérieure en accroissant les dépenses publiques ou en réduisant les impôts : Introduction Le Modèle de (Source: "Taux fi La politique budgétaire La politique budgétaire • Supposons que les pouvoirs publics encouragent la dépense intérieure en accroissant les dépenses publiques ou en réduisant les impôts : Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique budgétaire La politique")
29. Détail source à réviser : hausse sur r et sur E (tendance à l’appréciation). • Pour maintenir E, la banque centrale doit vendre sa propre monnaie contre des devises étrangères. Ses réserves de change augmentent, et la masse monétaire M s’accroît (Source: "hausse sur r et sur E (tendance à l’appréciation). • Pour maintenir E, la banque centrale doit vendre sa propre monnaie contre des devises étrangères. Ses réserves de change augmentent, et la masse monétaire M s’accroît automatiquement, déplaçant LM∗ vers la droite. • Ce double déplacement (IS∗ et LM∗ vers la droite) accroît le revenu agrégé Y sans")
30. Détail source à réviser : (opération d’open market) ?Taux de change, e LM* IS* Taux de change fixe Revenu, Production, Y Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La p (Source: "(opération d’open market) ?Taux de change, e LM* IS* Taux de change fixe Revenu, Production, Y Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire La politique monétaire • L’impact initial est de déplacer LM∗ vers la droite, ce qui provoque une baisse du taux")
31. Détail source à réviser : de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire La politique monétaire • La politique monétaire conventionnelle est totalement inefficace en régime de taux de change fixes. • Sous un rég (Source: "de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire La politique monétaire • La politique monétaire conventionnelle est totalement inefficace en régime de taux de change fixes. • Sous un régime de changes fixes, un pays peut mener une politique monétaire non conventionnelle en modifiant le niveau du taux de change fixé : •")
32. Détail source à réviser : gouvernements résidait dans leur engagement envers le taux de change fixe établi par l’étalon-or international. • Certains pays, comme la France, l’Allemagne, l’Italie et les Pays-Bas, ont maintenu l’ancien taux de chang (Source: "gouvernements résidait dans leur engagement envers le taux de change fixe établi par l’étalon-or international. • Certains pays, comme la France, l’Allemagne, l’Italie et les Pays-Bas, ont maintenu l’ancien taux de change entre l’or et la monnaie. • D’autres pays, comme le Danemark, la Finlande, la Norvège, la Suède et le Royaume-Uni, ont dévalué leurs")
33. Détail source à réviser : (déflation prolongée, chômage élevé — l’effet de déflation-dette de Fisher amplifiant la crise). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La (Source: "(déflation prolongée, chômage élevé — l’effet de déflation-dette de Fisher amplifiant la crise). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique monétaire Etude de cas : La dévaluation et la sortie de la Grande Dépression • Le président Herbert Hoover a maintenu les")
34. Détail source à réviser : Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique commerciale La politique commerciale • Supposons qu’un gouvernement réduise les importations en soumettant celles-c (Source: "Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique commerciale La politique commerciale • Supposons qu’un gouvernement réduise les importations en soumettant celles-ci à un contingentement ou à un tarif douanier :Taux de change, e 1. Avec un taux de change fixe, ... 2. ... une restriction des échanges")
35. Détail source à réviser : selon le régime : 1. En changes flottants : IS∗ se déplace mais LM∗ reste fixe ; E s’apprécie, annulant le gain sur NX : ∆Y = 0, ∆NX = 0. 2. En changes fixes : IS∗ et LM∗ se déplacent vers la droite ; Y augmente et NX au (Source: "selon le régime : 1. En changes flottants : IS∗ se déplace mais LM∗ reste fixe ; E s’apprécie, annulant le gain sur NX : ∆Y = 0, ∆NX = 0. 2. En changes fixes : IS∗ et LM∗ se déplacent vers la droite ; Y augmente et NX augmente, car la monnaie ne s’apprécie pas. Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels")
36. Détail source à réviser : taux d’intérêt Taux fi Les politiques économiques dans le modèle de MF : une synthèse • Le modèle de MF montre que la capacité des politiques monétaires et budgétaires à influencer le revenu agrégé dépend du régime de ch (Source: "taux d’intérêt Taux fi Les politiques économiques dans le modèle de MF : une synthèse • Le modèle de MF montre que la capacité des politiques monétaires et budgétaires à influencer le revenu agrégé dépend du régime de change : 1. Changes flottants : seule la politique monétaire affecte le revenu (Y ). L’impact de la politique budgétaire est intégralement")
37. Détail source à réviser : au taux d’intérêt mondial : r = r ∗. • Les taux d’intérêt varient cependant parfois significativement d’un pays à l’autre. Dans cette section, nous étudions les causes et les effets des différentiels internationaux des t (Source: "au taux d’intérêt mondial : r = r ∗. • Les taux d’intérêt varient cependant parfois significativement d’un pays à l’autre. Dans cette section, nous étudions les causes et les effets des différentiels internationaux des taux d’intérêt. • Illustration : en 2023, les taux souverains à 10 ans variaient de 4% aux États-Unis à plus de 25% en Turquie, reflétant")
38. Détail source à réviser : est déterminé par le taux d’intérêt mondial via la loi du prix unique appliquée aux actifs financiers (parité des taux d’intérêt). • Deux raisons expliquent que cette loi n’est pas toujours respectée : 1. Le risque pays (Source: "est déterminé par le taux d’intérêt mondial via la loi du prix unique appliquée aux actifs financiers (parité des taux d’intérêt). • Deux raisons expliquent que cette loi n’est pas toujours respectée : 1. Le risque pays (θpays) : fonction du degré de stabilité politique et économique perçu par les investisseurs. Plus le risque pays est élevé, plus")
39. Détail source à réviser : Note : L’invasion de l’Ukraine en février 2022 a provoqué une hausse brutale du risque-pays russe (θ), entraînant une dépréciation massive du rouble (perte de 40% face au dollar en quelques jours) et une hausse d’urgence (Source: "Note : L’invasion de l’Ukraine en février 2022 a provoqué une hausse brutale du risque-pays russe (θ), entraînant une dépréciation massive du rouble (perte de 40% face au dollar en quelques jours) et une hausse d’urgence du taux directeur de la Banque de Russie à 20%. Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les")
40. Détail source à réviser : différentiels de taux d’intérêt dans le modèle de MF • Supposons maintenant que l’instabilité politique provoque une hausse de la prime de risque θ d’un pays (r = r ∗ + θ). Introduction Le Modèle de MF Régime de change f (Source: "différentiels de taux d’intérêt dans le modèle de MF • Supposons maintenant que l’instabilité politique provoque une hausse de la prime de risque θ d’un pays (r = r ∗ + θ). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Les différentiels de taux d’intérêt dans le modèle de MF •")
41. Détail source à réviser : pas à cette expansion du revenu (qui serait par ailleurs contre-intuitive) : 1. La banque centrale, dans le but d’éviter une importante dépréciation de la monnaie, peut décider de restreindre l’offre de monnaie M (politi (Source: "pas à cette expansion du revenu (qui serait par ailleurs contre-intuitive) : 1. La banque centrale, dans le but d’éviter une importante dépréciation de la monnaie, peut décider de restreindre l’offre de monnaie M (politique de défense du taux de change, comme la Turquie en 2021 ou l’Argentine en 2018). 2. La dépréciation de la monnaie nationale")
42. Détail source à réviser : réactions déplacent la courbe LM∗ vers la gauche, ce qui atténue la dépréciation de la monnaie et se traduit par une baisse du revenu. • Les hausses du risque pays doivent donc être évitées. À court terme, elles induisen (Source: "réactions déplacent la courbe LM∗ vers la gauche, ce qui atténue la dépréciation de la monnaie et se traduit par une baisse du revenu. • Les hausses du risque pays doivent donc être évitées. À court terme, elles induisent une dépréciation de la monnaie et, via les trois réactions décrites ci-dessus, une contraction du revenu agrégé. • Exemple récent : en")
43. Détail source à réviser : Tequila : attaque spéculative sur le peso, hausse brutale de θ, dévaluation forcée, récession de 6% du PIB en 1995). • Crise financière internationale : l’Asie, 1997-1998 (Asian contagion : effondrement du bath thaïlanda (Source: "Tequila : attaque spéculative sur le peso, hausse brutale de θ, dévaluation forcée, récession de 6% du PIB en 1995). • Crise financière internationale : l’Asie, 1997-1998 (Asian contagion : effondrement du bath thaïlandais en juillet 1997, propagation aux tigres asiatiques, intervention du FMI, récession sévère ; illustration de la fragilité du régime")
44. Détail source à réviser : : la politique monétaire est un instrument actif. • Un régime de changes fixes permet de contenir la volatilité des taux de change, réduisant ainsi l’incertitude entourant les transactions internationales et les coûts de (Source: ": la politique monétaire est un instrument actif. • Un régime de changes fixes permet de contenir la volatilité des taux de change, réduisant ainsi l’incertitude entourant les transactions internationales et les coûts de couverture pour les entreprises. • Un régime de changes fixes contraint les autorités monétaires à une discipline anti-inflationniste en")
45. Détail source à réviser : s’échange contre un dollar. • Dans quel cas la banque centrale devrait-elle renoncer à la parité et laisser sa monnaie se déprécier ? ⇒ Le cas d’une attaque spéculative (Soros contre la livre sterling, 1992 ; Argentina, (Source: "s’échange contre un dollar. • Dans quel cas la banque centrale devrait-elle renoncer à la parité et laisser sa monnaie se déprécier ? ⇒ Le cas d’une attaque spéculative (Soros contre la livre sterling, 1992 ; Argentina, 2001) : si les marchés anticipent une dévaluation, ils vendent massivement la monnaie, épuisant les réserves de la banque centrale et")
46. Détail source à réviser : nationale — ex. Équateur depuis 2000, El Salvador, Panama ; et plus récemment l’Argentine sous Milei en 2023-2024). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d (Source: "nationale — ex. Équateur depuis 2000, El Salvador, Panama ; et plus récemment l’Argentine sous Milei en 2023-2024). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le triangle d’incompatibilité (Impossible Trinity) Le triangle d’incompatibilité • L’analyse des régimes des taux")
47. Détail source à réviser : fixePolitique monétaire indépendente Option 1 (Etats-Unis) Option 2 (Hong Kong) Option 3 (Chine) Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le (Source: "fixePolitique monétaire indépendente Option 1 (Etats-Unis) Option 2 (Hong Kong) Option 3 (Chine) Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le triangle d’incompatibilité (Impossible Trinity) Le triangle d’incompatibilité • Option 1 : mobilité parfaite des capitaux + politique")
48. Détail source à réviser : 1) ? 2. Renoncer à la politique monétaire (option 2) ? 3. Restreindre la mobilité des capitaux (option 3) ? Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt (Source: "1) ? 2. Renoncer à la politique monétaire (option 2) ? 3. Restreindre la mobilité des capitaux (option 3) ? Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le triangle d’incompatibilité (Impossible Trinity) Le trilemme à l’épreuve de l’actualité • La Zone Euro (Option 2 collective)")
49. Détail source à réviser : 1. Petite économie ouverte : le pays est trop petit pour influencer le taux d’intérêt mondial r ∗ (preneur de prix sur les marchés financiers internationaux) (Source: "1. Petite économie ouverte : le pays est trop petit pour influencer le taux d’intérêt mondial r ∗ (preneur de prix sur les marchés financiers internationaux)")
50. Détail source à réviser : 1963 les raisons de cette hypothèse : “Afin de présenter mes conclusions le plus simplement possible et apporter des interprétations claires et solides pour la politique économique, je suppose une parfaite mobilité des c (Source: "1963 les raisons de cette hypothèse : “Afin de présenter mes conclusions le plus simplement possible et apporter des interprétations claires et solides pour la politique économique, je suppose une parfaite mobilité des capitaux qui prévaut quand un pays ne peut pas maintenir un taux d’intérêt différent")
51. Détail source à réviser : 2. Manipulation par la Chine du taux de change de sa monnaie (débat toujours d’actualité en 2024–2025) (Source: "2. Manipulation par la Chine du taux de change de sa monnaie (débat toujours d’actualité en 2024–2025)")
52. Détail source à réviser : 2000, de nombreux observateurs estimaient que le yuan était significativement sous-évalué (Source: "2000, de nombreux observateurs estimaient que le yuan était significativement sous-évalué")
53. Détail source à réviser : éricaine (2018–2025) a relancé le débat. En 2019, les États-Unis ont qualifié la Chine de “manipulateur de devise” avant de revenir sur cette désignation en 2020. En 2023–2024, le yuan s’est déprécié jusqu’à 7,3 yuans/do (Source: "éricaine (2018–2025) a relancé le débat. En 2019, les États-Unis ont qualifié la Chine de “manipulateur de devise” avant de revenir sur cette désignation en 2020. En 2023–2024, le yuan s’est déprécié jusqu’à 7,3 yuans/dollar dans un contexte de ralentissement économique chi")
54. Détail source à réviser : Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le marché des B&S et la courbe IS∗ Le marché des B&S et la courbe IS∗ • La condition d’équilibre sur le marché des (Source: "Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi Le marché des B&S et la courbe IS∗ Le marché des B&S et la courbe IS∗ • La condition d’équilibre sur le marché des B&S inclut deux variables financières : 1. Le taux d’intérêt (fixé à r ∗ par hypothèse de mobilité parfaite des capitaux) 2. Le taux de c...")
55. Détail source à réviser : 3. L(r , Y ) est la demande de monnaie : décroissante en r (coût d’opportunité) et croissante en Y (motif de transaction) (Source: "3. L(r , Y ) est la demande de monnaie : décroissante en r (coût d’opportunité) et croissante en Y (motif de transaction)")
56. Détail source à réviser : • Nous allons considérer trois politiques économiques qui peuvent influencer cet équilibre : 1. La politique budgétaire ; 2. La politique monétaire ; 3. La politique commerciale. Introduction Le Modèle de MF Régime de ch (Source: "• Nous allons considérer trois politiques économiques qui peuvent influencer cet équilibre : 1. La politique budgétaire ; 2. La politique monétaire ; 3. La politique commerciale. Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’intérêt Taux fi La politique budgétaire La politique budgétaire • Supposo...")
57. Détail source à réviser : 2022, atteignant son plus haut niveau en 20 ans face à l’euro (parité EUR/USD = 1 en juillet 2022) (Source: "2022, atteignant son plus haut niveau en 20 ans face à l’euro (parité EUR/USD = 1 en juillet 2022)")
58. Détail source à réviser : 0. • Nuance importante : les États-Unis ne sont pas une petite économie ouverte (Source: "0. • Nuance importante : les États-Unis ne sont pas une petite économie ouverte")
59. Détail source à réviser : 2021–2023) : la Banque du Japon a maintenu des taux négatifs quand la Fed relevait les siens (Source: "2021–2023) : la Banque du Japon a maintenu des taux négatifs quand la Fed relevait les siens")
60. Détail source à réviser : 2018, avec de nouvelles hausses annoncées en 2025 (jusqu’à 145% sur certains produits) (Source: "2018, avec de nouvelles hausses annoncées en 2025 (jusqu’à 145% sur certains produits)")
61. Détail source à réviser : 1950 et 1960, la plupart des grandes économies mondiales fonctionnaient dans le cadre du système de Bretton Woods (1944–1971), dans lequel les gouvernements avaient accepté de fixer leur monnaie par rapport au dollar amé (Source: "1950 et 1960, la plupart des grandes économies mondiales fonctionnaient dans le cadre du système de Bretton Woods (1944–1971), dans lequel les gouvernements avaient accepté de fixer leur monnaie par rapport au dollar américain, lui-même convertible en or à $35 l’once")
62. Détail source à réviser : • Conséquence majeure : en changes fixes, M est endogène — la banque centrale perd le contrôle de la masse monétaire (Source: "• Conséquence majeure : en changes fixes, M est endogène — la banque centrale perd le contrôle de la masse monétaire")
63. Détail source à réviser : Que se passe-t-il si la banque centrale, sous un régime de taux de change fixes, s’efforce d’accroître l’offre de monnaie, par exemple en achetant des obligations sur le marché (opération d’open market) ?Taux de change, (Source: "Que se passe-t-il si la banque centrale, sous un régime de taux de change fixes, s’efforce d’accroître l’offre de monnaie, par exemple en achetant des obligations sur le marché (opération d’open market) ?Taux de change, e LM* IS* Taux de change fixe Revenu, Production, Y Introduc")
64. Détail source à réviser : 1930 était un problème mondial (Source: "1930 était un problème mondial")
65. Détail source à réviser : 1992) a montré de façon empirique que la date de sortie de l’étalon-or est le meilleur prédicteur de la date de reprise économique pour les pays touchés (Source: "1992) a montré de façon empirique que la date de sortie de l’étalon-or est le meilleur prédicteur de la date de reprise économique pour les pays touchés")
66. Détail source à réviser : 2. En changes fixes : IS∗ et LM∗ se déplacent vers la droite ; Y augmente et NX augmente, car la monnaie ne s’apprécie pas (Source: "2. En changes fixes : IS∗ et LM∗ se déplacent vers la droite ; Y augmente et NX augmente, car la monnaie ne s’apprécie pas")
67. Détail source à réviser : 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Autriche Belgique Finlande France Allemagne Grèce Irlande Italie Luxembourg Pays-Bas Portugal Slovénie Espagne Introduction Le Modèle d (Source: "1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Autriche Belgique Finlande France Allemagne Grèce Irlande Italie Luxembourg Pays-Bas Portugal Slovénie Espagne Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les différentiels de taux d’int")
68. Détail source à réviser : 1. La banque centrale, dans le but d’éviter une importante dépréciation de la monnaie, peut décider de restreindre l’offre de monnaie M (politique de défense du taux de change, comme la Turquie en 2021 ou l’Argentine en (Source: "1. La banque centrale, dans le but d’éviter une importante dépréciation de la monnaie, peut décider de restreindre l’offre de monnaie M (politique de défense du taux de change, comme la Turquie en 2021 ou l’Argentine en 2018)")
69. Détail source à réviser : 1994-1995 (effet Tequila : attaque spéculative sur le peso, hausse brutale de θ, dévaluation forcée, récession de 6% du PIB en 1995) (Source: "1994-1995 (effet Tequila : attaque spéculative sur le peso, hausse brutale de θ, dévaluation forcée, récession de 6% du PIB en 1995)")
70. Détail source à réviser : 1997-1998 (Asian contagion : effondrement du bath thaïlandais en juillet 1997, propagation aux tigres asiatiques, intervention du FMI, récession sévère ; illustration de la fragilité du régime de changes semi-fixes avec (Source: "1997-1998 (Asian contagion : effondrement du bath thaïlandais en juillet 1997, propagation aux tigres asiatiques, intervention du FMI, récession sévère ; illustration de la fragilité du régime de changes semi-fixes avec mobilité des capitaux)")
71. Détail source à réviser : 2000, El Salvador, Panama ; et plus récemment l’Argentine sous Milei en 2023-2024) (Source: "2000, El Salvador, Panama ; et plus récemment l’Argentine sous Milei en 2023-2024)")
72. Détail source à réviser : 3. • L’Argentine (2023-2024) : la tentative de dollarisation de Milei illustre un pari sur l’option 2 pour restaurer la crédibilité monétaire après des décennies d’hyperinflation (Source: "3. • L’Argentine (2023-2024) : la tentative de dollarisation de Milei illustre un pari sur l’option 2 pour restaurer la crédibilité monétaire après des décennies d’hyperinflation")
73. Détail source à réviser : 1992 ; Argentina, 2001) : si les marchés anticipent une dévaluation, ils vendent massivement la monnaie, épuisant les réserves de la banque centrale et forçant l’abandon de la parité (Source: "1992 ; Argentina, 2001) : si les marchés anticipent une dévaluation, ils vendent massivement la monnaie, épuisant les réserves de la banque centrale et forçant l’abandon de la parité")
74. Détail source à réviser : 1983), Argentine (1991-2001) (Source: "1983), Argentine (1991-2001)")
75. Détail source à réviser : 5. Dollarisation de l’économie argentine (2023–2024) sous la présidence de Javier Milei (Source: "5. Dollarisation de l’économie argentine (2023–2024) sous la présidence de Javier Milei")
76. Détail source à réviser : 2010-2012 a révélé les tensions : des pays comme la Grèce auraient pu dévaluer en changes flottants ; en union monétaire, ils ont dû recourir à une dévaluation interne, économiquement et socialement coûteuse (Source: "2010-2012 a révélé les tensions : des pays comme la Grèce auraient pu dévaluer en changes flottants ; en union monétaire, ils ont dû recourir à une dévaluation interne, économiquement et socialement coûteuse")
77. Détail source à réviser : 1. Sortie de la zone euro dans le cas de la Grèce lors de la crise de dette souveraine (2010–2015) (Source: "1. Sortie de la zone euro dans le cas de la Grèce lors de la crise de dette souveraine (2010–2015)")
78. Détail source à réviser : 2019, les États-Unis ont qualifié la Chine de “manipulateur de devise” avant de revenir sur cette désignation en 2020 (Source: "2019, les États-Unis ont qualifié la Chine de “manipulateur de devise” avant de revenir sur cette désignation en 2020")
79. Détail source à réviser : 2023–2024, le yuan s’est déprécié jusqu’à 7,3 yuans/dollar dans un contexte de ralentissement économique chinois (Source: "2023–2024, le yuan s’est déprécié jusqu’à 7,3 yuans/dollar dans un contexte de ralentissement économique chinois")
80. Détail source à réviser : 2021–2022, la Turquie a expérimenté ce mécanisme (Source: "2021–2022, la Turquie a expérimenté ce mécanisme")
81. Détail source à réviser : Dans quel cas la banque centrale devrait-elle renoncer à la parité et laisser sa monnaie se déprécier ? ⇒ Le cas d’une attaque spéculative (Soros contre la livre sterling, 1992 ; Argentina, 2001) : si les marchés anticip (Source: "Dans quel cas la banque centrale devrait-elle renoncer à la parité et laisser sa monnaie se déprécier ? ⇒ Le cas d’une attaque spéculative (Soros contre la livre sterling, 1992 ; Argentina, 2001) : si les marchés anticipent une dévaluation, ils vendent massivement la monnaie, épu")
82. Détail source à réviser : • Il est impossible qu’un pays maintienne en même temps : 1. Une mobilité parfaite des capitaux 2. Un taux de change fixe 3. Une politique monétaire indépendante • Ces 3 objectifs pris ensemble sont incompatibles : c’est (Source: "• Il est impossible qu’un pays maintienne en même temps : 1. Une mobilité parfaite des capitaux 2. Un taux de change fixe 3. Une politique monétaire indépendante • Ces 3 objectifs pris ensemble sont incompatibles : c’est le triangle d’incompatibilité (ou trilemme de Mundell). Introduction Le Modèle de MF Régime de change flottant Régime de change fixe Les...")
83. Détail source à réviser : 3. Une politique monétaire indépendante • Ces 3 objectifs pris ensemble sont incompatibles : c’est le triangle d’incompatibilité (ou trilemme de Mundell) (Source: "3. Une politique monétaire indépendante • Ces 3 objectifs pris ensemble sont incompatibles : c’est le triangle d’incompatibilité (ou trilemme de Mundell)")
84. Détail source à réviser : • Dans les années 1950 et 1960, la plupart des grandes économies mondiales fonctionnaient dans le cadre du système de Bretton Woods (1944–1971), dans lequel les gouvernements avaient accepté de fixer leur monnaie par rap (Source: "• Dans les années 1950 et 1960, la plupart des grandes économies mondiales fonctionnaient dans le cadre du système de Bretton Woods (1944–1971), dans lequel les gouvernements avaient accepté de fixer leur monnaie par rapport au dollar américain, lui-même convertible en or à $35 l’once")
85. Détail source à réviser : 2023–2024) sous la présidence de Javier Milei (Source: "2023–2024) sous la présidence de Javier Milei")
86. Détail source à réviser : 2018–2025) a relancé le débat (Source: "2018–2025) a relancé le débat")
87. Détail source à réviser : 15 août 1971) de suspendre la convertibilité-or du dollar — le “choc Nixon”, laissant place aux taux de change flottants (Source: "15 août 1971) de suspendre la convertibilité-or du dollar — le “choc Nixon”, laissant place aux taux de change flottants")
88. Détail source à réviser : 2023, les taux souverains à 10 ans variaient de 4% aux États-Unis à plus de 25% en Turquie, reflétant des différences substantielles de risque-pays et d’anticipations de change (Source: "2023, les taux souverains à 10 ans variaient de 4% aux États-Unis à plus de 25% en Turquie, reflétant des différences substantielles de risque-pays et d’anticipations de change")
89. Détail source à réviser : 2. La dépréciation de la monnaie nationale peut entraîner une hausse soudaine des prix des biens importés, qui se répercute dans le niveau des prix intérieurs P (pass-through de la dépréciation vers l’inflation, en contr (Source: "2. La dépréciation de la monnaie nationale peut entraîner une hausse soudaine des prix des biens importés, qui se répercute dans le niveau des prix intérieurs P (pass-through de la dépréciation vers l’inflation, en contradiction avec l’hypothèse de prix fixes du modèle de base)")
90. Détail source à réviser : 4. Dépréciation du yen japonais face au dollar (plus de 30% entre 2021 et 2023), contraignant la Banque du Japon à intervenir pour défendre sa monnaie (Source: "4. Dépréciation du yen japonais face au dollar (plus de 30% entre 2021 et 2023), contraignant la Banque du Japon à intervenir pour défendre sa monnaie")
91. Détail source à réviser : E. • Lecture de l’équilibre : LM∗ fixe Y (la production) ; IS∗ détermine alors E pour ce niveau de Y (Source: "E. • Lecture de l’équilibre : LM∗ fixe Y (la production) ; IS∗ détermine alors E pour ce niveau de Y")
92. Détail source à réviser : 2. En économie ouverte en régime de taux de change flottants, elle n’a aucun impact sur le revenu : le multiplicateur budgétaire est nul (Source: "2. En économie ouverte en régime de taux de change flottants, elle n’a aucun impact sur le revenu : le multiplicateur budgétaire est nul")
93. Détail source à réviser : 1. En changes flottants : IS∗ se déplace mais LM∗ reste fixe ; E s’apprécie, annulant le gain sur NX : ∆Y = 0, ∆NX = 0 (Source: "1. En changes flottants : IS∗ se déplace mais LM∗ reste fixe ; E s’apprécie, annulant le gain sur NX : ∆Y = 0, ∆NX = 0")
94. Détail source à réviser : 2. Changes fixes : la politique budgétaire est pleinement efficace (multiplicateur amplifié par l’accommodation monétaire automatique) (Source: "2. Changes fixes : la politique budgétaire est pleinement efficace (multiplicateur amplifié par l’accommodation monétaire automatique)")
95. Détail source à réviser : 2021 ou l’Argentine en 2018) (Source: "2021 ou l’Argentine en 2018)")
96. Détail source à réviser : • Crise financière internationale : l’Asie, 1997-1998 (Asian contagion : effondrement du bath thaïlandais en juillet 1997, propagation aux tigres asiatiques, intervention du FMI, récession sévère ; illustration de la fra (Source: "• Crise financière internationale : l’Asie, 1997-1998 (Asian contagion : effondrement du bath thaïlandais en juillet 1997, propagation aux tigres asiatiques, intervention du FMI, récession sévère ; illustration de la fragilité du régime de changes semi-fixes avec mobilité des capitaux)")

📅 Repères chronologiques

📊 Tableaux de Synthèse

Comparaison des régimes de change

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confondre le régime de change flottant avec le régime de change fixe.
2. Sous-estimer l'impact des différentiels de taux d’intérêt sur la valeur de la monnaie.
3. Oublier que la mobilité parfaite des capitaux implique une égalisation des taux d’intérêt internationaux.
4. Confondre parité non couverte des taux d’intérêt avec la parité couverte.
5. Ignorer l’effet de la prime de risque sur le taux d’intérêt et la demande de monnaie.
6. Supposer que la politique monétaire n’a pas d’effet en régime de change flottant.
7. Ne pas considérer l’impact des flux de capitaux sur la stabilité du régime de change.

✅ Checklist Examen

1. Comprendre la différence entre régime de change flottant et fixe.
2. Maîtriser la relation entre taux d’intérêt et taux de change.
3. Savoir expliquer la parité non couverte des taux d’intérêt.
4. Analyser l’impact des politiques budgétaire et monétaire en régime flottant.
5. Étudier l’effet des différentiels de taux d’intérêt sur la monnaie.
6. Connaître le fonctionnement du modèle de Mundell-Fleming.
7. Identifier les effets des crises financières sur le régime de change.
8. Comprendre le rôle de la prime de risque dans l’économie ouverte.
9. Analyser l’impact des interventions de la banque centrale.
10. Savoir expliquer le trilemme (triangle d’incompatibilité).