Fiche de révision : Monnaie et financement de l’économie

📋 Plan du Cours

1. Définition et formes de la monnaie
2. Liquidité et fonctions monétaires
3. Monnaie comme rapport social
4. Histoire des formes monétaires
5. Mesure de la masse monétaire
6. Création monétaire par les banques
7. Encadrement et compensation bancaire
8. Modèles de création du crédit
9. Vitesse de circulation monétaire
10. Théorie quantitative et controverses
11. Monnaie dans les théories néoclassiques
12. Approches keynésiennes et monétaristes
13. Politique monétaire et objectifs économiques
14. Financement et évolution historique
15. Mondialisation et marchés financiers

📅 Repères chronologiques

1. 1531La première bourse est créée à Anvers.
2. 1913La Réserve fédérale américaine est créée.
3. 1945La Banque de France est nationalisée pour participer au financement de la reconstruction.
4. septembre 1979Paul Volcker augmente les taux d’intérêt dans le cadre du choc Volcker, une politique restrictive qui contribue à déclencher une crise de la dette dans les pays en développement.
5. 1984La loi de déspécialisation bancaire autorise les banques françaises à exercer à la fois des activités de dépôt et d’affaires.

📖 1. Définition et formes de la monnaie

🔑 Notions clés & Définitions

• Monnaie : Actif spécifique, liquide, utilisable sans délai et sans coût comme moyen de paiement pour régler une dépense ou se libérer d’une dette.
• Monnaie scripturale : La monnaie scripturale est la somme déposée sur un compte courant, qui circule par des écritures au moyen d’outils comme les chèques et les prélèvements bancaires.
• Monnaie selon Allais : Maurice Allais définit la monnaie comme un actif parfaitement liquide, accepté sans délai et sans perte de valeur.
• Monnaie selon Marx : Dans Le Capital, en 1867, Marx définit la monnaie comme l’équivalent général dans lequel toutes les autres marchandises expriment leur valeur.

★ À maîtriser

• La monnaie fiduciaire correspond aux billets émis par la banque centrale et repose sur la confiance accordée à leur acceptation.

Compléments

• La monnaie divisionnaire correspond aux pièces, dont la valeur est aujourd’hui affichée, alors qu’elle était souvent intrinsèque historiquement.

💡 Astuce mémo

Monnaie manuelle (pièces, billets) contre monnaie scripturale (compte).

📖 2. Liquidité et fonctions monétaires

🔑 Notions clés & Définitions

• Liquidité : Possibilité d’utiliser un actif sans délai et sans coût.

★ À maîtriser

• Selon Keynes, les agents ont une préférence pour la liquidité et le taux d’intérêt compense la renonciation à détenir de la monnaie.

• La monnaie sert d’unité de compte et d’équivalent général pour mesurer la valeur de biens hétérogènes et simplifier les échanges.

• La monnaie est un intermédiaire des échanges qui résout la double coïncidence nécessaire au troc, notion étudiée par Jevons.

Compléments

• La monnaie sert de réserve de valeur en permettant de différer un achat, de se prémunir contre des risques futurs et de conserver un choix d’achat.

📖 3. Monnaie comme rapport social

★ À maîtriser

• Marx analyse la monnaie comme un rapport social d’exploitation et comme une manifestation de la puissance de ceux qui peuvent acheter davantage.

Compléments

• Dans l’article La monnaie, une réalité sociale de 1934, François Simiand présente la monnaie comme un phénomène social reposant sur une croyance collective.

• Dans La violence de la monnaie, en 1982, Michel Aglietta et André Orléan montrent que la monnaie a servi à pacifier les relations économiques en polarisant la violence autour de l’échange marchand.

• La monnaie peut être un instrument de puissance sociale, un moyen d’exercice de la violence légitime de l’État et un amortisseur des conflits sociaux.

📖 4. Histoire des formes monétaires

★ À maîtriser

• David Graeber soutient que la dette et le crédit ont pu précéder le troc et la monnaie, en s’appuyant notamment sur des tablettes mésopotamiennes antérieures au règne d’Hammurabi vers 1750 av. J.-C. - Dette, 5000 ans d’histoire, 2013

Compléments

• David Graeber critique la thèse classique d’un passage historique d’une économie de troc à une économie monétaire dans Dette, 5000 ans d’histoire, publié en 2013.

• La monétarisation de l’économie s’est progressivement étendue avec l’élargissement des activités, même si des formes de troc subsistent, notamment dans l’économie solidaire.

• Des marchandises ont servi de monnaie avant les monnaies métalliques :

  • les coquillages
  • le sel
  • les peaux d’animaux

• Les premières monnaies métalliques apparaissent dans l’Antiquité, tandis que les billets apparaissent à l’époque moderne, au XVe siècle, avec le développement des banques.

📖 5. Mesure de la masse monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Masse monétaire : Quantité totale de monnaie en circulation dans une économie à un moment donné.
• OPCVM : Un OPCVM est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières destiné à accueillir des fonds d’épargnants destinés à être investis en bourse.

📝 Points essentiels

• La masse monétaire est divisée en agrégats monétaires nommés M1, M2 et M3.

📖 6. Création monétaire par les banques

🔑 Notions clés & Définitions

• Escompte : L’escompte permet au détenteur d’un effet de commerce d’obtenir immédiatement des liquidités auprès d’une banque avant son échéance.

★ À maîtriser

• 🔄 La création monétaire par crédit suit un cycle :
  1. La banque accorde un crédit.
  2. Elle crée de la monnaie scripturale par un jeu d’écriture.
  3. Le remboursement détruit cette monnaie.

Compléments

• Pour un effet de 10 000 euros payable dans 60 jours avec un taux d’escompte annuel de 5 %, l’escompte calculé sur 360 jours est de 83,33 euros et le fournisseur reçoit 9 916,67 euros.

• Les banques créent aussi de la monnaie en échangeant des devises et en accordant des crédits au Trésor, notamment par l’achat de bons du Trésor.

💡 Astuce mémo

Crédit accordé → dépôt créé → monnaie scripturale détruite au remboursement.

📖 7. Encadrement et compensation bancaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Compensation interbancaire : La compensation interbancaire est une opération qui annule les déséquilibres entre banques, notamment au moyen du marché interbancaire où elles trouvent des liquidités.
• RWA : Les RWA sont des actifs pondérés selon leur risque ; un actif présentant un risque moyen reçoit une pondération de 100 %.

★ À maîtriser

📌 Les banques doivent disposer de fonds propres et respecter des ratios de solvabilité qui limitent leurs engagements de crédit en fonction des risques de leurs actifs.

• La monnaie centrale est créée par la banque centrale et comprend les pièces, les billets ainsi que les avoirs du Trésor et des banques de second rang auprès d’elle.

Compléments

• Les accords de Bâle encadrent la supervision bancaire et les ratios de solvabilité ; Bâle I date de 1988 et Bâle IV de 2017. - Comité de Bâle

• Les banques centrales peuvent soumettre les banques à des stress tests pour vérifier leur résistance à une crise.

• Les banques de second rang doivent posséder un compte auprès de la banque centrale pour détenir des avoirs en monnaie centrale.

📖 8. Modèles de création du crédit

📝 Points essentiels

📌 Dans le modèle du diviseur de crédit, les banques accordent d’abord des crédits de façon autonome puis obtiennent la monnaie centrale nécessaire auprès de la banque centrale ; l’offre de monnaie est endogène.

📌 Dans le modèle du multiplicateur de crédit, les banques doivent disposer de liquidités de la banque centrale avant d’accorder des crédits et l’offre de monnaie est exogène.

💡 Astuce mémo

Multiplicateur : la monnaie centrale précède le crédit ; diviseur : le crédit précède la monnaie centrale.

📖 9. Vitesse de circulation monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Vitesse de circulation : La vitesse de circulation est la rapidité avec laquelle une monnaie change de main ; elle est variable et instable.

📝 Points essentiels

• La vitesse de circulation de M3 a fortement augmenté depuis les années 1980.

📖 10. Théorie quantitative et controverses

★ À maîtriser

• Les quantitativistes postulent un lien direct entre la quantité de monnaie en circulation et le niveau des prix.

📌 Malestroict attribue la hausse des prix à la diminution de la teneur métallique des pièces, tandis que Jean Bodin l’explique par l’afflux d’or et d’argent.

📌 Les bullionistes attribuent l’inflation à l’excès de billets inconvertibles et réclament le retour à l’étalon-or, tandis que Thomas Tooke et les anti-bullionistes l’attribuent aux perturbations réelles des échanges causées par la guerre.

Compléments

• Selon Galbraith dans L’argent, les prix en Andalousie ont été multipliés par cinq entre 1550 et 1660.

• Lors de la controverse bullioniste de 1797 à 1821, l’Angleterre suspend la convertibilité des billets en or pour financer la guerre napoléonienne, ce qui s’accompagne d’inflation.

• La convertibilité des billets en or est restaurée par la Banque d’Angleterre en 1819 et devient effective en 1821.

• Le Peel’s Act, ou Bank Charter Act, adopté en 1844, donne à la Banque d’Angleterre le monopole d’émission des billets, conformément à la Currency school.

📖 11. Monnaie dans les théories néoclassiques

★ À maîtriser

• Jean-Baptiste Say décrit la monnaie comme un voile ou un véhicule des échanges, sans effet sur l’économie réelle. - JB Say

• Walras défend la dichotomie entre les sphères monétaire et réelle et attribue à la monnaie un service d’approvisionnement, mais non une utilité propre.

• Dans l’équation de Fisher publiée en 1911, $MV=PT$ relie la masse monétaire M, sa vitesse de circulation V, le niveau des prix P et le nombre de transactions T. - Le pouvoir d’achat de la monnaie

Compléments

• Pour Adam Smith, la monnaie est un simple instrument d’échange et la valeur des biens provient du travail plutôt que de la monnaie.

📐 Formule - L’équation de Fisher s’écrit $MV=PY$ lorsque la production Y remplace le nombre de transactions T.

📐 Formule - L’équation de Cambridge s’écrit $M=kPY$, où k est le coefficient de Cambridge égal à l’inverse de la vitesse de circulation, soit $k=1/V$. - Marshall, 1922

• Dans l’approche de Pigou et Patinkin, les encaisses réelles correspondent au pouvoir d’achat détenu sous forme monétaire pour acheter des biens et des services.

📖 12. Approches keynésiennes et monétaristes

★ À maîtriser

• Keynes considère que la monnaie est endogène et qu’elle peut soutenir la croissance lorsque le taux d’intérêt est bas.

• Selon Friedman, la cause immédiate de l’inflation est un accroissement anormalement rapide de la quantité de monnaie par rapport au volume de la production. - Milton Friedman, The quantity of money. A Restatement, 1956

Compléments

• Schumpeter considère que la monnaie n’est pas neutre, car sa création permet de financer la création et le lancement d’entreprises.

• Patinkin soutient que les encaisses monétaires procurent une sécurité en permettant de décaler les encaissements et les décaissements et de conserver un pouvoir d’achat futur.

💡 Astuce mémo

Keynes relie la monnaie à l’activité ; Friedman met l’accent sur monnaie et inflation.

📖 13. Politique monétaire et objectifs économiques

📝 Points essentiels

• La politique monétaire peut viser :

  • la croissance
  • la lutte contre le chômage
  • la stabilité des prix
  • l’équilibre du commerce extérieur

• Jusque dans les années 1970, une politique keynésienne de baisse des taux d’intérêt favorisait l’investissement, la demande effective, la production et l’emploi, tout en réduisant le chômage.

• Les monétaristes estiment que la relance monétaire peut provoquer de l’inflation sans réduire le chômage à long terme et préconisent une politique restrictive.

💡 Astuce mémo

Baisse des taux → investissement accru → production et emploi stimulés.

📖 14. Financement et évolution historique

🔑 Notions clés & Définitions

• Financement de l’économie : Mécanismes par lesquels ménages, entreprises et administrations publiques se procurent les fonds nécessaires à leurs activités.

★ À maîtriser

📌 Le financement interne mobilise l’épargne propre de l’agent, tandis que le financement externe passe par des intermédiaires financiers ou directement par les marchés.

• Entre 1945 et 1980, les pays développés connaissent une économie d’endettement dominée par le financement bancaire intermédié et des taux d’intérêt maintenus bas. - Hicks

Compléments

• Jusqu’à la révolution industrielle, les entreprises recouraient surtout à l’autofinancement, favorisé par des taux de profit élevés.

• À partir des années 1840, le financement du chemin de fer dépasse les capacités d’autofinancement et contribue au développement des banques.

• En 1950, l’État français finance les quatre cinquièmes des crédits à l’investissement dans le contexte de la reconstruction.

• La dette publique française passe de 20 % du PIB en 1980 à 61 % en 1997, 98 % en 2016, 115 % en 2020 et 117 % en 2025.

📖 15. Mondialisation et marchés financiers

★ À maîtriser

• Les trois D de la mondialisation financière sont (Henri Bourguinat) :
  • le décloisonnement
  • la désintermédiation
  • la déréglementation

📌 Un marché primaire permet l’émission et l’achat initial de titres, tandis qu’un marché secondaire permet leur échange ultérieur.

• Dans le chapitre 12 de la Théorie générale, Keynes critique une économie où le développement du capital devient un sous-produit des activités d’un casino et où la spéculation l’emporte sur l’allocation du capital.

Compléments

• T. Levitt emploie le terme de mondialisation dans Globalisation of Market en 1983 pour désigner l’interconnexion des marchés à l’échelle mondiale.

📌 Un achat au comptant est payé immédiatement, tandis qu’un produit dérivé donne un droit d’acquisition de titres à terme.

• Dans Histoire mondiale de la spéculation financière, publié en 1978, Kindleberger souligne que les marchés fonctionnent généralement mais peuvent s’effondrer à l’occasion.

📊 Tableaux de synthèse

Modèles de création monétaire