Fiche de révision : Politiques conjoncturelles et policy mix

📋 Plan du Cours

1. Crises économiques et intervention publique
2. Évolution du rôle économique de l’État
3. Fonctions économiques de l’État
4. Budget public et équilibre budgétaire
5. Objectifs et composantes des politiques économiques
6. Politique budgétaire et demande globale
7. Politique monétaire de la banque centrale
8. Politiques monétaires non conventionnelles
9. Limites de la politique monétaire expansive
10. Stagflation et dilemme macroéconomique
11. Articulation des politiques économiques
12. Politique budgétaire et stabilisation
13. Notions macroéconomiques essentielles
14. État et finances publiques

📅 Repères chronologiques

1. 24 octobre 1929Le jeudi noir provoque l’effondrement de la Bourse américaine, ruine des investisseurs, panique bancaire et diffusion mondiale de la crise à l’économie réelle.
2. années 1930L’État devient protecteur en intervenant économiquement et socialement pendant les crises.
3. Depuis 1945L’État-interventionniste intervient durablement dans l’économie et la société afin de garantir le bien-être de la population.

📖 1. Crises économiques et intervention publique

★ À maîtriser

• À partir de la fin de 1933, le New Deal de Roosevelt contribue à l’amélioration de la situation économique américaine grâce à une intervention forte de l’État dans l’économie, le domaine social et la régulation bancaire.

Compléments

• Le New Deal comprend notamment:
  • des investissements publics
  • la régulation des entreprises et des banques
  • une création monétaire
  • la restructuration agricole
  • des redistributions budgétaires
  • le renforcement des droits sociaux

💡 Astuce mémo

Krach boursier → crise bancaire → chômage → intervention de l’État

📖 2. Évolution du rôle économique de l’État

🔑 Notions clés & Définitions

• Fonction régalienne : Rôle exclusif attaché à la souveraineté de l’État, notamment la police, la justice et la défense nationale.

📝 Points essentiels

📌 L’État-gendarme, fondé sur une conception libérale, garantit l’ordre, la propriété et le fonctionnement des marchés, tandis que l’État-providence intervient pour protéger la population et redistribuer les revenus.

💡 Astuce mémo

État-gendarme → État-protecteur → État-interventionniste

📖 3. Fonctions économiques de l’État

🔑 Notions clés & Définitions

• Fonction d’allocation : Richard Musgrave, 1959 — Consiste à modifier l’allocation des ressources issue du marché lorsqu’elle est préjudiciable à l’économie nationale.
• Fonction de répartition : Richard Musgrave, 1959 — Consiste à corriger une distribution des revenus jugée trop inégalitaire ou injuste.
• Fonction de stabilisation : Richard Musgrave, 1959 — Consiste à maîtriser les fluctuations conjoncturelles de l’activité économique inhérentes à l’économie de marché.

📝 Points essentiels

• Les principales défaillances de marché comprennent:

  • les inégalités
  • les biens communs
  • les biens collectifs
  • les externalités
  • les monopoles naturels
  • la sélection adverse
  • l’aléa moral

• Les principaux déséquilibres macroéconomiques sont:

  • le chômage
  • l’inflation ou la déflation
  • le déficit extérieur
  • la récession
  • la dépression

💡 Astuce mémo

A-R-S : allocation, répartition, stabilisation

📖 4. Budget public et équilibre budgétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Déficit public : Solde budgétaire négatif résultant d’un montant de dépenses publiques supérieur aux recettes publiques.

📝 Points essentiels

• Les administrations publiques peuvent:
  • réduire les dépenses
  • augmenter les recettes
  • augmenter les recettes non fiscales
  • emprunter

💡 Astuce mémo

Recettes financent les dépenses ; déficit exige réduction, recettes supplémentaires ou emprunt

📖 5. Objectifs et composantes des politiques économiques

🔑 Notions clés & Définitions

• Politique économique : Ensemble des objectifs et des instruments par lesquels les pouvoirs publics cherchent à orienter l’économie.

★ À maîtriser

📌 La politique conjoncturelle régule l’économie à court terme, tandis que la politique structurelle modifie les structures économiques à long terme.

• Le carré magique de Kaldor rassemble (Nicholas KALDOR):
  • une croissance forte
  • le plein emploi
  • la stabilité des prix
  • l’équilibre extérieur

Compléments

• Dans l’Union européenne, la règle budgétaire prévoit un déficit public inférieur à 3 % du PIB et une dette publique inférieure à 60 % du PIB.

💡 Astuce mémo

Le carré magique relie croissance, emploi, prix et équilibre extérieur

📖 6. Politique budgétaire et demande globale

🔑 Notions clés & Définitions

• Politique budgétaire : Volonté délibérée du gouvernement de modifier les dépenses publiques et les impôts afin d’atteindre notamment le plein emploi, la stabilité des prix et la croissance.
• Stabilisateurs automatiques : Soutiennent spontanément la demande globale en récession grâce à la hausse des dépenses sociales et à la baisse des recettes fiscales, sans décision politique d’urgence.

★ À maîtriser

📌 Une politique budgétaire expansionniste augmente les dépenses publiques ou diminue les impôts pour soutenir la demande globale, tandis qu’une politique restrictive réduit les dépenses ou augmente les impôts pour freiner une économie en surchauffe.

📐 Formule — L’équilibre emplois-ressources s’écrit $Y + M = C + I + G + X + \Delta S$, où les ressources sont la production et les importations, et les emplois sont la consommation, l’investissement, les dépenses publiques, les exportations et la variation des stocks.

📐 Formule — La production nationale peut être exprimée par $Y = C + I + G + (X-M) + \Delta S$.

Compléments

• Dans une économie ouverte, une politique de relance peut être exportée lorsque la demande supplémentaire se porte sur des importations, ce qui dégrade la balance commerciale et fait supporter le coût de la relance au pays sans lui en fournir les bénéfices.

💡 Astuce mémo

Relance en récession ; rigueur en surchauffe

📖 7. Politique monétaire de la banque centrale

🔑 Notions clés & Définitions

• Politique monétaire : Contrôle l’offre de monnaie et les taux d’intérêt afin de réguler l’inflation et la croissance.

★ À maîtriser

• 🔄 Une baisse des taux directeurs:

  1. réduit le coût du crédit
  2. augmente les emprunts
  3. stimule la consommation et l’investissement
  4. soutient l’activité économique

• Une hausse des taux d’intérêt accroît le coût de l’emprunt et peut tempérer une économie en surchauffe.

Compléments

• Lorsque les taux directeurs atteignent 0 %, la banque centrale peut recourir à des mesures non conventionnelles comme l’injection de liquidités et l’achat d’actifs financiers.

• Les trois mesures non conventionnelles sont (J. Couppey-Soubeyran, F. Tripier, 2019):

  • le quantitative easing
  • le qualitative easing
  • le forward guidance

💡 Astuce mémo

Taux directeurs → coût du crédit → consommation et investissement → activité

📖 8. Politiques monétaires non conventionnelles

🔑 Notions clés & Définitions

• Quantitative easing : J. Couppey-Soubeyran, F. Tripier, VI. Après dix ans de politique monétaire non conventionnelle, un retour à la normale est-il possible ?, 2019 — Politique monétaire non conventionnelle fondée sur des achats fermes de titres par la banque centrale afin d’injecter massivement de la liquidité et de faire baisser les taux d’intérêt à long terme.
• Qualitative easing : J. Couppey-Soubeyran, F. Tripier, VI. Après dix ans de politique monétaire non conventionnelle, un retour à la normale est-il possible ?, 2019 — Consiste pour la banque centrale à acheter des titres dégradés en échange de titres de meilleure qualité.
• Forward guidance : J. Couppey-Soubeyran, F. Tripier, VI. Après dix ans de politique monétaire non conventionnelle, un retour à la normale est-il possible ?, 2019 — Guidage des anticipations qui complète les achats d’actifs lorsque le taux directeur ne peut plus agir.

★ À maîtriser

• L’inflation de 2022-2023 est principalement une inflation importée due à l’augmentation des prix de l’énergie et non à une surchauffe économique.

Compléments

📌 Lorsque les capacités de production ne sont pas saturées, une hausse de la liquidité ne provoque pas nécessairement une inflation immédiate, car les entreprises peuvent d’abord embaucher et utiliser leurs machines disponibles avant d’augmenter leurs prix.

💡 Astuce mémo

Taux directeur bloqué → achats d’actifs → baisse des taux longs → investissement et croissance

📖 9. Limites de la politique monétaire expansive

🔑 Notions clés & Définitions

• Trappe à liquidité : Apparaît lorsque le taux d’intérêt est si bas que la préférence pour la liquidité devient presque absolue, ce qui réduit l’offre de fonds prêtables et limite l’effet d’une politique monétaire expansive.

📝 Points essentiels

• 🔄 Une politique monétaire expansive produit la chaîne suivante:

  1. Baisse des taux directeurs
  2. Baisse des taux d’intérêt
  3. Hausse du volume de crédits
  4. Hausse de la consommation et de l’investissement
  5. Relance de l’activité économique
  6. Réduction du chômage

• 🔄 Une politique monétaire restrictive produit la chaîne suivante:

  1. Hausse des taux directeurs
  2. Hausse des taux d’intérêt
  3. Baisse du volume de crédits
  4. Baisse de la consommation et de l’investissement
  5. Ralentissement de l’activité économique
  6. Maîtrise des tensions inflationnistes

📌 Lorsque le climat des affaires est déprimé et que les anticipations des entreprises sont pessimistes, une baisse des taux d’intérêt peut ne pas suffire à stimuler l’investissement et la consommation, car les agents préfèrent constituer une épargne de précaution.

💡 Astuce mémo

Taux bas efficaces avec capacités disponibles, mais inefficaces en trappe à liquidité ou face à des anticipations pessimistes

📖 10. Stagflation et dilemme macroéconomique

🔑 Notions clés & Définitions

• Stagflation : François Ecalle, Comprendre les risques de la stagflation en 5 questions, 5 mai 2022 — Coexistence, durant plusieurs trimestres, d’une croissance très faible ou nulle et d’une inflation forte.

★ À maîtriser

• La stagflation récente résulte d’une baisse de la production et d’anticipations négatives liées à la guerre en Ukraine et aux confinements chinois, tandis que l’inflation provient surtout de la hausse des prix de l’énergie et des tensions sur les chaînes d’approvisionnement.

• L’inflation importée réduit une demande déjà déprimée ; les entreprises licencient, le chômage augmente, le pouvoir d’achat diminue et la croissance se contracte, ce qui peut entretenir un cercle dépressif.

Compléments

• En France, la croissance a atteint 7 % en 2021 après les confinements, tandis que les prix ont augmenté de 4,8 % sur un an en avril 2022 et que les prix de l’énergie ont progressé de 26,6 % sur douze mois. — Insee

📌 Pour sortir structurellement de la stagflation des années 1970, le développement de nouvelles sources d’énergie, notamment le nucléaire, a contribué à faire baisser les prix du pétrole ; aujourd’hui, le développement des énergies alternatives constitue une solution relevant de la politique industrielle.

💡 Astuce mémo

Choc énergétique et approvisionnements → inflation importée ; incertitude → demande et production en baisse

📖 11. Articulation des politiques économiques

🔑 Notions clés & Définitions

• Policy mix : Combinaison de la politique budgétaire et de la politique monétaire afin d’atteindre les objectifs économiques.

★ À maîtriser

📌 Un policy mix cohérent ne suppose pas que les politiques budgétaire et monétaire soient toujours toutes deux expansives ou toutes deux restrictives ; elles peuvent aller en sens opposés pour se contrebalancer.

• Une politique budgétaire expansive stimule la demande globale, ce qui peut créer des tensions inflationnistes lorsque la demande dépasse l’offre ; la banque centrale peut alors relever les taux d’intérêt pour provoquer une désinflation. — A. Benassy-Quéré, B. Coeuré, Economie de l’euro, 2002

Compléments

• En 2008, les banques centrales ont abaissé leurs taux directeurs d’environ 5 % en 2007 à moins de 1 % en 2009, tandis que les gouvernements ont accru les déficits budgétaires de 1,2 % du PIB en 2007 à 8,7 % en 2009.

📌 Une politique budgétaire expansive peut augmenter la dette publique et les taux d’intérêt obligataires, créant un risque d’effet d’éviction par les taux ; une politique monétaire expansive peut alors maintenir la stabilité des taux d’intérêt.

💡 Astuce mémo

Deux politiques de même sens peuvent renforcer un choc ; des sens opposés peuvent se contrebalancer

📖 12. Politique budgétaire et stabilisation

🔑 Notions clés & Définitions

• Politique économique : Ensemble des décisions prises par les pouvoirs publics pour atteindre des objectifs économiques grâce à divers instruments.
• Politique budgétaire : Agit sur la situation macroéconomique par les dépenses publiques et les recettes fiscales du budget de l’État.
• Stabilisateurs automatiques : Mécanisme par lequel le budget de l’État stabilise spontanément l’activité : en période de faible croissance, les dépenses augmentent et les recettes fiscales diminuent, tandis qu’en période de forte croissance l’effet s’inverse.
• Politique monétaire : Regroupe les actions de la banque centrale visant à agir sur la situation économique par la quantité de monnaie en circulation et le taux d’intérêt.

📝 Points essentiels

📌 Une quantité de monnaie trop faible limite la consommation, l’investissement et la production, tandis qu’une quantité de monnaie trop abondante peut provoquer une hausse du niveau général des prix lorsque le revenu nominal dépasse les biens et services disponibles.

💡 Astuce mémo

Croissance faible → dépenses en hausse et recettes en baisse → déficit ; croissance forte → effet inverse

📖 13. Notions macroéconomiques essentielles

🔑 Notions clés & Définitions

• Déséquilibre macroéconomique : Écart entre l’offre et la demande qui peut se traduire par une variation du niveau général des prix, du chômage ou des emplois vacants, un déséquilibre extérieur ou une récession voire une dépression.
• Demande globale : Comprend la demande de consommation finale des ménages, la demande des administrations, la demande de biens de production correspondant à l’investissement et les exportations.
• Inflation : Hausse durable et cumulative du niveau général des prix.
• Croissance économique : Augmentation de la production d’un pays, mesurée par la variation du PIB en volume.

★ À maîtriser

📌 La déflation est une baisse durable et cumulative du niveau général des prix, tandis que la désinflation est un ralentissement du rythme de l’inflation avec des prix qui continuent d’augmenter.

Compléments

📐 Formule — Le taux de chômage est le rapport entre le nombre de chômeurs et la population active totale : $\text{taux de chômage}=\frac{\text{nombre de chômeurs}}{\text{population active totale}}$.

📖 14. État et finances publiques

🔑 Notions clés & Définitions

• Budget de l’État : Ordonnance du 2 janvier 1959, 2 janvier 1959 — Ensemble des comptes décrivant, pour une année civile, les ressources et les charges permanentes de l’État ; il prévoit et autorise les recettes et les dépenses publiques.
• Déficit budgétaire : Solde budgétaire négatif résultant d’un écart entre les dépenses et les recettes de l’État.
• Dette publique : Ensemble des engagements financiers pris sous forme d’emprunts par l’État et les administrations publiques.
• Politique structurelle : Action de l’État visant à modifier à long terme les caractéristiques fondamentales de l’économie, notamment par la politique industrielle ou l’aménagement du territoire.
• Prélèvements obligatoires : Versements exigés des agents économiques sans contrepartie directe et versés aux administrations publiques, notamment les impôts et les cotisations sociales.
• État-providence : Lord Beveridge — Désigne le financement public des dépenses sociales et, plus largement, l’État interventionniste de la seconde moitié du XXe siècle, par opposition à l’État-gendarme.

📊 Tableaux de synthèse

Fonctions économiques de l’État

Comparaison des politiques conjoncturelles