Fiche de révision : Politiques macroéconomiques et Mundell-Fleming

📋 Plan du Cours

1. Fluctuations économiques de court terme
2. Indicateurs avancés et prévision
3. Marché du travail classique
4. Marché de la monnaie
5. Marché des fonds prêtables
6. Politiques du modèle classique
7. Modèle IS et multiplicateurs
8. Expériences de réductions fiscales
9. Courbe IS et politique budgétaire
10. Courbe LM et marché monétaire
11. Équilibre IS-LM et chômage
12. Multiplicateur budgétaire et effet d’éviction
13. Impôts et politique monétaire
14. Trappe de liquidité et applications
15. Fondements du modèle Mundell-Fleming
16. Politiques en change flottant
17. Politiques commerciales et change flottant
18. Politiques et régimes de change fixe

📖 1. Fluctuations économiques de court terme

🔑 Notions clés & Définitions

• PIB : Mesure le revenu total et les dépenses totales d’une économie.
• Loi d’Okun : La loi d’Okun relie la croissance du PIB réel à la variation du taux de chômage : lorsque la croissance devient insuffisante ou négative, le chômage tend à augmenter.

★ À maîtriser

• Le cours analyse les fluctuations économiques de court terme, c’est-à-dire les changements économiques intervenant sur quelques années au maximum.

📌 L’investissement est plus sensible au cycle économique et plus volatil que la consommation, car les dépenses d’équipement, d’infrastructure et de logement diminuent davantage pendant une récession.

Compléments

• La crise liée à la COVID-19 a duré du quatrième trimestre de 2019 au deuxième trimestre de 2020 en France, avec une chute d’environ 15 % du PIB trimestriel, 34 % de travailleurs en chômage partiel au pic de la crise et 305 000 emplois perdus en neuf mois.

• Entre le deuxième trimestre de 1949 et le quatrième trimestre de 2024, la croissance trimestrielle moyenne du PIB était d’environ 0,75 %, soit environ 3,0 % en rythme annualisé.

💡 Astuce mémo

Baisse de la demande → baisse de la production → hausse du chômage

📖 2. Indicateurs avancés et prévision

🔑 Notions clés & Définitions

• Indicateurs avancés : Variables dont les fluctuations précèdent généralement celles du PIB et qui renseignent ainsi en partie sur son évolution future.

★ À maîtriser

• Aux États-Unis, un indice composé de dix séries sert à prédire l’évolution du PIB avec une avance de six à neuf mois.

• Les indicateurs avancés comprennent: la durée hebdomadaire moyenne du travail dans l’industrie manufacturière, les nouvelles demandes d’allocations chômage, les commandes de biens de consommation et de matériaux, les commandes de biens d’équipement hors défense et aéronautique, l’indice ISM des nouvelles commandes, les permis de construire de logements neufs, l’indice boursier, l’indice avancé du crédit, l’écart de taux d’intérêt, les anticipations moyennes des consommateurs

Compléments

• Une hausse des permis de construire, des cours boursiers ou des heures travaillées peut signaler une augmentation future de l’activité économique, tandis qu’une détérioration des conditions de crédit peut annoncer une baisse de la consommation, de la production et de l’emploi.

💡 Astuce mémo

Travail, commandes, permis, marchés, crédit, anticipations

📖 3. Marché du travail classique

🔑 Notions clés & Définitions

• Rendements décroissants : Signifient que, lorsqu’un seul facteur augmente tandis que l’autre reste constant, la production augmente mais de moins en moins vite.

★ À maîtriser

• Le modèle classique repose sur trois équilibres fondamentaux:
  • l’équilibre du marché du travail
  • l’équilibre du marché de la monnaie
  • l’équilibre du marché de l’emprunt

📐 Formule - La fonction de production s’écrit $Y=F(\bar K,N)=F(\bar K,N)$ lorsque le capital est fixe au niveau $\bar K$.

📐 Formule - La maximisation du profit impose que le produit marginal du travail égale le salaire réel : $F_N(\bar K,N)=\frac{w}{p}$.

📌 La demande de travail est décroissante du salaire réel, tandis que l’offre de travail est croissante du salaire réel.

📌 Le marché du travail est en équilibre lorsque la demande de travail égale l’offre de travail, soit $N^d=N^s$, ce qui détermine un salaire réel et un emploi d’équilibre.

• Dans le modèle classique, le PIB d’équilibre vérifie $Y^*=F(\bar K,N^*)$ et reste constant sauf changement de technologie ou de préférences des travailleurs.

Compléments

• Pendant la Grande Dépression, le taux de chômage américain est estimé à 25 % et le PIB a diminué de 30 % ; les économistes classiques expliquaient cette situation par une préférence accrue des travailleurs pour le loisir.

💡 Astuce mémo

Salaire réel élevé : offre de travail augmente, demande de travail diminue

📖 4. Marché de la monnaie

🔑 Notions clés & Définitions

• Monnaie : Actif qui sert de moyen d’échange, d’unité de compte et de réserve de valeur.
• Demande nominale de monnaie : quantité de monnaie que les agents économiques souhaitent détenir pour acheter des biens et services

★ À maîtriser

📌 La demande nominale de monnaie désigne la quantité de monnaie détenue, tandis que les encaisses réelles correspondent à cette quantité divisée par le niveau des prix.

📐 Formule - L’équation des échanges de la théorie quantitative de la monnaie est $MV=pY$, où $M$ est le stock moyen de monnaie, $V$ la vitesse de circulation, $p$ le niveau des prix et $Y$ la production réelle.

📌 Selon la théorie quantitative, la demande nominale de monnaie augmente avec la production et le niveau des prix, mais diminue lorsque la vitesse de circulation augmente.

• La monnaie remplit trois fonctions:
  • moyen d’échange
  • unité de compte
  • réserve de valeur

📐 Formule - Sous l’hypothèse d’une vitesse désirée stable, la demande nominale de monnaie vérifie $M^d=\frac{pY}{\bar V}$ et la demande d’encaisses réelles vérifie $\frac{M^d}{p}=\frac{Y}{\bar V}$.

📐 Formule - À l’équilibre monétaire, le niveau des prix vérifie $p=\frac{\bar V\bar M}{\bar Y}$, donc il augmente avec l’offre de monnaie et la vitesse de circulation et diminue avec la production.

Compléments

• Les agents détiennent de la monnaie pour acheter des biens et services sans devoir vendre au préalable des actifs financiers, ce qui ferait perdre du temps.

📐 Formule - La croissance des prix vérifie $\gamma_p=\gamma_M+\gamma_V-\gamma_Y$ et, si la vitesse de circulation est constante, $\gamma_p=\gamma_M-\gamma_Y$.

💡 Astuce mémo

MV = pY : monnaie × vitesse = prix × production

📖 5. Marché des fonds prêtables

★ À maîtriser

📐 Formule - Dans une économie fermée, l’identité comptable s’écrit $Y=c(Y-\bar T)+I(r)+\bar G$, où la consommation dépend du revenu disponible et l’investissement diminue avec le taux d’intérêt.

📐 Formule - L’épargne totale vérifie $S=S_P+S_G=Y-c(Y-\bar T)-\bar G=I(r)$.

📌 L’offre de fonds prêtables provient de l’épargne des ménages et du gouvernement, tandis que la demande provient des entreprises qui financent leurs investissements.

📌 Une hausse des dépenses publiques réduit l’offre de fonds prêtables, augmente le taux d’intérêt et diminue l’investissement privé : c’est l’effet d’éviction.

Compléments

📐 Formule - L’épargne privée est $S_P=Y-\bar T-c(Y-\bar T)$ et l’épargne publique est $S_G=\bar T-\bar G$.

💡 Astuce mémo

Épargne offre les fonds, investissement demande les fonds

📖 6. Politiques du modèle classique

★ À maîtriser

• 🔄 Dans le modèle classique, l’analyse suit trois étapes:
  1. le marché du travail détermine le salaire réel, l’emploi et la production
  2. le marché de la monnaie détermine le niveau des prix
  3. le marché de l’emprunt détermine le taux d’intérêt

📌 Dans le modèle classique, une hausse ponctuelle de l’offre de monnaie augmente le niveau des prix sans modifier la production ni l’emploi courants.

📌 Une hausse des dépenses publiques augmente le taux d’intérêt et réduit l’investissement privé sans modifier le PIB ni le chômage courants, mais elle peut réduire la production future par une accumulation moindre de capital.

Compléments

📌 Le modèle classique ne représente pas directement un chômage involontaire durable, car toute personne souhaitant travailler au salaire réel du marché trouve un emploi à l’équilibre.

💡 Astuce mémo

Travail → monnaie → emprunt

📖 7. Modèle IS et multiplicateurs

🔑 Notions clés & Définitions

• Consommation keynésienne : La fonction de consommation keynésienne s’écrit $C=c_0+c_1(Y-T)$, où $c_0>0$ est la consommation autonome et $c_1\in(0{,}1)$ la propension marginale à consommer.

★ À maîtriser

📐 Formule - Le multiplicateur des dépenses publiques est $\frac{dY}{dG}=\frac{1}{1-c_1}>1$, lorsque $c_1<1$.

📐 Formule - Le multiplicateur des impôts est $\frac{dY}{dT}=-\frac{c_1}{1-c_1}<0$.

Compléments

• Avec une propension marginale à consommer de 0,6, le multiplicateur des dépenses publiques vaut 2,5 et le multiplicateur des impôts vaut -1,5.

• Une hausse des dépenses publiques produit un effet en chaîne : elle augmente initialement le PIB, le revenu disponible, la consommation, puis à nouveau le PIB jusqu’à convergence de la série géométrique.

💡 Astuce mémo

Dépense ou baisse d’impôt → revenu → consommation → production

📖 8. Expériences de réductions fiscales

★ À maîtriser

• Après les réductions fiscales américaines de 1964, la croissance du PIB réel atteignit 5,8 % en 1964 et 6,5 % en 1965, tandis que le chômage passa de 5,6 % en 1963 à 5,2 % en 1964 puis à 4,5 % en 1965, et les recettes fiscales augmentèrent malgré la baisse des taux.

• Les mesures adoptées furent: la réduction des taux marginaux d’imposition sur le revenu, la réduction de l’impôt sur les dividendes et les plus-values, l’augmentation des déductions pour amortissement des investissements

Compléments

• La loi fiscale américaine de 1964, adoptée après l’assassinat de Kennedy par son successeur Lyndon Johnson, réduisit le taux marginal supérieur de 91 % à 70 % et le taux d’imposition des entreprises de 52 % à 48 %.

• Les lois fiscales majeures adoptées sous George W. Bush furent l’Economic Growth and Tax Relief Reconciliation Act of 2001 et le Jobs and Growth Tax Relief Reconciliation Act of 2003.

💡 Astuce mémo

Réduction des impôts → demande accrue → production et emploi stimulés

📖 9. Courbe IS et politique budgétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Courbe IS : La courbe IS représente les combinaisons de production d’équilibre Y et de taux d’intérêt r pour lesquelles le marché des biens et services est en équilibre, c’est-à-dire lorsque l’offre agrégée est égale à la demande agrégée.

★ À maîtriser

📐 Formule - L’équilibre du marché des biens et services dans une économie fermée vérifie $Y=c_0+c_1(Y-T)+I(r)+\bar G$.

📌 Dans le plan (Y-r), la courbe IS est décroissante : lorsque le taux d’intérêt r augmente, l’investissement I(r) diminue, la demande agrégée baisse et la production d’équilibre Y diminue.

📌 Une augmentation des dépenses publiques G déplace la courbe IS vers la droite et vers le haut, tandis qu’une diminution des impôts T la déplace vers la droite et vers le haut.

📐 Formule - À taux d’intérêt constant, le multiplicateur des dépenses publiques est $\frac{dY}{dG}=\frac{1}{1-c_1}$, tandis que le multiplicateur fiscal est $\frac{dY}{dT}=-\frac{c_1}{1-c_1}$.

Compléments

📐 Formule - La pente de la courbe IS vérifie $\frac{dr}{dY}=\frac{1-c_1}{I'}<0$, car $I'<0$ et $c_1\in(0{,}1)$.

💡 Astuce mémo

IS décroissante : r augmente, Y diminue

📖 10. Courbe LM et marché monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Courbe LM : La courbe LM représente les combinaisons de production Y et de taux d’intérêt r pour lesquelles l’offre d’encaisses réelles est égale à la demande d’encaisses réelles.

📝 Points essentiels

📐 Formule - L’équilibre du marché de la monnaie vérifie $\frac{M^s}{p}=L(Y,r)$, avec $\frac{\partial L}{\partial Y}>0$ et $\frac{\partial L}{\partial r}<0$.

• La demande d’encaisses réelles augmente avec le niveau de production Y parce que les transactions sont plus nombreuses, mais elle diminue avec le taux d’intérêt r parce que le coût d’opportunité de détenir de la monnaie augmente.

• Dans le plan (Y-r), la courbe LM est croissante : lorsque Y augmente, la demande de monnaie augmente et le taux d’intérêt r doit augmenter pour rétablir l’équilibre monétaire.

• Une augmentation de l’offre d’encaisses réelles déplace la courbe LM vers la droite et vers le bas : à taux d’intérêt constant, Y augmente, et à production constante, r diminue.

💡 Astuce mémo

LM croissante : Y et r évoluent dans le même sens

📖 11. Équilibre IS-LM et chômage

🔑 Notions clés & Définitions

• Équilibre IS-LM : L’équilibre IS-LM est le point unique d’intersection entre la courbe IS décroissante et la courbe LM croissante, donnant simultanément la production d’équilibre Y* et le taux d’intérêt d’équilibre r*.

★ À maîtriser

📌 Une hausse des dépenses publiques G ou une baisse des impôts T déplace IS, tandis qu’une variation de l’offre de monnaie M^s déplace LM et modifie l’équilibre de production et de taux d’intérêt.

• Dans le modèle IS-LM, les dépenses publiques G, les impôts T et l’offre d’encaisses réelles déterminent Y* et r*, puis Y* détermine le niveau d’emploi par la fonction de production.

Compléments

📐 Formule - Dans le modèle IS-LM, la production est reliée au capital fixe à court terme et au nombre de travailleurs par la fonction $Y=F(\bar K,N)$.

💡 Astuce mémo

IS + LM → Y* et r* → emploi et chômage

📖 12. Multiplicateur budgétaire et effet d’éviction

🔑 Notions clés & Définitions

• Effet d’éviction : Réduction de l’investissement provoquée par la hausse du taux d’intérêt consécutive à une augmentation des dépenses publiques.

★ À maîtriser

📐 Formule - L’équilibre simultané des marchés des biens et de la monnaie est décrit par $Y=c_0+c_1(Y-T)+I(r)+G$ et $\frac{M^s}{p}=L(Y,r)$.

📐 Formule - Le multiplicateur total des dépenses publiques est $\frac{dY}{dG}=\frac{1}{1-c_1+I'\frac{L'_Y}{L'_r}}$.

📌 L’effet d’éviction est nul si I'=0 ou si L'_Y=0, tandis qu’il est minimisé lorsque la demande d’encaisses réelles est très sensible au taux d’intérêt, c’est-à-dire lorsque |L'_r| est très grand.

Compléments

• Avec c_1=0.6 et une hausse de G de 0.5, lorsque I'=0 ou L'_Y=0, le multiplicateur vaut 2.5 et le revenu passe de 9.25 à 10.5.

💡 Astuce mémo

Hausse de G → hausse de Y → hausse de r → baisse de I

📖 13. Impôts et politique monétaire

★ À maîtriser

📌 Une hausse de T réduit le PIB d’équilibre, tandis qu’une hausse de G l’augmente, et le multiplicateur de T est plus faible en valeur absolue que celui de G pour une variation de même ampleur.

📐 Formule - Le multiplicateur total des impôts est $\frac{dY}{dT}=\frac{-c_1}{1-c_1+I'\frac{L'_Y}{L'_r}}$.

• Une augmentation de la masse monétaire réelle réduit le taux d’intérêt à revenu constant ou augmente le revenu à taux d’intérêt constant, ce qui déplace LM vers le bas ou vers la droite.

📐 Formule - Le multiplicateur total de la masse monétaire réelle est $\frac{dY}{d\left(\frac{M^s}{p}\right)}=\frac{1}{L'_Y+L'_r\frac{1-c_1}{I'(r)}}>0$.

Compléments

• Lorsque L(Y,r)=Y\sqrt r et que le taux d’intérêt initial vaut r_0^\star=1.29, le multiplicateur de la masse monétaire réelle vaut 1.14.

💡 Astuce mémo

G stimule directement la demande, T agit d’abord sur le revenu disponible

📖 14. Trappe de liquidité et applications

🔑 Notions clés & Définitions

• Trappe de liquidité : Situation où le taux d’intérêt est proche de zéro, où la demande de monnaie est très élastique au taux d’intérêt et où une hausse de la masse monétaire n’augmente plus le revenu d’équilibre.

★ À maîtriser

• Pendant la Grande Dépression, la chute de la consommation autonome et de l’investissement a réduit la demande, puis le New Deal a augmenté les dépenses publiques afin de déplacer IS vers la droite, d’augmenter le revenu et de réduire le chômage dans l’illustration IS-LM.

📌 En Espagne, l’expansion budgétaire de 2008-2010 a déplacé IS vers la droite, tandis que l’austérité de 2010-2014 a déplacé IS vers la gauche, réduit le revenu et augmenté le chômage.

• En 2023, le déficit public français représentait 5,5 % du PIB, contre une limite européenne de 3 %, et la dette publique atteignait 110 % du PIB, contre une limite de 60 %. - Public Senat, 2024

Compléments

📐 Formule - Dans l’exemple de trappe de liquidité, la courbe LM est donnée par $r=[\max(0,Y-\frac{M^s}{p})]^2$.

💡 Astuce mémo

Crise → relance → austérité

📖 15. Fondements du modèle Mundell-Fleming

🔑 Notions clés & Définitions

• Modèle Mundell-Fleming : Extension du modèle IS-LM à une petite économie ouverte avec mobilité parfaite des capitaux, niveau des prix fixe et interactions internationales.
• Équilibre Mundell-Fleming : Atteint à l’intersection de IS_MF et LM_MF, qui déterminent simultanément le revenu Y et le taux de change e.

📝 Points essentiels

📐 Formule - Dans une petite économie ouverte à mobilité parfaite des capitaux, le taux d’intérêt national est égal au taux mondial : $r=r^\star$.

📐 Formule - La courbe IS du modèle Mundell-Fleming vérifie $Y=C(Y-T)+I(r^\star)+G+NX(e)$, où NX(e) représente les exportations nettes.

📌 Avec la convention e exprimée en monnaie étrangère par unité de monnaie domestique, une hausse de e correspond à une appréciation de la monnaie domestique et réduit les exportations nettes.

📐 Formule - La courbe LM du modèle Mundell-Fleming vérifie $\frac{M^s}{p}=L(Y,r^\star)=L(Y)$ et est verticale dans le plan (Y,e).

💡 Astuce mémo

IS_MF dépend de e, LM_MF impose r = r⋆

📖 16. Politiques en change flottant

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux de change flottant : Déterminé librement par l’offre et la demande de monnaie et s’ajuste aux conditions économiques, aux flux de capitaux et aux politiques économiques.

📝 Points essentiels

• Avec un taux de change flottant, une hausse de G provoque une entrée de capitaux et une appréciation de la monnaie, ce qui réduit les exportations nettes et laisse le revenu inchangé.

• Avec un taux de change flottant, une hausse de la masse monétaire provoque une sortie de capitaux et une dépréciation de la monnaie, ce qui augmente les exportations nettes et le revenu.

📌 Avec un taux de change flottant, une hausse des tarifs douaniers augmente d’abord les exportations nettes, mais l’appréciation consécutive de la monnaie les ramène à leur niveau initial et ne modifie pas le revenu.

💡 Astuce mémo

Budget : e s’apprécie sans effet sur Y ; monnaie : e se déprécie et Y augmente

📖 17. Politiques commerciales et change flottant

📝 Points essentiels

• Sous un taux de change flottant, une hausse des tarifs douaniers diminue les importations, déplace la courbe NX(e) vers la droite et exerce une pression à la hausse sur le revenu et le taux d’intérêt.

📌 Avec un taux de change flottant, une politique commerciale restrictive n’a finalement aucun effet sur la balance commerciale, car l’appréciation de la monnaie annule la hausse initiale des exportations nettes.

💡 Astuce mémo

Tarifs ↑ → NX ↑ → appréciation → NX revient à son niveau initial

📖 18. Politiques et régimes de change fixe

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux de change fixe : Régime dans lequel la banque centrale maintient la monnaie locale à une valeur prédéterminée par des achats ou ventes de monnaie locale contre une monnaie étrangère.
• Caisse d’émission monétaire : Système dans lequel chaque unité de monnaie nationale est entièrement soutenue par une quantité équivalente de devises étrangères détenues en réserve.
• Demande agrégée : Combinaisons du niveau de production et du niveau général des prix pour lesquelles les marchés des biens et de la monnaie sont simultanément en équilibre.

📝 Points essentiels

• Pour défendre un taux de change fixe, la banque centrale vend de la monnaie locale et achète des devises étrangères lorsque la monnaie subit une pression à l’appréciation, ce qui augmente l’offre monétaire locale.

• Sous un taux de change fixe, une politique budgétaire expansionniste augmente le revenu car la hausse initiale de la demande et l’intervention de la banque centrale déplacent simultanément les courbes ISMF et LMMF vers la droite.

• Sous un taux de change fixe, une augmentation autonome de l’offre monétaire est neutralisée par l’intervention de la banque centrale, de sorte que la politique monétaire n’a aucun effet réel durable.

• Une dévaluation sous taux de change fixe augmente l’offre monétaire jusqu’au nouveau taux de change, stimule les exportations, réduit les importations et accroît le PIB.

• Un taux de change flottant préserve l’autonomie de la politique monétaire, tandis qu’un taux de change fixe réduit cette autonomie mais limite l’incertitude des transactions internationales.

• Le triangle d’incompatibilité affirme qu’un pays ne peut poursuivre simultanément la libre mobilité des capitaux, un taux de change fixe et une politique monétaire indépendante.

• Une baisse du niveau général des prix augmente les encaisses monétaires réelles, déplace LM vers la droite, réduit le taux d’intérêt, stimule l’investissement et augmente la production d’équilibre.

📐 Formule - L’offre agrégée de long terme est déterminée par la fonction de production $\bar{Y}=F(\bar{K},\bar{L})$.

📌 L’offre agrégée de long terme est verticale au niveau de production naturelle, tandis que l’offre agrégée de court terme est croissante lorsque les prix augmentent de façon inattendue.

📐 Formule - L’offre agrégée de court terme vérifie $Y=\bar{Y}+\alpha(P-P^e)$ avec $\alpha>0$.

📌 À long terme, l’équilibre macroéconomique se situe à l’intersection de DA et OALT, avec une production égale à la production naturelle, tandis qu’à court terme il se situe à l’intersection de DA et OACT et peut s’en écarter.

• Après une politique monétaire expansionniste, la production augmente temporairement au-dessus de son niveau naturel, les salaires et les anticipations de prix augmentent, puis l’OACT se déplace jusqu’au retour de la production à son niveau naturel.

📌 La neutralité de la monnaie à long terme signifie qu’une variation de la masse monétaire affecte le niveau général des prix, mais pas les variables réelles comme la production.

💡 Astuce mémo

Change fixe : la politique budgétaire agit, la politique monétaire est neutralisée

📊 Tableaux de synthèse

Marché du travail classique

Effets des politiques dans le modèle classique