Fiche de révision : Rôle et organisation des marchés financiers

📋 Plan du Cours

1. Fonctions des marchés financiers
2. Valeur temporelle des capitaux
3. Modes de financement de l’économie
4. Marchés primaire et secondaire
5. Marchés organisés et gré à gré
6. Acteurs des marchés financiers
7. Investisseurs institutionnels
8. Régulation financière
9. Marché monétaire et taux
10. Théories du taux d’intérêt
11. Courbe des taux

📖 1. Fonctions des marchés financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Marchés financiers : Transfèrent l’épargne entre les agents, déplacent les capitaux dans le temps et permettent de gérer les risques.

★ À maîtriser

• Le système financier transfère les fonds des agents dont les dépenses sont inférieures aux revenus vers ceux qui souhaitent dépenser plus que leur revenu.

• La gestion des risques repose sur:

  • L’arbitrage rendement/risque
  • La diversification des actifs
  • Le recours aux instruments de couverture

Compléments

• En 2021, les sociétés non financières avaient une capacité de financement de 36,12 milliards d’euros, les ménages de 116,34 milliards d’euros, tandis que les administrations publiques avaient un besoin de 159 milliards d’euros et les sociétés financières un besoin de 7,02 milliards d’euros, pour un solde de -14,05 milliards d’euros. — Banque De France, Capacité / besoin de financement des secteurs institutionnels, 7/01/25

💡 Astuce mémo

Épargne → temps → risque

📖 2. Valeur temporelle des capitaux

★ À maîtriser

📐 Formule — Selon la loi de Fisher, $1+i=(1+r)(1+\pi)$ et, approximativement, $i\simeq r+\pi$, où i est le taux d’intérêt nominal, r le taux d’intérêt réel et π le taux d’inflation. — Theory of interest, 1930

📐 Formule — La capitalisation calcule la valeur future selon $V_n=V_0(1+r)^n$, tandis que l’actualisation calcule la valeur présente selon $V_0=\frac{V_n}{(1+r)^n}$.

Compléments

• Un placement de 20 000 € au taux annuel de 2 % vaut 21 648,64 € après quatre ans, tandis qu’obtenir 20 000 € dans quatre ans exige d’investir 18 476,91 € aujourd’hui au même taux.

💡 Astuce mémo

Capitalisation : présent → avenir ; actualisation : avenir → présent

📖 3. Modes de financement de l’économie

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux d’intermédiation : Mesure la part des financements intermédiés dans le total des financements externes.

★ À maîtriser

📌 Gurley et Shaw distinguent la finance indirecte, où les banques intermédiarisent les dépôts des épargnants et les prêts aux emprunteurs, de la finance directe, où les emprunteurs obtiennent directement des capitaux en vendant des titres aux prêteurs sur les marchés.

Compléments

• Le taux d’intermédiation au sens strict est le rapport entre les crédits distribués par les institutions financières résidentes aux agents à besoin de financement et le total des financements reçus par ces agents.

💡 Astuce mémo

Finance directe : marché ; finance indirecte : banque

📖 4. Marchés primaire et secondaire

📝 Points essentiels

📌 Le marché primaire accueille les nouvelles émissions d’actions ou d’obligations et apporte des ressources à l’émetteur, tandis que le marché secondaire permet la revente de titres déjà souscrits sans apporter de ressource nouvelle à l’émetteur.

• Les marchés secondaires assurent trois fonctions:
  • Une fonction de liquidité
  • Une fonction de valorisation comptable
  • Une fonction de veille financière

💡 Astuce mémo

Primaire = financement nouveau ; secondaire = liquidité et revente

📖 5. Marchés organisés et gré à gré

📝 Points essentiels

📌 Un marché organisé est géré par une entreprise de marché, avec des transactions transparentes, des prix publiés en temps réel, des actifs standardisés, une forte liquidité et une réglementation, tandis qu’un marché de gré à gré repose sur l’identification directe des parties et offre des opérations souples mais plus risquées et moins liquides.

💡 Astuce mémo

Organisé : transparent et standardisé ; gré à gré : souple mais plus risqué

📖 6. Acteurs des marchés financiers

📝 Points essentiels

• Les principaux acteurs sont:
  • Les investisseurs individuels
  • Les investisseurs institutionnels
  • Les banques et les courtiers
  • Les sociétés de gestion de portefeuille
  • Les gouvernements et les agences de crédit
  • Les entreprises
  • Les régulateurs
  • Les banques centrales

📖 7. Investisseurs institutionnels

🔑 Notions clés & Définitions

• Investisseurs institutionnels : Intermédiaires financiers non bancaires spécialisés dans la gestion collective de l’épargne.
• Fonds souverains : Détenus par des États qui collectent, gèrent et supervisent les capitaux investis afin de réaliser des investissements de moyen ou long terme et des objectifs macroéconomiques.

★ À maîtriser

• Les cinq grandes familles sont:
  • Les fonds de pension
  • Les compagnies d’assurances
  • Les fonds mutuels
  • Les hedge funds
  • Les fonds souverains

📌 Les fonds mutuels appliquent soit une stratégie passive, qui réplique un indice, soit une stratégie active, qui sélectionne des valeurs pour tenter de surperformer les indices.

Compléments

📌 Les fonds de pension à prestations définies garantissent les prestations futures, tandis que les fonds de pension à cotisations définies n’offrent aucune garantie sur les prestations futures.

💡 Astuce mémo

P-A-M-H-S : pensions, assurances, mutuels, hedge funds, souverains

📖 8. Régulation financière

★ À maîtriser

📌 La supervision contrôle la conformité et la solvabilité des acteurs financiers, tandis que la régulation établit les règles et dispositifs qui encadrent les activités financières et protègent les investisseurs et consommateurs.

• En France, la Banque de France participe à la stratégie monétaire et à la stabilité financière, l’ACPR supervise la solvabilité et la stabilité des banques et assurances, et l’AMF protège les investisseurs et garantit la transparence des marchés financiers.

📌 Les accords de Bâle III renforcent les exigences de fonds propres et de liquidité des banques afin d’améliorer leur solvabilité et leur capacité à faire face aux chocs financiers.

Compléments

• Le cadre européen de supervision repose sur une supervision macroprudentielle assurée par le Conseil européen du risque systémique et une supervision microprudentielle assurée notamment par l’EBA, l’EIOPA et l’ESMA.

• La Banque des Règlements Internationaux, créée en 1930 et composée de 60 membres, favorise la coopération entre banques centrales, contribue à la stabilité des échanges internationaux et participe à la réglementation financière.

💡 Astuce mémo

Supervision = contrôler ; régulation = encadrer

📖 9. Marché monétaire et taux

🔑 Notions clés & Définitions

• Marché monétaire : Marché de la liquidité à court terme, sur lequel se rencontrent les banques, sociétés financières, banques centrales, États et entreprises privées pour des opérations allant du jour le jour à deux ans.

★ À maîtriser

📌 Le marché interbancaire permet aux banques de se refinancer en monnaie centrale pour des besoins de liquidité compris entre un jour et un an, tandis que le marché des titres de créances négociables finance la dette à court et moyen terme par l’émission de titres liquides.

• L’€STER est un taux interbancaire en euros calculé par la Banque centrale européenne, tandis que l’EURIBOR est calculé chaque jour par l’Association des Banques Européennes pour des échéances allant d’une semaine à un an.

Compléments

• Depuis la réforme de 2016, les TCN comprennent les NEU CP, dont l’échéance est inférieure à un an, et les NEU MTN, dont l’échéance est supérieure à un an, avec un montant minimum de 150 000 €.

💡 Astuce mémo

Interbancaire → TCN → taux directeurs

📖 10. Théories du taux d’intérêt

🔑 Notions clés & Définitions

• Préférence pour la liquidité : Keynes, 1883-1946 — Préférence des agents pour conserver leur argent sous forme liquide plutôt que de le placer, pour des motifs de transaction, de précaution et de spéculation.

★ À maîtriser

📌 Pour les économistes classiques et néoclassiques, le taux d’intérêt ajuste l’épargne et l’investissement, rémunère le renoncement à la consommation présente et doit être compatible avec l’investissement des emprunteurs.

📌 Selon Wicksell, un taux effectif inférieur au taux naturel stimule l’investissement mais provoque de l’inflation, tandis qu’un taux effectif supérieur au taux naturel réduit l’investissement et peut provoquer une déflation.

• La banque centrale pilote les taux à court terme par trois taux directeurs : le taux des opérations principales de refinancement à une semaine, le taux de la facilité de prêt marginal à 24 heures et le taux de la facilité de dépôt à 24 heures.

Compléments

📌 Pour Tobin, les agents répartissent leur épargne entre monnaie fiduciaire et épargne bancaire selon leur aversion au risque, le taux d’intérêt constituant une prime de risque plutôt qu’un choix binaire entre liquidité et placement.

💡 Astuce mémo

Classiques → Wicksell → Keynes → Tobin

📖 11. Courbe des taux

🔑 Notions clés & Définitions

• Courbe des taux : Représente les taux d’intérêt à différentes échéances pour un type donné de titres de créances et sert à mesurer les conditions de crédit, la politique monétaire et la confiance des investisseurs.

📊 Tableaux de synthèse

Financement direct et indirect