Fiche de révision : Actions et obligations financières

📋 Plan du Cours

1. Indices et droits des actionnaires
2. Types et critères des actions
3. Rentabilité et risque des actions
4. Évaluation des actions par dividendes
5. Caractéristiques et remboursement obligataires
6. Prix et risques des obligations

📖 1. Indices et droits des actionnaires

🔑 Notions clés & Définitions

• Indice boursier : Outil de mesure de la performance d’un marché qui reflète l’évolution du cours d’un ensemble de valeurs mobilières, généralement des actions, sur une période donnée.
• Action : Titre de propriété représentant une part du capital d’une société ; son détenteur est propriétaire de l’entreprise à hauteur du nombre d’actions détenues.

★ À maîtriser

• Le CAC 40, créé en 1987 avec une base 1000, reflète les performances des 40 plus grandes entreprises françaises.

• Les actions confèrent trois droits :

  • le droit de vote aux résolutions en AGO ou AGE
  • le droit au dividende prélevé sur le bénéfice distribuable
  • le droit à l’information comptable, extra-financière et relative aux résolutions proposées en assemblée générale

Compléments

• Le 3 juillet 1884, Charles DOW et Edward JONES mesurent pour la première fois la performance du marché boursier au moyen d’un indicateur, à l’origine du futur Dow Jones.

• Le S&P 500 mesure la performance de 500 grandes entreprises cotées aux États-Unis, tandis que le NASDAQ mesure celle de plus de 3 000 entreprises américaines.

📖 2. Types et critères des actions

★ À maîtriser

• Une action au porteur ne révèle pas son détenteur à l’émetteur, tandis qu’une action nominative permet à l’émetteur de connaître son identité ; le nominatif peut être pur ou administré par un intermédiaire financier.

• Une action de préférence accorde des avantages de vote ou de dividende ; les actions à droit de vote double favorisent la gouvernance des actionnaires fidèles, tandis que les actions sans droit de vote à dividende prioritaire privilégient le dividende en contrepartie de l’absence de vote.

• Le prix nominal d’une action est sa valeur faciale à l’émission, tandis que son cours de marché dépend des conditions du marché et des perspectives de l’entreprise émettrice.

📐 Formule - La capitalisation boursière est égale au cours d’une action multiplié par le nombre d’actions en circulation : $\text{Capitalisation boursière}=\text{Cours de l’action}\times\text{Nombre d’actions en circulation}$.

Compléments

• Le titre au porteur identifiable circule sous forme au porteur, mais permet à l’émetteur de demander au dépositaire central des titres l’identité de l’actionnariat en temps réel.

• Au 31 décembre 2020, VINCI comptait 596 880 000 actions en circulation au cours de 82,52 €, soit une capitalisation boursière de 49 254,5 millions d’euros.

💡 Astuce mémo

Valeur nominale à l’émission, cours de marché selon les conditions et perspectives.

📖 3. Rentabilité et risque des actions

★ À maîtriser

📐 Formule - Le bénéfice par action (BPA) est le résultat net du groupe divisé par le nombre d’actions en circulation : $\text{BPA}=\frac{\text{Résultat net du groupe}}{\text{Nombre d’actions en circulation}}$.

📐 Formule - Le dividende par action (DPA) est le dividende versé divisé par le nombre d’actions en circulation : $\text{DPA}=\frac{\text{Dividende versé}}{\text{Nombre d’actions en circulation}}$.

📐 Formule - Le taux de distribution est le rapport du dividende versé au résultat net du groupe, ou du DPA au BPA : $\pi=\frac{\text{Dividende}}{\text{Résultat net du groupe}}=\frac{\text{DPA}}{\text{BPA}}$.

📐 Formule - Le PER est le cours de l’action divisé par le BPA, ou la capitalisation boursière divisée par le résultat net du groupe : $\text{PER}=\frac{\text{Cours de l’action}}{\text{BPA}}=\frac{\text{Capitalisation boursière}}{\text{Résultat net du groupe}}$.

Compléments

• En 2019, le taux moyen de distribution des sociétés cotées au CAC 40 était de 40 %.

📌 Un PER de 10 signifie que le cours de l’action représente 10 fois son bénéfice par action, soit en moyenne 10 années de bénéfices au cours actuel.

💡 Astuce mémo

Une dispersion plus forte des rentabilités → un risque plus élevé.

📖 4. Évaluation des actions par dividendes

★ À maîtriser

📐 Formule - La rentabilité d’une action sur une période correspond à la plus-value de cession augmentée du dividende, le tout rapporté au prix d’achat : $R_{t+1}=\frac{P_{t+1}-P_t+D_t}{P_t}$.

📐 Formule - La variance de la rentabilité est la moyenne des carrés des écarts entre les rentabilités périodiques et leur moyenne : $\operatorname{Var}(R_i)=\frac{1}{n}\sum_{i=1}^{n}(R_i-R_M)^2$.

📐 Formule - L’écart-type de la rentabilité est la racine carrée de sa variance : $\sigma=\sqrt{\operatorname{Var}(R_i)}$.

Compléments

• Pour VINCI en 2020, avec un prix de 76,92 € au 2 janvier, un prix de 82,52 € au 31 décembre et un dividende par action de 1,93 €, la rentabilité calculée est de 9,79 %.

• Plus l’écart-type de la rentabilité est élevé, plus la rentabilité de l’action est instable et incertaine.

• Pour les rentabilités trimestrielles de VINCI en 2020, la rentabilité moyenne est de 1,92 %, la variance de 0,88 % et l’écart-type de 9,37 %.

💡 Astuce mémo

Dividende constant : DPA/kcp ; dividende croissant : DPA₁/(kcp−g).

📖 5. Caractéristiques et remboursement obligataires

🔑 Notions clés & Définitions

• Modèle des dividendes actualisés : Modèle qui évalue une action comme la somme des dividendes futurs et du prix de revente, actualisés au coût des capitaux propres.

★ À maîtriser

📐 Formule - Sous l’hypothèse d’un dividende constant à l’infini, le prix de l’action est le DPA divisé par le coût des capitaux propres : $P_0=\frac{DPA}{k_{cp}}$.

📐 Formule - Dans le modèle de Gordon-Shapiro, si le dividende croît à un taux g et si kcp est supérieur à g, le prix de l’action est $P_0=\frac{DPA_1}{k_{cp}-g}$ et le dividende évolue selon $DPA_{n+1}=DPA_n(1+g)$.

Compléments

📐 Formule - Lorsque les dividendes futurs sont explicités jusqu’à l’infini, la valeur de l’action est la somme de leurs valeurs actualisées au coût des capitaux propres : $P_0=\sum_{i=1}^{\infty}\frac{DPA_i}{(1+k_{cp})^i}$.

📌 Le modèle des dividendes actualisés nécessite de connaître les flux futurs, ce qui est impossible selon le cours ; une simplification consiste à supposer un dividende constant.

• Avec un DPA de 1,93 € et un coût des capitaux propres de 7,50 %, le modèle à dividende constant donne un prix de 25,73 € pour l’action VINCI.

💡 Astuce mémo

Émission, coupons, puis remboursement du capital selon l’échéancier.

📖 6. Prix et risques des obligations

🔑 Notions clés & Définitions

• Obligation : Titre de créance représentant une fraction d’une dette émise par une entreprise, un État ou une collectivité locale ; son détenteur est créancier de l’émetteur.

★ À maîtriser

• Les obligataires disposent d’un droit aux intérêts et d’un droit au remboursement du capital.

• La valeur nominale, aussi appelée pair, est la valeur comptable de l’obligation et sert de base au calcul des intérêts.

Compléments

📌 Un prix d’émission inférieur à la valeur nominale crée une prime d’émission, tandis qu’un prix de remboursement supérieur au nominal crée une prime de remboursement.

• Les coupons obligataires peuvent être à taux fixe ou variable et sont généralement versés annuellement en Europe et semestriellement aux États-Unis ; une obligation sans coupon intermédiaire est dite à coupon zéro.

💡 Astuce mémo

Hausse des taux du marché → baisse du prix des obligations existantes.

📊 Tableaux de synthèse

Modalités de remboursement obligataire