QCM : Analyse ESG, gouvernance et création de valeur — 20 questions

Questions et réponses du QCM

1. Que désigne le pilier environnemental E dans l’analyse ESG ?

La politique de rémunération des dirigeants et l’alignement avec les actionnaires
La croissance du chiffre d’affaires et la marge opérationnelle
La composition du conseil d’administration et l’indépendance des administrateurs
Les actions de l’entreprise pour limiter son impact sur l’environnement et gérer ses risques liés au climat

Les actions de l’entreprise pour limiter son impact sur l’environnement et gérer ses risques liés au climat

Explication

Le pilier E mesure les actions de l’entreprise pour limiter son impact environnemental et gérer ses risques climatiques. Les autres choix relèvent plutôt de la gouvernance, de la rémunération ou de la performance financière.

2. Quels types d’émissions de gaz à effet de serre doivent être suivis pour l’analyse climat ?

Les émissions évitées par les concurrents du secteur
Les scopes 1, 2 et 3, ou une mesure équivalente comme l’intensité carbone
Seulement les émissions liées au transport des produits finis
Uniquement les émissions directes des usines

Les scopes 1, 2 et 3, ou une mesure équivalente comme l’intensité carbone

Explication

Le cours précise que l’analyste climat suit les scopes 1, 2 et 3, ou une mesure équivalente comme l’intensité carbone. Se limiter aux seules émissions directes serait incomplet.

3. Pourquoi le ratio dette nette/EBITDA est-il privilégié pour apprécier le risque financier ?

Parce qu’il évalue la part des actifs immatériels dans le bilan
Parce qu’il mesure directement la rentabilité des capitaux propres
Parce qu’il relie l’endettement net à la capacité de génération de résultat d’exploitation
Parce qu’il compare le dividende versé au bénéfice par action

Parce qu’il relie l’endettement net à la capacité de génération de résultat d’exploitation

Explication

Ce ratio rapporte la dette nette à l’EBITDA, ce qui permet d’apprécier la soutenabilité de la structure financière. Il sert aussi à suivre l’évolution de la dette, des covenants et du coût de financement.

4. Quel rôle est attribué à l’administrateur référent libre d’intérêts quand les pouvoirs ne sont pas séparés ?

Remplacer automatiquement le président du conseil d’administration
Surveiller les conflits et le respect de la conformité de la gouvernance
Fixer la stratégie commerciale de l’entreprise au quotidien
Approuver les comptes consolidés à la place des commissaires aux comptes

Surveiller les conflits et le respect de la conformité de la gouvernance

Explication

L’administrateur référent libre d’intérêts est désigné pour surveiller les conflits et la conformité de la gouvernance. Il ne se substitue ni aux commissaires aux comptes ni à la direction opérationnelle.

5. Comment se calcule le besoin en fonds de roulement ?

Dette long terme + dette court terme − trésorerie
Chiffre d’affaires − coût des ventes
Stocks + créances d’exploitation − dettes d’exploitation
Résultat opérationnel après impôt / capitaux employés

Stocks + créances d’exploitation − dettes d’exploitation

Explication

Le BFR correspond au cash immobilisé dans le cycle d’exploitation et se calcule par stocks plus créances d’exploitation moins dettes d’exploitation. Il permet d’évaluer la qualité de gestion du cycle d’exploitation.

6. Quel énoncé décrit le mieux le principe « une action, une voix » ?

Les investisseurs institutionnels peuvent voter sans détenir d’actions
Les droits de vote dépendent du niveau de dividende perçu
Les actionnaires familiaux disposent d’un double vote automatique
Chaque action confère le même pouvoir de vote afin de limiter les distorsions

Chaque action confère le même pouvoir de vote afin de limiter les distorsions

Explication

Le principe une action, une voix donne à chaque action le même pouvoir de vote, ce qui limite les distorsions entre actionnaires. Les droits de vote multiples constituent au contraire une dérogation à ce principe.

7. Dans un plan d’actions de performance, que signifie la date d’acquisition ?

La date à laquelle le bénéficiaire devient propriétaire des actions sous réserve de conditions remplies
La date du vote en assemblée générale sur la politique de rémunération
La date à partir de laquelle les actions peuvent être revendues librement
La date à laquelle le Conseil décide du niveau du bonus annuel

La date à laquelle le bénéficiaire devient propriétaire des actions sous réserve de conditions remplies

Explication

La date d’acquisition correspond au moment où le bénéficiaire devient propriétaire des actions, si les conditions du plan sont remplies. La date de disponibilité est distincte et concerne la possibilité de vendre ou transférer les actions.

8. Dans l’évaluation de la création de valeur lors d’une acquisition, quel comparatif est utilisé ?

Le chiffre d’affaires par rapport à la croissance sectorielle
Le flux de trésorerie disponible par rapport au chiffre d’affaires
La rentabilité économique par rapport au coût du capital
Le dividende par rapport au résultat net

La rentabilité économique par rapport au coût du capital

Explication

Le texte précise que la création de valeur d’une acquisition s’apprécie en comparant le RoCE au WACC. Si la rentabilité économique dépasse le coût du capital, l’opération crée de la valeur.

9. Dans l’exemple sectoriel présenté, quelle affirmation décrit correctement l’échelle de notation des critères ?

La note dépend uniquement de la taille de l’entreprise
1 correspond au meilleur niveau et 5 au risque majeur
1 correspond au risque majeur et 5 au niveau best in class
0 correspond au risque majeur et 100 au meilleur niveau

1 correspond au risque majeur et 5 au niveau best in class

Explication

Le texte précise que la note ESG de 1 à 5 classe chaque critère du plus risqué au meilleur niveau observé. La diversité constitue une exception car elle est notée en absolu.

10. Que permet principalement le dialogue avec le Conseil d’administration dans une démarche d’investisseur activiste ?

Fixer directement la politique salariale de tous les salariés
Discuter la gouvernance et la stratégie pour obtenir un meilleur impact
Remplacer la direction par les actionnaires minoritaires
Supprimer les droits de vote des actionnaires de long terme

Discuter la gouvernance et la stratégie pour obtenir un meilleur impact

Explication

Le dialogue avec le Conseil sert à échanger sur la gouvernance et la stratégie afin d’influencer l’entreprise. Il ne donne pas à l’investisseur le pouvoir de se substituer à la direction.

11. Chez Valeo, qui apprécie l’atteinte des critères qualitatifs de la rémunération variable ?

L’autorité boursière
Les créanciers obligataires
Le Conseil d’administration
L’assemblée générale des salariés

Le Conseil d’administration

Explication

Les critères qualitatifs relèvent de l’appréciation du Conseil d’administration. Ce n’est pas le rôle des créanciers ni de l’autorité boursière.

12. À quoi sert principalement le document d’enregistrement universel ?

À fixer les règles de calcul du résultat par action dilué
À encadrer la communication de l’entreprise et à soutenir la qualité de l’information fournie aux actionnaires et au public
À remplacer le vote des actionnaires en assemblée générale
À autoriser les augmentations de capital sans droit préférentiel de souscription

À encadrer la communication de l’entreprise et à soutenir la qualité de l’information fournie aux actionnaires et au public

Explication

Le document d’enregistrement universel sert de support à la communication de l’entreprise et à la qualité de l’information transmise aux actionnaires et au public. Il n’a pas pour objet de remplacer les droits de vote ou de fixer les règles d’émission de titres.

13. Quelle différence résume le mieux l’objectif d’un créancier par rapport à celui d’un actionnaire ?

Le créancier se concentre sur le risque de défaut, tandis que l’actionnaire se concentre sur la création de valeur future
Le créancier privilégie les dividendes, tandis que l’actionnaire privilégie les intérêts
Le créancier cherche la croissance du cours, tandis que l’actionnaire cherche le remboursement du principal
Le créancier évalue d’abord la biodiversité, tandis que l’actionnaire évalue d’abord la dette nette

Le créancier se concentre sur le risque de défaut, tandis que l’actionnaire se concentre sur la création de valeur future

Explication

Le créancier juge surtout la capacité de l’entreprise à payer les intérêts et à rembourser le principal, donc son risque de défaut. L’actionnaire vise surtout la création de valeur future.

14. Quel indicateur mesure l’efficacité d’allocation du capital en rapportant le résultat opérationnel après impôt aux capitaux employés ?

La dette nette
L’EPS dilué
Le ROIC
Le BFR

Le ROIC

Explication

Le ROIC est défini comme le résultat opérationnel après impôt divisé par les capitaux employés. Le BFR et la dette nette décrivent la structure financière, pas l’efficacité d’allocation du capital.

15. Quel couple de notions décrit correctement la dette nette d’une entreprise ?

Stocks et créances d’exploitation diminués des dettes financières
EBITDA et résultat net diminués des impôts
Capitaux propres et immobilisations financières diminués des dividendes
Dette long terme et dette court terme diminuées de la trésorerie

Dette long terme et dette court terme diminuées de la trésorerie

Explication

La dette nette est définie comme dette LT + dette CT − trésorerie. Elle sert à analyser l’endettement net et la structure financière.

16. Quel droit des actionnaires est explicitement lié à l’assemblée générale ?

La nomination directe de la direction sans vote
La fixation unilatérale du montant des dividendes par chaque actionnaire
Le dépôt de résolutions par les actionnaires
Le contrôle des comptes sans intervention du conseil

Le dépôt de résolutions par les actionnaires

Explication

Les actionnaires peuvent déposer des résolutions à l’assemblée générale, ce qui fait partie de leurs droits. Les autres propositions ne correspondent pas au fonctionnement décrit.

17. Quel est l’objectif principal de l’analyse ESG pour un investisseur financier ?

Vérifier exclusivement la conformité juridique des comptes annuels
Évaluer seulement la capacité de l’entreprise à verser un dividende
Mesurer uniquement la rentabilité comptable passée de l’entreprise
Identifier les risques, opportunités et impacts liés à l’entreprise et à ses parties prenantes

Identifier les risques, opportunités et impacts liés à l’entreprise et à ses parties prenantes

Explication

L’analyse ESG intègre des données financières et non financières pour repérer les risques, les opportunités et les impacts sur les parties prenantes. Elle ne se limite donc ni à la rentabilité passée ni au seul dividende.

18. Dans l’exemple de scoring sectoriel, quelle règle de pondération est appliquée aux trois piliers ESG ?

L’environnement compte pour moitié, le social pour un quart et la gouvernance pour un quart
La gouvernance est privilégiée car elle corrige les deux autres piliers
Chaque pilier reçoit le même poids, soit un tiers du score final
Les pondérations varient librement sans règle commune

Chaque pilier reçoit le même poids, soit un tiers du score final

Explication

L’exemple indique que les trois piliers sont équipondérés à 1/3 chacun. Les critères à l’intérieur de chaque pilier sont aussi pondérés de manière égale.

19. Quel ordre d’allocation du cash-flow opérationnel est mis en avant comme priorité dans la gestion du capital ?

Verser d’abord les dividendes, puis financer les CAPEX, ensuite racheter de la dette et enfin soutenir la croissance externe
Rembourser d’abord la dette, puis financer les CAPEX, ensuite verser des dividendes et enfin procéder à des acquisitions
Financer d’abord les acquisitions, puis les dividendes, ensuite les CAPEX et enfin le désendettement
Financer d’abord les CAPEX, puis rétribuer les actionnaires, ensuite réduire la dette et enfin financer des acquisitions

Financer d’abord les CAPEX, puis rétribuer les actionnaires, ensuite réduire la dette et enfin financer des acquisitions

Explication

Le cours indique que l’opCF sert en priorité à financer les CAPEX, puis le retour à l’actionnaire, ensuite le remboursement de la dette, et enfin les opérations de croissance externe. Les autres propositions inversent cet ordre.

20. Quelle définition correspond le mieux à la gouvernance d’entreprise ?

L’ensemble des règles et procédures qui organisent et contrôlent les décisions entre direction, conseil, actionnaires et parties prenantes
Le suivi exclusif des indicateurs climatiques de l’entreprise
La gestion opérationnelle quotidienne des usines et des équipes
La seule politique de rémunération des dirigeants votée en assemblée générale

L’ensemble des règles et procédures qui organisent et contrôlent les décisions entre direction, conseil, actionnaires et parties prenantes

Explication

La gouvernance d’entreprise désigne l’ensemble des règles et procédures encadrant les décisions et les relations entre les différents acteurs. Elle va donc bien au-delà de la seule rémunération ou de la gestion opérationnelle.

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Mémorisez les réponses avec 20 flashcards sur Analyse ESG, gouvernance et création de valeur.

Investisseurs et analyse ESG — rôle ?

Intégrer risques, opportunités et impacts non financiers.

Conseil d’administration — fonction ?

Représenter les actionnaires, encadrer stratégie et surveillance.

Droits actionnaires — principe clé ?

Une action, une voix.

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