QCM : Cours 1 - Finance (66 questions)

Explication

La finance rassemble les concepts, outils et pratiques qui organisent les flux monétaires entre agents économiques. La fixation des prix des biens relève plutôt du fonctionnement des marchés de produits.

Explication

La finance d’entreprise regroupe l’analyse et la gestion financières utiles aux décisions de l’entreprise. La finance de marché porte principalement sur les financements, les placements et la couverture des risques de change et de taux.

Explication

La rémunération d’un actif additionne la rémunération du temps, représentée par le taux sans risque, et la rémunération du risque, représentée par la prime de risque. La liquidité et la fiscalité peuvent influencer une décision financière, mais elles ne constituent pas cette décomposition.

Explication

Les sociétés d’assurance font partie des investisseurs institutionnels, avec les fonds de pension, les organismes de placement collectif et les banques. Un ménage ou une entreprise peut investir, sans appartenir pour autant à cette catégorie institutionnelle.

Explication

La valeur est une estimation fondée sur l’utilité et les avantages futurs attendus, alors que le prix est le montant objectif convenu entre l’acheteur et le vendeur. Inverser ces notions conduit à attribuer au prix le caractère subjectif de la valeur.

Explication

L’arbitrage consiste à profiter d’une différence de prix en achetant sur le marché le moins cher puis en revendant immédiatement sur le marché le plus cher. Attendre l’égalisation des prix décrit plutôt une conséquence possible de l’arbitrage qu’une opération réalisée.

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Avec l’intérêt simple, les intérêts ne sont pas capitalisés et restent calculés sur le capital initial. L’ajout des intérêts au capital pour produire des intérêts supplémentaires caractérise l’intérêt composé.

Explication

La formule de l’intérêt simple est $i=C_0\times t_i\times n$ ; ici, $i=10\,000\times0{,}04\times0{,}5=200\,€$. Le montant de $400\,€$ correspondrait à une année entière au même taux.

Explication

La valeur acquise en intérêt simple se calcule par $C_n=C_0\times(1+t_i\times n)$ ; ainsi, $C_n=5\,000\times(1+0{,}06\times0{,}75)=5\,225\,€$. Le calcul de $5\,300\,€$ utiliserait à tort une année complète.

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Les intérêts composés capitalisent les intérêts antérieurs : ceux-ci s’ajoutent au capital et participent au calcul des périodes suivantes. L’augmentation du taux n’est pas nécessaire pour obtenir cet effet de croissance.

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Avec les intérêts composés, les intérêts rejoignent le capital et génèrent à leur tour des intérêts lors des périodes suivantes. Les intérêts calculés sur le capital initial inchangé correspondent au mécanisme des intérêts simples.

Explication

La capitalisation composée utilise la formule $C_n=C_0(1+ti)^n$, car le capital augmente pendant trois périodes. L’expression comportant une puissance négative correspondrait à une actualisation plutôt qu’à une valeur acquise.

Explication

La formule de la valeur acquise d’une suite de versements constants est $V_n=C\frac{(1+ti)^n-1}{ti}(1+ti)$. La formule utilisant $1-(1+ti)^{-n}$ sert à calculer une valeur actuelle, et non une valeur acquise.

Explication

Le taux périodique proportionnel s’obtient en divisant le taux annuel par le nombre de périodes : $12\%/4=3\%$. Le taux de 12,25 % proviendrait d’un calcul de taux équivalent, tandis que 48 % correspondrait à une multiplication inadaptée.

Explication

L’actualisation ramène un capital futur à sa valeur exprimée aujourd’hui, ce qui permet de comparer des montants reçus à des dates différentes. Le calcul d’une valeur future à partir d’un capital présent relève de la capitalisation.

Explication

En intérêt simple, le facteur d’actualisation est $\left(1+ti\times n\right)^{-1}$, d’où $C_0=C_n(1+ti\times n)^{-1}$. La puissance négative de n est la forme utilisée pour l’intérêt composé, et non pour l’intérêt simple.

Explication

En intérêt composé, la valeur actuelle est obtenue en multipliant le capital futur par $\left(1+ti\right)^{-n}$. La formule $C_n(1+ti)^n$ capitalise le capital présent au lieu de l’actualiser.

Explication

La valeur actuelle d’une annuité de n versements constants est $V_0=C\frac{1-(1+ti)^{-n}}{ti}$. La formule comprenant $((1+ti)^n-1)(1+ti)$ concerne la valeur acquise d’une série de versements.

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La valeur d’un actif dépend des flux de trésorerie futurs et du taux de rentabilité attendu ; elle représente la somme maximale investissable aujourd’hui dans cette perspective. Un montant indépendant de ces éléments ne correspond pas à la valeur financière de l’actif.

Explication

La valeur de l’actif est la somme des flux futurs actualisés par $\left(1+Tr\right)^{-t}$ pour chaque période. Une puissance positive capitaliserait les flux au lieu de les ramener à leur valeur présente.

Explication

Le taux de rentabilité mesure la rémunération obtenue par l’investisseur relativement à la somme investie, sous forme de pourcentage. La valeur actuelle concerne l’évaluation monétaire de l’actif, tandis que les autres expressions ne mesurent pas cette rémunération relative.

Explication

Les flux fixes sont actualisés à un taux plus élevé lorsque le taux de rentabilité attendu augmente, ce qui réduit leur valeur actuelle. Une hausse de la valeur correspond au contraire à une baisse du taux attendu.

Explication

Une obligation est un titre de créance par lequel l’investisseur prête une somme et reçoit des coupons ainsi que le remboursement à l’échéance. L’achat d’une part du capital correspond plutôt à une action, qui peut donner droit à des dividendes.

Explication

Le souscripteur, ou obligataire, est l’investisseur qui achète l’obligation et prête ainsi les fonds. L’entité qui emprunte et crée la dette est l’émetteur.

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La valeur nominale sert de base au calcul des intérêts, notamment du coupon d’une obligation à taux fixe. Le prix d’émission correspond au montant effectivement payé par l’investisseur lors de l’émission.

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Le coupon annuel se calcule par $Coupon=Valeur\ nominale\times Taux\ d’intérêt\ nominal$, soit $1\,000\times 4\%=40\ €$. Le taux de 4 % doit être appliqué à la valeur nominale, et non ajouté à celle-ci.

Explication

Le coupon couru correspond aux intérêts accumulés entre le dernier versement du coupon et la date de négociation. Il ne désigne pas les intérêts futurs ni une prime de remboursement.

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Le calcul est $Coupon\ couru=30\times\frac{120}{365}\approx 9,86\ €$. Le montant annuel doit être proratisé selon le nombre de jours écoulés depuis le dernier versement.

Explication

Le prix total inclut les intérêts accumulés et correspond donc au cours au pied du coupon augmenté du coupon couru. Le cours au pied du coupon est, par définition, coté hors intérêts courus.

Explication

La valeur d’une obligation est la valeur actualisée des coupons restants et du prix de remboursement, calculée au taux de rendement du marché. Les coupons déjà versés ne constituent plus des flux futurs à actualiser.

Explication

Le taux de rendement actuariel brut mesure la rémunération issue des coupons et de la prime de remboursement avant impôt. Un rendement net intégrerait la fiscalité, tandis que le coupon rapporté au nominal correspond au taux nominal.

Explication

Lorsque l’obligation est émise et remboursée au pair, aucun écart de prix ne modifie la rémunération calculée à l’émission. Le taux de rendement actuariel brut est donc égal au taux nominal.

Explication

Quand les rendements du marché augmentent, les flux fixes d’une obligation déjà émise sont relativement moins rémunérateurs, ce qui fait baisser sa valeur. Son coupon contractuel ne change pas avec les taux du marché.

Explication

La sensibilité mesure la variation relative de la valeur de l’obligation provoquée par une variation absolue du taux de rendement du marché. Elle ne correspond ni au coupon couru ni à une mesure directe de la probabilité de défaut.

Explication

La valeur nominale est déterminée lors de la création de la société et contribue à valoriser le capital social. Le prix d’échange quotidien relève du cours de Bourse, qui est fixé par le marché.

Explication

La capitalisation boursière se calcule en multipliant le cours par le nombre d’actions, soit $15 \times 2\,000\,000 = 30\,000\,000$ euros. Le nombre d’actions ne constitue pas à lui seul la capitalisation.

Explication

Le marché primaire permet à l’entreprise d’émettre de nouvelles actions afin de financer ses activités. Les reventes de titres déjà émis appartiennent au marché secondaire.

Explication

Le taux de distribution est le rapport entre le dividende par action et le bénéfice net par action, soit $\frac{2}{5}=40\%$. Le rapport inverse mesurerait le bénéfice rapporté au dividende, et non la part distribuée.

Explication

Le modèle de Gordon et Shapiro évalue l’action par l’actualisation de la suite de dividendes futurs. Le dernier cours de marché peut différer de cette valeur théorique et ne la définit pas.

Explication

Le numérateur correspond au prochain dividende futur par action, noté $DPA_1$. Le dividende déjà encaissé appartient à la période passée et ne constitue pas ce premier flux futur.

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Le taux de rendement rapporte le dividende au cours de début de période. Le taux de rentabilité inclut en plus la plus-value ou la moins-value réalisée lors de la cession.

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La rentabilité annuelle vaut $\frac{4+90-80}{80}=17{,}5\%$. Le taux de 5 % correspond au dividende rapporté au cours initial et exclut la plus-value.

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L’allocation d’actifs consiste à choisir des classes comme les actions, les obligations ou l’immobilier. Le regroupement des actifs effectivement détenus correspond à la notion de portefeuille.

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La gestion passive vise à reproduire la performance d’un indice, notamment grâce à un ETF. La gestion active cherche au contraire à obtenir une performance supérieure à celle des principaux indices.

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La rentabilité moyenne est $R_P=0{,}6\times10\%+0{,}4\times4\%=7{,}6\%$. La moyenne simple de 10 % et 4 % ne tient pas compte des pondérations du portefeuille.

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Un indice boursier synthétise l’évolution des prix de plusieurs actifs ou titres représentatifs d’un marché. Il ne garantit pas un rendement et ne mesure pas directement les bénéfices comptables.

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La variance quantifie la dispersion des rentabilités autour de leur moyenne en moyennant les écarts au carré. Contrairement au ratio de Sharpe, elle ne mesure pas une prime de rentabilité rapportée au risque.

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Pour un échantillon, la variance est la somme des écarts quadratiques à la moyenne divisée par $n-1$. Le dénominateur $n$ correspond au calcul sur une population, tandis que la racine carrée donne l’écart-type.

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Le coefficient de variation évalue le risque par unité de rentabilité, alors que le ratio de Sharpe évalue la prime de rentabilité par unité de risque total. Le risque de marché rapporté à une prime relève plutôt du ratio de Treynor.

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Le ratio de Sharpe se calcule comme la prime de rentabilité, soit $\overline{R}-R_0$, divisée par l’écart-type $\sigma$. L’expression utilisant $\beta_{cp}$ correspond au ratio de Treynor, fondé sur le risque de marché.

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Le risque de marché provient d’événements macroéconomiques ou politiques et ne peut pas être supprimé par diversification. Le risque spécifique est lié aux caractéristiques d’une entreprise et peut être fortement diminué en combinant plusieurs titres.

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La relation $\Delta R_A=\beta_{cp}\times\Delta R_M$ donne $0,8\times2\%=1,6\%$. Un bêta inférieur à 1 indique une sensibilité plus faible que celle du marché, et non une variation supérieure.

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Le risque d’exploitation dépend notamment de la nature de l’activité et du poids des charges fixes. Le risque financier augmente avec l’endettement et les charges d’intérêt fixes, qui accroissent les engagements de l’entreprise.

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Une covariance négative indique que les variations des deux rentabilités se font généralement en sens contraire. Une covariance nulle traduit une absence de variation conjointe identifiable, tandis qu’une covariance positive indique une évolution dans le même sens.

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Une covariance négative favorise la réduction du risque, car les titres évoluent en sens contraire, mais les deux actions doivent rester rentables à long terme. Une covariance négative ne rend pas souhaitables des titres globalement déficitaires.

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Le coefficient de corrélation indique le sens de variation comme la covariance, mais il est indépendant de l’unité de mesure et borné entre –1 et 1. La covariance, elle, dépend de l’unité utilisée pour mesurer les rentabilités.

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Le Medaf relie le coût des capitaux propres au taux sans risque et à une prime de risque de marché pondérée par le bêta des capitaux propres. Le risque spécifique n’est pas ajouté séparément, car il est supposé supprimable par diversification.

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Une rentabilité réelle supérieure à la rentabilité attendue signale que le titre procure davantage que ce que son prix laissait prévoir, ce qui correspond à une sous-évaluation. Une rentabilité réelle inférieure aurait plutôt indiqué une surévaluation.

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Un marché est efficient lorsque les cours reflètent la valeur réelle des actifs en intégrant l’information disponible. L’efficience ne signifie ni hausse régulière des cours ni absence de fluctuations.

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L’analyse fondamentale étudie l’entreprise, sa stratégie, sa position concurrentielle, sa croissance et la qualité de sa direction. L’analyse technique s’appuie principalement sur l’évolution historique des cours pour anticiper les tendances.

Explication

L’arbitrage exploite un écart de prix en achetant simultanément sur le marché le moins cher et en vendant sur le marché le plus cher. La conservation d’un actif ou le remplacement d’un actif risqué ne constitue pas nécessairement un arbitrage.

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La forme semi-forte suppose que les cours intègrent toute l’information rendue publique. Les cours et volumes passés relèvent de la forme faible, tandis que l’information privilégiée appartient à la forme forte.

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Le financement participatif met directement en relation un projet et des contributeurs en dehors des circuits financiers institutionnels, grâce à une plateforme en ligne. Le minage produit ou valide des unités selon certains protocoles, mais ne désigne pas cette collecte de fonds.

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La blockchain enregistre chronologiquement les informations dans des blocs reliés, au sein d’un registre distribué conçu pour être infalsifiable et immuable. Elle ne repose donc pas sur un fichier local ou sur une autorité bancaire unique.

Explication

La clé privée prouve le contrôle des cryptoactifs et permet d’autoriser les transactions, raison pour laquelle elle doit rester secrète. La clé publique, au contraire, peut être communiquée pour recevoir des actifs.

Explication

Le bitcoin est décentralisé et sa quantité maximale est fixée à 21 millions, tandis qu’un stablecoin est généralement émis par une entreprise et lié à un actif de référence. Les deux instruments ne présentent donc pas la même structure d’émission ni le même mécanisme de stabilisation.