Fiche de révision : Financement désintermédié et marchés financiers

📋 Plan du Cours

1. Titres, contrats et actifs financiers
2. Dette, fonds propres et maturité
3. Marché monétaire et interbancaire
4. Titres de créance négociables
5. Obligations et caractéristiques
6. Types d’obligations et dette publique
7. Taux actuariel et inflation
8. Marché secondaire et risque obligataire
9. Actions et droits des actionnaires
10. Rendement, indices et gestion collective
11. Produits dérivés et stratégies
12. Organisation des marchés et ordres
13. Euronext et compensation

📖 1. Titres, contrats et actifs financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Titre : droit de propriété sur une part du capital d’une entreprise ou sur une part de sa dette
• Contrat : accord entre deux contreparties portant sur un ensemble de flux futurs, souvent liés au prix d’autres actifs financiers ou de biens physiques
• Portefeuille : ensemble des actifs financiers qu’il détient et de leurs quantités

📝 Points essentiels

📌 Les actifs financiers sont de deux sortes : les titres, qui représentent notamment un droit de propriété ou de créance, et les contrats, qui organisent des flux futurs entre deux contreparties.

💡 Astuce mémo

Titre = droit émis ; contrat = engagement entre deux contreparties

📖 2. Dette, fonds propres et maturité

★ À maîtriser

📌 Les titres de dette donnent droit au paiement d’intérêts et au remboursement du capital à une échéance, tandis que les actions représentent une part du capital sans remboursement prévu ni échéance déterminée.

📌 Les titres de créance ont une maturité courte lorsque celle-ci est inférieure ou égale à 1 à 2 ans, moyenne entre 2 ans et moins de 10 ans, et longue lorsqu’elle est supérieure ou égale à 10 ans.

Compléments

• Les titres sont négociables pendant toute leur vie et sont dématérialisés depuis 1984, circulant d’un compte-titres à un autre.

💡 Astuce mémo

Dette remboursée à échéance ; action sans remboursement ni échéance

📖 3. Marché monétaire et interbancaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Marché monétaire : marché financier des capitaux à très court, court et moyen termes, pour des échéances inférieures à 1 à 2 ans

★ À maîtriser

📌 Le marché monétaire comprend le marché interbancaire et le marché des titres de créance négociables.

• Le marché interbancaire permet aux établissements excédentaires en liquidités de placer leurs fonds et aux établissements déficitaires d’obtenir des ressources.

Compléments

📌 Les opérations interbancaires en blanc sont des prêts sans garantie, tandis que les opérations en pension sont garanties par des titres et portent généralement un taux plus faible.

💡 Astuce mémo

Excédent de liquidités → placement ; déficit → emprunt

📖 4. Titres de créance négociables

🔑 Notions clés & Définitions

• Titres de créance négociables : titres de dette émis au gré de l’émetteur, négociables sur un marché réglementé ou de gré à gré, et représentant chacun un droit de créance

★ À maîtriser

📌 Les NEU CP ont une durée initiale inférieure ou égale à 1 an, tandis que les NEU MTN ont une durée initiale supérieure à 1 an.

Compléments

• Les titres de créance négociables ont été introduits par la loi du 14 décembre 1985, puis réformés en 2016.

• Chaque titre de créance négociable doit avoir un montant minimal de 150 000 euros, une notation du programme d’émission rendue publique et faire l’objet d’une surveillance de la Banque de France.

💡 Astuce mémo

Émettre → négocier → financer directement

📖 5. Obligations et caractéristiques

🔑 Notions clés & Définitions

• Obligation : instrument financier représentant une créance née d’un emprunt contracté par un émetteur auprès d’un ensemble de prêteurs
• Valeur nominale : montant de l’émission divisé par le nombre de titres émis

★ À maîtriser

• L’obligataire a le droit de percevoir des intérêts et d’être remboursé, mais il ne dispose pas d’un droit de regard sur la gestion de l’entreprise.

Compléments

• Une obligation est émise au pair lorsque son prix d’émission représente 100 % de sa valeur nominale.

📖 6. Types d’obligations et dette publique

📝 Points essentiels

• Une obligation zéro coupon donne lieu à un unique versement à l’échéance, tandis qu’une obligation perpétuelle verse des coupons indéfiniment sans rembourser la valeur nominale.

• Pour une obligation à taux fixe, le taux nominal est fixé jusqu’à l’échéance, tandis que pour une obligation à taux variable ou révisable, le coupon est indexé sur un taux de référence observable.

• Les BTF ont une maturité de quelques jours à un an, les BTAN ont une maturité de 2 ou 5 ans, et les OAT ont une maturité longue de 7 à 50 ans.

💡 Astuce mémo

Zéro coupon = versement unique ; perpétuelle = coupons sans remboursement

📖 7. Taux actuariel et inflation

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux actuariel : taux d’intérêt qui rend nulle la valeur actualisée de la séquence des flux liés à sa détention jusqu’à l’échéance

★ À maîtriser

📐 Formule — Le taux d’intérêt réel vérifie $1+r=\frac{1+R}{1+i}$, où R est le taux nominal et i le taux d’inflation.

Compléments

• Pour l’obligation ADP étudiée, le taux nominal est de 4 % et le taux actuariel est de 4,027 %.

• Avec un taux nominal de 3 % et une inflation de 1,9 %, le taux d’intérêt réel est d’environ 1,08 %.

💡 Astuce mémo

Inflation → baisse du pouvoir d’achat réel ; indexation → protection

📖 8. Marché secondaire et risque obligataire

🔑 Notions clés & Définitions

• Risque de crédit : risque qu’un emprunteur ne puisse pas honorer le paiement des intérêts ou le remboursement du capital

★ À maîtriser

• Sur le marché secondaire, une obligation déjà émise peut être revendue avant son remboursement, ce qui assure la liquidité du titre.

📌 Une baisse généralisée des taux d’intérêt augmente le cours des obligations existantes, tandis qu’une hausse des taux diminue leur cours.

Compléments

📐 Formule — Le coupon couru vérifie $CC=TC\times\frac{t}{T}$ et le cours plein coupon vérifie $C'=C+CC$.

💡 Astuce mémo

Taux en baisse → cours obligataires en hausse ; taux en hausse → cours en baisse

📖 9. Actions et droits des actionnaires

🔑 Notions clés & Définitions

• Action : titre négociable représentant une part de propriété d’une société

★ À maîtriser

• L’actionnaire reçoit éventuellement des dividendes et récupère, en cas de liquidation, le montant restant après le remboursement des créanciers ; il est donc un créancier résiduel.

📌 Une action nominative est enregistrée chez l’émetteur, qui connaît son détenteur, tandis qu’une action au porteur est enregistrée chez un intermédiaire financier et laisse le détenteur anonyme pour l’émetteur.

Compléments

📌 L’assemblée générale ordinaire adopte notamment le dividende à la majorité de 50 % des voix, tandis que l’assemblée générale extraordinaire adopte notamment les changements de statuts à la majorité des deux tiers.

📖 10. Rendement, indices et gestion collective

🔑 Notions clés & Définitions

• Indice boursier : mesure l’évolution de la valeur d’un échantillon de titres cotés et ne constitue pas lui-même un actif financier échangeable

📝 Points essentiels

• Le rendement d’une action est le rapport des dividendes perçus sur la période à son prix au début de la période.

• La rentabilité d’une action est le rapport de l’accroissement de richesse, égal à la variation du prix augmentée des dividendes, au prix initial.

📌 La gestion active sélectionne des valeurs, anticipe des retournements et pondère les secteurs, tandis que la gestion passive cherche à reproduire la performance du marché.

💡 Astuce mémo

Gestion active = battre le marché ; gestion passive = le répliquer

📖 11. Produits dérivés et stratégies

🔑 Notions clés & Définitions

• Produit dérivé : actif financier dont les flux dépendent du prix ou d’une caractéristique d’un autre actif appelé sous-jacent
• Option : contrat qui donne à sa position longue, contre paiement d’une prime, le droit d’acheter ou de vendre un sous-jacent à un prix d’exercice, tandis que la position courte doit respecter ce droit

📝 Points essentiels

📌 Un forward est un contrat de gré à gré à flux unique à l’échéance, tandis qu’un future est standardisé, négocié sur un marché organisé et soumis à des compensations quotidiennes.

• Les produits dérivés sont utilisés pour couvrir un risque, spéculer sur l’évolution d’un sous-jacent ou exploiter une imperfection temporaire du marché par arbitrage.

💡 Astuce mémo

Couverture → spéculation → arbitrage

📖 12. Organisation des marchés et ordres

🔑 Notions clés & Définitions

• Marché primaire : marché des nouvelles émissions d’instruments financiers vendues à des souscripteurs et permettant à l’émetteur d’obtenir des fonds
• Marché secondaire : marché où s’échangent des titres précédemment émis ; il assure leur liquidité et contribue à leur évaluation sans apporter directement de ressources à l’entreprise
• Ordre à cours limité : ordre qui précise la quantité et le prix minimum de vente ou maximum d’achat accepté par l’investisseur

★ À maîtriser

📌 Un marché de gré à gré repose sur la rencontre directe d’un offreur et d’un demandeur, tandis qu’un marché organisé dispose d’instances de régulation et d’une information commune sur la cotation.

Compléments

• Sur un marché dirigé par les ordres, le prix ask est le plus petit prix de vente, le prix bid le plus grand prix d’achat, et le prix ask est toujours supérieur au prix bid.

💡 Astuce mémo

Primaire = création ; secondaire = revente

📖 13. Euronext et compensation

🔑 Notions clés & Définitions

• Chambre de compensation : contrepartie de toute transaction afin de limiter le risque de défaut et met en place un système de garantie pour réduire son propre risque

★ À maîtriser

• Euronext est une plateforme automatisée, centralisée et dirigée par les ordres, avec une chambre de compensation et un système de règlement-livraison communs.

Compléments

• Euronext a été créée en 2000 par la fusion des bourses d’Amsterdam, Bruxelles et Paris, puis a fusionné avec le NYSE en 2007.

• Eurolist comprend trois compartiments selon la capitalisation boursière : A au-dessus de 1 milliard d’euros, B entre 150 millions et 1 milliard d’euros, et C en dessous de 150 millions d’euros.

💡 Astuce mémo

Compensation centrale → contrepartie unique → réduction du risque de défaut

📊 Tableaux de synthèse

Marché primaire et marché secondaire

Types de placements financiers