QCM : Financement désintermédié et marchés financiers — 36 questions

Explication

Les actifs financiers se répartissent entre les titres, qui correspondent notamment à des droits de propriété ou de créance, et les contrats, qui organisent des flux futurs. Confondre ces catégories revient à attribuer aux titres la fonction contractuelle propre aux accords entre contreparties.

Explication

Un titre est un droit portant sur une fraction du capital ou de la dette d’une entreprise. Un accord organisant des paiements futurs entre deux parties relève plutôt de la définition d’un contrat.

Explication

Un contrat est un accord qui engage deux contreparties et organise des flux futurs entre elles. La représentation d’une fraction du capital correspond à un titre, tandis que le remboursement à échéance caractérise plutôt un titre de dette.

Explication

Un titre de dette prévoit généralement des intérêts et le remboursement du capital à une échéance, alors qu’une action représente une part du capital sans remboursement contractuel prévu. L’action peut procurer un revenu variable, mais elle ne fixe pas une échéance de remboursement.

Explication

Une maturité est moyenne lorsque l’échéance se situe entre deux ans et moins de dix ans ; huit ans entre donc dans cette catégorie. Une maturité longue commence à partir de dix ans, tandis qu’une maturité sans échéance concerne plutôt certains titres de capital.

Explication

Le marché monétaire concerne les capitaux à très court, court et moyen termes, pour des échéances inférieures ou égales à environ un à deux ans. Le financement à moyen et long terme relève principalement du marché des capitaux.

Explication

Le marché monétaire comprend le marché interbancaire ainsi que le marché des titres de créance négociables. Le marché interbancaire porte sur les liquidités entre acteurs financiers, tandis que les TCN peuvent aussi financer des entreprises non financières.

Explication

Le marché interbancaire permet aux établissements déficitaires en liquidités d’obtenir des ressources auprès d’établissements excédentaires. Le placement de fonds correspond au comportement de l’établissement qui dispose de liquidités excédentaires, et non à celui qui en manque.

Explication

Un titre de créance négociable représente un droit de créance et peut être négocié sur un marché réglementé ou de gré à gré. Le contrat bilatéral constitue une relation fondée sur un accord entre parties, ce qui ne définit pas un TCN.

Explication

Un NEU CP possède une durée initiale inférieure ou égale à un an, tandis qu’un NEU MTN dépasse un an. La négociabilité du titre ne détermine pas à elle seule sa catégorie de durée.

Explication

Une obligation matérialise une créance issue d’un emprunt de l’émetteur auprès d’un ensemble de prêteurs. La détention d’une fraction du capital correspond à une action, et non à une obligation.

Explication

L’obligataire a droit aux intérêts et au remboursement de sa créance, mais ne dispose pas d’un droit de regard sur la gestion. Le vote et la participation au capital sont associés à la position d’actionnaire.

Explication

La valeur nominale se calcule en divisant le montant total de l’émission par le nombre de titres, soit $6\,000\,000 \div 20\,000 = 300$ euros. Le nombre de titres ne doit pas être multiplié par le montant de l’émission.

Explication

Une obligation zéro coupon donne lieu à un versement unique à l’échéance, alors qu’une obligation perpétuelle verse des coupons indéfiniment sans rembourser la valeur nominale. Les deux notions décrivent un mode de versement et de remboursement, non le type d’émetteur.

Explication

Pour une obligation à taux variable ou révisable, le coupon est indexé sur un taux de référence observable. Une obligation à taux fixe conserve son taux nominal jusqu’à l’échéance, même si sa valeur de marché peut changer.

Explication

Les BTF couvrent les besoins de financement à court terme, les BTAN ont des maturités de deux ou cinq ans et les OAT s’inscrivent dans le long terme, de sept à cinquante ans. Les autres classements inversent les horizons de maturité de ces titres.

Explication

Le taux actuariel est le taux qui annule la valeur actualisée de l’ensemble des flux liés à la détention de l’obligation jusqu’à l’échéance. Le taux nominal sert plutôt à déterminer les coupons et ne tient pas compte, à lui seul, du prix d’achat.

Explication

Le taux réel vérifie $1+r=\frac{1+R}{1+i}$, avec $R=0,06$ et $i=0,02$. La soustraction des taux fournit une approximation dans certains contextes, mais ce n’est pas la relation exacte demandée ici.

Explication

Le marché secondaire permet de revendre un titre déjà émis avant son remboursement et assure ainsi sa liquidité. Le marché primaire concerne la création du titre et le financement initial de l’émetteur.

Explication

Une baisse des taux rend les flux fixes des obligations existantes plus attractifs, ce qui pousse leur cours à la hausse. Leur coupon contractuel ne change pas pour autant, car il a été fixé lors de l’émission.

Explication

Le risque de crédit désigne la possibilité que l’emprunteur n’honore pas les intérêts ou le remboursement du capital. Le risque de taux concerne plutôt les variations de cours provoquées par l’évolution des taux d’intérêt.

Explication

Une action est un titre négociable qui représente une part de propriété d’une société. Elle ne constitue pas une créance à remboursement prioritaire et ne garantit pas le versement annuel d’un dividende.

Explication

L’actionnaire ne récupère un montant qu’après le désintéressement des créanciers, et reçoit donc l’éventuel reliquat. L’obligataire dispose au contraire d’un droit prioritaire au paiement prévu par son titre.

Explication

Une action nominative est enregistrée chez l’émetteur, qui connaît son détenteur, tandis qu’une action au porteur est enregistrée chez un intermédiaire financier. L’anonymat du détenteur pour l’émetteur caractérise donc l’action au porteur, et non une différence de dividende ou de négociation.

Explication

Le rendement rapporte les dividendes perçus au prix initial, soit $3 / 60 = 5\ \%$. La variation du cours n’intervient pas dans ce calcul, car elle relève de la rentabilité globale.

Explication

Un indice boursier synthétise l’évolution de la valeur d’un échantillon de titres cotés, mais il ne constitue pas lui-même un actif financier échangeable. Un portefeuille ou un fonds peut être détenu et négocié, contrairement à l’indice en tant que tel.

Explication

La gestion active repose sur la sélection de valeurs, l’anticipation de retournements et la pondération des secteurs. La gestion passive vise plutôt à reproduire la performance globale du marché.

Explication

Un produit dérivé tire ses flux de la valeur ou d’une caractéristique d’un sous-jacent. Une action représente une part de propriété et ses revenus peuvent dépendre des bénéfices, mais elle n’est pas définie par la dépendance contractuelle à un sous-jacent.

Explication

Le forward est un contrat bilatéral de gré à gré à flux unique à l’échéance, alors que le future est standardisé et négocié sur un marché organisé avec des compensations quotidiennes. La négociation bilatérale caractérise donc le forward, et non le future.

Explication

La position longue acquiert, contre paiement d’une prime, le droit d’acheter ou de vendre le sous-jacent au prix d’exercice. La position courte reçoit cette prime mais doit respecter la décision d’exercice de l’acheteur.

Explication

Utiliser un dérivé pour réduire l’exposition à une variation défavorable correspond à une stratégie de couverture. La spéculation cherche plutôt à profiter d’une évolution anticipée, tandis que l’arbitrage exploite une imperfection temporaire du marché.

Explication

Le marché primaire accueille les nouvelles émissions et permet à l’émetteur de recevoir des ressources. Le marché secondaire concerne la revente de titres déjà émis entre investisseurs.

Explication

Le marché secondaire organise les échanges de titres existants, ce qui favorise leur liquidité et contribue à la formation de leur valeur. Les capitaux y sont transférés entre investisseurs plutôt que vers l’entreprise émettrice.

Explication

Un marché organisé encadre les transactions par des instances de régulation et diffuse une information commune sur les cotations. Le marché de gré à gré repose plutôt sur la rencontre directe des parties, avec des contrats négociés bilatéralement.

Explication

Euronext repose sur une plateforme automatisée, centralisée et dirigée par les ordres, avec une chambre de compensation et un système communs de règlement-livraison. L’idée d’un réseau décentralisé dirigé par les prix ne correspond donc pas à son organisation.

Explication

La chambre de compensation s’interpose comme contrepartie centrale et met en place un système de garantie afin de limiter le risque de défaut et son propre risque. Les investisseurs restent les parties initiales de la transaction ; ils ne sont pas remplacés par la chambre comme parties d’origine.