Fiche de révision : L’investissement en macroéconomie

📋 Plan du Cours

1. Notion et mesure de l’investissement
2. Formes et motifs d’investissement
3. Demande anticipée et accélérateur
4. Coût des facteurs et profitabilité
5. Financement et contraintes financières
6. Effets sur offre et demande
7. Investissement, croissance et emploi
8. Modèles d’investissement

📖 1. Notion et mesure de l’investissement

🔑 Notions clés & Définitions

• Investissement : G. ABRAHAM-FROIS - Opération par laquelle un agent économique acquiert des biens et des moyens de production, maintenant, renouvelant ou accroissant le stock de capital.

★ À maîtriser

• En comptabilité nationale, la FBCF correspond aux acquisitions moins les cessions d’actifs fixes réalisées par les producteurs résidents.

📌 L’investissement est une composante instable du PIB et constitue une source majeure de fluctuations conjoncturelles à court terme, tandis qu’à long terme il détermine le potentiel de croissance.

Compléments

• La FBCF comprend : les biens d’équipement des entreprises, les logements acquis par les ménages, les travaux publics des administrations publiques

📖 2. Formes et motifs d’investissement

★ À maîtriser

📌 L’investissement matériel porte sur les équipements, machines, bâtiments et matériels, tandis que l’investissement immatériel comprend la formation, la recherche et développement, les œuvres littéraires et artistiques, les études de marché, le marketing, la publicité, les logiciels et les brevets.

📌 L’investissement de capacité augmente les capacités de production, l’investissement de remplacement substitue des équipements usés ou obsolètes afin de maintenir ces capacités, et l’investissement de modernisation améliore l’efficacité productive.

📐 Formule - $\text{Investissement brut} = \text{Investissement net} + \text{Investissement de remplacement}$, où l’investissement de remplacement correspond à l’amortissement.

Compléments

• Seul l’investissement net permet d’apprécier la contribution de l’investissement à la croissance et à la productivité.

• Le rapport entre la FBCF et la valeur ajoutée créée mesure l’effort d’investissement d’un pays.

💡 Astuce mémo

Capacité augmente la production, remplacement maintient l’existant, modernisation améliore l’efficacité.

📖 3. Demande anticipée et accélérateur

🔑 Notions clés & Définitions

• Effet accélérateur simple : J-M. Clark - Fait que la croissance de l’investissement est plus forte que celle de la demande, car les biens d’équipement participent à la production au-delà de la période où ils sont acquis.

★ À maîtriser

📐 Formule - Dans l’accélérateur simple, le stock de capital est relié à la production par $K_t = vY_t$, où $v$ est le coefficient de capital. - Clark, 1920

📐 Formule - Dans l’accélérateur simple, l’investissement net dépend linéairement des variations de la demande : $I_{net,t} = \Delta K_t = v\Delta Y_t$. - Clark, 1920

Compléments

• Le coefficient de capital v est le rapport du stock de capital fixe productif à la valeur ajoutée (K/Y) et l’inverse de la productivité du capital (Y/K).

• L’accélérateur simple suppose un taux d’utilisation des capacités de 100 %, alors que les entreprises disposent en réalité de capacités excédentaires.

• L’accélérateur flexible de L. Koyck tient compte d’un ajustement retardé de l’investissement aux variations de la demande.

💡 Astuce mémo

Demande qui croît → investissement qui accélère ; demande qui ralentit → investissement qui peut baisser.

📖 4. Coût des facteurs et profitabilité

🔑 Notions clés & Définitions

• Profitabilité : Rentabilité de l’investissement comparée au coût du capital et qui ne se confond pas avec le profit.

★ À maîtriser

• Les entreprises choisissent une combinaison productive qui minimise leurs coûts et maximise leurs profits.

• Une hausse du coût d’usage du capital peut provoquer un effet de substitution vers le travail et un effet de profitabilité qui accroît les coûts unitaires, peut augmenter les prix et risque de réduire la demande et l’emploi.

• Une entreprise n’investit pas si la rentabilité attendue de l’investissement est inférieure à celle d’un placement financier sans risque.

• L’efficacité marginale du capital, ou taux de rentabilité interne, doit être supérieure au taux d’intérêt pour que l’investissement soit rentable.

Compléments

• Les estimations suggèrent que l’effet de profitabilité domine l’effet de substitution lors d’une variation du coût d’usage du capital.

• L’évaluation de la profitabilité intègre (Malinvaud) :

  • les coûts d’ajustement du capital productif
  • le seuil de profitabilité
  • l’irréversibilité des investissements
  • la demande anticipée

💡 Astuce mémo

Hausse du coût du capital : substitution vers le travail, mais profitabilité et emploi peuvent diminuer.

📖 5. Financement et contraintes financières

★ À maîtriser

• L’investissement peut être financé par :
  • autofinancement
  • emprunt bancaire
  • marché financier

Compléments

• Le théorème de Modigliani-Miller affirme qu’une entreprise est indifférente entre financer ses investissements par endettement, émission d’actions ou rétention des profits.

• L’endettement peut produire un effet de levier, mais aussi un effet de massue.

• Les comportements d’investissement varient selon les caractéristiques financières des entreprises, et leur taille est déterminante.

• Les asymétries d’information conduisent les banques à intégrer une prime de financement externe dans le coût du crédit.

📖 6. Effets sur offre et demande

★ À maîtriser

📌 L’effet de capacité d’un investissement ajoute du capital technique au potentiel productif de l’entreprise et agit du côté de l’offre.

📌 L’effet de revenu d’un investissement correspond à la distribution de revenus qu’il implique et agit du côté de la demande.

• L’effet de revenu est à la base du multiplicateur d’investissement : une dépense d’investissement supplémentaire augmente la demande plus que proportionnellement.

Compléments

• L’effet revenu du multiplicateur est d’autant plus important que la propension marginale à consommer est forte et que la propension marginale à importer est faible.

💡 Astuce mémo

Effet de capacité côté offre ; effet de revenu côté demande.

📖 7. Investissement, croissance et emploi

★ À maîtriser

• L’investissement est une variable fondamentale des fluctuations économiques par la combinaison des effets multiplicateur et accélérateur.

• 🔄 Le modèle de l’oscillateur de P. Samuelson enchaîne : une hausse de l’investissement, une hausse des revenus par l’effet multiplicateur, une hausse de la demande, un besoin de capital nouveau, des investissements supplémentaires par l’effet accélérateur

Compléments

• Tout investissement n’est pas nécessairement efficace pour la croissance et l’investissement est généralement soumis à la loi des rendements décroissants.

• J. Schumpeter décrit la destruction créatrice comme l’effet ambivalent de l’investissement sur la croissance.

• L’autofinancement affranchit l’entreprise du coût de la dette et lui procure une certaine indépendance vis-à-vis des créanciers ou des actionnaires.

• Les profits ne sont pas nécessairement réinvestis et ne sont pas le seul déterminant de l’investissement, qui dépend aussi de la demande et des taux d’intérêt.

📌 L’effet d’un investissement sur l’emploi dépend du type d’investissement réalisé et peut être ambivalent selon le mécanisme de destruction créatrice de J. Schumpeter.

💡 Astuce mémo

Multiplicateur puis accélérateur : investissement → revenus → demande → nouveaux investissements.

📖 8. Modèles d’investissement

🔑 Notions clés & Définitions

• Q de Tobin : J.Tobin - Rapport entre la valeur boursière de la firme et la valeur de remplacement de son capital, cette dernière ne correspondant pas nécessairement à sa valeur comptable.

★ À maîtriser

📐 Formule - À efficacité marginale du capital donnée, l’investissement est une fonction décroissante du taux d’intérêt : $I=f(i),\quad f'(i)<0$.

• Les modèles accélérateur-profit font dépendre l’investissement de la croissance des débouchés, d’une variable de profit et du coût de l’investissement.

📌 Si le Q de Tobin est inférieur à 1, le marché anticipe une profitabilité de l’investissement inférieure à son coût et il vaut mieux acheter une entreprise existante que réaliser l’investissement. - J.Tobin

📌 Si le Q de Tobin est supérieur à 1, le marché anticipe une profitabilité de l’investissement supérieure à son coût. - J.Tobin

Compléments

• Dans les approches néoclassiques, l’équilibre macroéconomique entre épargne et investissement se traduit par un équilibre sur le marché des titres.

• Dans la présentation des années 1930, l’investissement dépend de l’efficacité marginale du capital, correspondant au rendement attendu de l’investissement, et du taux d’intérêt nominal.

• Le Q de Tobin intègre spontanément l’effet du taux d’intérêt sur l’investissement. - J.Tobin

• Le Q de Tobin n’est calculable que pour les entreprises cotées et peut être faussé par des bulles spéculatives qui éloignent les cours boursiers des fondamentaux économiques. - J.Tobin

💡 Astuce mémo

Accélérateur-profit : débouchés, profit et coût ; Q de Tobin : valeur de marché rapportée au coût du capital.