Fiche de révision : Monnaie et financement de l’économie

📋 Plan du Cours

1. Fonctions et institution monétaire
2. Formes et agrégats monétaires
3. Transformations historiques de la monnaie
4. Création et destruction monétaires
5. Limites et contrôle de la création
6. Théories de l’émission monétaire
7. Valeur et change de la monnaie
8. Politiques monétaires et conjoncture
9. Capacités et besoins de financement
10. Financement des entreprises
11. Financement de l’État
12. Marchés de capitaux
13. Évolutions du système bancaire
14. Financements et financiarisation
15. Intérêts simples et composés

📖 1. Fonctions et institution monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Monnaie : Institution qui rend possible l’échange marchand et confère un pouvoir d’achat.

★ À maîtriser

• La monnaie remplit trois fonctions :
  • instrument d’échange
  • réserve de valeur
  • unité de compte

Compléments

• Le troc échange un bien ou un service contre un autre bien ou service, mais suppose une double coïncidence des besoins et peut être limité par le temps, notamment pour les produits périssables.

• Pour Michel Aglietta et André Orléan, la monnaie est un lien social et un lien au souverain, et « la monnaie fait société ».

📌 La monnaie produit de la confiance parce qu’elle est acceptée collectivement, mais elle suscite aussi une rivalité liée au désir de posséder le pouvoir d’achat qu’elle procure.

💡 Astuce mémo

La monnaie facilite l’échange, mais elle le rend aussi possible.

📖 2. Formes et agrégats monétaires

🔑 Notions clés & Définitions

• Base monétaire : Comprend les pièces et billets en circulation ainsi que les réserves des banques commerciales à la banque centrale.
• Bitcoin : Unité de compte virtuelle stockée sur un support électronique qui permet à une communauté d’utilisateurs d’échanger des biens et des services sans monnaie légale.

★ À maîtriser

• La monnaie divisionnaire désigne les pièces, la monnaie fiduciaire les billets et la monnaie scripturale les soldes créditeurs des comptes à vue.

• M1 comprend les pièces, les billets et les comptes à vue.

📌 Le bitcoin ne remplit pas pleinement les fonctions monétaires car sa valeur est volatile et il ne constitue pas une réserve de valeur stable, un instrument d’échange largement accepté ni une unité de compte fiable.

Compléments

• M2 comprend M1, les dépôts d’une durée inférieure ou égale à deux ans et les dépôts remboursables avec un préavis inférieur ou égal à trois mois.

• M3 comprend M2 et des instruments financiers liquides, dont :

  • les titres de créance à court terme
  • les titres donnés en pension livrée
  • les titres d’OPCVM monétaires

• La masse monétaire de la zone euro était de 17 000 milliards d’euros en 2025.

• La Banque de France préfère le terme « crypto-actif » pour signaler le risque de perte de valeur associé à un placement en bitcoin.

📖 3. Transformations historiques de la monnaie

📝 Points essentiels

• Des marchandises ont servi de moyens de paiement :

  • le sel
  • le thé
  • le cacao
  • le bétail
  • les coquillages

• Les premières pièces métalliques apparaissent au VIIe siècle av. J.-C., puis se diffusent dans le monde grec et l’Empire romain.

• L’or et l’argent sont privilégiés pour les pièces en raison de leur facilité de transport, de leur durabilité et de leur rareté.

• Au Moyen Âge, les banquiers italiens développent la lettre de change, moyen de paiement à distance qui évite de transporter de l’or.

• Au XIXe siècle, les banques centrales obtiennent progressivement le monopole de création des billets, et la Banque de France est créée en 1800.

• Les banques commerciales créent l’essentiel de la monnaie scripturale en accordant des crédits, qui représentent 90 % de la masse monétaire.

💡 Astuce mémo

Troc → marchandises → pièces → lettre de change → billets → monnaie scripturale.

📖 4. Création et destruction monétaires

★ À maîtriser

• Lorsqu’une banque accorde un crédit, elle crédite le compte de l’emprunteur et inscrit simultanément une créance à son actif et un dépôt à son passif ; le remboursement du crédit détruit la monnaie créée.

• Les contreparties de la création monétaire des banques de second rang sont : les crédits au secteur privé, les créances sur les administrations publiques, les créances sur l’extérieur

Compléments

• Les crédits aux ménages constituent le principal motif de création monétaire du secteur privé.

📌 La Banque centrale européenne ne peut pas financer directement les États membres de la zone euro en achetant leurs bons du Trésor.

💡 Astuce mémo

Le crédit crée un dépôt ; son remboursement détruit la monnaie.

📖 5. Limites et contrôle de la création

🔑 Notions clés & Définitions

• Contrainte de liquidité : Obligation pour les banques de disposer de monnaie centrale afin de régler les retraits en billets et les paiements interbancaires.
• Réserve obligatoire : Fraction des dépôts que les banques doivent détenir en monnaie centrale sur leur compte à la banque centrale.

★ À maîtriser

• Une hausse des taux directeurs renchérit la monnaie centrale, réduit le crédit et diminue la création monétaire, tandis qu’une baisse produit l’effet inverse.

Compléments

• Les banques se procurent la monnaie centrale nécessaire au refinancement en empruntant à la banque centrale ou à d’autres banques.

• La BCE donne la priorité à la lutte contre l’inflation, tandis que la Réserve fédérale américaine vise aussi la croissance économique.

💡 Astuce mémo

Taux directeur plus élevé → crédit et création monétaire diminuent.

📖 6. Théories de l’émission monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Aléa moral : Risque que des banques systémiques prennent davantage de risques parce qu’elles anticipent que les banques centrales les sauveront en cas de difficulté.

★ À maîtriser

• La Currency principle, associée à David Ricardo, veut limiter l’émission monétaire en la proportionnant aux réserves d’or, tandis que la Banking principle, associée à Tooke, veut adapter la monnaie aux besoins de l’économie.

• Dans la théorie du multiplicateur, les réserves excédentaires en monnaie centrale permettent aux banques d’accorder des crédits qui génèrent de nouveaux dépôts et crédits.

• Dans la théorie du diviseur, les banques accordent d’abord les crédits selon la solvabilité des clients, puis se procurent la monnaie centrale nécessaire au règlement des fuites, ce qui rend la monnaie endogène.

Compléments

📐 Formule - La relation du diviseur de crédit est $\Delta B = \frac{1}{k}\Delta M$, avec $k = \frac{1}{b+r(1-b)}$, où $b$ est le taux de fuite en billets et $r$ le taux de réserve obligatoire.

💡 Astuce mémo

Le multiplicateur part des réserves ; le diviseur part du crédit.

📖 7. Valeur et change de la monnaie

★ À maîtriser

📌 Dans un régime de change fixe, les pouvoirs publics déterminent la valeur de la monnaie et la banque centrale intervient pour maintenir la parité.

📌 Dans un régime de change flottant, le cours d’une monnaie est déterminé par l’offre et la demande sur le marché des changes.

• Une appréciation monétaire réduit le coût relatif des importations et peut attirer les capitaux, mais elle diminue la compétitivité-prix des exportations.

• Une dépréciation monétaire améliore la compétitivité-prix à l’exportation et allège la valeur réelle de la dette, mais renchérit les importations et peut alimenter l’inflation.

Compléments

• De 1944 à 1971, le système de Bretton Woods fixe les monnaies par rapport au dollar, seul convertible en or.

• Une appréciation accroît la valeur réelle de l’épargne, tandis qu’une dépréciation la réduit et pénalise les créanciers et les épargnants.

💡 Astuce mémo

Change fixe : la banque centrale défend une parité ; change flottant : le marché détermine le cours.

📖 8. Politiques monétaires et conjoncture

🔑 Notions clés & Définitions

• Politique monétaire : Ensemble des actions visant à agir sur la situation économique par la quantité de monnaie en circulation et/ou les taux d’intérêt.
• Quantitative easing : Achat massif par la banque centrale de titres de dette, souvent des obligations d’État, afin d’injecter des liquidités et de soutenir les règlements interbancaires et le crédit.
• Forward guidance : Annonce à l’avance par la banque centrale de l’orientation de ses futures décisions de taux afin de guider les anticipations et les décisions des agents économiques.

★ À maîtriser

• Une politique monétaire expansionniste baisse les taux directeurs et le taux de réserve obligatoire ou augmente l’offre de monnaie centrale, ce qui stimule le crédit, la consommation et l’investissement, puis la demande globale et la croissance.

• Une politique monétaire restrictive relève les taux d’intérêt et réduit l’offre de crédit, ce qui freine la consommation, l’investissement et la demande globale, avec un risque de ralentissement économique.

Compléments

• Une politique monétaire expansionniste peut stimuler les importations et creuser le déficit commercial, ou provoquer de l’inflation si l’offre ne suit pas la hausse de la demande.

💡 Astuce mémo

Taux bas → crédit → demande → production, avec un risque d’inflation.

📖 9. Capacités et besoins de financement

🔑 Notions clés & Définitions

• Financement de l’économie : Couverture des besoins de financement des agents par les capacités de financement des autres agents.

★ À maîtriser

• À long terme, les ménages sont en capacité de financement grâce à leur revenu disponible, à l’épargne de précaution et à la redistribution.

Compléments

• La capacité de financement des ménages est passée de 75 milliards d’euros en 2019 à 150 milliards d’euros en 2024.

• Les administrations publiques sont structurellement en besoin de financement, qui s’est aggravé depuis la crise des subprimes et davantage encore depuis la crise du Covid.

• L’économie française est en besoin de financement depuis 2008.

📖 10. Financement des entreprises

★ À maîtriser

📌 Une entreprise dont l’épargne dépasse sa FBCF peut financer ses investissements par autofinancement, tandis qu’une entreprise dont l’épargne est inférieure à sa FBCF doit recourir à un financement externe.

📌 Le financement externe indirect ou intermédié repose sur des prêts bancaires ou d’organismes de crédit, tandis que le financement direct repose notamment sur l’émission d’actions ou d’obligations.

Compléments

• Les organismes de crédit ne créent pas de monnaie lorsqu’ils prêtent, mais recyclent l’épargne.

• En France, en janvier 2026, les entreprises ont financé 66 % de leurs besoins par crédit et 34 % par le marché, contre 83 % et 17 % dans la zone euro et 41 % et 59 % aux États-Unis.

• Pour être cotée en bourse, une entreprise doit être une société anonyme, disposer d’un capital social d’au moins 37 000 euros et satisfaire aux conditions de transparence financière.

💡 Astuce mémo

Financement indirect par crédit ; financement direct par titres.

📖 11. Financement de l’État

★ À maîtriser

📌 Le déficit budgétaire concerne l’État central, tandis que le déficit public concerne l’ensemble des administrations publiques.

• L’État doit financer son déficit budgétaire ainsi que le remboursement du capital de la dette arrivant à échéance.

• Les bons du Trésor à taux fixe (BTF) ont une maturité inférieure ou égale à 12 mois, tandis que les obligations assimilables du Trésor (OAT) ont une maturité de 2 à 50 ans.

Compléments

• En 2022, les OAT financent 93 % de la dette de l’État et les BTF 7 %.

• L’Agence France Trésor annonce ses emprunts et leurs modalités par adjudication le premier jeudi de chaque mois auprès des spécialistes en valeurs du Trésor.

📖 12. Marchés de capitaux

🔑 Notions clés & Définitions

• Marché à terme : Le marché à terme fixe aujourd’hui les modalités d’une transaction qui aura lieu dans le futur afin de se protéger contre de fortes fluctuations de prix ou de spéculer.
• Option : Droit, mais pas obligation, d’acheter un titre à un prix convenu à l’avance.

★ À maîtriser

📌 Le marché monétaire regroupe les financements en capitaux à court terme, tandis que le marché financier concerne les capitaux à long terme.

Compléments

• Le marché monétaire comprend le marché interbancaire et celui des titres de créances négociables, tels que les BTF et les billets de trésorerie.

• Le marché financier comprend le marché des valeurs mobilières, où s’échangent actions et obligations à long terme, ainsi que le marché des produits dérivés.

📖 13. Évolutions du système bancaire

📝 Points essentiels

• Les banquiers italiens développent :

  • la lettre de change
  • la comptabilité en partie double
  • des formes de crédit commercial

• La révolution française entraîne des faillites bancaires, tandis que sous Napoléon l’État contrôle la création monétaire.

• En 1966, la BNCI et le Comptoir national d’escompte de Paris fusionnent pour devenir la BNP.

• La loi bancaire de 1984 supprime la distinction entre banques de dépôts et banques d’affaires.

• La concentration bancaire s’accentue avec des opérations telles que la fusion de BNP et Paribas en 1999 et la création de BPCE en 2009.

• Depuis 2014, la Banque centrale européenne supervise directement les principaux établissements bancaires de la zone euro.

• Les banques interviennent de plus en plus comme intermédiaires de marché en achetant ou vendant des titres pour le compte de leurs clients.

📖 14. Financements et financiarisation

🔑 Notions clés & Définitions

• Financiarisation : Processus par lequel les marchés financiers, les acteurs de la finance et les logiques boursières prennent une importance croissante dans l’économie, la société et les entreprises.

★ À maîtriser

📌 Le financement indirect offre un effet de levier, une expertise d’intermédiaire et un accès aux entreprises de toute taille, mais implique des intérêts, un risque d’effet de massue et une dépendance aux banques.

📌 Le financement direct permet de lever des fonds importants sans endetter l’entreprise, mais peut entraîner une perte de contrôle, une instabilité des cours et une pression à distribuer des dividendes.

Compléments

• Entre 2018 et 2025, la part du financement intermédié des ETI françaises passe de 79 % à 67 %, tandis que celle des grandes entreprises passe de 33 % à 27 %.

• La financiarisation est favorisée par : les besoins croissants de capitaux des entreprises, le développement du commerce international, la recherche de rendement des ménages, les liquidités issues des chocs pétroliers, les réformes libérales des marchés financiers

• Le Big Bang de la City à Londres, à l’initiative de Thatcher, remplace la vente à la criée par des ventes électroniques et libéralise l’accès aux marchés et les commissions.

• En France, la libéralisation financière comprend la baisse progressive des crédits à taux administré en 1985, la suppression de l’encadrement du crédit en 1987 et la suppression du contrôle des changes en 1989.

💡 Astuce mémo

L’intermédiation passe par les banques ; le financement direct passe par les marchés.

📖 15. Intérêts simples et composés

📝 Points essentiels

📐 Formule - La valeur acquise avec intérêts simples est $VA(T)=VD(1+iT)$, où $VD$ est la valeur de départ, $i$ le taux d’intérêt et $T$ le temps en années.

📐 Formule - La valeur acquise avec intérêts composés est $VA(T)=VD(1+i)^T$, où $VD$ est la valeur de départ, $i$ le taux d’intérêt et $T$ le temps en années.

💡 Astuce mémo

Les intérêts simples croissent avec le temps ; les intérêts composés capitalisent.

📊 Tableaux de synthèse

Formes de monnaie et agrégats