Fiche de révision : Politique budgétaire et relance

📋 Plan du Cours

1. Aides ciblées face au choc pétrolier
2. Typologie des récessions et choc d’offre
3. Récession de type quatre et réponses
4. Crises et hausse de la dette française
5. Relance budgétaire allemande
6. Multiplicateurs et position dans le cycle
7. Limites de l’autofinancement budgétaire
8. Plans de relance face aux crises
9. Rôle économique de l’investissement public
10. Entretien des infrastructures publiques
11. Demande agrégée et désindustrialisation

📖 1. Aides ciblées face au choc pétrolier

★ À maîtriser

• Le gouvernement estime que le déficit public pourrait atteindre 5,4 % du PIB en 2026, contre une cible de 5 % et une prévision antérieure de 5,1 %.

Compléments

• Le 22 septembre 2026, le gouvernement français annonce un nouveau chèque carburant de 100 euros pour les mois de septembre, octobre et novembre, accessible à 5,5 millions de Français.

• Les seuils de revenus ouvrant droit à l’aide sont relevés jusqu’à 2 035 euros nets mensuels pour une personne seule et 6 104 euros pour un couple avec deux enfants.

• Le plan prévoit 1,4 milliard d’euros d’aides aux consommateurs de carburant sur l’année et une perte de recettes fiscales estimée à 407 millions d’euros par rapport à 2025.

💡 Astuce mémo

Pétrole cher → aides ciblées pour contenir la colère et soutenir le pouvoir d’achat

📖 2. Typologie des récessions et choc d’offre

★ À maîtriser

📌 Dans la typologie présentée par Éric Chaney, une récession de type 1 trouve son origine dans un choc de demande, tandis qu’une récession de type 2 trouve son origine dans un choc d’offre.

📌 La récession de type 3 combine une chute de l’offre et de la demande provoquée par les mesures sanitaires de 2020, tandis que les soutiens budgétaires ont préservé les revenus des salariés et la trésorerie des entreprises.

Compléments

• La récession européenne de 1993 est reliée à la surchauffe provoquée par le financement budgétaire de l’unification allemande.

• La récession de 2008-2009 est présentée comme une récession de demande, dont la phase aiguë a été aggravée par l’effondrement d’une partie du système financier.

• La récession de 1975 résulte d’abord d’une surchauffe liée au financement monétaire et budgétaire de la guerre du Vietnam, puis du resserrement monétaire et du choc pétrolier provoqué par l’embargo de l’OPEP.

💡 Astuce mémo

Types 1-2 : demande ou offre ; type 3 : les deux par décision sanitaire ; type 4 : offre contrainte et demande soutenue

📖 3. Récession de type quatre et réponses

★ À maîtriser

• Éric Chaney qualifie de récession de type 4 une éventuelle récession caractérisée par des chocs d’offre persistants, une inflation forte et une demande soutenue par l’excès d’épargne accumulé pendant la pandémie.

📌 Lorsque l’offre est contrainte et que la demande reste soutenue, des transferts budgétaires généraux ou une hausse générale des salaires risquent d’augmenter les prix sans accroître significativement la production ni l’emploi.

📌 Éric Chaney juge justifiées les mesures ciblées vers les ménages à bas revenu et leurs postes de consommation les plus touchés par l’inflation, notamment l’énergie et l’alimentation, car ces ménages disposent de moins d’épargne et consacrent une part plus importante de leur budget à ces postes.

Compléments

• En avril 2022, 42 % des entreprises industrielles françaises interrogées par l’Insee déclaraient fonctionner à pleine capacité, une proportion alors sans précédent dans l’enquête trimestrielle.

📌 Un contrôle des prix qui bloque la hausse liée à une offre réduite suppose également une politique de rationnement pour gérer la demande excédentaire.

• Selon Gilbert Cette, le SMIC a augmenté de 5,8 % sur un an, soit un point de plus que l’inflation, dans son article sur le pouvoir d’achat publié par Telos.

💡 Astuce mémo

Offre bloquée + demande soutenue → relance générale : prix en hausse, pouvoir d’achat en baisse

📖 4. Crises et hausse de la dette française

★ À maîtriser

• Selon Mathieu Plane, Xavier Ragot et Raul Sampognaro, la dette publique française a augmenté de 12,6 points de PIB entre 2016 et 2023, dont 8,3 points sont associés aux mesures budgétaires exceptionnelles liées aux crises. - Mathieu Plane, Xavier Ragot, Raul Sampognaro, Les crises expliquent-elles la hausse de la dette publique en France ?, 24 mai 2024

• Les choix budgétaires structurels durables représentent 6,0 points de PIB, soit 48 % de la hausse totale de la dette publique française entre 2016 et 2023 ; hors plan de relance, leur contribution estimée est de 3,9 points, soit 31 %. - Mathieu Plane, Xavier Ragot, Raul Sampognaro, Les crises expliquent-elles la hausse de la dette publique en France ?, 24 mai 2024

Compléments

• Dans la décomposition de la dette française entre 2016 et 2023, les effets flux-stock l’augmentent de 2,7 points de PIB, tandis que l’effet prix la réduit de 1,8 point et la baisse des charges d’intérêts et l’effet de la conjoncture la réduisent respectivement de 1,6 et 1,5 point. - Mathieu Plane, Xavier Ragot, Raul Sampognaro, Les crises expliquent-elles la hausse de la dette publique en France ?, 24 mai 2024

• Les mesures structurelles non prévues et non financées sont estimées à 40,2 milliards d’euros en 2023, soit une dégradation annuelle du déficit structurel de 1,4 point de PIB par rapport à 2016. - Mathieu Plane, Xavier Ragot, Raul Sampognaro, Les crises expliquent-elles la hausse de la dette publique en France ?, 24 mai 2024

• Les mesures liées aux réponses aux gilets jaunes comprennent : (Mathieu Plane, Xavier Ragot, Raul Sampognaro, 24 mai 2024) :

  • Le renoncement à la hausse de la taxe carbone.
  • L’annulation de la hausse de CSG pour les retraités modestes.
  • La baisse de l’impôt sur le revenu.
  • L’élargissement supplémentaire de la prime d’activité.

📖 5. Relance budgétaire allemande

★ À maîtriser

• Le 4 mars 2025, Friedrich Merz annonce une réforme du frein allemand à l’endettement, qui limite le déficit à 0,35 % du PIB, en excluant les dépenses de défense dépassant 1 % du PIB.

• Le plan allemand annoncé en mars 2025 prévoit un fonds spécial de 500 milliards d’euros sur dix ans pour rénover les infrastructures, en plus des dépenses de défense exclues du frein à l’endettement.

Compléments

• Le plan allemand annoncé en mars 2025 doit injecter environ 900 milliards d’euros dans l’économie au cours des prochaines années.

• Moody’s estime que le plan allemand devrait accroître le taux d’endettement de cinq points de pourcentage d’ici à 2026, alors que celui-ci est de 62 % du PIB.

• L’économie allemande est en stagnation depuis 2019 et en récession depuis 2023, selon l’article de Cécile Boutelet publié dans Le Monde le 7 mars 2025.

📖 6. Multiplicateurs et position dans le cycle

★ À maîtriser

📌 Dans les simulations de Creel, Heyer et Plane, les multiplicateurs budgétaires sont amplifiés en bas de cycle par l’absence de tensions inflationnistes, tandis qu’en haut de cycle la relance suscite des tensions inflationnistes et dégrade rapidement le solde commercial. - Creel, Jérôme., et al., Petit précis de politique budgétaire par tous les temps : Les multiplicateurs budgétaires au cours du cycle, 2011

• Dans les simulations de Creel, Heyer et Plane, en bas de cycle, les multiplicateurs budgétaires à dix ans varient de 1,2 pour les cotisations sociales salariées et la CSG à 1,7 pour la TVA. - Creel, Jérôme., et al., Petit précis de politique budgétaire par tous les temps : Les multiplicateurs budgétaires au cours du cycle, 2011

📌 Selon Creel, Heyer et Plane, une relance menée en haut de cycle peut être inflationniste, nuire à la compétitivité et réduire le PIB par effet d’éviction, tandis que les mêmes politiques d’investissement ou d’emploi public deviennent efficaces en bas de cycle. - Creel, Jérôme., et al., Petit précis de politique budgétaire par tous les temps : Les multiplicateurs budgétaires au cours du cycle, 2011

Compléments

• Dans les simulations de Creel, Heyer et Plane, en haut de cycle, les effets à long terme sur le PIB vont de −1,1 point pour l’emploi public à 0,1 point pour les cotisations sociales employeurs. - Creel, Jérôme., et al., Petit précis de politique budgétaire par tous les temps : Les multiplicateurs budgétaires au cours du cycle, 2011

📌 Selon Creel, Heyer et Plane, une rigueur budgétaire généralisée en Europe pendant une phase de basse conjoncture risque de freiner la croissance et de réduire les recettes fiscales attendues de l’austérité. - Creel, Jérôme., et al., Petit précis de politique budgétaire par tous les temps : Les multiplicateurs budgétaires au cours du cycle, 2011

💡 Astuce mémo

Bas de cycle : le multiplicateur soutient le PIB ; haut de cycle : les tensions inflationnistes peuvent l’annuler

📖 7. Limites de l’autofinancement budgétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Trappe à liquidité : Keynes - La trappe à liquidité désigne la fuite d’une injection de dépenses publiques vers l’épargne, phénomène qui réduit son incidence sur la croissance.

★ À maîtriser

📌 Une dépense publique ne doit pas être justifiée par l’idée qu’elle s’autofinancera grâce aux recettes fiscales supplémentaires qu’elle induirait, car ces recettes peuvent arriver tardivement ou ne pas se matérialiser.

• En France, le taux d’épargne est passé d’une moyenne d’environ 15 % à 18 % au cours des quatre dernières années, créant une surépargne estimée par l’OFCE à 240 Md€ sur une hausse de dette publique de 800 Md€. - Observatoire français des conjonctures économiques

Compléments

• L’écart entre le taux de chômage français et celui de la zone euro est passé de 0,5 à 0,9 point, tandis que l’écart de taux d’endettement a augmenté de 12 points de PIB.

• Les économies annoncées par les pouvoirs publics, mais non documentées, s’élèvent à 20 Md€ en 2024 et 25 Md€ en 2025.

• Près de trois ans après le lancement de Next Generation EU, à peine 50 % des crédits avaient été affectés et leur investissement effectif restait encore à venir selon les entités et les pays.

💡 Astuce mémo

Injection publique → épargne accrue → fuite du multiplicateur

📖 8. Plans de relance face aux crises

★ À maîtriser

• En France, le soutien budgétaire lié à la crise sanitaire a représenté 3,1 % du PIB en 2020 et 3,4 % en 2021, contre 1,3 % en 2008-2009.

• Le soutien budgétaire de la crise sanitaire a été équivalent à celui de 2008-2009 en Allemagne, a doublé aux États-Unis et a triplé ou davantage dans les autres pays étudiés.

• Le plan Next Generation EU, adopté par le Conseil européen le 21 juillet 2020 et doté de 750 milliards d’euros pour 2021-2023, comprend 360 milliards d’euros de prêts et 390 milliards d’euros de subventions non remboursables financées par un emprunt européen.

📌 Après la crise sanitaire, les pays européens ont privilégié le chômage partiel ou la « nationalisation » des salaires, tandis que les États-Unis ont davantage misé sur des aides directes aux entreprises.

Compléments

• Lors des plans de relance de 2008-2009, les montants engagés étaient :

  • 26 milliards d’euros en France
  • 82 milliards d’euros en Allemagne
  • un peu plus de 5 milliards d’euros en Italie
  • plus de 40 milliards d’euros en Espagne
  • 825 milliards de dollars aux États-Unis

• Aux États-Unis, les plans de soutien ont représenté 9,1 % du PIB en 2020 et 12,5 % en 2021.

💡 Astuce mémo

2008-2009 : soutien limité ; 2020-2021 : plans massifs

📖 9. Rôle économique de l’investissement public

★ À maîtriser

📌 L’effet d’éviction correspond à un investissement public qui réduit l’investissement privé, tandis que l’effet d’entraînement correspond à un investissement public qui le stimule.

📌 À court terme, l’investissement public exerce un effet inflationniste par le choc de demande, tandis qu’à long terme il peut soutenir la croissance potentielle en créant des capacités productives.

• Les rapports relèvent trois constats (Floriana Cerniglia et Francesco Saraceno, 2020) :
  • un déficit chronique de capital public depuis les années 1990, aggravé depuis 2008
  • un effet multiplicateur également associé au logement et à l’éducation
  • un biais des règles européennes contre l’investissement public

Compléments

• Une étude publiée dans la Revue de l’OFCE en 2015 conclut à un effet d’entraînement de l’investissement public en France, à un effet d’éviction aux États-Unis et à une relative neutralité en Allemagne et au Royaume-Uni. - Jérôme Creel, Paul Hubert, Francesco Saraceno, Une analyse empirique du lien entre investissement public et privé

• Une analyse empirique sur données européennes de 2022 estime à 2 l’effet multiplicateur de l’investissement public, sans trouver d’effet significatif de la protection de l’environnement sur le PIB. - Donatella Saccone, Pompeo Della Posta, Enrico Marelli, Marcello Signorelli, Public investment multipliers by functions of government: An empirical analysis for European countries

• Les investissements nécessaires à la neutralité carbone sont estimés entre 66 et 80 milliards d’euros par an.

• La nouvelle mouture du Pacte de stabilité et de croissance, entérinée en mai 2024, n’a pas retenu la règle d’or proposée, qui aurait exclu les investissements publics de la cible de déficit.

💡 Astuce mémo

Effet d’éviction : l’investissement public freine le privé ; effet d’entraînement : il le stimule

📖 10. Entretien des infrastructures publiques

★ À maîtriser

• Près de 1 milliard de mètres cubes d’eau potable est perdu chaque année en France à cause des fuites dans les réseaux d’eau.

• Les réseaux de transport, d’énergie, d’eau et de télécommunications vieillissent et nécessitent entretien, sécurisation ou modernisation, tandis que les réseaux électriques doivent aussi s’adapter à l’électrification, aux énergies renouvelables et au changement climatique.

📌 L’entretien des infrastructures coûte moins cher que leur reconstruction, et la prévention coûte moins cher que la réparation.

📌 Les infrastructures structurantes relèvent de choix nationaux et leur qualité conditionne notamment l’accès à l’emploi, aux soins, aux transports, à l’eau, à l’énergie et au numérique, ainsi que l’égalité entre les territoires.

Compléments

• Les collectivités territoriales financent déjà une part importante des infrastructures du quotidien, mais la baisse de leurs marges de manœuvre et la hausse des besoins d’investissement les placent devant un mur financier.

💡 Astuce mémo

Reporter l’entretien → dégradation → facture accrue

📖 11. Demande agrégée et désindustrialisation

★ À maîtriser

• Les excédents courants allemands dépassaient 7 % du PIB en 2019, tandis que la France affichait sur la même période un déficit courant moyen de 0,7 % du PIB et aucune année d’excédent.

• Les ménages allemands ont supporté l’équivalent d’une hausse d’impôts de plus de 5 points de PIB entre 2001 et 2018, tandis que la France a baissé les impôts sur les ménages de près de 3 points de PIB, soit un écart cumulé de près de 8 points entre les deux pays. - Geerolf et Grjebine, 2020

• Les changements discrétionnaires de politique fiscale allemands et les politiques de stimulation de la demande de ses partenaires expliquent 70 % des variations du compte courant allemand depuis 2000. - Geerolf et Grjebine, 2020

Compléments

• La relance française de 1981 a accru le déficit extérieur et nécessité trois dévaluations successives du franc pour rétablir la compétitivité, une partie des gains de pouvoir d’achat s’étant reportée sur des automobiles allemandes et japonaises.

• Keynes avertissait en 1931 qu’une politique d’expansion ne pouvait être appliquée sans risque sans mesures complémentaires neutralisant ses dangers, notamment l’aggravation du déficit commercial.

• Entre 2002 et 2014, les dépenses sociales allemandes ont baissé de 3 points de PIB, et les pensions ont diminué de 20 % en termes réels entre 2000 et 2010.

• La réforme allemande des retraites dite « Riester », engagée en 2001, a réduit les pensions du régime de base et développé la retraite par capitalisation, stimulant ainsi l’épargne.

💡 Astuce mémo

Compression de la demande allemande → épargne accrue → excédent extérieur

📊 Tableaux de synthèse

Relances budgétaires de 2008-2009