Fiche de révision : Équilibre externe et taux de change

📋 Plan du Cours

1. Demande agrégée et échanges extérieurs
2. Équilibre des biens et épargne
3. Multiplicateur budgétaire et courbe IS
4. Multiplicateur et revenu étranger
5. Relance budgétaire et échanges
6. Dépréciation et condition de Marshall-Lerner
7. Effets temporels de la dépréciation

📖 1. Demande agrégée et échanges extérieurs

★ À maîtriser

📐 Formule - La demande agrégée de biens produits nationalement s’écrit $Y^d=C(Y-T)+I(r)+G+X-IM$, soit la demande intérieure diminuée des importations et augmentée des exportations.

📐 Formule - Les importations exprimées en unités de production nationale vérifient $IM=\frac{M}{e}$, où $M$ désigne leur volume en biens étrangers.

📌 Une hausse du taux de change réel rend les biens nationaux plus chers relativement aux biens étrangers, ce qui réduit les exportations et augmente les importations.

📐 Formule - Les exportations vérifient $X=X(Y_e,e)$ avec $\frac{\partial X}{\partial Y_e}>0$ et $\frac{\partial X}{\partial e}<0$, tandis que les importations vérifient $M=M(Y,e)$ avec $\frac{\partial M}{\partial Y}>0$ et $\frac{\partial M}{\partial e}>0$.

Compléments

• La demande intérieure est donnée par $C(Y-T)+I(r)+G$, où la consommation dépend du revenu disponible, l’investissement du taux d’intérêt réel et $G$ représente la demande publique.

📐 Formule - Le taux de change réel est défini par $e=\frac{P e_n}{P_e}$, où $e_n$ est le taux de change nominal coté au certain, $P$ l’indice des prix national et $P_e$ l’indice des prix étranger.

• Les effets du taux de change et des revenus sur les exportations et les importations dépendent des caractéristiques structurelles des économies : les exportations de biens de haute qualité dépendent davantage du revenu étranger et moins du taux de change, tandis que celles de biens ayant des substituts étrangers proches dépendent fortement du taux de change.

📖 2. Équilibre des biens et épargne

🔑 Notions clés & Définitions

• Équilibre du marché des biens : L’équilibre du marché des biens est la situation où la demande associée à un niveau de production est égale à ce niveau de production : $Y=Y^d=C(Y-T)+I(r)+G+X(Y_e,e)-\frac{M(Y,e)}{e}$.

★ À maîtriser

📐 Formule - À l’équilibre du marché des biens, l’épargne totale est égale à l’investissement augmenté des exportations nettes : $S+T-G=I(r)+X(Y_e,e)-\frac{M(Y,e)}{e}$.

• À l’équilibre, les exportations nettes sont égales à la différence entre l’épargne totale et l’investissement ; un déficit commercial correspond donc à une épargne nationale insuffisante et à un financement par des entrées de capitaux équivalentes au déficit.

Compléments

📐 Formule - Avec les échanges extérieurs, la demande agrégée s’écrit $Y^d=C(Y-T)+I(r)+G+X(Y_e,e)-\frac{M(Y,e)}{e}$.

📐 Formule - L’épargne privée est définie par $S=Y-T-C(Y-T)$, donc la consommation vérifie $C(Y-T)=Y-T-S$.

• Le solde budgétaire, égal à $T-G$, correspond à l’épargne publique et est positif en cas d’excédent budgétaire et négatif en cas de déficit.

📖 3. Multiplicateur budgétaire et courbe IS

🔑 Notions clés & Définitions

• Courbe IS : La courbe IS représente, à dépense publique, prélèvements et taux de change réel donnés, la relation entre le revenu d’équilibre du marché des biens et le taux d’intérêt ; son équation est l’équation d’équilibre du marché des biens.

★ À maîtriser

📐 Formule - À taux d’intérêt et autres variables constants, le multiplicateur de la dépense publique en économie ouverte est $\frac{dY}{dG}=\frac{1}{1-C'(Y-T)+\frac{1}{e}\frac{\partial M(Y,e)}{\partial Y}}$.

📌 Le terme lié aux importations dans le dénominateur est positif et réduit le multiplicateur par rapport à l’économie fermée, car une partie de la consommation supplémentaire porte sur des biens étrangers ; le cours indique que le multiplicateur reste supérieur à 1 hors du cas extrême où toute la hausse de consommation se porte sur ces biens.

Compléments

📐 Formule - La pente de la courbe IS, avec le taux d’intérêt en ordonnée, est donnée par $\frac{dY}{dr}=\frac{I'(r)}{1-C'(Y-T)+\frac{1}{e}\frac{\partial M(Y,e)}{\partial Y}}$.

• La courbe IS est plus pentue en économie ouverte qu’en économie fermée, car le multiplicateur plus faible réduit l’effet d’une baisse du taux d’intérêt sur le revenu.

• Une hausse de la demande publique ou une baisse des prélèvements déplace la courbe IS vers la droite, et ce déplacement est plus faible qu’en économie fermée en raison du multiplicateur réduit.

• Le multiplicateur dépend des caractéristiques structurelles du pays, car celles-ci influencent la fonction d’importation.

💡 Astuce mémo

Importations croissantes avec le revenu → multiplicateur réduit → courbe IS plus pentue.

📖 4. Multiplicateur et revenu étranger

★ À maîtriser

📐 Formule - Toutes les autres variables étant constantes, la variation du revenu national induite par le revenu étranger vérifie $\frac{dY}{dY^e}=\frac{\frac{\partial X(Y^e,e)}{\partial Y^e}}{1-C'(Y-T)+\frac{1}{e}\frac{\partial M(Y,e)}{\partial Y}}$.

• Comme les exportations augmentent avec le revenu étranger, une hausse de celui-ci augmente les exportations puis, par le multiplicateur, le revenu national.

📐 Formule - En notant $B=X(Y^e,e)-\frac{M(Y,e)}{e}$ le solde commercial en unités de production nationale, son effet marginal par rapport au revenu étranger est $\frac{dB}{dY^e}=\frac{\frac{\partial X(Y^e,e)}{\partial Y^e}\,[1-C'(Y-T)]}{1-C'(Y-T)+\frac{1}{e}\frac{\partial M(Y,e)}{\partial Y}}>0$.

Compléments

• Dans les petits pays, qui ne produisent qu’une fraction des biens demandés par leurs résidents, les importations dépendent davantage du revenu, ce qui rend le multiplicateur plus faible que dans les grands pays.

📖 5. Relance budgétaire et échanges

★ À maîtriser

• Une augmentation de la dépense publique ou une autre hausse initiale de la demande augmente le revenu national et détériore la balance commerciale, car la hausse du revenu accroît les importations.

• Une relance budgétaire dans un pays augmente son revenu et détériore sa balance commerciale, tandis qu’elle augmente le revenu étranger et améliore la balance commerciale à l’étranger.

Compléments

• En 1981, après l’élection de François Mitterrand à la présidence de la République, les mesures de relance ont fortement détérioré la balance commerciale française, tandis que les principaux partenaires commerciaux de la France ont connu une hausse de leur activité et une amélioration de leur balance commerciale.

• Lorsqu’ils sont tous en récession, des pays partenaires peuvent attendre que les autres relancent afin de préserver leur balance commerciale et leur solde public ; si tous agissent ainsi, aucun ne relance et la récession se prolonge.

• Une hausse du revenu étranger déplace la courbe IS vers la droite.

💡 Astuce mémo

Le pays qui relance détériore son solde ; ses partenaires l’améliorent

📖 6. Dépréciation et condition de Marshall-Lerner

🔑 Notions clés & Définitions

• Exportations nettes : Les exportations nettes, notées B, sont les exportations diminuées des importations converties en unités de production nationale : $B=X(Y^e,e)-\frac{M(Y,e)}{e}$.
• Déficit commercial : La balance commerciale est en déficit lorsque le rapport entre les importations converties en unités de production nationale et les exportations, noté $\theta=\frac{M(Y,e)}{eX(Y^e,e)}$, est supérieur à 1.

★ À maîtriser

📌 Lorsque la balance commerciale est initialement équilibrée, une dépréciation réelle améliore le solde commercial si la somme des valeurs absolues des élasticités-prix des exportations et des importations est supérieure à 1 : $|\mathcal{E}_X^e|+|\mathcal{E}_M^e|>1$ ; cette condition est appelée condition de Marshall-Lerner ou théorème des élasticités critiques.

📌 Lorsque la balance commerciale est initialement déficitaire, une dépréciation réelle ne l’améliore que si $|\mathcal{E}_X^e|+\mathcal{E}_M^e>\theta+\mathcal{E}_M^e(1-\theta)$, condition plus exigeante que la condition standard lorsque $\theta>1$.

Compléments

📐 Formule - Lorsque la balance commerciale est initialement équilibrée, une variation du taux de change réel vérifie $\frac{dB}{de}=\frac{X(Y^e,e)}{e}\left[\mathcal{E}_X^e-(\mathcal{E}_M^e-1)\right]$.

• Plus les importations sont importantes, plus une dépréciation réelle augmente le coût des importations exprimé en biens nationaux.

• Le solde commercial en valeur est égal au solde en unités de production nationale multiplié par le niveau des prix nationaux supposés fixes ; la condition de Marshall-Lerner s’applique donc aussi à l’effet du taux de change nominal sur le solde commercial en valeur.

📖 7. Effets temporels de la dépréciation

★ À maîtriser

• 🔄 L’ajustement de la balance commerciale après une dépréciation réelle se déroule en deux temps. :

  1. À très court terme, les volumes importés et exportés restent constants.
  2. La valeur des importations en biens nationaux augmente et la balance commerciale se détériore.
  3. Progressivement, les volumes s’ajustent et la balance commerciale s’améliore si la condition de Marshall-Lerner est

• La détérioration initiale puis l’amélioration de la balance commerciale après une dépréciation réelle forment une courbe en J.

Compléments

• Une dépréciation renchérit immédiatement les biens importés en monnaie nationale et augmente l’indice des prix à la consommation, alors que les prix à la production et ceux des biens nationaux consommés restent fixes.

• Comme une dépréciation réelle agit sur le revenu par ses effets sur les exportations nettes, le revenu commence par diminuer puis augmente lorsque la condition de Marshall-Lerner est satisfaite.

• Le solde de la balance commerciale est égal à la différence entre l’épargne nationale et l’investissement ; une dépréciation qui améliore ce solde augmente le revenu et l’épargne privée, donc l’écart entre l’épargne totale et l’investissement.