Fiche de révision : Finance durable et investissement à impact

📋 Plan du Cours

1. Finalité du système financier
2. Finance change et change finance
3. Fragilités structurelles de la finance
4. Nature et risques financiers
5. Hypothèses à remettre en cause
6. Impact risque et rendement
7. Orienter le crédit et transformer
8. Modèle bancaire et transition
9. Investissement à impact et réglementation
10. Mesurer et démontrer l’impact
11. Technologies et intégrité de l’impact

📖 1. Finalité du système financier

🔑 Notions clés & Définitions

• Système financier : Vise traditionnellement à maximiser les rendements ajustés au risque, allouer efficacement le capital, maintenir la stabilité financière et soutenir la croissance économique, mais il devrait aussi servir l’économie réelle et la société dans les limites planétaires.

★ À maîtriser

📌 La finance n’est jamais neutre, car chaque décision de prêt ou d’investissement rend certains futurs économiques plus faciles à construire et d’autres plus difficiles.

Compléments

• La finance est devenue très efficace pour déplacer l’argent, mais moins efficace pour orienter le capital vers les besoins sociétaux de long terme comme l’énergie propre, le logement abordable, l’agriculture régénératrice, la biodiversité et les infrastructures résilientes.

💡 Astuce mémo

Décision de financement → monde économique rendu plus facile ou plus difficile à construire

📖 2. Finance change et change finance

★ À maîtriser

• La stratégie de transition financière consiste à construire les activités durables tout en réduisant progressivement les activités nuisibles, car financer davantage les énergies solaire et éolienne ne suffit pas si d’autres institutions financent simultanément de nouvelles capacités pétrolières et gazières.

Compléments

• Les domaines de transition sont :
  • L’énergie
  • L’alimentation
  • Les ressources et l’économie circulaire
  • La transition sociale
  • Le bien-être individuel

💡 Astuce mémo

Construire le nouveau ne suffit pas sans éliminer progressivement l’ancien

📖 3. Fragilités structurelles de la finance

🔑 Notions clés & Définitions

• Risque systémique : Désigne une vulnérabilité affectant l’ensemble du système financier lorsque des institutions concentrées et interdépendantes adoptent des comportements similaires pendant un choc.

★ À maîtriser

📌 La croissance des actifs financiers, de la dette et de l’intermédiation peut surtout augmenter le prix d’actifs existants au lieu de financer de nouvelles activités productives, ce qui distingue l’extraction de valeur du financement de l’économie future.

📌 La concentration bancaire peut produire des gains d’efficacité, mais elle augmente aussi les expositions communes, l’usage de modèles de risque similaires, les comportements synchronisés lors des crises et la vulnérabilité systémique.

Compléments

• Les modèles financiers traditionnels peinent à intégrer les points de bascule climatiques, la perte de biodiversité, la rareté des ressources, la fragmentation sociale et les interactions complexes entre systèmes.

📖 4. Nature et risques financiers

📝 Points essentiels

• Plus de la moitié du PIB mondial dépend de la nature.

• Selon la BCE, environ 72 % des entreprises de la zone euro dépendent fortement d’au moins un service écosystémique, soit environ 3 millions d’entreprises.

• 🔄 La chaîne de transmission est :

  1. Dégradation des écosystèmes
  2. Détérioration de la capacité productive des entreprises
  3. Risque financier pour les prêteurs et investisseurs

💡 Astuce mémo

Dégradation des écosystèmes → baisse de la capacité productive → risque financier

📖 5. Hypothèses à remettre en cause

★ À maîtriser

📌 L’efficacité à court terme, obtenue par des chaînes d’approvisionnement allégées, la concentration et des réserves minimales, peut réduire la résilience et la capacité à absorber les chocs.

📌 Les marchés ne sont pas spontanément neutres, car les droits de propriété, la fiscalité, les normes comptables, la politique monétaire et la réglementation financière les façonnent déjà.

Compléments

📌 Certains risques présentent une incertitude radicale, car leur probabilité, leur calendrier et leurs interactions ne peuvent pas être quantifiés de manière fiable.

📖 6. Impact risque et rendement

📝 Points essentiels

📌 Le modèle fondé sur les valeurs ajoute l’impact au couple risque-rendement : une activité doit d’abord satisfaire un critère d’impact, tout en présentant un risque acceptable et un rendement suffisant pour que la banque reste viable.

📌 La transparence est un outil et non une stratégie, car la publication d’informations ESG ne suffit pas à modifier un système qui récompense encore les rendements financiers ajustés au risque à court terme.

• Une entreprise fortement carbonée peut sembler sûre grâce à des flux de trésorerie actuels prévisibles, mais devenir très risquée avec un prix du carbone plus élevé ou une transition technologique, créant un risque d’actif échoué.

💡 Astuce mémo

IRR : Impact, Risque, Rendement

📖 7. Orienter le crédit et transformer

★ À maîtriser

📌 Une orientation démocratique du crédit pourrait imposer aux banques de consacrer une proportion minimale des nouveaux prêts à des objectifs de transition déterminés démocratiquement, tandis que les banques conserveraient le choix des entreprises solvables.

Compléments

• Les autorités publiques influencent déjà l’allocation du capital par les taux d’intérêt, les exigences de fonds propres, la fiscalité, les garanties et la politique monétaire.

• Pour être légitime, l’orientation du crédit doit être transparente, responsable, révisable et déterminée démocratiquement.

📖 8. Modèle bancaire et transition

★ À maîtriser

📌 La rentabilité privée ne coïncide pas nécessairement avec la valeur sociétale : préserver une forêt produit du stockage de carbone, de la biodiversité et des services écosystémiques qui génèrent souvent peu de revenus privés.

📌 Un additif réduisant les émissions du bétail constitue une amélioration incrémentale du système existant, tandis que l’agriculture régénératrice peut transformer les pratiques agricoles, les sols, la biodiversité et la résilience.

• Pour chaque dollar investi dans la protection de la nature, environ 30 dollars sont dépensés dans des activités qui la détruisent.

Compléments

• Les projets de transition innovants peuvent sembler plus risqués que les entreprises en place, car ils disposent d’un historique plus court, de technologies nouvelles et de flux de trésorerie incertains.

📖 9. Investissement à impact et réglementation

📝 Points essentiels

📌 L’ESG évalue la manière dont une entreprise fonctionne, tandis que l’impact évalue ce que son activité centrale produit réellement comme solution environnementale ou sociale mesurable.

📌 La Taxonomie européenne classe les activités pouvant être considérées comme durables, mais sa classification réglementaire ne garantit pas l’impact réel et peut retarder l’innovation technologique.

• Dans le règlement SFDR, l’article 6 concerne les investissements sans objectif de durabilité, l’article 8 promeut des caractéristiques environnementales ou sociales et l’article 9 vise un objectif durable ou d’impact central.

💡 Astuce mémo

ESG : fonctionnement de l’entreprise ; impact : résultat de son activité centrale

📖 10. Mesurer et démontrer l’impact

🔑 Notions clés & Définitions

• Additionalité : Mesure si une solution crée un impact qui n’aurait pas eu lieu sans elle ou si elle est meilleure que les alternatives disponibles.
• Attribution : Mesure quelle part de l’impact final peut réellement être imputée à une entreprise plutôt qu’à d’autres éléments de l’écosystème.

📝 Points essentiels

• La théorie du changement relie les ressources mobilisées aux résultats de long terme selon la chaîne Inputs → Outputs → Outcomes → Impact.

• Pour une pompe à chaleur, le capital, la main-d’œuvre et l’équipement sont les inputs, l’installation est l’output, la fourniture de chaleur avec moins d’émissions que le chauffage au gaz est l’outcome et la sortie du chauffage fossile résidentiel est l’impact.

💡 Astuce mémo

Inputs → Outputs → Outcomes → Impact

📖 11. Technologies et intégrité de l’impact

🔑 Notions clés & Définitions

• Interlock : Signifie que les revenus et l’impact sont interdépendants, de sorte que chaque euro supplémentaire de revenu produit idéalement davantage d’impact positif.

★ À maîtriser

• Les technologies à impact direct remplacent directement une solution non durable, les technologies habilitantes permettent à une autre technologie verte de se développer et les technologies de transition améliorent le système existant sans être compatibles avec l’état final zéro émission nette.

• L’impact des technologies matérielles peut souvent être mesuré par une analyse du cycle de vie, tandis que celui des logiciels et de l’intelligence artificielle est plus difficile à établir en raison des problèmes d’additionalité et d’attribution.

• Les gains d’efficacité de l’intelligence artificielle ne sont pas automatiquement durables : il faut vérifier quel système devient plus efficace, qui utilise l’outil, ce qu’il permet et si ses usages nuisibles peuvent être limités contractuellement.

Compléments

• Environ 70 % des investissements du fonds concernent des technologies habilitantes, contre 30 % pour les technologies à impact direct.

📊 Tableaux de synthèse

ESG et impact

Catégories de technologies à impact