Fiche de révision : Intermédiations financières

📋 Plan du Cours

1. Formes d’intermédiation financière
2. Rôles des établissements de crédit
3. Catégories d’intermédiaires financiers
4. Fonctions des intermédiaires financiers
5. Allocation des risques
6. Transformation des maturités
7. Réduction des coûts de transaction
8. Partage et transformation des risques
9. Asymétrie de l’information financière

📖 1. Formes d’intermédiation financière

🔑 Notions clés & Définitions

• Intermédiation financière : Ajustement des besoins et des capacités de financement par l’intervention d’un intermédiaire entre les agents qui épargnent et ceux qui empruntent.
• Intermédiation de bilan : L’intermédiation de bilan consiste pour une banque à collecter des capitaux à court terme afin de les prêter à long terme, tout en garantissant la liquidité.

★ À maîtriser

📌 L’intermédiation de marché met en relation vendeurs et acheteurs de valeurs mobilières sans transformer les titres au bilan de l’intermédiaire, tandis que l’intermédiation de bilan transforme des ressources collectées en crédits et inscrit dépôts et crédits au bilan.

• L’intermédiation de marché est passive : l’intermédiaire aide les agents à besoin de financement à trouver des agents à capacité de financement pour placer les valeurs mobilières offertes à court ou à long terme.

• Dans l’intermédiation de bilan, l’établissement financier s’endette auprès des épargnants, devient créancier des agents à besoin de financement et supporte seul le risque d’insolvabilité ou de défaillance du débiteur.

• Dans le bilan bancaire, les dépôts reçus sont inscrits comme dettes et les crédits octroyés comme créances.

Compléments

• L’intermédiation de marché, aussi appelée intermédiation de représentation, est assurée par les entreprises d’investissement et facilite les opérations entre agents à besoin et agents à capacité de financement.

• Selon Biales (2007), l’intermédiation de marché est surtout effectuée par des institutions financières spécialisées financées par leurs capitaux propres ou par des emprunts sur le marché financier.

• Les banques commerciales assurent l’essentiel de l’intermédiation de bilan en accordant des crédits grâce à leurs ressources propres et aux dépôts collectés.

• L’intermédiation de bilan est une intermédiation active, car la transformation de titres a une conséquence immédiate sur le bilan de l’intermédiaire et sa fonction traditionnelle est l’octroi de crédit.

💡 Astuce mémo

Le marché met en relation ; le bilan transforme et porte le risque.

📖 2. Rôles des établissements de crédit

★ À maîtriser

• Les établissements de crédit gèrent les flux monétaires entre agents, le système comptable, les opérations de change, les dépôts à vue, les modalités de règlement et la conservation de valeurs telles que l’or et les titres.

• Les établissements de crédit mobilisent les ressources des agents à capacité de financement, puis financent les agents à besoin de financement par l’octroi de crédits ou l’achat de titres.

• Les banques convertissent les dépôts à court terme et les liquidités de nombreux petits épargnants en financements à long terme destinés à des projets d’investissement d’envergure.

Compléments

• La transformation bancaire participe à la mutualisation et à la diversification des risques.

• Les activités de conseil bancaire couvrent :

  • la gestion de trésorerie
  • la gestion des risques
  • l’assurance
  • la fiscalité
  • l’ingénierie financière

📖 3. Catégories d’intermédiaires financiers

★ À maîtriser

• Les entreprises de dépôt collectent les fonds du public sous trois formes :

  • dépôts à vue
  • comptes d’épargne
  • dépôts à terme

• Lorsqu’une banque accorde un prêt, elle crée de la monnaie, qui est détruite au moment du remboursement ; si la création monétaire dépasse la destruction, la masse monétaire augmente.

• Les institutions d’épargne contractuelle collectent régulièrement des fonds selon des contrats à long terme, ce qui leur permet de planifier les entrées et sorties de liquidités et d’investir dans des actifs à long terme.

• Les sociétés financières lèvent des fonds en vendant des certificats de trésorerie à court terme, des actions et des obligations à long terme, puis prêtent aux particuliers ou aux entreprises.

• Les fonds collectifs d’investissement vendent des parts au public pour acheter un portefeuille diversifié d’actions et d’obligations.

📌 Les fonds de placement monétaire vendent des parts pour acheter des titres du marché monétaire décrits comme sans risque et très liquides, tandis que les fonds collectifs d’investissement achètent des portefeuilles diversifiés d’actions et d’obligations.

• Les banques d’affaires ne reçoivent en principe pas de dépôts du public et aident les entreprises à émettre des titres, à placer les émissions initiales auprès du public et à préparer des fusions et acquisitions.

Compléments

📌 Les institutions d’épargne contractuelle ont moins de préoccupations de liquidité que les institutions de dépôt, car leurs rentrées et sorties de fonds sont planifiables grâce aux contrats à long terme et aux apports réguliers.

• Les compagnies d’assurance et les fonds de pension sont des institutions d’épargne contractuelle.

• Les fonds de pension, organisés par entreprise ou par secteur, versent une retraite en échange de cotisations et peuvent faire faillite en cas de crise, privant alors les cotisants de leur retraite.

• La valeur de revente des parts d’un fonds collectif dépend de la valeur de son portefeuille, ce qui expose les souscripteurs à un risque en capital.

• Les fonds collectifs d’investissement mutualisent les ressources, diminuent les coûts de transaction et donnent aux petits souscripteurs accès à la diversification.

• Aux États-Unis, les fonds de placement monétaire sont considérés comme des entreprises d’investissement et peuvent en plus permettre de tirer des chèques.

• Les prestataires de services d’investissement comprennent notamment : des établissements de crédit exerçant une activité financière accessoire, des maisons de titres, des sociétés de bourse, des sociétés de gestion de portefeuille

• La déréglementation a réduit la séparation entre banques d’affaires et banques de dépôts, car ces dernières peuvent désormais exercer les mêmes activités que les banques d’affaires.

📖 4. Fonctions des intermédiaires financiers

★ À maîtriser

• La finance indirecte occupe une place centrale dans la finance des pays industrialisés.

Compléments

• Les fonctions des intermédiaires financiers se distinguent en fonctions de base et fonctions justifiant leur existence.

📖 5. Allocation des risques

🔑 Notions clés & Définitions

• Action : Certificat représentant les fonds propres obtenus par les apporteurs de capitaux propres.
• Obligation : Certificat représentant une dette.

📝 Points essentiels

📌 Le risque lié aux dettes est plus faible que celui lié aux actions, car les apporteurs de capitaux propres ne récupèrent leur mise qu’après le remboursement des apporteurs de dettes.

• La fonction d’allocation consiste à choisir le véhicule de financement adapté au profil de risque de chaque apporteur de fonds.

💡 Astuce mémo

Obligation : dette à risque plus faible ; action : fonds propres à risque plus élevé.

📖 6. Transformation des maturités

🔑 Notions clés & Définitions

• Maturité : Horizon auquel un prêt doit être remboursé.
• Segmentation des marchés : Séparation entre les offreurs et les demandeurs de capitaux dont les horizons de maturité divergent.

📝 Points essentiels

• Les emprunteurs recherchent généralement des financements à long terme, tandis que les offreurs de capitaux privilégient un horizon plus court.

• L’intermédiaire financier collecte des dépôts en émettant des titres qui les représentent, puis prête les fonds collectés aux demandeurs de capitaux.

💡 Astuce mémo

Les épargnants préfèrent le court terme, les emprunteurs recherchent le long terme.

📖 7. Réduction des coûts de transaction

★ À maîtriser

• Grâce aux économies d’échelle, l’intermédiaire financier répartit le coût d’un contrat type entre ses clients, ce qui diminue le coût de chaque transaction.

Compléments

• Un prêteur direct doit payer un juriste pour rédiger un contrat, tandis qu’un intermédiaire peut répartir le coût d’un contrat type entre ses clients.

💡 Astuce mémo

Un contrat type dont le coût est partagé entre de nombreux clients.

📖 8. Partage et transformation des risques

🔑 Notions clés & Définitions

• Risque de placement : Incertitude portant sur le rendement d’un placement, qui peut aller jusqu’au défaut de paiement ou à un rendement trop faible.

★ À maîtriser

📌 Les épargnants privilégient généralement des actifs à court terme et faiblement risqués, tandis que les emprunteurs proposent souvent des actifs à long terme et plus risqués.

• L’intermédiaire vend des actifs de court terme aux épargnants et utilise les fonds obtenus pour acheter des actifs de long terme aux emprunteurs.

Compléments

📌 Pour rembourser régulièrement les épargnants à court terme alors que les emprunteurs remboursent à long terme, l’intermédiaire doit pouvoir se refinancer en continu.

• L’intermédiaire peut gagner grâce à l’écart entre le taux d’intérêt à long terme auquel il prête et le taux à court terme auquel il emprunte.

• L’intermédiaire financier permet à l’épargnant de diversifier son portefeuille en lui faisant acquérir une part d’un panier composé de plusieurs types de titres.

💡 Astuce mémo

Panier de titres diversifié → exposition de l’épargnant répartie.

📖 9. Asymétrie de l’information financière

🔑 Notions clés & Définitions

• Asymétrie de l’information : Situation où les prêteurs connaissent mal les emprunteurs ainsi que le risque et le rendement potentiel de leurs projets.
• Anti-sélection : Problème antérieur à la transaction dans lequel les emprunteurs les plus risqués recherchent le plus activement du crédit et risquent davantage d’être sélectionnés.
• Risque moral : Problème postérieur à la transaction dans lequel l’emprunteur, après avoir reçu l’argent, peut s’engager dans une activité plus risquée que celle annoncée.

★ À maîtriser

• Les intermédiaires financiers limitent les problèmes d’information en analysant les dossiers pour mieux sélectionner les emprunteurs, en évaluant les entreprises et en surveillant les emprunteurs après le prêt.

Compléments

• L’anti-sélection peut décourager les prêteurs, les conduire à laisser passer de bons emprunteurs et empêcher la réalisation d’échanges mutuellement avantageux.

💡 Astuce mémo

Avant le prêt : anti-sélection ; après le prêt : risque moral.

📊 Tableaux de synthèse

Intermédiation de marché et de bilan

Problèmes d’asymétrie de l’information