Fiche de révision : Introduction à la finance et son rôle économique

📋 Plan du Cours

1. Finance et rôle dans l’économie
2. Système financier et agents à capacité et besoin
3. Comptabilité nationale et secteurs institutionnels
4. Financement interne et condition de capacité
5. Financement externe direct et indirect
6. Taux d’intérêt et marché des fonds prêtables
7. Fonctions de la finance et allocation des capitaux
8. Du revenu disponible à l’épargne des ménages
9. Crédit bancaire et endettement des ménages
10. Financement interne des entreprises par l’épargne
11. Crédit bancaire et création de monnaie
12. Émission de titres et financement direct des entreprises

📖 1. Finance et rôle dans l’économie

🔑 Notions clés & Définitions

• Système financier : Le système financier est l’ensemble des mécanismes qui mettent en relation les agents ayant des fonds disponibles et ceux qui en ont besoin.
• Agents à besoin de financement : Les agents à besoin de financement sont ceux dont les dépenses dépassent les ressources, donc qui doivent se procurer des fonds.
• Agents à capacité de financement : Les agents à capacité de financement sont ceux dont les ressources dépassent les dépenses, donc qui peuvent fournir des fonds.
• Épargne brute : L’épargne brute est, en comptabilité nationale, la partie du revenu non consommée mesurée par l’INSEE.
• FBCF : La FBCF (formation brute de capital fixe) est, en comptabilité nationale, la mesure de l’investissement correspondant à l’achat de capital.

📝 Points essentiels

• La finance est nécessaire au fonctionnement de l’économie car elle permet de financer les activités économiques des entreprises et de l’État.
• Le financement de l’économie correspond aux mécanismes par lesquels les agents se procurent les fonds nécessaires à leurs activités.
• En comptabilité nationale, un agent a un besoin de financement quand ses ressources sont inférieures à ses dépenses.
• En comptabilité nationale, un agent a une capacité de financement quand ses ressources sont supérieures à ses dépenses.
• Le système financier met en relation des agents à capacité de financement et des agents à besoin de financement.
• L’épargne est la partie du revenu non consommée et elle est mesurée par l’INSEE via l’épargne brute.

💡 Astuce mémo

Capacité = “plus” de ressources, Besoin = “moins” de ressources : on prête ou on emprunte.

📖 2. Système financier et agents à capacité et besoin

🔑 Notions clés & Définitions

• Financement de l’économie : Le financement de l’économie désigne l’ensemble des mécanismes qui permettent aux agents de se procurer les fonds nécessaires à leurs activités.
• Besoin de financement : Le besoin de financement correspond à une situation où les ressources d’un agent sont inférieures à ses dépenses.
• Capacité de financement : La capacité de financement correspond à une situation où les ressources d’un agent sont supérieures à ses dépenses.
• Épargne : L’épargne est la partie du revenu qui n’est pas consommée par un agent économique.
• Investissement : L’investissement regroupe les dépenses qui augmentent le stock de capital, matériel ou immatériel, utilisé pour produire.

📝 Points essentiels

• Un agent a un besoin de financement quand ses ressources sont inférieures à ses dépenses.
• En comptabilité nationale, le besoin de financement d’un secteur se traduit par une épargne inférieure à l’investissement.
• Un agent a une capacité de financement quand ses ressources sont supérieures à ses dépenses.
• En comptabilité nationale, la capacité de financement d’un secteur se traduit par une épargne supérieure à l’investissement.
• Le système financier met en relation les agents à capacité de financement et les agents à besoin de financement.
• En France (INSEE), les secteurs à capacité de financement sont les ménages et le reste du monde, tandis que les secteurs à besoin de financement sont les SNF et les APU.

💡 Astuce mémo

CF = épargne > FBCF (on prête), BF = épargne < FBCF (on emprunte).

📖 3. Comptabilité nationale et secteurs institutionnels

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux d’intérêt : Le taux d’intérêt est le prix d’un prêt, exprimé en pourcentage annuel, qui rémunère le créancier pour le service financier rendu.
• Marché des fonds prêtables : Le marché des fonds prêtables met en relation des agents qui offrent de l’épargne à prêter et des agents qui demandent des fonds pour investir.
• Offreurs de fonds prêtables : Les offreurs sont des agents qui disposent d’une épargne à placer et proposent des fonds sur le marché.
• Demandeurs de fonds prêtables : Les demandeurs sont des agents qui souhaitent emprunter des fonds pour financer un investissement.
• Besoin de financement : Le besoin de financement correspond à une situation où l’épargne brute d’un secteur est inférieure à sa formation brute du capital fixe.

📝 Points essentiels

• Le taux d’intérêt influence les décisions d’épargne et d’investissement en incitant ou en décourageant le placement et l’emprunt.
• Le taux d’intérêt rémunère la renonciation à la liquidité, c’est-à-dire le fait de ne pas disposer immédiatement de la monnaie.
• Dans la théorie des fonds prêtables, le taux d’intérêt est le prix sur le marché des fonds prêtables qui coordonne offre et demande.
• La courbe d’offre des fonds prêtables est croissante avec le taux d’intérêt car un taux plus élevé rend le placement financier plus attractif.
• La courbe de demande des fonds prêtables est décroissante avec le taux d’intérêt car un taux plus élevé augmente le coût des fonds pour les emprunteurs.
• À l’équilibre, le taux d’intérêt sert de signal : si le gain espéré par l’emprunteur est inférieur au taux (coût), la demande est exclue par les prix.

💡 Astuce mémo

Taux d’intérêt = prix du temps : plus il est élevé, plus placer rapporte et plus emprunter coûte.

📖 4. Financement interne et condition de capacité

🔑 Notions clés & Définitions

• Besoin de financement : Un besoin de financement correspond à la situation où un agent doit mobiliser des ressources pour couvrir ses dépenses d’investissement.
• Capacité de financement : Une capacité de financement correspond à la situation où un agent dégage assez d’épargne pour financer sa formation de capital fixe.
• Épargne brute : L’épargne brute est la partie du revenu non consommée qui sert de ressource potentielle pour financer l’investissement.
• Formation brute de capital fixe : La formation brute de capital fixe mesure l’investissement matériel (acquisitions d’actifs fixes) d’un secteur.
• Financement direct : Le financement direct (ou de marché) désigne un recours direct aux capitaux sans intermédiaire financier entre prêteurs et emprunteurs.

📝 Points essentiels

• Les secteurs le plus souvent à besoin de financement sont les sociétés non financières et les administrations publiques.
• Les sociétés non financières ont des besoins d’investissement matériel souvent supérieurs à leur épargne accumulée.
• Les administrations publiques sont structurellement déficitaires depuis plusieurs années.
• En comptabilité nationale, un secteur a une capacité de financement quand son épargne brute dépasse sa formation brute de capital fixe.
• Le financement est indirect (intermédié) quand un intermédiaire collecte l’épargne puis la prête aux agents en besoin de financement.
• Le financement est direct (de marché) quand les agents en capacité offrent leur épargne et les agents en besoin demandent des fonds directement au marché.

💡 Astuce mémo

Capacité = Épargne brute > FBCF (capacité = “plus que l’investissement fixe”).

📖 5. Financement externe direct et indirect

🔑 Notions clés & Définitions

• Crédit bancaire : Le crédit bancaire est une somme prêtée à un agent qui doit rembourser le capital à l’échéance et payer des intérêts pendant la durée.
• Revenu disponible brut (RDB) : Le RDB est le revenu dont disposent les ménages pour consommer et/ou épargner, après revenus de transfert et prélèvements obligatoires.
• Épargne brute : L’épargne brute correspond à la partie du revenu disponible brut qui n’est pas consommée et qui peut servir à financer des projets.
• Capacité de financement : La capacité de financement est l’épargne disponible au niveau macroéconomique permettant de financer des investissements, sans impliquer que chaque ménage soit épargnant.
• Crédit immobilier : Le crédit immobilier est un crédit bancaire destiné à financer l’achat ou la réalisation d’un logement.

📝 Points essentiels

• Le crédit n’est pas un revenu : il est une ressource temporaire pour consommer davantage, mais il faut rembourser le capital et payer des intérêts.
• Le RDB se calcule à partir des revenus primaires et des revenus de transfert, puis on retranche impôts directs et cotisations sociales.
• En 2018, sur 100 € de RDB, les ménages épargnent en moyenne 14,2 € (taux d’épargne).
• Même si les ménages dégagent collectivement une capacité de financement, ils peuvent s’endetter car leur épargne peut être insuffisante pour leurs investissements.
• En 2018, 31,4% des ménages détiennent au moins un crédit immobilier et 26,8% au moins un crédit à la consommation (Observatoire des crédits aux ménages).
• Le recours au crédit bancaire s’explique par le décalage entre le coût des projets et le montant d’épargne disponible au moment où ils sont réalisés.

💡 Astuce mémo

Crédit = “avance” : tu consommes maintenant, tu rembourses après (capital + intérêts).

📖 6. Taux d’intérêt et marché des fonds prêtables

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux d’intérêt : Le taux d’intérêt est le pourcentage appliqué à un montant emprunté, qui détermine le coût du financement sur la durée du prêt.
• Marché des fonds prêtables : Le marché des fonds prêtables met en relation l’offre d’épargne disponible et la demande de financement, avec un taux d’intérêt comme prix d’équilibre.
• Épargne des entreprises : L’épargne des entreprises correspond aux ressources internes qu’elles peuvent mobiliser pour financer leurs investissements sans recourir à un emprunt.
• Financement interne : Le financement interne désigne le fait pour une entreprise de financer son activité grâce à ses ressources propres, notamment son épargne.

📝 Points essentiels

• Le financement interne repose sur l’utilisation de l’épargne de l’entreprise pour financer son activité économique.
• L’épargne des SNF en 2019 est calculée à partir de l’EBE en retranchant les impôts sur le revenu et le patrimoine puis en retranchant les revenus nets de la propriété et divers.
• En 2019, l’EBE des SNF vaut 420,6 milliards d’€ et sert de base au calcul de l’épargne.
• En 2019, l’épargne des SNF s’élève à 293,6 milliards d’€ (420,6 − 48,5 − 78,5).
• L’EBE rémunère plusieurs catégories d’apporteurs de capitaux via des dividendes et des intérêts, et contribue aussi au paiement des impôts.
• Le financement interne permet d’utiliser l’épargne pour financer de futurs investissements.

💡 Astuce mémo

EBE → (− impôts) → (− revenus de la propriété) = épargne : 420,6 − 48,5 − 78,5 = 293,6.

📖 7. Fonctions de la finance et allocation des capitaux

🔑 Notions clés & Définitions

• Excédent brut d’exploitation : L’excédent brut d’exploitation est un indicateur comptable qui mesure la capacité bénéficiaire de l’entreprise, c’est-à-dire ce qui reste pour rémunérer les apporteurs de capitaux et financer des investissements.
• Financement interne ou autofinancement : Le financement interne est un mode de financement où l’agent investisseur utilise ses propres ressources, donc son épargne.
• Financement externe : Le financement externe est un mode de financement où l’investisseur mobilise des ressources fournies par des agents à capacité de financement.
• Action : Une action est un titre de propriété d’une fraction du capital social d’une société, donnant droit à un dividende et à un droit de vote.
• Obligation : Une obligation est un titre de dette émis par une grande entreprise ou l’État, donnant droit à des intérêts et au remboursement à l’échéance.

📝 Points essentiels

• L’épargne des SNF est obtenue à partir de l’excédent brut d’exploitation, des impôts, et des revenus nets de la propriété, puis elle peut financer des investissements futurs.
• En 2020/2021, l’excédent brut d’exploitation s’élève à 420,6 Md€ et l’épargne totale atteint 293,6 Md€.
• La comparaison macroéconomique indique que l’épargne (293,6 Md€) est supérieure à la FBCF des SNF (302,9 Md€) et à la BF des SNF (9,3 Md€), ce qui suggère une capacité de financement interne.
• Le financement interne permet aux entreprises de financer leur activité économique grâce à leur épargne plutôt que par des ressources externes.
• Le financement externe indirect passe par un intermédiaire financier (souvent une BSR) qui accorde des crédits.
• Le crédit accordé par une BSR donne lieu à la création de monnaie, alors que le crédit accordé sans BSR ne crée pas de monnaie (principe « crédits font les dépôts » vs « dépôts font les crédits »).

💡 Astuce mémo

Autofinancement = Épargne ; Crédit avec BSR = Monnaie (crédits → dépôts).

📖 8. Du revenu disponible à l’épargne des ménages

🔑 Notions clés & Définitions

• Revenu disponible : Le revenu disponible est la somme que les ménages peuvent réellement utiliser après avoir retranché les prélèvements obligatoires.
• Revenus primaires : Les revenus primaires sont les ressources perçues par les ménages à la suite de leur participation à la production.
• Revenus secondaires : Les revenus secondaires sont des ressources versées surtout par les administrations publiques, notamment sous forme de prestations sociales.
• Prélèvements obligatoires : Les prélèvements obligatoires regroupent les impôts et les cotisations sociales à déduire du revenu pour obtenir le revenu disponible.
• Épargne des ménages : L’épargne des ménages correspond à la part du revenu disponible qui reste après les dépenses de consommation.

📝 Points essentiels

• Le revenu disponible des ménages s’obtient en additionnant revenus primaires et revenus secondaires puis en retirant les prélèvements obligatoires (impôts + cotisations sociales).
• Si le revenu disponible dépasse les dépenses de consommation, les ménages dégagent une épargne.
• L’épargne des ménages peut ensuite devenir une capacité de financement pour d’autres agents via des placements.
• Si le revenu disponible est inférieur aux dépenses de consommation, les ménages doivent recourir à des crédits bancaires, notamment pour l’achat immobilier.
• Les revenus primaires proviennent de la participation à la production, tandis que les revenus secondaires proviennent surtout des prestations sociales.
• Les capacités de financement issues de l’épargne dépendent des types de placements choisis par les ménages.

💡 Astuce mémo

Revenu dispo = (primaires + secondaires) − prélèvements ; puis : dispo > conso ⇒ épargne, sinon ⇒ crédit.

📖 9. Crédit bancaire et endettement des ménages

🔑 Notions clés & Définitions

• Crédit bancaire : Le crédit bancaire est une forme de financement intermédié qui permet aux ménages et entreprises d’obtenir des fonds auprès d’un établissement bancaire.
• Financement intermédié : Le financement intermédié passe par un intermédiaire financier qui met en relation agents à capacité de financement et agents à besoin de financement.
• Financement direct : Le financement direct (ou financement de marché) consiste à recourir directement aux marchés des capitaux sans passer par un intermédiaire.
• Titres de créance : Les titres de créance sont des obligations émises par les agents qui s’endettent et achetées par des agents disposant d’une épargne.
• Titres de propriété : Les titres de propriété sont des actions émises par une entreprise pour mobiliser des fonds propres sans obligation de remboursement.

📝 Points essentiels

• Le financement externe indirect peut ne pas créer de monnaie : dans ce cas, les dépôts servent à financer les crédits.
• Le financement direct ne fait pas peser de contrainte de remboursement lorsqu’il mobilise des fonds propres via des actions.
• L’émission d’actions suppose l’existence de profits antérieurs et la capacité à trouver de nouveaux apporteurs de capitaux.
• L’endettement en financement direct passe par l’émission de titres de créance (obligations) achetés grâce à l’épargne sur les marchés.
• Les ménages peuvent être concernés par le crédit bancaire car il constitue une voie majeure d’accès au financement pour les agents à besoin de fonds.
• En France, le financement des dépenses publiques par emprunt ne peut pas être bancaire depuis 1973, ce qui oblige les APU à emprunter sur les marchés via obligations et bons du Trésor.

💡 Astuce mémo

Intermédiaire = dépôts → crédits ; Marché = actions (pas de remboursement) ou obligations (remboursement via dette).

📖 10. Financement interne des entreprises par l’épargne

🔑 Notions clés & Définitions

• Épargne des entreprises : L’épargne des entreprises correspond à la part des ressources conservées pour financer l’activité plutôt que distribuée ou dépensée immédiatement.
• Autofinancement : L’autofinancement désigne le financement d’investissements ou de besoins de l’entreprise grâce à ses ressources internes, notamment l’épargne.
• Demande globale : La demande globale regroupe l’ensemble des dépenses qui stimulent l’activité économique à court terme.
• Pouvoir d’achat des ménages : Le pouvoir d’achat mesure la capacité des ménages à acheter des biens et services avec leur revenu disponible.

📝 Points essentiels

• Le financement interne repose sur l’épargne, c’est-à-dire sur des ressources conservées par l’entreprise pour éviter de recourir à des financements externes.
• Dans une logique keynésienne, une hausse des dépenses publiques augmente la demande globale et peut soutenir la production et l’emploi.
• Le multiplicateur des dépenses publiques implique qu’une hausse des dépenses publiques entraîne une hausse plus que proportionnelle du revenu national.
• Le multiplicateur fiscal décrit qu’une baisse des prélèvements (ou hausse du revenu disponible) peut aussi accroître la consommation et la demande globale.
• Les effets du multiplicateur fiscal dépendent de l’usage du revenu : une partie peut être épargnée, ce qui limite l’impact sur la consommation.
• Les stabilisateurs budgétaires automatiques peuvent créer mécaniquement un déficit en récession et un excédent en expansion, sans décision discrétionnaire de l’État.

💡 Astuce mémo

Épargne → autofinancement : ressources internes conservées ; côté macro, dépenses publiques → demande globale → production (multiplicateur).

📖 11. Crédit bancaire et création de monnaie

🔑 Notions clés & Définitions

• Stabilisateurs automatiques : Les stabilisateurs automatiques sont des mécanismes budgétaires qui réagissent automatiquement à la conjoncture en période de récession.
• Déficit public : Le déficit public correspond au montant par lequel les dépenses publiques dépassent les recettes publiques sur une période donnée.
• Effet d’éviction : L’effet d’éviction désigne la baisse de l’investissement privé causée par le financement massif de l’État qui concurrence les emprunteurs privés.
• Théorème Ricardo-Barro : Le théorème Ricardo-Barro relie la hausse des dépenses publiques à une diminution de l’investissement privé via la concurrence sur le financement.
• Marché des fonds prêtables : Le marché des fonds prêtables est le lieu d’ajustement entre l’offre et la demande de prêts qui détermine le taux d’intérêt.

📝 Points essentiels

• En récession, la hausse des dépenses publiques (allocations chômage et minima sociaux) et la baisse des recettes (impôts et cotisations) augmentent mécaniquement le déficit public.
• La dégradation spontanée du déficit public en récession est liée à la hausse du chômage et au ralentissement de l’activité, ce qui atténue les effets récessifs.
• Le financement d’une politique de dépenses publiques en déficit passe par l’émission d’obligations par l’État.
• Une politique de relance peut entraîner un effet d’éviction, avec une hausse sensible du déficit public et du ratio d’endettement public.
• L’effet d’éviction s’explique par le drainage de l’épargne vers les titres obligataires de l’État au détriment des agents privés.
• Quand l’État emprunte massivement, la demande de prêts se déplace et le taux d’intérêt augmente, ce qui réduit le financement disponible pour les entreprises.

💡 Astuce mémo

Récession → déficit ↑ (automatique) ; Relance → emprunt État → taux ↑ → investissement privé ↓ (éviction).

📖 12. Émission de titres et financement direct des entreprises

🔑 Notions clés & Définitions

• Solde budgétaire : Le solde budgétaire est la différence entre les recettes de l’État et ses dépenses.
• Déficit public : Le déficit public correspond au déséquilibre, pour l’ensemble des administrations publiques, entre recettes et dépenses.
• Emprunt de l’État : L’emprunt de l’État est le financement du déficit par la contraction d’une dette.
• Obligations : Les obligations sont des titres de créance émis par l’État pour se financer sur les marchés des capitaux.
• Effet d’éviction : L’effet d’éviction est un mécanisme où la demande de fonds par l’État réduit le financement disponible pour les entreprises.

📝 Points essentiels

• Si les dépenses de l’État dépassent ses recettes, le solde budgétaire est négatif et correspond à un déficit budgétaire à financer.
• Le déficit public, observé depuis la fin des années 1970, est aussi financé par l’emprunt qui augmente la dette publique.
• L’État finance son déficit en émettant des obligations (titres de créance) sur les marchés des capitaux.
• En émettant une dette, l’État s’engage à rembourser le capital avec des intérêts.
• Une politique budgétaire de relance peut provoquer un effet d’éviction en augmentant la demande de fonds prêtables par l’État.
• La hausse des taux d’intérêt qui en résulte rend le financement des entreprises plus difficile et peut réduire leurs investissements.

💡 Astuce mémo

Déficit → Emprunt → Obligations → Hausse des taux → Éviction des entreprises.

📅 Repères chronologiques

📊 Tableaux de synthèse

Agents à capacité vs agents à besoin (comptabilité nationale)

Financement interne vs externe (modalités)

⚠️ Pièges & confusions fréquents

1. Confondre capacité de financement et épargne : la capacité correspond à une situation (épargne brute > FBCF), pas seulement à “avoir de l’argent”.
2. Croire que le crédit bancaire est un revenu : c’est une ressource temporaire à rembourser avec intérêts.
3. Mélanger financement direct et financement intermédié : le direct passe par le marché des capitaux sans intermédiaire financier.
4. Penser que l’émission d’actions impose un remboursement : en réalité, l’action donne droit à dividende et vote, pas à un remboursement à échéance.
5. Oublier que l’effet d’éviction passe par la hausse des taux d’intérêt et le drainage de l’épargne vers les obligations de l’État.
6. Interpréter automatiquement un déficit public comme une politique discrétionnaire expansive : il peut venir mécaniquement de la récession via stabilisateurs automatiques.
7. Confondre déficit budgétaire (État au sens strict) et déficit public (ensemble des APU) : ce ne sont pas les mêmes périmètres.

✅ Checklist Examen

1. Définir le système financier et expliquer comment il met en relation agents à capacité et agents à besoin de financement.
2. Expliquer, en comptabilité nationale, la logique Epargne brute vs FBCF pour caractériser capacité et besoin de financement.
3. Donner la définition de l’épargne (part non consommée du revenu, mesurée par l’INSEE : épargne brute) et celle de l’investissement (achat de capital, mesuré par la FBCF).
4. Savoir interpréter le document 1 de 2018 : ménages en capacité, SNF et APU en besoin, et rôle du reste du monde pour financer la Nation.
5. Définir le taux d’intérêt comme prix sur le marché des fonds prêtables et préciser son double rôle (rémunération du prêteur / coût de l’emprunteur).
6. Décrire le marché des fonds prêtables : courbe d’offre croissante, courbe de demande décroissante, et rôle du taux comme signal à l’équilibre.
7. Expliquer les modalités de financement : financement interne (autofinancement) et financement externe (direct/de marché vs indirect/intermédié).
8. Expliquer le passage du revenu disponible à l’épargne des ménages : revenus primaires + revenus de transfert − prélèvements obligatoires, puis conso vs épargne.
9. Justifier pourquoi les ménages peuvent être endettés malgré une capacité de financement macroéconomique (épargne collective ≠ épargne de chaque ménage).
10. Définir et distinguer crédit bancaire et revenu : rappeler qu’il faut rembourser le capital et payer des intérêts.
11. Pour les entreprises, calculer/raisonner l’épargne à partir de l’EBE : EBE − impôts sur le revenu et le patrimoine − revenus nets de la propriété et divers.
12. Comparer actions et obligations : nature du titre, rémunération (dividende vs intérêts) et logique de remboursement (aucun remboursement pour l’action, remboursement à l’échéance pour l’obligation).
13. Expliquer comment l’État finance la politique budgétaire : déficit budgétaire/déficit public, emprunt, obligations et bons du Trésor, et lien avec la dette publique.
14. Décrire les effets positifs d’une politique budgétaire expansive : hausse des dépenses/baisses d’impôts, demande globale, production et chômage (multiplicateurs).