Fiche de révision : Introduction à la gestion financière d'entreprise

📋 Plan du Cours

1. États financiers et plan de comptes
2. Diagnostic financier et information comptable
3. SIG et capacité d’autofinancement
4. Structure financière et bilan fonctionnel
5. Ratios, rentabilité et risques
6. Tableaux de financement et trésorerie
7. Outils mathématiques du financement
8. Projet d’investissement et choix
9. Politique de financement
10. Gestion de la trésorerie

📖 1. États financiers et plan de comptes

🔑 Notions clés & Définitions

• Bilan : Le bilan est un document de synthèse qui présente, à une date donnée, le patrimoine de l’entreprise sous forme d’actif et de passif.
• Compte de résultat : Le compte de résultat retrace sur une période les produits et les charges afin de déterminer le résultat net.
• Annexe : L’annexe complète les deux autres états financiers en apportant des informations nécessaires à leur compréhension et à l’analyse.
• Plan comptable général : Le plan comptable général est le cadre de classement des écritures qui structure les postes comptables utilisés pour établir les états financiers.
• Transcription comptable : La transcription comptable consiste à enregistrer les opérations de l’entreprise pour qu’elles se retrouvent dans le bilan et le compte de résultat.

📝 Points essentiels

• Les opérations d’exploitation, d’investissement et de financement créent des flux physiques et monétaires dont le décalage génère des créances ou des dettes.
• Le bilan repose sur la logique actifs (emplois) et passifs (ressources), selon le principe de la partie double.
• Le compte de résultat enregistre des produits et charges sans tenir compte des modalités de règlement, et doit exclure les éléments non vendus ou non consommés (ex. variations de stocks).
• Pour la TVA, l’analyse du résultat se fait en principe hors taxes, la TVA collectée et la TVA récupérable étant traitées avec décalage.
• Les redevances de crédit-bail sont en comptabilité des autres achats et charges externes, mais en analyse économique elles sont assimilées à une immobilisation financée par emprunt.
• Le règlement ANC n° 2022-06 du 4 novembre 2022 modernise la présentation et supprime le compte de transferts de charges à partir des exercices ouverts à compter du 1er janvier 2025.

📖 2. Diagnostic financier et information comptable

🔑 Notions clés & Définitions

• Diagnostic financier : Le diagnostic financier est une démarche de jugement qui évalue la santé de l’entreprise à partir d’indicateurs et conduit à des décisions.
• Parties prenantes : Les parties prenantes sont des acteurs dépendants de l’entreprise et qui attendent que sa pérennité et ses performances soient analysées.
• Annexe comptable : L’annexe est un état comptable qui complète bilan et compte de résultat en détaillant les informations susceptibles d’influencer l’opinion des lecteurs.
• Retraitement comptable : Le retraitement comptable consiste à modifier l’interprétation d’opérations non directement pertinentes en diagnostic, sans toucher aux écritures d’origine.
• Comparaison temporelle et spatiale : La comparaison temporelle et spatiale consiste à analyser les mêmes indicateurs dans le temps et entre entreprises ou secteurs pour situer la performance.

📝 Points essentiels

• Le diagnostic financier vise notamment la profitabilité, la rentabilité, la solvabilité et la liquidité pour répondre à la question « quelle est la santé de l’entreprise ? ».
• L’information de base de l’analyste provient du compte de résultat, du bilan, de l’annexe et du rapport de gestion.
• L’annexe doit présenter toute information à caractère significatif susceptible d’influencer l’opinion du lecteur sur la performance et la structure financière.
• L’information comptable peut nécessiter des reclassements et des retraitements pour adopter une vision plus économique que la vision juridique et respecter les limites liées aux principes comptables.
• Les comparaisons se font en s’appuyant sur des ratios afin de confronter l’entreprise à elle-même (dans le temps) et à des références (dans l’espace).
• La pertinence de l’analyse dépend de la contingence de l’activité : comparer des entreprises de secteurs identiques limite les biais.

💡 Astuce mémo

Profitabilité-Rentabilité-Solvabilité-Liquidité : PRSL = santé à 4 étages du diagnostic.

📖 3. SIG et capacité d’autofinancement

🔑 Notions clés & Définitions

• Soldes intermédiaires de gestion : Les soldes intermédiaires de gestion sont des indicateurs calculés à partir du compte de résultat pour décomposer la performance et mieux expliquer l’origine du résultat net.
• Capacité d’autofinancement : La capacité d’autofinancement mesure le flux potentiel de trésorerie généré par l’activité sur une période, en éliminant tout ce qui n’est pas encaissable ou décaissable.
• Charges non décaissables : Les charges non décaissables sont des charges comptables qui réduisent le résultat sans entraîner de décaissement effectif au cours de la période.
• Produits non encaissables : Les produits non encaissables sont des produits comptables qui augmentent le résultat sans générer d’encaissement pendant la période.
• Méthode additive de la CAF : La méthode additive calcule la CAF en partant du résultat net puis en corrigeant les éléments sans effet sur la trésorerie (charges non décaissables et produits non encaissables, avec séparation des cessions).

📝 Points essentiels

• La CAF correspond aux produits encaissables diminués des charges décaissables, hors opérations de cessions d’immobilisations.
• Les cessions d’immobilisations sont traitées à part : produits de cession et valeurs comptables des immobilisations cédées sont exclues du calcul « activité ».
• Le point de départ de la CAF est le résultat net comptable, mais il faut éliminer les éléments non monétaires : dotations (non décaissables) et reprises (non encaissables).
• Formule additive (indirecte) : CAF = Résultat net comptable − Produits des cessions (immobilisations incorporelles, corporelles et financières) − Produits non encaissables + Charges non décaissables.
• Aux examens, la méthode additive est conseillée car elle reste applicable même sans construire tous les éléments du compte de résultat pour la méthode directe.

💡 Astuce mémo

CAF = Résultat net − produits non encaissables + charges non décaissables (et on isole les cessions).

📖 4. Structure financière et bilan fonctionnel

🔑 Notions clés & Définitions

• Emplois stables : Les emplois stables regroupent les immobilisations évaluées à leur valeur d’origine pour mesurer les montants à financer lors des investissements.
• Ressources durables : Les ressources durables regroupent capitaux propres et dettes financières à long terme, ainsi que des charges calculées (amortissements, dépréciations, provisions) vues comme sources de financement.
• Fonds de roulement : Le fonds de roulement est un solde entre ressources durables et emplois stables, montrant la marge de financement disponible pour le reste de l’activité.
• BFR d’exploitation : Le besoin en fonds de roulement d’exploitation est un solde entre actif circulant d’exploitation et dettes circulantes d’exploitation, qui mesure le financement “bloqué” par l’activité courante.

📝 Points essentiels

• Le bilan fonctionnel réorganise le bilan comptable en regroupant les postes par cycles : investissement/désinvestissement, financement, exploitation, puis trésorerie.
• Le bilan fonctionnel est construit à la valeur d’origine : les postes de l’actif sont en valeurs brutes, pour analyser des montants financés et non des valeurs actuelles.
• Fonds de roulement (BFRE) = Ressources durables − Emplois stables ; BFR d’exploitation = Actif circulant d’exploitation − Dettes circulantes d’exploitation ; BFR hors exploitation = Actif circulant hors exploitation − Dettes circulantes hors exploitation.
• Trésorerie nette = Trésorerie active − Trésorerie passive ; si elle est positive, l’entreprise dispose d’un excédent de trésorerie, et si elle est négative d’une insuffisance.
• Les écarts de conversion (ECA/ECP) sont annulés dans le bilan fonctionnel via un reclassement sur les postes concernés (prêts/créances et emprunts/dettes fournisseurs) afin d’ignorer les gains et pertes latents.
• Les ICNE sont reclassés en dehors de l’exploitation : ceux sur prêts sont ajoutés aux actifs hors exploitation (produits à recevoir) et ceux sur emprunts sont ajoutés aux dettes hors exploitation (charges à payer).

💡 Astuce mémo

Cycles = Investir/Financer/Exploiter/Encaisser : on calcule ensuite BF puis trésorerie nette.

📖 5. Ratios, rentabilité et risques

🔑 Notions clés & Définitions

• Rentabilité : La rentabilité est le rapport entre un résultat et les moyens (fonds investis) mis en œuvre pour l’obtenir.
• Rentabilité financière : La rentabilité financière mesure le résultat net rapporté aux capitaux investis par les actionnaires.

📝 Points essentiels

• La rentabilité se distingue de la profitabilité car elle tient compte des moyens investis pour produire le résultat.
• Exemple : avec 10 000 € de bénéfice, 1 000 000 € de CA et 50 000 € de capitaux propres, l’entreprise est profitable et la rentabilité se calcule par rapport aux 50 000 €.
• Rentabilité financière = Résultat net / Capitaux propres (formule attendue par défaut aux examens).
• Rentabilité financière = (Résultat net / Capitaux propres) × (si le résultat net est positif, la rentabilité est positive et comparable à d’autres placements).
• Le cours relie l’analyse de la rentabilité à la problématique rentabilité-risque, notamment via l’endettement.

📖 6. Tableaux de financement et trésorerie

🔑 Notions clés & Définitions

• Méthode additive de calcul de la CAF : La méthode additive calcule la CAF en partant du résultat net et en ajoutant les charges calculées (dotations, dépréciations, provisions) et en retranchant les produits calculés exclus.
• Méthode soustractive de calcul de la CAF : La méthode soustractive exprime la CAF comme différence entre produits encaissables et charges décaissables, en retirant ceux déjà contenus dans les soldes utilisés.
• CAF retraitée : La CAF retraitée corrige la CAF non retraitée pour refléter le crédit-bail selon une vision économique des amortissements et des intérêts.
• Excédent de trésorerie : L’excédent de trésorerie transforme la CAF potentielle en trésorerie encaissée en tenant compte de la variation du BFR (stocks, crédits clients, dettes fournisseurs, etc.).

📝 Points essentiels

• Dans le calcul de la CAF, les dotations et reprises exceptionnelles ne sont pas lisibles directement au compte de résultat et se récupèrent via l’annexe (colonnes « Augmentations » et « Diminutions » du tableau des dépréciations et provisions).
• Les créances clients dépréciées n’affectent la trésorerie qu’au moment où la perte devient certaine, par exemple quand elle est enregistrée en 654 Pertes sur créances irrécouvrables.
• Les produits et valeurs comptables liés aux cessions d’immobilisations sont exclus de la CAF, car le prix de cession est un flux de désinvestissement et la valeur comptable cédée n’est pas un flux de trésorerie.
• Pour une subvention d’investissement, le compte 747 correspond à un produit calculé étalant l’aide sur la durée de vie de l’actif, donc il doit être éliminé du calcul de la CAF.
• La méthode additive consiste à partir du résultat net comptable puis à ajuster avec les DADP et certains produits/charges exclus pour obtenir une CAF cohérente avec l’activité (sans effet direct des DADP sur la CAF au niveau de la dotation x).
• La méthode soustractive retient la CAF comme Produits encaissables − Charges décaissables (hors produits des cessions d’immobilisations) et conduit à exclure notamment les comptes 68, 78, 657, 6671, 6672, 747, 757, 7671, 7672.

📖 7. Outils mathématiques du financement

🔑 Notions clés & Définitions

• ICNE sur prêts : Les ICNE sont des intérêts courus à recevoir qui doivent être classés au bon poste du bilan fonctionnel selon qu’ils concernent une ressource durable ou un financement court terme.
• Prime de remboursement des emprunts : La prime de remboursement est une non-valeur liée aux emprunts obligataires, étalée comptablement, puis retirée du bilan fonctionnel pour présenter l’emprunt à sa valeur d’émission.
• Crédit-bail : Le crédit-bail est traité mathématiquement comme un financement par emprunt dans le bilan fonctionnel afin de comparer des entreprises ayant des modes de financement différents.
• EENE effets escomptés non échus : Les EENE correspondent à des effets de commerce escomptés avant échéance, à retraiter pour rétablir la réalité des créances clients et de la trésorerie.

📝 Points essentiels

• Pour les ICNE sur prêts, les intérêts à régler dans le mois ne sont pas assimilés à des emplois stables : ils sont classés en actif hors exploitation comme une créance liée au cycle d’investissement.
• Pour les ICNE sur dettes financières, les intérêts courus sur emprunts doivent être retirés des ressources durables et assimilés à une dette à court terme.
• La prime de remboursement des emprunts obligataires, initialement inscrite à l’actif et étalée, est considérée comme une non-valeur et retirée du montant des emprunts pour ne plus présenter l’emprunt à sa valeur de remboursement.
• Dans le bilan fonctionnel, les amortissements et dépréciations (car charges non décaissables) sont ajoutés aux ressources durables, et les provisions sont aussi intégrées dans les ressources durables.
• Les VMP sont classées en actif hors exploitation si elles sont risquées ou peu liquides, et en trésorerie active si elles sont liquides et sans risque de perte.
• Les EENE sont réintégrés : l’escompte masque créances clients et trésorerie, donc on revient aux créances clients à l’actif et à la trésorerie passive au passif (crédit assimilé).

📖 8. Projet d’investissement et choix

🔑 Notions clés & Définitions

• Rentabilité économique : La rentabilité économique mesure le résultat d’exploitation généré pour l’ensemble des capitaux investis avant prise en compte des charges financières et de la structure de financement.
• Taux de rotation de l’actif : Le taux de rotation de l’actif rapporte le chiffre d’affaires à l’actif total et indique le niveau de chiffre d’affaires obtenu par euro immobilisé.
• Effet de levier financier : L’effet de levier financier relie la rentabilité financière à la rentabilité économique, au taux d’intérêt des dettes et à la structure capitaux propres/dettes, en tenant compte de l’impôt.

📝 Points essentiels

• Pour être rentable, l’entreprise cherche à maximiser le résultat net, à minimiser les actifs (immobilisations et BFR) et à limiter la part des capitaux propres via un meilleur taux de rotation de l’actif.
• Dans l’exemple A/B (taux d’intérêt 3 %, IS 25 %), avec le même résultat d’exploitation (20 000) et des actifs identiques, le résultat net devient 14 978 pour A contre 13 425 pour B car les charges d’intérêts dépendent de la dette.
• Dans l’exemple A/B, la rentabilité économique ressort identique à 13,3 % malgré des dettes différentes, ce qui montre qu’elle ne dépend pas du mode de financement.
• La rentabilité financière suit l’idée de l’effet de levier avec un terme $(r_e-i)$ amplifié par la dette relative aux capitaux propres et corrigé par l’impôt.
• Si $r_e-i<0$, la rentabilité financière baisse et d’autant plus que l’endettement est fort par rapport aux capitaux propres.
• Si $r_e-i>0$, la rentabilité financière augmente et d’autant plus que l’endettement relatif est élevé, mais l’endettement maximum est limité par le risque d’insuffisance de résultat pour payer les charges d’intérêts et le risque de faillite.

💡 Astuce mémo

Signe clé : $r_e-i$ ; levier favorable si $r_e>i$, défavorable sinon.

📖 9. Politique de financement

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux d’endettement financier : Le ratio d’endettement financier mesure la part de l’endettement financier dans le total de bilan.
• Indépendance financière : Le ratio d’indépendance financière mesure la part des capitaux propres dans le total du bilan.
• Autonomie financière : Le ratio d’autonomie financière compare l’endettement financier aux capitaux propres.
• Capacité de remboursement : La capacité de remboursement mesure, via la CAF, combien d’années de CAF sont nécessaires pour rembourser l’endettement financier.

📝 Points essentiels

• Avant de comparer des ratios, il faut vérifier qu’ils sont calculés sur les mêmes bases et à des dates suffisamment proches pour éviter les biais (saisonnalité des créances et stocks).
• On considère généralement que l’endettement financier ne doit pas dépasser environ 1/3 du total de bilan, car il s’accompagne de charges fixes et peut fragiliser le service de la dette en cas de baisse d’activité.
• Le ratio d’indépendance financière est dit proche de 0,5 pour garantir la solvabilité et l’indépendance vis-à-vis des créanciers.
• Le ratio d’autonomie financière doit être inférieur à 1, sinon les dettes financières dépassent les capitaux propres et le risque pour les prêteurs augmente.
• La capacité de remboursement est fréquemment jugée avec une borne de 3 à 4, soit des emprunts correspondant à 3 à 4 années de CAF.
• Au-delà de 3 à 4 années de CAF, la solvabilité est jugée insuffisante car la capacité à rembourser les emprunts devient trop faible.

📖 10. Gestion de la trésorerie

🔑 Notions clés & Définitions

• Trésorerie nette : La trésorerie nette mesure le solde global de liquidités après financement du besoin en fonds de roulement, sur la base du bilan fonctionnel.
• Excédent de trésorerie d’exploitation : L’excédent de trésorerie d’exploitation représente la trésorerie effectivement générée par l’activité d’exploitation, après variation du BFRE.
• Trésorerie passive : La trésorerie passive regroupe les ressources de court terme qui ne compensent pas durablement un besoin en fonds de roulement élevé.

📝 Points essentiels

• La trésorerie nette est positive si le fonds de roulement net global couvre le besoin en fonds de roulement ; sinon elle peut devenir négative en fin d’exercice.
• Si le BFRE dépasse le FRNG, une partie du besoin d’exploitation n’est pas financée par des ressources durables ni par des ressources hors exploitation, et la situation devient dangereuse si elle se pérennise.
• Dans l’exemple traité, la trésorerie nette passe de 98 787 € à −188 241 €, alors que le FRNG reste positif.
• L’excédent de trésorerie globale (ETG) ne reflète pas tout : la ressource hors exploitation peut réduire les besoins, mais elle ne peut être que temporaire.
• Dans l’exemple, l’ETE représente environ la moitié de l’EBE tandis que l’ETG n’atteint qu’environ 31 % de la CAF.
• Le déficit provient principalement d’un BFRE trop élevé en jours de chiffre d’affaires, notamment via l’allongement du crédit clients, malgré une baisse des stocks.

💡 Astuce mémo

FRNG doit couvrir BFRE : couverture OK ⇒ trésorerie nette positive ; sinon ⇒ financement par trésorerie passive ⇒ risque.

📅 Repères chronologiques

📊 Tableaux de synthèse

Rentabilités : définition et formule

⚠️ Pièges & confusions fréquents

1. Confondre profitabilité et rentabilité : la profitabilité compare un résultat à l’activité, alors que la rentabilité tient compte des moyens investis (capitaux propres/actifs).
2. Calculer la CAF en oubliant d’exclure les cessions d’immobilisations (produits 757/7671/7672 et valeurs comptables 657/6671/6672) : la CAF devient faussement trop élevée.
3. Traiter les dotations/reprises comme si elles augmentaient la CAF « sans filtre » : elles sont éliminées (charges non décaissables et produits non encaissables).
4. Se tromper sur les SIG : le résultat net des cessions est un SIG spécifique (pas en cascade comme les autres) et le résultat exceptionnel doit être confronté à un événement inhabituel.
5. Construire le bilan fonctionnel en conservant les ECA/ECP au lieu de les annuler par reclassement (pertes/gains latents) ; on biaise alors la trésorerie et les soldes.
6. Oublier que les créances clients et dettes fournisseurs du bilan sont en TTC pour les ratios de délais : il faut convertir via (1+TVA) pour homogénéiser numérateur/dénominateur.
7. Interpréter une trésorerie nette négative comme preuve que le FRNG est forcément négatif : la cause peut être un BFRE trop élevé (règles FRNG ≥ BFR et FRNG ≥ BFRE).

✅ Checklist Examen

1. Définir les 3 états de synthèse et expliquer leur articulation (bilan, compte de résultat, annexe) ainsi que la logique comptable de la partie double.
2. Classer les opérations (exploitation/investissement/financement) et relier le décalage flux physiques/monétaires aux créances/dettes.
3. Expliquer pourquoi le compte de résultat retient produits/charges hors taxes et exclut éléments non vendus/consommés (variations de stocks), et pourquoi la TVA est traitée avec décalage.
4. Calculer et commenter les SIG du PCG : identifier au moins les étapes de passage vers résultat d’exploitation, résultat courant avant impôt et résultat net comptable.
5. Réaliser les retraitements des SIG quand demandé : personnel extérieur, redevances de crédit-bail, participation des salariés au résultat (et rappeler les règles mathématiques d’annulation/reclassement).
6. Calculer la CAF par la méthode additive (indirecte) en partant du résultat net et en ajustant : éliminer cessions d’immobilisations, produits non encaissables, ajouter charges non décaissables (et tenir compte des subventions d’investissement via 747).
7. Calculer la CAF par la méthode soustractive (directe) : produits encaissables moins charges décaissables en excluant notamment les comptes éliminés (dont cessions d’immobilisations et 747).
8. Expliquer la CAF retraitée pour le crédit-bail (retraitement de la redevance en amortissements virtuels) et distinguer trésorerie potentielle (CAF/EBE) vs trésorerie encaissée via variation du BFR.
9. Construire un bilan fonctionnel à partir du bilan comptable : FRNG = ressources durables − emplois stables ; BFRE et BFRHE ; puis trésorerie nette = trésorerie active − trésorerie passive.
10. Appliquer les règles d’équilibre financier : FRNG ≥ 0 et FRNG ≥ BFR (et savoir conclure sur le risque si trésorerie nette négative).
11. Calculer et interpréter des ratios de profitabilité (taux de profitabilité, marges/VA/EBE, charges financières) puis des ratios de structure (endettement, indépendance, autonomie) et de solvabilité (capacité de remboursement).
12. Calculer et commenter des ratios de délais/rotation à partir du BFRE : durée stockage matières premières/marchandises, durée crédit clients/fournisseurs, en corrigeant l’homogénéité TTC (TVA) et en utilisant 360 jours.
13. Calculer la rentabilité financière (résultat net / capitaux propres) et la rentabilité économique (selon version) puis relier l’évolution à l’effet de levier financier (Re vs i et impôt).