Fiche de révision : Marchés financiers et création monétaire

📋 Plan du Cours

1. Titrisation et produits financiers
2. Crises bancaires et régulation
3. Efficience et finance comportementale
4. Fonctions et formes de la monnaie
5. Naissance de la monnaie fiduciaire
6. Limites de la création monétaire
7. Taux directeurs de la BCE
8. Débats sur la quantité de monnaie
9. Stablecoins et risques financiers
10. Monnaie numérique de banque centrale

📖 1. Titrisation et produits financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Titrisation : Transformation de prêts immobiliers en titres de créance regroupés dans des CDO placés sur le marché, ce qui permet à la banque de transférer le risque.
• CDS : Assurance contre le risque que les emprunteurs ne remboursent pas les créances sous-jacentes.

★ À maîtriser

• Un CDO peut regrouper des prêts immobiliers peu risqués, des prêts étudiants et des prêts immobiliers accordés à des ménages peu solvables.

Compléments

• La titrisation peut accroître les perspectives de rendement, diversifier les risques et rendre le marché plus liquide en facilitant la spéculation.

• La complexité des produits titrisés rend l’information des agences de notation importante, tandis que la dispersion des CDO dissémine les risques sur le marché.

📖 2. Crises bancaires et régulation

★ À maîtriser

📌 La banque de dépôt exerce une activité bancaire conventionnelle, tandis que la banque d’affaires réalise des investissements très actifs sur les marchés financiers.

• La crise des subprimes s’est produite en 2007-2008 et a touché la France.

Compléments

• La déréglementation augmente le risque de défaut et peut contribuer à déclencher une crise bancaire.

📌 Le cloisonnement et la séparation des banques de dépôt et des banques d’affaires sont proposés comme solutions pour rendre le système bancaire plus solide.

• La faillite d’une banque d’affaires peut entraîner d’autres banques dans sa chute.

💡 Astuce mémo

Déréglementation → hausse du risque de défaut → crise

📖 3. Efficience et finance comportementale

★ À maîtriser

• Dans l’hypothèse des marchés efficients d’Eugene Fama, si toutes les informations sont disponibles, le marché les intègre dans les prix, qui sont alors considérés comme justes.

• Daniel Kahneman et Amos Tversky rapprochent la psychologie et l’économie, tandis que Robert Shiller est associé à la finance comportementale.

Compléments

• Keynes souligne que les détenteurs de capitaux peuvent enchaîner des prévisions de court terme tant qu’ils tiennent pour correcte l’évaluation du marché. - Théorie Générale

• Les biais cognitifs influencent les heuristiques de jugement et peuvent conduire à des décisions marquées par la peur ou l’excès de confiance plutôt que par le calcul et l’estimation objective.

💡 Astuce mémo

Prix supposés rationnels chez Fama, décisions émotionnelles chez la finance comportementale

📖 4. Fonctions et formes de la monnaie

🔑 Notions clés & Définitions

• Monnaie : Tout élément pouvant servir de moyen d’échange.

★ À maîtriser

• Les trois fonctions de la monnaie sont :
  • l’instrument d’échange
  • l’unité de compte
  • la réserve de valeur

Compléments

• Comme instrument d’échange, la monnaie est un équivalent général accepté par les agents, permet d’acheter des biens et services et remplace le troc.

• Comme unité de compte, la monnaie sert d’étalon de valeur et permet de mesurer et comparer les prix des biens et services.

• Comme réserve de valeur, la monnaie peut être détenue et utilisée plus tard sans perdre sa valeur, sous certaines conditions.

• Les formes de monnaie ont varié au cours du temps, mais ses fonctions sont restées les mêmes.

• Les formes de monnaie citées sont : les monnaies marchandises non métalliques comme le bétail et les céréales, les monnaies marchandises métalliques, les monnaies fiduciaires comme les pièces et billets, les monnaies scripturales inscrites sur les comptes bancaires

📖 5. Naissance de la monnaie fiduciaire

★ À maîtriser

• La naissance de la monnaie fiduciaire en Europe suit trois étapes : création de certificats de dépôt, émission de billets par la Banque de Stockholm, puis émission excessive de billets et faillite de la banque.

Compléments

• En Suède, l’abondance de cuivre et sa production massive ont entraîné sa dépréciation et la fabrication de pièces de cuivre plus lourdes, dont une pièce représentée pesait 19 kg.

💡 Astuce mémo

Certificats de dépôt → billets → émission excessive → faillite

📖 6. Limites de la création monétaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Réglementation prudentielle : La réglementation prudentielle vise à empêcher les banques de prendre trop de risques et de faire faillite.

★ À maîtriser

📐 Formule - Le ratio de solvabilité est $\frac{\text{fonds propres}}{\text{engagements}} > 8\%$.

Compléments

• Avec 100 € de fonds propres, une banque ne peut prêter plus de 1 250 € pour respecter un ratio de solvabilité de 8 %.

📌 Les banques doivent contrôler en interne la capacité de remboursement des demandeurs de crédit afin de limiter les défauts de paiement.

• Lorsqu’un crédit est déposé dans une autre banque, la banque prêteuse a besoin de se refinancer auprès de la BCE au taux directeur de refinancement.

• Les banques de la zone euro doivent conserver auprès de leur banque centrale nationale des réserves obligatoires correspondant à 1 % de certains engagements, principalement les dépôts de clientèle et les titres de créance d’une durée inférieure ou égale à deux ans.

• Dans la zone euro, les réserves obligatoires sont rémunérées au taux de 0 % depuis le 20 septembre 2023.

📖 7. Taux directeurs de la BCE

📝 Points essentiels

• Le taux de refinancement principal de la BCE est de 2,65 % et correspond au taux auquel les banques empruntent chaque semaine dans le cadre d’opérations de cession temporaire d’actifs en garantie, avec remboursement ultérieur et intérêts.

• Le taux de dépôt au jour le jour est de 2,5 % et rémunère les liquidités que les banques déposent auprès de la BCE.

• Le taux de prêt marginal au jour le jour est de 2,9 % pour les banques qui empruntent à la BCE pour une journée en dehors des opérations principales.

📖 8. Débats sur la quantité de monnaie

★ À maîtriser

📌 Les keynésiens estiment qu’une hausse de la quantité de monnaie peut augmenter la production et réduire le chômage, surtout en période de crise ou de sous-emploi.

📌 Les monétaristes estiment qu’une hausse de la quantité de monnaie peut stimuler l’activité à court terme, mais entraîne nécessairement de l’inflation à moyen terme lorsque les agents l’anticipent.

Compléments

• Dans le débat sur la crise de 2008, les keynésiens mettent en avant une forte hausse de la monnaie avec une inflation maîtrisée, tandis que les monétaristes soulignent la hausse des prix de certains actifs, notamment immobiliers et boursiers, puis le retour de l’inflation depuis 2021.

• Un stablecoin est présenté comme échangeable à parité garantie avec le dollar, soit un stablecoin pour un dollar, avec une liquidité garantie.

💡 Astuce mémo

Keynésiens : M stimule Y ; monétaristes : M finit par nourrir l’inflation

📖 9. Stablecoins et risques financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Stablecoin : Jeton émis par une entité privée et présenté comme échangeable à parité contre un dollar.

★ À maîtriser

• Les deux principaux stablecoins cités sont Tether (USDT) et USD Coin (USDC).

• La valeur d’un stablecoin repose sur la confiance dans la capacité de l’émetteur à l’échanger à tout moment contre un dollar véritable.

Compléments

• L’émetteur de stablecoins peut placer les fonds reçus dans des placements financiers afin d’en tirer des rendements.

• Les risques des stablecoins comprennent : la tromperie sur la qualité des réserves, un risque de liquidité en cas de stablecoin run, une diminution des dépôts bancaires, un renforcement du dollar dans le système monétaire

• Les cadres réglementaires cités sont le GENIUS Act aux États-Unis et MiCA dans l’Union européenne, et les stablecoins ne bénéficient pas d’un prêteur en dernier ressort comme les banques classiques.

📖 10. Monnaie numérique de banque centrale

★ À maîtriser

📌 L’euro numérique est présenté comme une monnaie publique de banque centrale associée à la BCE, tandis que l’euro scriptural des banques commerciales est une monnaie privée.

Compléments

• Le schéma du cours distingue l’euro fiduciaire et l’euro numérique, ce dernier étant représenté sous forme de compte à la banque centrale.

💡 Astuce mémo

Euro numérique public de banque centrale, euro scriptural privé des banques commerciales

📊 Tableaux de synthèse

Fonctions de la monnaie