Fiche de révision : Regards économiques sur l’inflation

📋 Plan du Cours

1. Définition et mesure de l’inflation
2. Les mécanismes de l’inflation
3. Les causes de la faible inflation
4. Le retour de l’inflation
5. Inflation et transition climatique
6. Effets et lutte contre l’inflation

📖 1. Définition et mesure de l’inflation

🔑 Notions clés & Définitions

• Inflation : Hausse durable du niveau général des prix des biens et services de consommation, mesurée à partir d’un panier de produits.

📝 Points essentiels

• En France, l’INSEE publie chaque mois l’indice des prix à la consommation (IPC), tandis qu’Eurostat le publie à l’échelle européenne.

• Le panier français de mesure de l’inflation comprend plus de 1 600 groupes de produits, dont les prix sont relevés chaque mois dans différents circuits de distribution physiques et en ligne.

• Les produits sont pondérés selon leur part dans les dépenses de consommation des ménages, et les pondérations sont révisées chaque année avec l’intégration de nouveaux produits.

📖 2. Les mécanismes de l’inflation

🔑 Notions clés & Définitions

• Écart de production : Écart entre la croissance potentielle et la croissance observée.

• Courbe de Phillips : La courbe de Phillips représente une relation empirique décroissante, non linéaire et stable dans le temps entre le taux de chômage et le taux d’inflation; elle est associée à la notion de NAIRU, le taux de chômage qui n’accélère pas l’inflation.

★ À maîtriser

• Les trois facteurs habituels de l’inflation sont :

  • l’inflation liée au cycle économique
  • l’inflation provoquée par un choc de coûts
  • l’inflation monétaire

• Une hausse de la demande accroît la production, réduit le chômage, exerce une pression sur les salaires et augmente les coûts de production, ce qui alimente l’inflation.

📐 Formule - La théorie quantitative de la monnaie s’écrit $M \times V = P \times Y$, où M est la masse monétaire, V la vitesse de circulation de la monnaie, P le niveau des prix et Y la production.

Compléments

• 🔄 Un choc sur les matières premières se transmet aux prix par les étapes suivantes : le prix des matières premières augmente, les coûts de production augmentent, les entreprises répercutent les coûts dans leurs prix

📐 Formule - Avec V constante à court terme, la théorie quantitative implique $\frac{dP}{P} = \frac{dM}{M} - \frac{dY}{Y}$.

• Milton Friedman affirme en 1970 que l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire, au sens où elle ne peut être produite que par une augmentation de la quantité de monnaie plus rapide que celle de la production.

💡 Astuce mémo

Demande, coûts, monnaie : trois chemins vers la hausse des prix.

📖 3. Les causes de la faible inflation

★ À maîtriser

• Dans les pays de l’OCDE, l’inflation est restée inférieure à 2 % malgré des taux de croissance élevés au cours des trente années.

• L’affaiblissement des syndicats, l’« uberisation » de l’économie, le pouvoir de monopsone local et l’immigration exercent une pression à la baisse sur les salaires.

📌 Barro et Gordon (1983) associent le biais inflationniste à la politique monétaire, tandis que des politiques monétaires crédibles visent la faible inflation et contribuent à ancrer les anticipations. - Barro & Gordon

Compléments

• La révolution numérique exerce une pression à la baisse sur les prix par les gains de productivité, l’effet Amazon, le remplacement de produits comme les appareils photo par les smartphones et le développement de l’économie du partage comme Airbnb.

• L’ouverture commerciale aux pays émergents et la baisse des coûts de transport favorisent les importations à bas prix et la menace de délocalisation, ce qui exerce une pression à la baisse sur les salaires.

• Les moyens cités pour renforcer la crédibilité sont :
  • l’indépendance de la banque centrale
  • la nomination d’experts à la banque centrale
  • des règles claires, comme la règle de Taylor
  • une communication transparente

📖 4. Le retour de l’inflation

★ À maîtriser

• En 2022, l’IPC a dépassé 8 % aux États-Unis et en Europe, un niveau inédit depuis trente ans.

📌 La première thèse interprète le retour de l’inflation comme un choc de prix transitoire, tandis que la seconde envisage un retour durable de l’inflation.

• Selon Goodhart (2020), le vieillissement démographique dans les pays riches et en Chine réduit la population active et accroît la demande de services personnels peu sujets aux gains de productivité, créant un choc d’offre sur le marché du travail. - The great demographic reversal

Compléments

• La thèse du choc transitoire invoque le rebond mécanique de la demande après le Covid, les goulets d’étranglement des chaînes de valeur mondiales, la forte hausse de l’énergie, des matières premières et de l’alimentation en partie liée à la guerre en Ukraine, ainsi que la forte croissance de M2 en 2021 aux États-Unis et en Europe.

• La thèse transitoire souligne le retournement des marchés des matières premières et des tarifs du transport maritime depuis 2023, ainsi que la faible indexation des salaires aux États-Unis, qui limite le risque de boucle prix-salaires.

• Juselius et Takats décrivent une relation en U entre l’âge et l’inflation : une population active importante est associée à une inflation faible, notamment parce que les jeunes et les personnes âgées consomment beaucoup et épargnent peu selon la théorie du cycle de vie. - Juselius and Takats

• Le cours relie le ralentissement de la mondialisation à l’arrêt du cycle de Doha depuis 2010 et à la montée du protectionnisme tarifaire sous Trump II.

💡 Astuce mémo

Choc transitoire après le Covid versus inflation structurelle durable.

📖 5. Inflation et transition climatique

★ À maîtriser

📌 La « climate inflation » comprend la « fossilflation », liée à la hausse du prix des énergies fossiles, et la « greenflation », liée au coût des produits et intrants nécessaires à la transition écologique.

• Les événements climatiques extrêmes peuvent réduire les récoltes et provoquer des pénuries qui augmentent les prix; ils peuvent aussi augmenter les primes d’assurance des agriculteurs, ce qui accroît leurs coûts puis les prix.

📌 Selon la Banque de France, une taxe carbone mise en œuvre tôt et progressivement est moins inflationniste qu’une mise en œuvre tardive et rapide.

Compléments

• La hausse des taxes carbone et la fin des exemptions sectorielles en Europe renchérissent durablement les combustibles fossiles, ce qui augmente les coûts de production des entreprises.

• Les véhicules électriques et d’autres produits propres peuvent coûter cher à produire en raison de la rareté de minéraux comme le lithium et le cuivre, de la concentration des marchés miniers et des obstacles environnementaux à l’offre.

• Trois pays produisaient 91 % du lithium en 2023, ce qui contribue à la concentration de l’offre minérale.

• Une offre minérale peu élastique combinée à une demande forte crée une configuration inflationniste sur les marchés des minéraux.

📖 6. Effets et lutte contre l’inflation

★ À maîtriser

• Une inflation plus élevée et plus volatile décourage l’investissement et l’épargne, brouille le signal des prix et peut favoriser une prophétie autoréalisatrice.

• Les trois taux directeurs de la BCE sont :

  • le taux des opérations principales de refinancement
  • le taux de la facilité de dépôt
  • le taux de la facilité de prêt marginal

📌 Lorsque l’inflation devrait augmenter, la BCE relève ses taux directeurs.

• La hausse des taux directeurs est transmise aux marchés obligataires et aux prêts bancaires, renchérit le crédit, réduit les emprunts, la consommation et l’investissement, puis ralentit l’activité économique.

• En Europe, la cible d’inflation est de 2 %; Bernanke et Blanchard (2023) proposent une cible de 3 %, estimant que le retour à 2 % aurait un coût élevé en chômage. - Bernanke & Blanchard

Compléments

• L’inflation entraîne des coûts de transaction dits « shoe leather costs » et des coûts d’ajustement des prix dits « menu costs ».

• Selon Merton (1948), une prophétie autoréalisatrice est une croyance ou une prévision qui contribue à provoquer sa propre réalisation.

• Les effets de l’inflation dépendent de son niveau, du degré et de la vitesse d’indexation des revenus, ainsi que de l’endettement des agents lorsque les prêts ne sont pas indexés sur l’inflation.

• Le cours rejette une cible d’inflation nulle, car une inflation faible peut aider à absorber un choc négatif sans hausse du chômage, faciliter l’allègement de la dette, encourager l’investissement et le crédit et limiter le risque de spirale déflationniste; le taux d’inflation est aussi souvent surestimé selon le rapport Boskin de 1996. - Boskin Report

💡 Astuce mémo

Hausse des taux → crédit plus cher → demande et activité ralenties.

📊 Tableaux de synthèse

Facteurs et mécanismes de l’inflation

Voies de l’inflation climatique