Fiche de révision : Analyse du risque financier

📋 Plan du Cours

1. Création de valeur et risque financier
2. Ratios d’endettement et solvabilité
3. Ratios de liquidité à court terme
4. Diagnostic financier de Sopra Steria
5. Modèle économique et diagnostic de Cogélec

📖 1. Création de valeur et risque financier

★ À maîtriser

📌 Un résultat positif ne signifie pas nécessairement que l’entreprise crée de la valeur, car il peut être inférieur au résultat espéré par les actionnaires.

Compléments

• Les approches du diagnostic financier fondées uniquement sur la comptabilité ne prennent pas en compte le risque pris par les actionnaires.

💡 Astuce mémo

Un résultat positif n’est pas nécessairement une création de valeur : il peut rester inférieur au résultat espéré par les actionnaires.

📖 2. Ratios d’endettement et solvabilité

🔑 Notions clés & Définitions

• Gearing : Mesure de l’endettement d’une société qui sert à apprécier le risque de ses créanciers.
• Capacité de remboursement : Nombre d’années nécessaires à l’entreprise pour rembourser ses dettes financières grâce à sa capacité d’autofinancement (CAF) ou à son excédent brut d’exploitation (EBE).
• Capacité d’endettement : Différence entre les fonds propres et l’endettement net, sans compromettre la solvabilité.

★ À maîtriser

• Les ratios d’endettement servent à mesurer et à comparer le niveau d’endettement dans le temps et entre sociétés.

• Plus une société est endettée, plus le risque qu’elle fasse défaut est grand.

• Le gearing doit être inférieur à 1 pour limiter le risque de défaillance.

• L’endettement global ne doit pas dépasser 80 % de l’actif total ; au-delà, les sociétés sont considérées comme très endettées.

• La capacité de remboursement doit être inférieure à 3 ou 4 ans.

Compléments

• Un gearing supérieur à 1 signifie que les prêteurs contribuent davantage au financement à long terme que les actionnaires, réduisant l’autonomie de décision de la société et faisant porter davantage de risques aux prêteurs, qui ne sont pas propriétaires de l’entreprise.

💡 Astuce mémo

Endettement accru → risque de défaut accru.

📖 3. Ratios de liquidité à court terme

🔑 Notions clés & Définitions

• Ratio de liquidité : Indicateur qui mesure la capacité d’une entreprise à rembourser ses dettes à court terme avec ses actifs à court terme.

★ À maîtriser

📌 Pour que les actifs circulants couvrent les passifs à court terme, le ratio de liquidité doit être supérieur à 1.

Compléments

• Les catégories de ratios de liquidité mentionnées sont :
  • la liquidité générale
  • la liquidité réduite
  • la liquidité immédiate

📖 4. Diagnostic financier de Sopra Steria

★ À maîtriser

• Sopra Steria Group exerce principalement dans : le conseil, l’intégration de solutions et de systèmes, l’infogérance et l’exploitation des processus métiers

• L’exercice sur Sopra Steria demande de calculer pour 2019 et 2020 le taux de marge opérationnelle, le ROCE avant impôt à partir de l’EBIT, le ROE, le gearing et la capacité de remboursement à partir de l’EBITDA.

Compléments

• En 2014, Sopra et Steria ont fusionné pour créer Sopra Steria Group.

• En 2020, Sopra Steria Group comptait 46 000 collaborateurs dans près de 30 pays et réalisait un chiffre d’affaires de 4,3 milliards d’euros.

• La répartition géographique du chiffre d’affaires de Sopra Steria est de 45,7 % en France, 20,6 % au Royaume-Uni et 33,7 % dans le reste de l’Europe.

• Le chiffre d’affaires cumulé des éditeurs de logiciels français a progressé de 6,6 %, passant de 10,9 milliards d’euros en 2019 à 11,6 milliards d’euros en 2020.

• En 2020, 33 % des éditeurs de logiciels français ont affiché des revenus en recul.

📖 5. Modèle économique et diagnostic de Cogélec

★ À maîtriser

• Les abonnements Intratone sont le plus souvent conclus pour une durée de 10 à 15 ans, et la totalité des loyers est payée dès la signature du contrat.

📌 Dans l’exercice sur Cogélec, les autres actifs et passifs courants ou non courants ainsi que les actifs et passifs d’impôt courants ou non courants sont considérés comme des éléments du BFR.

• L’exercice sur Cogélec demande d’évaluer le BFR, l’actif économique, la rentabilité économique, la rentabilité des capitaux propres, l’endettement et la liquidité à partir des comptes 2023.

Compléments

• Cogélec est un acteur français du contrôle d’accès dans l’habitat collectif et a créé en 2007 l’offre d’interphonie sans fil par abonnement Intratone.

• Cogélec est présent dans 6 pays européens et Intratone compte plus de 2,3 millions de logements abonnés.

📌 Dans l’exercice sur Cogélec, les provisions pour retraites et les autres provisions à long terme sont assimilées à des dettes bancaires et financières.

📌 Dans l’exercice sur Cogélec, les titres mis en équivalence correspondent à des participations dans des filiales.

• Pour l’exercice sur Cogélec, le taux d’impôt sur les sociétés retenu est de 25 %.

• Pour estimer le taux de rendement de l’action de Cogélec, l’exercice retient un dividende de 3,151 M€ versé en 2024 au titre des résultats 2023 et une valeur des capitaux propres de 100 M€.

• L’exercice sur Cogélec retient une croissance annuelle estimée des résultats de 12 % entre 2023 et 2034.

• Pour calculer le PER de Cogélec, l’exercice retient une capitalisation boursière estimée à 240 millions d’euros.