Fiche de révision : Analyse de l’activité et rentabilité

📋 Plan du Cours

1. Ratios et soldes de gestion
2. Mesure de l’activité
3. Marges et résultats opérationnels
4. Rentabilités des comptes individuels
5. Rentabilité des comptes consolidés
6. Indicateurs boursiers de performance

📖 1. Ratios et soldes de gestion

🔑 Notions clés & Définitions

• Soldes intermédiaires de gestion : Les soldes intermédiaires de gestion analysent la formation du résultat de l’exercice en faisant apparaître des soldes successifs à partir des ventes.
• Valeur ajoutée : La valeur ajoutée est le surplus de valeur apporté par l’entreprise aux biens et services acquis à l’extérieur.

★ À maîtriser

• Les ratios synthétisent l’information financière et permettent de comparer des entreprises de tailles différentes.

• Les ratios se répartissent en trois familles :

  • activité
  • profitabilité
  • risque

Compléments

• Les soldes intermédiaires de gestion relèvent de l’analyse des comptes individuels, notamment lorsque les comptes sont présentés par nature.

📖 2. Mesure de l’activité

★ À maîtriser

• L’évolution du chiffre d’affaires révèle l’activité d’un groupe et peut résulter d’une croissance interne ou externe.

Compléments

📐 Formule - Le taux de variation du chiffre d’affaires se calcule ainsi : $\frac{CA_{N}-CA_{N-1}}{CA_{N-1}}\times 100$.

• Les délais de règlement des clients et des fournisseurs font partie des ratios de rotation pouvant compléter l’analyse de l’activité.

📖 3. Marges et résultats opérationnels

🔑 Notions clés & Définitions

• Marge brute : La marge brute indique le positionnement d’un groupe entre ses achats et ses ventes et aide à apprécier son pouvoir sur son secteur, ses fournisseurs, ses clients et ses concurrents.
• EBITDA : L’EBITDA, correspondant à l’EBE, mesure les produits diminués des charges opérationnelles, hors intérêts sur emprunts, impôts, amortissements et dépréciations.
• EBIT : L’EBIT est un indicateur proche du résultat d’exploitation ou du résultat opérationnel courant et dépend des méthodes et durées d’amortissement des immobilisations corporelles et incorporelles.
• Résultat opérationnel : Le résultat opérationnel regroupe les produits et charges des activités opérationnelles, à l’exclusion des opérations financières.
• Résultat net : Le résultat net est présenté directement dans le compte de résultat et intègre les sociétés intégrées globalement ainsi que les sociétés mises en équivalence.

★ À maîtriser

📐 Formule - Dans les comptes consolidés en IFRS, la marge brute se calcule ainsi : $\text{Marge brute}=CA-\text{Coût des ventes}$.

• Les états financiers consolidés en IFRS présentent souvent quatre niveaux de marge :
  • EBITDA
  • résultat opérationnel courant
  • résultat opérationnel
  • résultat net consolidé

Compléments

• L’EBITDA se calcule ainsi : $\text{Produits d’exploitation}-\text{Charges d’exploitation}$, notamment le chiffre d’affaires et la production stockée moins la consommation de matières et les autres charges d’exploitation.

• L’EBIT ou le résultat opérationnel courant se calcule ainsi : $\text{EBITDA}-\text{Dotations nettes aux amortissements opérationnels courants}$.

📌 L’EBITDA n’étant défini officiellement par aucune norme ou doctrine comptable, son calcul peut varier selon les groupes et les référentiels ; il doit donc être utilisé avec prudence.

• Les autres produits et charges opérationnels non courants peuvent comprendre : des dépréciations d’écarts d’acquisition, des dépréciations d’autres immobilisations incorporelles et corporelles, des résultats de cession d’actifs immobilisés, des coûts de restructuration, des coûts relatifs aux mesures d’adaptation des effectifs

📖 4. Rentabilités des comptes individuels

🔑 Notions clés & Définitions

• Rentabilité : La rentabilité mesure la rémunération des actionnaires et des créanciers financiers au regard du résultat dégagé et des ressources investies.
• Rentabilité économique : La rentabilité économique, ou ROCE, mesure le rendement des capitaux investis et la capacité de l’entreprise à produire du profit à partir de ces capitaux.
• Rentabilité financière : La rentabilité financière, ou ROE, mesure le taux de rendement des capitaux propres.
• Effet de levier : L’effet de levier désigne l’utilisation de l’endettement pour accroître la capacité d’investissement et son impact sur la rentabilité des capitaux propres.

★ À maîtriser

📐 Formule - Le résultat économique après impôt peut se calculer ainsi : $\text{Résultat d’exploitation}\times(1-T)$ ou $\text{Résultat net}+\text{Intérêts sur emprunts}\times(1-T)$, où $T$ est le taux d’imposition sur les bénéfices.

📌 Pour une entreprise endettée, l’effet de levier augmente la rentabilité financière lorsque la rentabilité économique est supérieure au coût de la dette.

Compléments

• L’actif économique est égal à l’actif immobilisé net augmenté du besoin en fonds de roulement, soit aux capitaux propres augmentés de l’endettement net.

• Le besoin en fonds de roulement est égal à l’actif circulant moins le passif circulant, soit aux stocks et créances clients diminués des dettes.

• L’endettement net est égal aux dettes financières moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie.

💡 Astuce mémo

ROCE : capitaux investis ; ROE : capitaux propres.

📖 5. Rentabilité des comptes consolidés

★ À maîtriser

• Dans les comptes consolidés, la rentabilité économique des capitaux employés rapporte le résultat économique après impôt aux capitaux employés.

• Les capitaux employés sont égaux aux capitaux propres, provisions pour retraites et dettes financières à court et long terme, diminués des disponibilités et équivalents de trésorerie.

📐 Formule - En comptes consolidés, le résultat économique après impôt se calcule ainsi : $(\text{Résultat opérationnel}+\text{Autres produits et charges financiers})\times(1-T)$.

Compléments

• Les dettes financières nettes des disponibilités sont égales aux dettes financières à court et long terme diminuées des disponibilités et équivalents de trésorerie.

• Dans les comptes consolidés, le résultat économique rémunère les actionnaires du groupe, les actionnaires minoritaires des filiales et les créanciers financiers.

📖 6. Indicateurs boursiers de performance

🔑 Notions clés & Définitions

• PER : Le PER est un coefficient multiplicateur utilisé pour apprécier la valeur d’une action et indique combien les investisseurs sont prêts à payer pour un euro de bénéfice.

★ À maîtriser

📌 Le PER ne peut servir à valoriser une entreprise que si les sociétés comparables présentent une structure financière comparable.

Compléments

• Les multiples de l’EBE et du résultat d’exploitation, ainsi que le PER, peuvent compléter le diagnostic financier des sociétés cotées.