Fiche de révision : Cycles et crises économiques

📋 Plan du Cours

1. Cycles économiques et fluctuations
2. Crises anciennes et modernes
3. Crises des années 1930 et 1970
4. Analyses keynésienne et libérale
5. Explications spécifiques des crises
6. Mondialisation des marchés financiers
7. Financements et acteurs financiers
8. Avantages et risques financiers
9. Crises financières et régulation
10. Crises émergentes des années 1990
11. Déclenchement des crises émergentes
12. Contagion et effets économiques
13. Dette et bulle immobilière
14. Crédits subprimes et défauts
15. Titrisation et propagation des pertes

📅 Repères chronologiques

1. 1944Les accords de Bretton Woods cherchent à encadrer le système financier et les marchés nationaux des capitaux restent cloisonnés.
2. 1994Le Mexique est touché par une crise financière.
3. 1997Une crise financière touche l’Asie.
4. 1998Une crise financière touche la Russie.
5. début de 1999Une crise financière touche le Brésil.

📖 1. Cycles économiques et fluctuations

🔑 Notions clés & Définitions

• Destruction créatrice : Schumpeter - La destruction créatrice désigne le remplacement de certaines anciennes activités par des innovations nouvelles, qui peuvent faire disparaître des entreprises et en faire apparaître d’autres, relançant la croissance.
• Paradoxe de Solow : Le paradoxe de Solow désigne le fait que le développement de l’informatique n’entraîne pas immédiatement les gains de productivité attendus, car les entreprises doivent maîtriser les outils et adapter leur organisation.

★ À maîtriser

• Le cycle économique comprend quatre phases successives : l’expansion, la crise, la récession ou dépression et la reprise.

📌 Le déficit public est un flux mesuré sur une période, tandis que la dette publique est un stock correspondant aux emprunts restant à rembourser.

📌 Le cycle de Kondratieff comporte une phase A de hausse de la production et des prix, puis une phase B de ralentissement de la croissance et/ou de baisse des prix.

Compléments

📌 Les bons du Trésor sont généralement des emprunts à court terme, tandis que les OAT servent à emprunter à moyen ou long terme.

• Le cycle de Kitchin dure de 3 à 5 ans et concerne la gestion des stocks des entreprises.

• Dans le cycle de Kitchin, les entreprises augmentent leurs stocks puis ralentissent la production lorsqu’elles en ont suffisamment.

• Le cycle de Juglar dure de 7 à 11 ans et est lié aux investissements des entreprises.

• Le cycle de Kondratieff dure environ 50 ans et est associé aux grandes vagues d’innovations.

💡 Astuce mémo

Expansion → crise → récession ou dépression → reprise.

📖 2. Crises anciennes et modernes

🔑 Notions clés & Définitions

• Crise d’Ancien Régime : Une crise d’Ancien Régime est une crise de sous-production agricole due à des récoltes insuffisantes, notamment à cause des intempéries ou des guerres.
• Crise moderne : Une crise moderne est une crise de surproduction où les entreprises produisent davantage que les consommateurs ne peuvent acheter.
• Déflation : La déflation est une baisse générale des prix.

📝 Points essentiels

• Dans une crise d’Ancien Régime, la baisse de la production agricole entraîne des disettes et des famines, la hausse du prix des aliments, puis une baisse des achats artisanaux, de la production artisanale et de l’emploi.

• Dans une crise de surproduction, les invendus entraînent une baisse des prix et des profits, puis des salaires et des revenus, une nouvelle baisse de la demande, une réduction de la production et une hausse du chômage.

💡 Astuce mémo

Sous-production agricole dans les crises d’Ancien Régime, surproduction dans les crises modernes.

📖 3. Crises des années 1930 et 1970

🔑 Notions clés & Définitions

• Stagflation : La stagflation combine un ralentissement de l’activité économique, un chômage élevé et une inflation importante.

★ À maîtriser

• Les crises des années 1930 et 1970 ont en commun une baisse des profits liée à des salaires qui augmentent par rapport aux gains de productivité.

📌 La crise des années 1930 est déclenchée par le krach boursier de 1929, tandis que celle des années 1970 est notamment marquée par le choc pétrolier de 1973.

📌 La crise des années 1930 est déflationniste, tandis que la crise des années 1970 se caractérise par la stagflation.

Compléments

• Les deux crises ont notamment en commun :
  • Un chômage élevé.
  • Un endettement important des ménages, des entreprises et des États.
  • Des difficultés économiques durables.

📌 La crise des années 1930 est marquée par une faible intervention initiale de l’État et un retour du protectionnisme, tandis que celle des années 1970 s’accompagne de l’intervention d’institutions financières internationales et d’une ouverture commerciale accrue.

📌 Le système productif tayloriste et fordiste est maintenu lors de la crise des années 1930, tandis que le mode de régulation fondé sur les gains de productivité et la consommation de masse est remis en cause dans les années 1970.

💡 Astuce mémo

Déflation des années 1930, stagflation des années 1970.

📖 4. Analyses keynésienne et libérale

🔑 Notions clés & Définitions

• Effet de substitution négatif : L’effet de substitution négatif désigne la diminution des achats d’autres produits lorsque les dépenses énergétiques prennent une part plus importante du revenu.

★ À maîtriser

📌 L’analyse keynésienne explique principalement la crise par une demande insuffisante, tandis que l’analyse libérale met l’accent sur l’insuffisance des profits et l’intervention excessive de l’État.

• Selon l’analyse keynésienne, entre 1973 et 1974, le prix du pétrole est multiplié par 4, ce qui augmente les coûts des entreprises, les prix et les dépenses énergétiques des ménages, réduit les autres achats, puis fait baisser la demande et la production et augmenter le chômage.

Compléments

• Au début des années 1980, les chômeurs et les travailleurs précaires disposent de moins de moyens pour consommer.

• Les nouveaux pays industrialisés cités sont :

  • La Corée du Sud.
  • Taïwan.
  • Singapour.
  • Hong Kong.

• Les facteurs qui, selon les libéraux, réduisent les profits sont :

  • Des salaires trop élevés.
  • Des cotisations sociales qui augmentent le coût du travail.
  • Des prélèvements obligatoires qui limitent les investissements.
  • Des déficits budgétaires et une dette publique élevés qui maintiennent les taux d’intérêt élevés.
  • Des lois et des réglementations trop nombreuses.

• Les libéraux proposent de limiter l’intervention de l’État et de laisser davantage de liberté aux individus et aux entreprises.

💡 Astuce mémo

Keynésiens : demande insuffisante ; libéraux : profits insuffisants et État trop présent.

📖 5. Explications spécifiques des crises

🔑 Notions clés & Définitions

• Effet massue : L’effet massue désigne le poids devenu très lourd de la dette lorsque les taux d’intérêt réels augmentent.

★ À maîtriser

• Dans l’analyse régulationniste, le ralentissement des gains de productivité alors que les règles de partage de la valeur ajoutée persistent entraîne une hausse relative des coûts, une baisse des profits et des capacités de financement, une réduction des investissements et un ralentissement de la croissance.

• Lorsque l’inflation diminue, les taux d’intérêt réels augmentent, les dettes deviennent plus coûteuses et les entreprises consacrent une part importante de leurs profits à leur remboursement, ce qui réduit leurs investissements pour se désendetter.

📌 Dans l’analyse par le cycle d’innovation, la phase A de Kondratieff est une période de croissance et de prospérité, tandis que la phase B correspond à un ralentissement durable de la croissance.

Compléments

• Entre 1974 et 1982, le taux de marge des entreprises chute.

📌 Le mode de régulation fordiste associe production de masse et partage des gains de productivité, tandis que le mode de régulation patrimonial est davantage favorable aux détenteurs de capitaux et aux actionnaires.

• Les Trente Glorieuses auraient été favorisées par la mécanique, l’électricité, l’aéronautique, le nucléaire, les services publics et l’OST.

• À partir de 1973-1974, les effets positifs des innovations associées aux Trente Glorieuses s’épuisent progressivement, contribuant au ralentissement de la croissance et au développement du chômage.

💡 Astuce mémo

Inflation en baisse → taux réels en hausse → dette plus lourde.

📖 6. Mondialisation des marchés financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Globalisation financière : La globalisation financière est la création d’un marché mondial des capitaux permettant la circulation des capitaux et de l’épargne entre les pays.

★ À maîtriser

• Dans les années 1980, les marchés s’ouvrent et la globalisation financière s’installe grâce à la déréglementation, au décloisonnement et à la désintermédiation.

Compléments

• Dans les années 1960, des dollars détenus hors des États-Unis, appelés eurodollars, circulent dans des banques étrangères et favorisent les échanges internationaux de capitaux.

• Dans les années 1970, les banques reçoivent notamment une partie de l’épargne des pays exportateurs de pétrole et peuvent prêter davantage à l’étranger.

📖 7. Financements et acteurs financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Action : Une action est un titre représentant une part du capital d’une entreprise et donnant à l’investisseur le statut d’actionnaire.
• Obligation : Une obligation est un titre de créance par lequel l’investisseur prête de l’argent à un émetteur qui doit le rembourser selon les conditions prévues.
• Fonds commun de placement : Un fonds commun de placement est une copropriété de valeurs mobilières qui regroupe l’épargne de plusieurs investisseurs pour la placer sur les marchés financiers.
• SICAV : Une SICAV est une société d’investissement à capital variable qui regroupe l’argent de plusieurs épargnants afin d’investir dans un portefeuille de valeurs mobilières.
• Sphère financière : La sphère financière regroupe les activités et transactions financières, telles que les échanges de devises et les placements.
• Sphère réelle : La sphère réelle regroupe les activités de production de biens et de services dans l’économie.

📝 Points essentiels

📌 Dans le financement bancaire indirect, une banque prête à l’entreprise qui rembourse le prêt et les intérêts, tandis que dans le financement direct l’entreprise se finance sur les marchés en émettant notamment des actions ou des obligations.

💡 Astuce mémo

Action = part du capital ; obligation = créance et dette à rembourser.

📖 8. Avantages et risques financiers

★ À maîtriser

• La globalisation financière peut améliorer l’allocation de l’épargne en la dirigeant vers les pays et les investissements les plus rentables.

• Les capitaux internationaux peuvent financer l’économie sous forme de crédits, de placements financiers en actions ou obligations, et d’investissements directs à l’étranger.

• Les avantages de la globalisation financière ne sont pas automatiques, car les investisseurs peuvent retirer rapidement leurs capitaux, les pays doivent inspirer confiance, les pays endettés peuvent avoir du mal à rembourser et les mouvements de capitaux peuvent déstabiliser les marchés.

Compléments

• La globalisation financière peut réduire les coûts de financement en donnant aux entreprises et aux pays ayant peu d’épargne accès à davantage de capitaux.

📌 Les États peuvent attirer des capitaux étrangers pour financer une partie de leur déficit budgétaire, mais cela peut accroître leur endettement public et leur dépendance envers les investisseurs étrangers.

📖 9. Crises financières et régulation

🔑 Notions clés & Définitions

• Crise de change : Une crise de change est liée à une baisse brutale du taux de change d’une monnaie, que les mouvements de capitaux et les attaques spéculatives peuvent accentuer.
• Bulle spéculative : Une bulle spéculative est une hausse excessive du prix d’un actif par rapport à sa valeur réelle, suivie d’une chute lorsque les anticipations de hausse se retournent.
• Spéculation : La spéculation consiste à réaliser des opérations dans l’espoir de tirer un profit des variations futures des prix ou des taux de change.
• Effet domino : L’effet domino désigne la transmission des difficultés d’une banque ou d’un pays à d’autres acteurs, pouvant déclencher une crise plus large.

★ À maîtriser

• Les trois catégories de crises financières sont :

  • Les crises bancaires.
  • Les crises boursières.
  • Les crises de change.

• Une crise bancaire peut suivre l’éclatement d’une bulle spéculative lorsque les emprunteurs ne remboursent plus leurs prêts, entraînant des pertes bancaires et parfois des faillites.

• Une crise boursière peut survenir lorsque des anticipations de hausse des profits font monter excessivement les cours, puis que leur retournement provoque des ventes et une chute des actions, conduisant les entreprises à réduire leurs investissements.

📌 La conception libérale de la régulation financière privilégie la responsabilité des acteurs, la transparence et la surveillance du marché, tandis que la conception keynésienne et néo-keynésienne demande des règles internationales contraignantes et des interventions publiques en cas de crise.

Compléments

📌 La Banque mondiale finance le développement économique et contribue à réduire la pauvreté à long terme, tandis que le FMI contribue à la stabilité monétaire et financière internationale et aide à prévenir ou gérer les crises.

💡 Astuce mémo

Prévenir par des règles ; guérir par des interventions en crise.

📖 10. Crises émergentes des années 1990

📝 Points essentiels

• Les crises financières peuvent commencer dans un pays puis toucher d’autres économies en raison des liens entre les marchés financiers.

💡 Astuce mémo

Mexique 1994 → Asie 1997 → Russie 1998 → Brésil 1999.

📖 11. Déclenchement des crises émergentes

🔑 Notions clés & Définitions

• Dépréciation monétaire : La dépréciation monétaire est une diminution de la valeur d’une monnaie sur le marché des changes.

★ À maîtriser

• Des investissements étrangers et un crédit accessibles peuvent financer des projets risqués et des déficits persistants des transactions courantes ou du budget, mais ces déficits peuvent fragiliser l’économie et peser sur la monnaie nationale.

• Quand les investisseurs perdent confiance dans des placements risqués ou peu rentables, ils retirent leurs capitaux, les financements des déficits diminuent et la monnaie nationale peut perdre de sa valeur.

• Lorsque la monnaie nationale se déprécie, les dettes libellées en devises deviennent plus lourdes pour les emprunteurs, qui doivent disposer de davantage de monnaie locale pour obtenir les devises nécessaires au remboursement.

Compléments

• Le FMI encourage le financement privé du développement, notamment par les investissements directs à l’étranger, considérés comme plus efficaces que l’aide publique.

• Les créanciers étrangers peuvent vendre leurs titres pour limiter leurs pertes et, lorsque les investisseurs vendent simultanément leurs actifs pour obtenir des liquidités, les cours chutent davantage.

💡 Astuce mémo

Capitaux et projets risqués → perte de confiance → sorties de capitaux → monnaie en baisse.

📖 12. Contagion et effets économiques

🔑 Notions clés & Définitions

• Accords de Bâle : Les accords de Bâle sont un cadre de réglementation prudentielle destiné notamment à encadrer et renforcer la solidité des banques.

★ À maîtriser

• La liberté de circulation des capitaux permet leur entrée et leur sortie rapides d’un pays, ce qui facilite leur retrait massif lorsque les investisseurs perdent confiance.

• Après un krach financier, les pertes des ménages peuvent réduire leur consommation, la baisse des ventes peut faire diminuer la production et l’emploi, et la hausse du coût du crédit peut freiner la consommation et l’investissement, conduisant à une récession.

Compléments

• La rapidité de l’information permet aux investisseurs de réagir presque simultanément et de vendre leurs titres en même temps.

📌 Pour soutenir sa monnaie, une banque centrale peut acheter sa monnaie nationale sur le marché des changes avec des devises étrangères, mais cette intervention consomme des réserves de change qui peuvent s’épuiser rapidement.

💡 Astuce mémo

Ventes d’actifs et crédit plus cher → consommation et investissement en baisse → récession.

📖 13. Dette et bulle immobilière

🔑 Notions clés & Définitions

• Bulle immobilière : Une bulle immobilière apparaît lorsque la hausse des prix immobiliers dépasse progressivement la valeur justifiée par les caractéristiques réelles des biens, notamment parce que les acheteurs espèrent les revendre plus cher.

★ À maîtriser

• L’accumulation de dettes interdépendantes, où les ménages empruntent, les banques prêtent et les investisseurs utilisent eux-mêmes des capitaux empruntés, fragilise le système financier.

• Aux États-Unis, les banques pensent pouvoir récupérer les prêts immobiliers en revendant les logements, mais cette protection dépend du maintien de prix immobiliers élevés et disparaît si la valeur du logement ne couvre plus la dette.

• Après l’éclatement de la bulle immobilière, l’incertitude des banques sur la valeur de leurs actifs et les pertes de leurs partenaires les rend réticentes à se prêter entre elles, ce qui bloque le marché interbancaire et pèse sur le PIB lorsque la construction ralentit.

Compléments

• Depuis la fin des années 1980, certains économistes, dont Maurice Allais, alertent sur l’accumulation des dettes dans l’économie mondiale.

• Pendant les années 2000, l’abondance de liquidités se dirige notamment vers l’immobilier et les matières premières, faisant monter leur demande et leurs prix.

• Les pays cités où les prix des logements augmentent fortement sont :

  • Les États-Unis.
  • Le Royaume-Uni.
  • L’Espagne.
  • La France.

💡 Astuce mémo

Prix immobiliers en hausse → emprunts facilités → retournement des prix → pertes.

📖 14. Crédits subprimes et défauts

🔑 Notions clés & Définitions

• Crédit subprime : Un crédit subprime est un prêt accordé à un emprunteur présentant un risque élevé de ne pas pouvoir le rembourser.

★ À maîtriser

• La Réserve fédérale américaine relève progressivement ses taux directeurs d’environ 1 % en 2004 à plus de 5 % en 2006, ce qui augmente les remboursements de crédits variables et empêche certains ménages de payer leurs mensualités.

• Quand les prix immobiliers baissent, certains logements ne couvrent plus le montant des crédits associés, et les banques subissent des pertes en récupérant et en revendant ces biens.

• À l’été 2007, le taux de non-remboursement des crédits subprimes dépasse 15 %, contre environ 5 % en moyenne aux États-Unis à la même époque.

Compléments

📌 Les crédits prime bénéficient de conditions plus avantageuses pour les emprunteurs présentant de meilleures garanties financières que les crédits subprimes, plus risqués et souvent assortis de taux moins favorables.

• Après la crise boursière des valeurs Internet, les taux d’intérêt sont très bas à partir de 2001.

• La hausse de la valeur d’un logement permettait à certains emprunteurs de contracter des crédits rechargeables et de s’endetter davantage.

• Certains crédits immobiliers avaient un taux variable, de sorte que les mensualités pouvaient augmenter après une période initiale avantageuse.

💡 Astuce mémo

Taux variables en hausse et logements en baisse → défauts de paiement.

📖 15. Titrisation et propagation des pertes

🔑 Notions clés & Définitions

• Titrisation : La titrisation consiste à transformer des crédits bancaires en titres financiers pouvant être vendus à des investisseurs.
• Aléa moral : L’aléa moral est une situation dans laquelle un acteur prend davantage de risques parce qu’il ne supporte pas toutes les conséquences de ses décisions.

★ À maîtriser

📌 La titrisation peut réduire la vigilance des prêteurs lorsque les banques revendent leurs crédits et ont alors moins intérêt à vérifier la capacité de remboursement des emprunteurs, ce qui constitue un aléa moral.

• Lorsque des crédits regroupés dépendent du même marché immobilier et deviennent simultanément défaillants, les investisseurs découvrent que les produits sont plus risqués qu’ils ne le pensaient, la confiance s’effondre et les pertes se propagent.

Compléments

• Les banques d’investissement regroupent des crédits subprimes avec d’autres crédits dans des produits complexes, qui peuvent recevoir de bonnes notes en supposant que les risques sont répartis entre plusieurs prêts.

💡 Astuce mémo

Crédits revendus et regroupés → vigilance réduite et risques opaques → pertes propagées.

📊 Tableaux de synthèse

Crises des années 1930 et 1970

Modes de financement