Fiche de révision : Financement et épargne des agents

📋 Plan du Cours

1. Besoins et capacités des entreprises
2. Investissement et financement des entreprises
3. Agents à capacité de financement
4. Formes et mesure de l’épargne
5. Déterminants de l’épargne des ménages
6. Comparaison de l’épargne États-Unis Europe

📖 1. Besoins et capacités des entreprises

🔑 Notions clés & Définitions

• Besoin de financement : Lorsque ses emplois sont supérieurs à ses ressources

★ À maîtriser

📐 Formule - Le solde de financement des entreprises est égal à l’épargne moins l’investissement : $S-I=\text{solde}$.

📌 Un solde $S-I$ positif indique une capacité de financement, tandis qu’un solde négatif indique un besoin de financement.

📐 Formule - Le taux de marge d’une entreprise est le rapport de son excédent brut d’exploitation à sa valeur ajoutée, multiplié par 100 : $\frac{EBE}{VA}\times 100$.

• Une hausse du taux de marge augmente l’EBE et l’épargne disponible des entreprises, ce qui accroît leur capacité de financement.

Compléments

• Les sociétés non financières peuvent avoir des dépenses d’exploitation à court terme, liées aux salariés et aux achats de consommations intermédiaires, ainsi que des dépenses stratégiques à long terme liées à l’investissement.

📐 Formule - L’excédent brut d’exploitation est égal à la valeur ajoutée moins la rémunération des salariés et les impôts sur la production, plus les subventions d’exploitation : $EBE=VA-\text{rémunération des salariés}-\text{impôts sur la production}+\text{subventions d’exploitation}$.

• Un ralentissement de l’activité ou une hausse des coûts d’investissement peut réduire les profits et l’épargne des entreprises, augmentant ainsi leurs besoins de financement.

💡 Astuce mémo

S − I positif : capacité ; S − I négatif : besoin

📖 2. Investissement et financement des entreprises

🔑 Notions clés & Définitions

• Investissement : Une dépense consacrée à l’achat de biens de capital fixe qui servent à produire d’autres biens et durent plus d’un an dans le processus de production
• Taux d’utilisation des capacités de production : Le rapport entre la production effective d’une entreprise et sa production maximale possible
• Valeur actuelle nette : La somme des gains futurs diminuée des coûts actuels de l’investissement

★ À maîtriser

• Les investissements se distinguent selon leur objectif : l’investissement de renouvellement remplace à l’identique un capital usé, l’investissement de capacité augmente le volume de production avec du capital identique, l’investissement de productivité utilise du capital plus performant pour augmenter la productivité

📐 Formule - Dans le principe de l’accélérateur, l’investissement varie avec la variation du revenu et de la demande selon $I=V\times\Delta Y$, où $V$ est le coefficient du capital et $\Delta Y$ la variation du revenu.

📌 Une entreprise investit si les recettes futures attendues sont supérieures au coût actuel de l’investissement.

📌 Les entreprises investissent lorsque l’efficacité marginale du capital est supérieure au taux d’intérêt, et l’investissement est une fonction décroissante du taux d’intérêt.

Compléments

• La formation brute de capital fixe (FBCF) est la mesure utilisée pour évaluer l’investissement.

📐 Formule - La formation nette de capital fixe est égale à la FBCF moins l’amortissement : $FNCF=FBCF-\text{amortissement}$.

• Un investissement matériel acquiert un bien physique de capital fixe, tandis qu’un investissement immatériel correspond notamment à la formation du personnel, à l’achat de brevets ou de logiciels et aux dépenses de recherche et développement.

• Un investissement direct étranger correspond à l’achat d’au moins 10 % d’une entreprise étrangère, tandis qu’un investissement de portefeuille correspond à l’achat de moins de 10 %.

• Une VAN positive conduit à investir, une VAN négative conduit à ne pas investir et une VAN nulle conduit à examiner d’autres critères.

• L’autofinancement permet aux entreprises d’investir à partir de leurs profits passés et coûte généralement moins cher que le financement externe.

• Le théorème de Schmidt résume le lien entre profits et investissement par la formule « les profits d’aujourd’hui font les investissements de demain, les emplois d’après-demain ».

• Parmi les autres déterminants de l’investissement figurent :

  • les anticipations de demande
  • le progrès technique
  • la fiscalité
  • les subventions publiques
  • les conditions d’accès au financement

📖 3. Agents à capacité de financement

★ À maîtriser

📌 L’État est à besoin de financement lorsque ses dépenses sont supérieures à ses recettes, situation qui correspond à un déficit public.

• Les ménages constituent la principale source de capacité de financement de l’économie grâce à leur épargne.

Compléments

• En période de croissance, les dépenses publiques tendent à diminuer avec le chômage tandis que les recettes augmentent avec l’activité, ce qui réduit le déficit public.

• En période de récession, les dépenses et recettes publiques évoluent en sens inverse de la situation décrite en période de croissance, ce qui tend à accroître le déficit public.

• En 2025, les sociétés financières disposent de 93 milliards d’euros de capacité de financement, contre 600 milliards pour les ménages.

📖 4. Formes et mesure de l’épargne

🔑 Notions clés & Définitions

• Épargne : La part du revenu qui n’est pas dépensée
• Revenu disponible brut : Comprend les revenus primaires, notamment la rémunération des salariés, les revenus mixtes et les revenus de la propriété

📝 Points essentiels

📌 L’épargne non financière constitue un capital matériel, par exemple par l’achat d’œuvres d’art ou d’un bien immobilier hors résidence principale, tandis que l’épargne financière acquiert des actifs financiers comme l’assurance-vie, le livret A ou des titres financiers.

📐 Formule - Le taux d’épargne des ménages est égal à l’épargne brute divisée par le revenu disponible brut, multipliée par 100 : $\frac{\text{épargne brute}}{RDB}\times 100$.

📖 5. Déterminants de l’épargne des ménages

🔑 Notions clés & Définitions

• Inflation : Une augmentation généralisée du niveau des prix dans une économie

★ À maîtriser

• Selon la loi psychologique fondamentale de Keynes, lorsque le revenu augmente, la consommation augmente moins que proportionnellement et l’épargne augmente.

• Selon Friedman, les individus consomment en fonction de leur revenu permanent, et une hausse du revenu transitoire augmente l’épargne.

📐 Formule - Le taux d’intérêt réel correspond approximativement au taux d’intérêt nominal diminué du taux d’inflation : $r\approx i-\pi$.

📌 Une hausse du taux d’intérêt réel peut augmenter l’épargne par effet de substitution, car elle la rend plus rémunératrice, mais la réduire par effet de revenu, car les épargnants peuvent atteindre leur objectif en mettant moins d’argent de côté.

Compléments

• L’effet de démonstration désigne la tendance à imiter la consommation des agents situés au-dessus de soi dans l’échelle sociale.

• L’effet d’habitude désigne la difficulté à réduire un niveau de consommation auquel on s’est habitué, ce qui peut conduire à désépargner.

• À court terme, l’anticipation d’une hausse des prix peut inciter les ménages à acheter plus tôt et à désépargner pour maintenir leur pouvoir d’achat.

• Selon l’effet d’encaisse réelle mis en évidence par Pigou, la baisse de la valeur réelle des avoirs liquides sous l’effet de l’inflation incite les agents à les reconstituer en épargnant davantage.

• Les économistes néoclassiques considèrent généralement l’épargne comme une fonction croissante du taux d’intérêt réel, même si l’effet de revenu peut atténuer ou inverser cette tendance.

• 🔄 Le comportement d’épargne évolue au cours de la vie : les jeunes actifs épargnent pour leurs premiers projets, les adultes actifs épargnent notamment pour le logement, les enfants et la retraite, les retraités peuvent puiser dans l’épargne accumulée pour compléter leur pension

• Une forte proportion d’actifs peut favoriser une capacité d’épargne globale élevée, tandis qu’une population comptant davantage de retraités peut davantage puiser dans l’épargne accumulée.

• Des pensions de retraite élevées peuvent réduire le besoin d’épargner pendant la vie active, tandis que des pensions faibles ou incertaines peuvent inciter à épargner davantage pour la retraite.

• Selon l’équivalence ricardienne associée à David Ricardo et Robert Barro, l’anticipation d’une hausse future des impôts, notamment après une hausse de la dette publique, peut inciter les ménages à épargner davantage.

• Les avantages fiscaux accordés à certains placements peuvent orienter les ménages vers ces formes d’épargne plutôt que vers d’autres.

• L’incertitude économique, notamment la crainte de perdre son emploi ou de difficultés financières futures, tend à augmenter l’épargne de précaution des ménages.

💡 Astuce mémo

Inflation : anticipations d’achat à court terme → désépargne ; perte de valeur réelle à long terme → reconstitution de l’épargne

📖 6. Comparaison de l’épargne États-Unis Europe

★ À maîtriser

• En comptabilité nationale, l’achat et la vente d’actions ou d’obligations sur le marché secondaire sont des transferts d’actifs existants et non de l’épargne nouvelle.

• Après correction des différences de comptabilisation, le taux d’épargne des États-Unis et celui de l’Union européenne seraient quasiment identiques.

Compléments

📌 Aux États-Unis, les ménages placent davantage leur épargne en actions et en actifs financiers, tandis qu’en Europe elle prend davantage la forme de dépôts, de livrets et d’assurance-vie.

• En comptabilité nationale, la capitalisation des gains et les plus-values ne sont pas incluses dans l’épargne brute.

• Environ 70 % de l’épargne ne serait pas comptabilisée aux États-Unis.

📊 Tableaux de synthèse

Déterminants du taux d’intérêt réel et de l’épargne