Fiche de révision : L’investissement en macroéconomie

📋 Plan du Cours

1. Définition et formes de l’investissement
2. Déterminants de la décision d’investir
3. Effets économiques de l’investissement
4. Modèles de l’investissement

📖 1. Définition et formes de l’investissement

🔑 Notions clés & Définitions

• Investissement : G. ABRAHAM-FROIS - Opération par laquelle un agent économique acquiert des biens et des moyens de production, ce qui maintient, renouvelle ou accroît le stock de capital.

★ À maîtriser

• En comptabilité nationale, la formation brute de capital fixe (FBCF) correspond aux acquisitions moins les cessions d’actifs fixes réalisées par les producteurs résidents.

📌 L’investissement matériel porte sur des biens d’équipement, des machines, des bâtiments et du matériel, tandis que l’investissement immatériel comprend la formation, la recherche et développement, les œuvres littéraires et artistiques, les études de marché comme le marketing et la publicité, ainsi que les logiciels et les brevets.

📌 L’investissement de capacité augmente les capacités de production, l’investissement de remplacement remplace les équipements usés ou obsolètes pour les maintenir, et l’investissement de modernisation améliore l’efficacité productive.

📐 Formule - $\text{Investissement brut} = \text{Investissement net} + \text{investissement de remplacement (amortissement)}$

Compléments

• La FBCF inclut : les biens d’équipement des entreprises, les logements acquis par les ménages, les travaux publics des administrations publiques

• Seul l’investissement net permet d’apprécier la contribution de l’investissement à la croissance et à la productivité.

💡 Astuce mémo

Matériel (équipement) versus immatériel (connaissances et logiciels)

📖 2. Déterminants de la décision d’investir

🔑 Notions clés & Définitions

• Profitabilité : La profitabilité désigne la rentabilité attendue d’un investissement comparée au coût du capital, et ne se confond pas avec le profit réalisé.

★ À maîtriser

• Les quatre principaux déterminants de l’investissement sont :
  • la demande anticipée
  • le coût des facteurs de production
  • les contraintes de financement
  • la profitabilité des projets

📐 Formule - Dans l’accélérateur simple de J.-M. Clark, le stock de capital est proportionnel à la production : $K_t = vY_t$. - J-M. Clark

• Dans l’effet accélérateur simple, une hausse de la demande conduit à un besoin accru de capital productif et l’investissement augmente plus rapidement que la demande, tandis qu’un ralentissement de la demande peut entraîner une baisse de l’investissement.

📌 Une entreprise n’investit pas si la rentabilité attendue de l’investissement est inférieure à celle d’un placement financier sans risque ; le taux d’intérêt joue donc un rôle majeur dans la décision.

📌 L’efficacité marginale du capital, ou taux de rentabilité interne, doit être supérieure au taux d’intérêt pour que l’investissement soit retenu.

• L’investissement peut être financé :
  • par autofinancement
  • par emprunt bancaire
  • par le marché financier

Compléments

• Le coefficient de capital v est le rapport du stock de capital fixe productif à la valeur ajoutée (K/Y) et correspond à l’inverse de la productivité du capital (Y/K).

📌 L’accélérateur simple suppose un taux d’utilisation des capacités de 100 %, tandis que l’accélérateur flexible de L. Koyck permet un ajustement retardé de l’investissement lorsque les entreprises disposent de capacités excédentaires.

📌 Une hausse du coût d’usage du capital peut provoquer un effet de substitution vers le travail et un effet de profitabilité qui augmente les coûts unitaires, peut pousser les prix à la hausse et risque de réduire la demande ; les estimations indiquent que l’effet de profitabilité domine l’effet de substitution.

• L’évaluation de la profitabilité intègre (Malinvaud) : les coûts d’ajustement du capital productif, le seuil de profitabilité, l’irréversibilité des investissements évoquée par Malinvaud, la demande anticipée

• Selon le théorème de Modigliani-Miller, le mode de financement par endettement, émission d’actions ou rétention des profits est indifférent pour l’entreprise.

• L’effet de levier de l’endettement s’accompagne d’un risque d’effet de massue.

• Les comportements d’investissement varient selon la taille des entreprises, et les asymétries d’information conduisent les banques à intégrer une prime de financement externe dans le coût du crédit.

📖 3. Effets économiques de l’investissement

★ À maîtriser

📌 L’effet de capacité ajoute du capital technique au potentiel productif de l’entreprise et relève de l’offre, tandis que l’effet de revenu correspond à la distribution de revenus provoquée par l’investissement et relève de la demande.

📌 L’effet de revenu fonde le multiplicateur d’investissement : une dépense d’investissement supplémentaire augmente la demande plus que proportionnellement, effet renforcé par une forte propension marginale à consommer et une faible propension marginale à importer.

• 🔄 L’oscillateur de P. Samuelson enchaîne : la hausse de l’investissement augmente les revenus par le multiplicateur, les revenus accrus stimulent la demande, la demande crée un besoin de capital nouveau, le besoin de capital suscite des investissements supplémentaires par l’accélérateur

📌 Les profits ne sont pas nécessairement réinvestis, et l’investissement dépend aussi de la demande et des taux d’intérêt ; une entreprise investit si le rendement escompté dépasse le taux d’intérêt.

Compléments

📌 L’investissement peut soutenir la croissance, mais son efficacité n’est pas systématique, il est généralement soumis aux rendements décroissants et peut provoquer une destruction créatrice ambivalente selon J. Schumpeter.

• L’autofinancement évite à l’entreprise le coût de la dette et lui procure une certaine indépendance vis-à-vis des créanciers ou des actionnaires.

📌 L’effet de l’investissement sur l’emploi dépend du type d’investissement réalisé et peut être ambivalent en raison de la destruction créatrice décrite par J. Schumpeter.

💡 Astuce mémo

Investissement → revenus distribués → demande accrue

📖 4. Modèles de l’investissement

🔑 Notions clés & Définitions

• Q de Tobin : J.Tobin - Le Q moyen de Tobin est le rapport entre la valeur boursière de la firme et la valeur de remplacement de son capital, cette dernière ne correspondant pas nécessairement à sa valeur comptable.

★ À maîtriser

• Dans le modèle accélérateur-profit, l’investissement dépend de la croissance des débouchés, d’une variable de profit et du coût de l’investissement ; la décision compare le rendement attendu de chaque investissement au taux d’intérêt.

• Si le Q de Tobin est inférieur à 1, le marché anticipe une profitabilité de l’investissement inférieure à son coût et il vaut mieux acheter une entreprise existante que d’investir.

• Si le Q de Tobin est supérieur à 1, le marché anticipe une profitabilité de l’investissement supérieure à son coût.

Compléments

📐 Formule - À efficacité marginale du capital donnée, la relation du modèle s’écrit $I = f(i),\quad f'(i)<0$.

• Le Q de Tobin intègre spontanément l’effet du taux d’intérêt, mais il n’est calculable que pour les entreprises cotées et peut être faussé par des bulles spéculatives qui éloignent les cours boursiers des fondamentaux économiques. - J.Tobin

💡 Astuce mémo

Accélérateur-profit : débouchés et coût ; Q de Tobin : valorisation du marché