Fiche de révision : L’investissement en macroéconomie

📋 Plan du Cours

1. Rôle macroéconomique de l’investissement
2. Définition et formes de l’investissement
3. Demande anticipée et accélérateur
4. Coût des facteurs et profitabilité
5. Financement de l’investissement
6. Effets sur l’offre et la demande
7. Investissement, croissance, profits et emploi
8. Modèle accélérateur-profit
9. Q de Tobin et décision d’investir

📖 1. Rôle macroéconomique de l’investissement

★ À maîtriser

• L’investissement est une composante majeure de la demande et contribue aux fluctuations économiques par sa forte volatilité.

📌 À court terme, l’investissement joue un rôle dans la demande totale, tandis qu’à long terme il contribue à l’offre totale et au potentiel de croissance.

Compléments

• L’investissement est à la fois le produit et l’un des moteurs de la croissance économique.

• En 2019, la formation brute de capital fixe de l’ensemble des agents économiques augmente de 4,2 %, après 3,2 % en 2018. - INSEE

• En 2020, la FBCF recule de 8,6 % en France. - INSEE

📖 2. Définition et formes de l’investissement

🔑 Notions clés & Définitions

• Investissement : G. ABRAHAM-FROIS - Opération par laquelle un agent économique acquiert des biens et des moyens de production, maintenant, renouvelant ou accroissant le stock de capital.
• FBCF : Acquisitions moins les cessions d’actifs fixes réalisées par les producteurs résidents.

★ À maîtriser

📌 L’investissement matériel porte sur des biens tels que les équipements, les machines et les bâtiments, tandis que l’investissement immatériel comprend notamment la formation, la recherche et développement, les œuvres littéraires et artistiques, les études de marché, le marketing, la publicité, les logiciels et les brevets.

📌 L’investissement de capacité accroît les capacités de production, l’investissement de remplacement remplace les équipements usés ou obsolètes pour les maintenir, et l’investissement de modernisation améliore l’efficacité productive.

📐 Formule - L’investissement brut vérifie $I_{brut}=I_{net}+I_{remplacement}$, l’investissement de remplacement correspondant à l’amortissement.

Compléments

• La FBCF comprend : l’acquisition de biens d’équipement par les entreprises, l’acquisition de logements par les ménages, les travaux publics des administrations publiques

• Seul l’investissement net permet d’apprécier la contribution de l’investissement à la croissance et à la productivité.

📖 3. Demande anticipée et accélérateur

🔑 Notions clés & Définitions

• Accélérateur simple : J-M. Clark - L’accélérateur simple, associé à J.-M. Clark, décrit le fait que la croissance de l’investissement est plus forte que celle de la demande, car les biens d’équipement participent à la production au-delà de leur période d’acquisition.

★ À maîtriser

• La demande anticipée est présentée comme le principal déterminant de l’investissement.

📌 L’accélérateur simple suppose le plein emploi du capital, alors que l’accélérateur flexible de L. Koyck tient compte des capacités excédentaires et de l’ajustement retardé de l’investissement.

Compléments

📐 Formule - Dans l’accélérateur simple, le stock de capital est relié à la production par $K_t=vY_t$, où $v$ est le coefficient de capital.

• Le taux d’investissement net est proportionnel au taux de croissance de la demande, le coefficient de capital mesurant l’intensité de l’accélération.

💡 Astuce mémo

Hausse de la demande → besoin de capital → hausse amplifiée de l’investissement.

📖 4. Coût des facteurs et profitabilité

🔑 Notions clés & Définitions

• Profitabilité : La profitabilité désigne la rentabilité de l’investissement comparée au coût du capital, et ne se confond pas avec le profit.

★ À maîtriser

📌 Une hausse du coût d’usage du capital peut substituer du travail au capital, mais elle peut aussi augmenter le coût unitaire, relever les prix et réduire la demande adressée à l’entreprise.

📌 Une entreprise n’investit pas si la rentabilité attendue de l’investissement est inférieure à celle d’un placement financier sans risque.

Compléments

• Les estimations présentées indiquent que l’effet de profitabilité domine l’effet de substitution lié au coût du capital.

• L’évaluation de la profitabilité prend en compte :

  • les coûts d’ajustement du capital productif
  • le seuil de profitabilité
  • l’irréversibilité des investissements
  • la demande anticipée

💡 Astuce mémo

Le coût du capital agit par substitution du travail et par baisse de profitabilité.

📖 5. Financement de l’investissement

★ À maîtriser

• L’investissement peut être financé :
  • par autofinancement
  • par emprunt bancaire
  • par le marché financier

Compléments

• Le théorème de Modigliani-Miller affirme qu’une entreprise est indifférente entre financer ses investissements par endettement, émission d’actions ou rétention des profits.

• L’autofinancement évite à l’entreprise le coût de la dette et lui procure une certaine indépendance vis-à-vis des créanciers ou des actionnaires.

• La taille des entreprises influence leurs comportements d’investissement, et les asymétries d’information conduisent les banques à intégrer une prime de financement externe au coût du crédit.

💡 Astuce mémo

Le financement interne évite le coût de la dette ; le financement externe expose aux contraintes de crédit.

📖 6. Effets sur l’offre et la demande

★ À maîtriser

📌 L’effet de capacité ajoute du capital technique au potentiel productif de l’entreprise et agit du côté de l’offre, tandis que l’effet de revenu distribue des revenus et agit du côté de la demande.

• L’effet de revenu fonde le multiplicateur d’investissement : une dépense d’investissement supplémentaire augmente la demande plus que proportionnellement.

Compléments

• L’effet de revenu est plus important lorsque la propension marginale à consommer est forte et la propension marginale à importer faible.

📖 7. Investissement, croissance, profits et emploi

★ À maîtriser

• 🔄 L’oscillateur de P. Samuelson enchaîne : la hausse de l’investissement augmente les revenus par l’effet multiplicateur, la hausse des revenus stimule la demande, la demande suscite un besoin de capital nouveau, le besoin de capital provoque des investissements supplémentaires par l’effet accélérateur

• Les profits ne sont pas nécessairement réinvestis et ne constituent pas le seul déterminant de l’investissement, car la demande et les taux d’intérêt jouent également un rôle.

📌 Une entreprise n’investit que si le rendement escompté de l’investissement est supérieur au taux d’intérêt.

Compléments

• L’investissement ne stimule pas nécessairement la croissance, car il est généralement soumis à la loi des rendements décroissants et peut produire des effets ambivalents par la destruction créatrice. - J. Schumpeter

📌 L’effet de l’investissement sur l’emploi dépend du type d’investissement réalisé et peut être ambivalent en raison de la destruction créatrice. - J. Schumpeter

📖 8. Modèle accélérateur-profit

🔑 Notions clés & Définitions

• Efficacité marginale du capital : L’efficacité marginale du capital correspond au rendement attendu de l’investissement, calculé à partir des bénéfices présents et futurs actualisés.

★ À maîtriser

• Dans le modèle accélérateur-profit, la décision d’investir dépend de l’efficacité marginale du capital, du taux d’intérêt, de la croissance des débouchés et d’une variable de profit.

📌 La décision d’investir résulte de la comparaison entre l’efficacité marginale de chaque investissement et le taux d’intérêt, l’investissement étant profitable tant que son rendement dépasse son coût.

Compléments

📐 Formule - À efficacité marginale du capital donnée, l’investissement est une fonction décroissante du taux d’intérêt : $I=f(i),\quad f'(i)<0$.

📖 9. Q de Tobin et décision d’investir

🔑 Notions clés & Définitions

• Q moyen de Tobin : J.Tobin - Le Q moyen de Tobin est le rapport entre la valeur de marché de l’entreprise et la valeur de remplacement de son capital.

★ À maîtriser

📌 Si Q est inférieur à 1, le marché anticipe une profitabilité de l’investissement inférieure à son coût, tandis que si Q est supérieur à 1, il anticipe une profitabilité supérieure à son coût.

Compléments

• La valeur de marché d’une entreprise correspond à la somme actualisée de ses flux de profits futurs.

• Le Q de Tobin intègre spontanément l’effet du taux d’intérêt sur l’investissement.

• Le Q de Tobin ne peut être calculé que pour les entreprises cotées et peut être faussé par des bulles spéculatives qui éloignent les cours boursiers des fondamentaux économiques.

💡 Astuce mémo

Q < 1 décourage l’investissement ; Q > 1 signale une profitabilité anticipée supérieure au coût.

📊 Tableaux de synthèse

Effets de l’investissement

Interprétation du Q de Tobin