QCM : Évaluation des investissements et coût du capital (10 questions)

Questions et réponses du QCM

1. Que fait l’actualisation à une somme qui sera reçue dans le futur ?

Elle la compare directement au coût du capital.
Elle la projette à une somme équivalente dans le futur.
Elle la ramène à une somme équivalente aujourd’hui.
Elle la transforme en taux de rentabilité du projet.

Elle la ramène à une somme équivalente aujourd’hui.

Explication

L’actualisation exprime une valeur future en valeur équivalente au présent. La projection d’une valeur actuelle vers le futur correspond plutôt à la capitalisation.

2. À quoi correspond le taux d’actualisation utilisé pour évaluer un investissement ?

Au taux requis par les apporteurs de fonds, qui constitue le coût du capital.
Au taux de croissance des flux futurs, qui mesure leur progression attendue.
Au taux de rentabilité réalisé par le projet, calculé après son lancement.
Au taux d’inflation anticipé, qui mesure la hausse générale des prix.

Au taux requis par les apporteurs de fonds, qui constitue le coût du capital.

Explication

Le taux d’actualisation correspond au rendement requis par les apporteurs de fonds et représente le coût du capital. Le taux de rentabilité réalisé par un projet est une mesure distincte, qui peut être comparée à ce coût.

3. Quelle grandeur la valeur actuelle nette mesure-t-elle pour un projet ?

Le taux de rentabilité du projet, déterminé par le rendement qui équilibre ses flux.
Le montant total des flux futurs, sans tenir compte de leur date ni des investissements.
Le coût du capital, obtenu à partir des rendements requis par les apporteurs de fonds.
La création de valeur, en tenant compte des flux actualisés et des investissements présents et à venir.

La création de valeur, en tenant compte des flux actualisés et des investissements présents et à venir.

Explication

La VAN mesure la création de valeur en additionnant les flux futurs actualisés et en tenant compte des investissements présents et à venir. Le taux de rentabilité du projet est plutôt exprimé par le TRI, qui annule la VAN.

4. Une fois le taux de rendement minimum requis fixé, quelle décision convient pour un projet dont la VAN est positive ?

Rejeter le projet, car une VAN positive signifie que son rendement est insuffisant.
Accepter le projet, car sa VAN indique une création de valeur au taux retenu.
Reporter la décision, car seule une VAN négative permet d’évaluer sa rentabilité.
Accepter le projet, car une VAN positive prouve que son TRI est égal au taux requis.

Accepter le projet, car sa VAN indique une création de valeur au taux retenu.

Explication

Après fixation du rendement minimum requis, une VAN positive conduit à accepter le projet. Une VAN positive n’établit pas que le TRI est égal au taux requis : elle indique que la VAN calculée à ce taux est supérieure à zéro.

5. Que désigne le délai de récupération d’un investissement ?

Le taux d’actualisation qui rend nulle la valeur actuelle nette du projet.
Le rapport entre la valeur actuelle du projet et le montant absolu de l’investissement.
La durée pendant laquelle les flux de trésorerie du projet restent supérieurs à l’investissement initial.
La durée nécessaire pour que les fonds investis soient récupérés, jusqu’à ce que la VAN devienne positive.

La durée nécessaire pour que les fonds investis soient récupérés, jusqu’à ce que la VAN devienne positive.

Explication

Le délai de récupération indique le temps requis pour retrouver les fonds engagés, repéré au moment où la VAN devient positive. Le rapport entre la valeur actuelle et l’investissement correspond plutôt à l’indice de profitabilité.

6. Comment le Free Cash Flow prévisionnel d’un projet est-il déterminé à partir de ses deux composantes ?

En additionnant l’EBITDA et la variation du besoin en fonds de roulement
En additionnant le cash-flow d’investissement et le cash-flow opérationnel
En soustrayant le cash-flow d’investissement de l’EBITDA prévisionnel
En soustrayant le cash-flow opérationnel du cash-flow d’investissement

En additionnant le cash-flow d’investissement et le cash-flow opérationnel

Explication

Le Free Cash Flow prévisionnel rassemble les flux d’investissement et les flux opérationnels du projet. L’EBITDA intervient dans le calcul du CFO, mais ne remplace pas l’une des deux composantes du Free Cash Flow.

7. À quoi sert le coût moyen pondéré du capital lorsqu’un projet présente le même niveau de risque que l’entreprise ?

À déterminer la durée nécessaire pour récupérer l’investissement
À fixer le taux d’actualisation des flux de trésorerie du projet
À mesurer le montant des fonds propres consacrés au projet
À estimer la sensibilité du projet aux fluctuations du marché

À fixer le taux d’actualisation des flux de trésorerie du projet

Explication

Le CMPC sert de taux d’actualisation pour les flux du projet lorsque son risque correspond à celui de l’entreprise. La sensibilité aux fluctuations du marché relève du bêta, et non du CMPC.

8. En quoi le bêta d’une action et le rendement requis estimé par le MEDAF décrivent-ils des aspects différents du risque et de la rémunération ?

Le bêta indique la rentabilité passée du titre, tandis que le MEDAF calcule le rendement sans risque de l’entreprise.
Le bêta mesure la sensibilité au marché, tandis que le MEDAF estime le coût des fonds propres à partir du risque et des rendements de référence.
Le bêta mesure le rendement moyen du marché, tandis que le MEDAF détermine le taux sans risque associé à l’action.
Le bêta estime le coût des fonds propres, tandis que le MEDAF mesure la sensibilité du titre aux fluctuations du marché.

Le bêta mesure la sensibilité au marché, tandis que le MEDAF estime le coût des fonds propres à partir du risque et des rendements de référence.

Explication

Le bêta quantifie la sensibilité d’un titre aux mouvements du marché, alors que le MEDAF utilise notamment ce bêta pour estimer le coût des fonds propres. Confondre les deux revient à attribuer au bêta le calcul du rendement requis, qui relève de la formule du MEDAF.

9. Quelle conséquence découle du fait que la rentabilité d’un investissement dépasse le coût du capital ?

L’investissement détruit de la valeur, car sa rentabilité excède le rendement demandé par les apporteurs de fonds.
L’investissement conserve sa valeur, car le coût du capital devient égal à son taux de rentabilité.
L’investissement crée de la valeur en rémunérant les apporteurs de fonds au-delà du coût requis.
L’investissement reporte sa création de valeur, car le coût du capital correspond aux sommes futures actualisées.

L’investissement crée de la valeur en rémunérant les apporteurs de fonds au-delà du coût requis.

Explication

Lorsque la rentabilité dépasse le coût du capital, l’investissement produit un rendement supérieur à la rémunération requise par les créanciers et les actionnaires, ce qui crée de la valeur. À l’inverse, une rentabilité supérieure au coût du capital ne détruit pas de valeur : c’est une rentabilité inférieure à ce coût qui serait défavorable.

10. Pour évaluer un projet avec la méthode de la VAN, comment faut-il intégrer les flux de trésorerie prévus aux différentes périodes ?

Comparer chaque flux annuel au taux requis, puis retenir le montant annuel le plus élevé.
Additionner les flux nominaux, puis actualiser le total au taux requis sur la durée du projet.
Actualiser chaque flux au taux requis, puis additionner les montants obtenus, y compris les flux d’investissement.
Actualiser les flux opérationnels, puis exclure les investissements réalisés après le lancement du projet.

Actualiser chaque flux au taux requis, puis additionner les montants obtenus, y compris les flux d’investissement.

Explication

La VAN s’obtient en actualisant les flux de chaque période au taux retenu, puis en les additionnant de la période initiale à la dernière période. Actualiser uniquement les flux opérationnels omettrait les flux d’investissement qui entrent également dans le calcul.

Révisez avec les flashcards

Mémorisez les réponses avec 10 flashcards sur Évaluation des investissements et coût du capital.

Que fait l’actualisation à une somme future ?

Elle la ramène à une somme équivalente aujourd’hui.

Quelle condition permet à un investissement de créer de la valeur ?

Sa rentabilité doit être supérieure au coût du capital.

Que mesure la VAN d’un projet ?

La création de valeur du projet en tenant compte des flux futurs actualisés et des investissements présents et à venir.

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