QCM : Instruments et marchés dérivés (18 questions)

Explication

Un instrument dérivé tire sa valeur du prix d’un ou de plusieurs produits sous-jacents. La détention directe confond le dérivé avec le sous-jacent, la valeur fixe ne correspond pas à cette dépendance, et le produit sous-jacent est la référence plutôt que l’instrument dérivé.

Explication

Les sous-jacents possibles comprennent le CO₂ et le risque climatique, en plus des actifs financiers classiques. L’exclusion des éléments non financiers et la restriction aux actifs boursiers limitent à tort cette liste, tandis que le CO₂ est ici un sous-jacent, non le contrat.

Explication

Les futures, les swaps et les options figurent tous parmi les catégories principales de dérivés. Les forwards sont bien des dérivés mais ne correspondent pas au contrat standardisé visé, tandis que les obligations, actions et matières premières sont des actifs ou sous-jacents, pas des catégories de contrats dérivés.

Explication

Les marchés organisés accueillent les échanges de futures, d’options et de swaps. Les forwards, caps, floors et collars sont présentés dans le cadre des contrats négociés de gré à gré, tandis que les actions, devises et matières premières sont des sous-jacents.

Explication

La chambre de compensation ou CCP centralise les échanges, facilite les transactions et la liquidité, et gère le risque de contrepartie. La négociation bilatérale relève du gré à gré, la CCP ne fixe pas les prix des sous-jacents et son rôle ne se limite pas au trading électronique.

Explication

Le volume des contrats à terme et options négociés sur les marchés organisés atteint 94 milliards de contrats en 2025. Les valeurs en pourcentage décrivent des évolutions, pas le volume annuel, et le chiffre demandé concerne les marchés organisés.

Explication

Un marché OTC repose sur un réseau informel d’agents et sur des contrats négociés de gré à gré entre deux parties. La centralisation, la standardisation et l’intervention d’une contrepartie centrale correspondent à d’autres modes d’organisation.

Explication

Dans les transactions OTC décrites, les institutions financières figurent notamment parmi les vendeurs de protection, tandis que les gestionnaires de fonds comptent parmi les acheteurs. Inverser ces rôles, intervertir les catégories d’acteurs ou introduire un rôle central ne correspond pas à cette distinction.

Explication

Le montant notionnel correspond à la valeur notionnelle des contrats dérivés non réglés et détermine les paiements contractuels. Le coût de remplacement relève de la valeur de marché brute, tandis que l’exposition de crédit brute intègre la compensation bilatérale avant les garanties.

Explication

La valeur de marché brute additionne les valeurs absolues des contrats ouverts aux prix courants et représente leur coût de remplacement. Additionner des valeurs signées ou appliquer la compensation bilatérale conduit à d’autres mesures; le notionnel détermine les paiements contractuels.

Explication

En juin 2025, la valeur de marché brute du marché OTC atteignait 21,8 billions de dollars américains. Les 840 billions correspondent à des montants notionnels ouverts, les 118 billions au PIB mondial indiqué, et 2,18 billions décale la valeur d’un facteur dix.

Explication

La couverture, fonction première des marchés dérivés, transfère le risque entre opérateurs sans le mettre en commun ni le diversifier. La mise en commun et la diversification sont des confusions avec d’autres modes de gestion du risque, tandis que l’arbitrage exploite une anomalie de marché.

Explication

Dans ces marchés à somme nulle, le risque est divisé en plusieurs parts et réalloué entre opérateurs, plutôt que supprimé. La réduction globale confond transfert et diminution du risque, la mise en commun déforme le mécanisme, et l’exposition ne reste pas nécessairement chez l’opérateur initial.

Explication

La spéculation cherche un profit en prenant explicitement un risque fondé sur une anticipation, et elle permet la couverture. L’arbitrage vise plutôt une anomalie avec peu ou pas de risque, la couverture transfère une exposition, et la découverte des prix révèle des informations sur les prix futurs.

Explication

L’arbitrage exploite une anomalie de marché avec une prise de risque nulle ou très faible et contribue à la convergence entre marchés physiques et papier. La spéculation prend un risque fondé sur une anticipation, la couverture transfère une exposition, et la découverte des prix concerne les informations révélées sur les prix futurs.

Explication

La découverte des prix est le processus par lequel les marchés à terme révèlent des informations sur les prix au comptant attendus à l’avenir. Les prix actuels ne sont pas la cible de cette définition, le prix futur n’est pas fixé avec certitude, et la volatilité attendue relève de la volatilité implicite.

Explication

Le prix à terme à la date $t$ pour livraison à $T$ correspond à l’espérance, conditionnelle à l’information disponible en $t$, du prix au comptant à $T$. L’inversion change la grandeur estimée, $S(t)$ désigne le prix actuel, et $E[S(T)]$ omet la condition d’information à la date $t$.

Explication

La volatilité implicite, observable en présence de marchés d’options actifs, égalise le prix de marché de l’option et son prix théorique et renseigne sur la volatilité future attendue. La volatilité historique porte sur le passé, la découverte des prix concerne les prix au comptant futurs, et le prix à terme est une autre grandeur de marché.